وفرة السيولة

ملخص تنفيذي:

• يستمر رأس المال في التدفق إلى البيتكوين، مع ارتفاع الحد الأقصى المحقق إلى مستوى مرتفع جديد قدره 540 مليار دولار، ورؤية معدلات تدفق رأس المال إلى الأصل تتجاوز الآن 79 مليار دولار شهريًا.
• يتسارع تحويل الثروة من حاملي العملات على المدى الطويل مرة أخرى إلى الطلب الجديد، حيث أصبحت أكثر من 44% من ثروات الشبكة مملوكة الآن بعملات عمرها أقل من 3 أشهر.
• لا يزال جني الأرباح يهيمن على سلوك المستثمرين، حيث يقوم كل من حاملي الأسهم على المدى الطويل والقصير بسحب الرقائق من على الطاولة. ومع ذلك، فإن هيمنة الأرباح الإجمالية تتحول نحو حاملي الأسهم على المدى الطويل.

موجة متصاعدة من السيولة

اخترقت حركة سعر بيتكوين بشكل حاسم فوق الدورة السابقة ATH في أوائل شهر مارس، مما أدى إلى الانتقال إلى اكتشاف الأسعار. كما غطينا الأسبوع الماضي (ووك-13)، وقد حفز هذا حجمًا كبيرًا من العرض على الإنفاق وجني الأرباح.

وينتج عن ذلك إعادة تقييم العملات المعدنية المستهلكة عمومًا من أساس تكلفة أقل إلى أساس أعلى. مع تغير ملكية هذه العملات، يمكننا أيضًا اعتبار ذلك بمثابة حقنة للطلب والسيولة الجديدة في فئة الأصول.

يتم التعبير عن هذه الآلية بشكل أنيق من خلال مقياس الحد الأقصى المحقق، الذي يتتبع السيولة التراكمية بالدولار الأمريكي "المخزنة" في الأصل في هذه الفئة. يبلغ الحد الأقصى المحقق الآن قيمة ATH جديدة تبلغ 540 مليار دولار أمريكي، ويتزايد بمعدل غير مسبوق يزيد عن 79 مليار دولار شهريًا.

يمكننا تقسيم النطاقات العمرية لـ Realized Cap باستخدام مقياس Realized Cap HODL Wave. تعتبر هذه الأداة مفيدة بشكل خاص لتمييز توزيع الثروة المقومة بالدولار الأمريكي عبر مختلف الفئات العمرية.

إذا قمنا بالفصل بين أعمار العملات التي تقل عن 3 أشهر، فيمكننا أن نشهد زيادة حادة خلال الأشهر الأخيرة، حيث يمتلك هؤلاء المستثمرون الجدد الآن ما يقرب من 44٪ من إجمالي ثروة الشبكة. يعد هذا الارتفاع في العملات الأحدث نتيجة مباشرة لإنفاق حاملي العملات على المدى الطويل عملاتهم بأسعار أعلى لتلبية موجة الطلب المتدفق.

من المعتاد في دورات البيتكوين السابقة أن الارتفاع في الطلب الجديد يميل إلى أن يأتي جنبًا إلى جنب مع زيادة الشهية للمضاربة. يؤدي هذا إلى أسواق متقلبة بشكل متزايد، وهو ما يميز الاتجاهات الصعودية الكلية في دورات البيتكوين السابقة.

تضاعفت التقلبات المحققة لمدة 90 يومًا تقريبًا من 28% إلى 55% منذ أكتوبر 2023، وهي النقطة التي بدأت فيها تدفقات رأس المال المحقق في التسارع إلى الأعلى.

عودة العرض الخامل

بعد الضيق التاريخي في العرض (انظر WoC-46-2023)، بدأ التباين بين عرض الحاملين على المدى الطويل والقصير في الإغلاق. ومع ارتفاع الأسعار، وزيادة الأرباح غير المحققة التي يحتفظ بها المستثمرون، فإن ذلك يغري حاملي السندات على المدى الطويل (LTHs) للتخلي عن ممتلكاتهم.

انخفض عرض LTH بمقدار -900 ألف بيتكوين منذ الذروة التي بلغت 14.91 مليون بيتكوين في ديسمبر 2023، وكانت التدفقات الخارجية لثقة GBTC مسؤولة عن حوالي ثلث هذا (حوالي -286 ألف بيتكوين).

على العكس من ذلك، زاد عرض الحامل على المدى القصير بمقدار +1.121 مليون بيتكوين، مما يمتص ضغط توزيع LTH، بالإضافة إلى الحصول على 121 ألف بيتكوين إضافية من السوق الثانوية عبر البورصات.

ملاحظة: يتم عرض LTH وSTH Supply هنا على محاور y منفصلة لسهولة الرؤية.

