عودة التكنولوجيا المالية الاستهلاكية إلى خط الاتجاه (النشرة الإخبارية لشهر أغسطس 2022)

ظهر هذا لأول مرة في النشرة الإخبارية الشهرية a16z fintech. اشترك للبقاء على اطلاع على آخر أخبار التكنولوجيا المالية.

التكنولوجيا المالية للمستهلكين: العودة إلى خط الاتجاه

عندما تابعت حكومة الولايات المتحدة لأول مرة حزمة تحفيز Covid الضخمة في ربيع عام 2020 ، كان من المحتمل أن يكون لديهم فكرة بسيطة عن أن أفعالهم سيكون لها مثل هذا التأثير الكبير على مسار التكنولوجيا المالية الاستهلاكية. 

سمحت الحكومة للخدمات المصرفية الرقمية بأن تصبح نقطة وصول المستهلك الرئيسية لطباعة الأموال وصرف الفوائد. كان المستهلكون يبحثون بالفعل عن حلول رقمية محلية بعد إغلاق الآلاف من فروع بنوك التجزئة، وخلق الوعي بالكلام الشفهي والإحالة من أجل "الحصول على مدفوعات الحكومة بشكل أسرع" طوفانًا من طلب المستهلكين على تطبيقات التكنولوجيا المالية على وجه الخصوص. وكوكيل لفتح حسابات في مجال التكنولوجيا المالية ، بلغ معدل تنزيل التطبيقات معدل نمو سنوي يقارب 50٪ في الأشهر من أبريل 2020 إلى يوليو 2021 ، مقارنة بمتوسط ​​الانخفاضات للبنوك القائمة خلال نفس الفترة الزمنية. وبمجرد تفعيلها ، أنفق هؤلاء المستخدمون الرقميون الجدد واستثمروا السيولة المكتسبة حديثًا بشكل كبير. وهذا بدوره يُترجم إلى إيرادات أعلى لشركات التكنولوجيا المالية الاستهلاكية ، سواء في شكل تبادل أو رسوم أجهزة الصراف الآلي أو رسوم التداول أو الدفع مقابل تدفق الطلبات أو غير ذلك. إنه بخس أن التكنولوجيا المالية الاستهلاكية كانت مستفيدة من Covid.

بالنظر إلى هذه الإيرادات المرتفعة والتوزيع العضوي الأكبر ، بدت اقتصاديات اكتساب العملاء في مجال التكنولوجيا المالية للمستهلكين جذابة للغاية في الوقت الحالي. وفقًا لذلك ، تدفق رأس المال الاستثماري ، بتمويل 2021 من التكنولوجيا المالية تصل إلى 138 مليار دولار، بمعدل نمو 180٪ على أساس سنوي. وبعد ذلك ، أنفقت شركات التكنولوجيا المالية بقوة أكبر على التسويق ؛ في أرباحهم للربع الثالث من عام 3 ، أفاد موقع تويتر عن شركات التكنولوجيا المالية زاد إنفاقهم 200٪ سنة بعد سنة معهم. ومع ذلك ، سرعان ما تغيرت اقتصاديات الوحدة هذه. أدت الأموال المجانية المقدمة من الحكومة إلى المستهلكين إلى تضخم الإيرادات وتسهيل عملية الاستحواذ. سعياً إلى الحفاظ على النمو ، دفعت هذه الشركات نفسها أكثر إلى قنوات التسويق التقليدية المدفوعة ، لا سيما Facebook و Instagram و Google ، ورأينا أن تكاليف اكتساب العملاء ترتفع إلى 4-6 أضعاف ، حيث كانت الإيرادات لكل مستخدم معتدلة.

مع إدراك أن اقتصاديات الوحدة كانت متضخمة ومخاوف من حدوث ركود محتمل ، فقد خفضت شركات التكنولوجيا المالية الاستهلاكية منذ ذلك الحين الإنفاق على التسويق. على هذا النحو ، انخفضت التنزيلات والحسابات الجديدة عامًا بعد عام خلال الأشهر الأخيرة. قد تكون بعض الشركات تكافح ، لكن بينما ننظر إلى ما هو أبعد من خصوصيات العامين الماضيين ، يظل الاتجاه القطاعي طويل الأجل مواتياً. لا يزال تنزيل النمو على أساس معدل النمو السنوي المركب لمدة ثلاث سنوات (النمو المركب منذ ما قبل الجائحة) يتراوح بين 15 و 20٪ ويبدو أنه عاد إلى خط اتجاه ما قبل كوفيد. 

في النهاية ، تعتبر