يمكننا استكمال هذه الملاحظة من خلال تقييم النسبة بين عرض حاملي الأسهم على المدى الطويل والقصير. مرة أخرى، يظهر انخفاض واضح في جميع الاتجاهات الكلية الصاعدة حيث يتحرك سلوك المستثمر المهيمن من الاحتفاظ طويل الأجل، نحو التوزيع وجني الأرباح والمضاربة.

يقسم الرسم البياني أدناه عرض BTC على أساس التكلفة على السلسلة، بالإضافة إلى مجموعة حاملي العملات على المدى الطويل/القصير.

يمكننا أن نرى أنه تم الحصول على ما يقرب من 1.875 مليون بيتكوين (9.5% من التداول) بأكثر من 60 ألف دولار، مع تحديد الأغلبية من قبل مجموعة حاملي الأجل القصير 🔴. وسيشمل ذلك المشترين الفوريين الجدد وتقريبًا 508 ألف بيتكوين محتفظ بها الآن في صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية (باستثناء GBTC).

يمكننا تعزيز الملاحظات المذكورة أعلاه باستخدام مقياس الحيوية، الذي يصف الرصيد الإجمالي لـ "وقت الاحتفاظ" المخزن داخل العرض.

تشهد الحيوية ارتفاعًا مستمرًا مما يشير إلى أن إجمالي إنفاق العملات الخاملة لفترة طويلة يفوق تراكم "وقت الاحتفاظ" بالعملات المعدنية HODLed. وهذا يكرر الفرضية القائلة بأن السوق قد تحول إلى نظام أصبح فيه الإنفاق وجني الأرباح الآن هو ميكانيكي السوق المهيمن.

يسعى تحليل الأسواق دائمًا إلى تحقيق التوازن بين العرض والطلب، مع وجود وجهين لكل عملة. على سبيل المثال، يعتبر جني الأرباح من قبل حاملي الأسهم على المدى الطويل بمثابة مقياس لضغط جانب البيع، ولكنه أيضًا قراءة لتدفقات الطلب الجديدة من قبل حاملي الأسهم على المدى القصير.

علاوة على ذلك، مع تداول السوق عند ATHs الجديدة أو بالقرب منها، يتم الحصول على العملات المعدنية التي تحقق خسارة، خاصة تلك من مجموعة STH، بشكل واضح من المشترين الذين حصلوا على بالقرب من "القمة المحلية".

مع هذا كسياق، يمكننا استخدام العديد من المقاييس القوية على السلسلة لمقارنة أحداث جني الأرباح والخسائر لهاتين المجموعتين الرئيسيتين، ولكنهما متعارضتان بشكل أساسي (LTHs وSTHs). سوف نستخدم مجموعة من ثلاثة مقاييس أساسية:

• الربح والخسارة المحققة – هو التغير الإجمالي في قيمة العملات المعدنية المستهلكة من أساس تكلفتها الأصلية إلى السعر الفوري عند نقلها.
• نسب الربح/الخسارة المحققة - والتي تتأرجح حول قيمة توازن تبلغ 1 في المقياس اللوغاريتمي، وهي أداة مثالية لاكتشاف نقاط انعطاف السوق. ومن الأمثلة على ذلك حيث تتسارع الخسائر المحققة بطريقة أسية خلال الاتجاهات الصعودية، وتزيد من "ليس كثيرًا" إلى "شيء ذي معنى" (مما يشير إلى أن كبار المشترين المحليين / العالميين المحاصرين بدأوا في الإنفاق المذعور).
• نسبة مخاطر جانب البيع – هي النسبة بين إجمالي الربح المحقق + الخسارة المحققة مقسومة على الحد الأقصى المحقق. بمعنى آخر، يصف هذا المقياس النسبة بين إجمالي التغير في قيمة العملة (القوة المزعجة) والحجم الإجمالي للسوق (الجسم الذي يتم نقله).

بدءًا من حاملي الأسهم على المدى القصير، يمكننا أن نرى أن نسبة الربح / الخسارة الخاصة بهم تظل جيدة ضمن نظام يهيمن عليه الربح، مع جني الأرباح مما يؤدي إلى تقليص الخسائر بمقدار 50 مرة. وتشير عمليات إعادة الاختبار المنتظمة لمستوى التوازن عند 1.0 إلى أن الأرباح يجري استيعابها، وأن المستثمرين يدافعون عموماً عن أساس التكلفة أثناء التصحيحات.

يمكننا أيضًا أن نرى أن خسائر STH المحققة ترتفع خلال الانخفاضات حيث ينفق كبار المشترين المحليين ذعرًا على توقعات بأن السوق قد ينخفض. ويتزايد أيضًا حجم الخسارة المحققة لكل تصحيح متتالي، مما يشير إلى نمو في حجم وحجم كبار المشترين لكل ساق أعلى.

بعد ذلك، سنقوم بتقييم نسبة مخاطر جانب البيع لشركة STHs لتقييم النطاق النسبي لأحداث جني الأرباح أو الخسائر.

• قيم عالية تشير إلى أن STHs تنفق العملات المعدنية بربح أو خسارة كبيرة مقارنة بأساس تكلفتها، ومن المحتمل أن يحتاج السوق إلى إعادة إيجاد التوازن (عادةً ما يتبع حركة السعر المتقلبة).
• قيم منخفضة تشير إلى أن غالبية العملات التي يتم إنفاقها قريبة من أساس تكلفة التعادل، مما يشير إلى أنه تم الوصول إلى درجة من التوازن، واستنفاد "الربح والخسارة" ضمن النطاق السعري الحالي (يصف عادة بيئة منخفضة التقلب).

بعد الارتفاع فوق 70 ألف دولار، ارتفعت نسبة مخاطر جانب البيع في STH بشكل ملحوظ، والذي يحدث عادةً حول نقاط انعطاف السوق (العالمية والمحلية). يشير هذا عمومًا إلى أن التوازن الجديد لم يتشكل بعد، وأن المقياس يصحح بشكل حاد مع قيام السوق بالتصحيح والتوحيد.

بالانتقال إلى تقييمنا لـ LTHs، يمكننا أن نرى أن نسبة الربح / الخسارة المحققة قد أصبحت أسية وعمودية. بحكم التعريف، هذا نتيجة لعدم وجود LTHs في الخسارة عندما يكون السوق قد كسر مؤخرًا فقط فوق الدورات الأخيرة ATH. ومما يغذي هذا أيضًا الارتفاع المذكور أعلاه في جني أرباح LTH.

في حين أنه من المفيد جدًا تتبع الخسائر المحققة لـ STHs خلال الاتجاهات الصعودية، فمن المفيد أكثر مراقبة الربح المحقق لـ LTHs، حيث يعمل هذا كعنصر رئيسي في ضغوط التوزيع. لتوضيح هذه النقطة، يمكننا أن نرى أن الخسائر المحققة في LTH قد تراجعت إلى 3,500 دولار فقط في اليوم، مقارنة بـ 114 مليون دولار من STHs خلال التصحيح الأخير.

مع تسارع أرباح LTH المحققة، بدأت نسبة مخاطر جانب البيع في الارتفاع، خاصة منذ أكتوبر 2023. ويتزايد هذا المقياس بشكل جيد بما يتماشى مع فواصل ATH التاريخية مما يشير إلى أن ضغط التوزيع وجني الأرباح من قبل مجموعة LTH مماثلة للدورات السابقة على أساس نسبي.

ملخص والاستنتاجات

ومن خلال مجموعة واسعة من الأدوات والمقاييس الموجودة على السلسلة، يمكننا أن نرى تحولًا واضحًا في أنماط سلوك المستثمرين. لقد دخل حاملو الأسهم على المدى الطويل في دورة التوزيع الخاصة بهم، حيث حققوا الأرباح، وأعادوا إيقاظ العرض الخامل لتلبية الطلب الجديد بأسعار أعلى.

باستخدام المجموعات الموجودة على السلسلة، يمكننا أيضًا تطوير مجموعة من الأدوات والمؤشرات لتحديد نقاط الانعطاف المحلية والعالمية، والاستفادة من مقاييس الربح / الخسارة على وجه الخصوص. يوفر الجمع بين مجموعات LTH وSTH، إلى جانب سلوكيات جني الأرباح/الخسائر، نظرة غير مسبوقة نسبيًا في سيكولوجية المستثمرين ومعنوياتهم وتدفقات رأس المال.

إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات للأغراض الإعلامية والتعليمية فقط. لن يستند أي قرار استثماري إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.

يتم اشتقاق أرصدة التبادل المقدمة من قاعدة بيانات Glassnode الشاملة لتسميات العناوين، والتي يتم تجميعها من خلال كل من معلومات التبادل المنشورة رسميًا وخوارزميات التجميع الخاصة. وبينما نسعى جاهدين لضمان أقصى قدر من الدقة في تمثيل أرصدة الصرف، فمن المهم أن نلاحظ أن هذه الأرقام قد لا تغطي دائما كامل احتياطيات البورصة، وخاصة عندما تمتنع البورصات عن الكشف عن عناوينها الرسمية. ونحن نحث المستخدمين على توخي الحذر والتقدير عند استخدام هذه المقاييس. لن تتحمل شركة Glassnode المسؤولية عن أي تناقضات أو عدم دقة محتملة. يرجى قراءة إشعار الشفافية الخاص بنا عند استخدام بيانات التبادل.

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. تمكين نفسك. الوصول هنا.
• أفلاطونايستريم. ذكاء Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• أفلاطون كربون، كلينتك ، الطاقة، بيئة، شمسي، إدارة المخلفات. الوصول هنا.
• أفلاطون هيلث. التكنولوجيا الحيوية وذكاء التجارب السريرية. الوصول هنا.
• المصدر https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-14-2024/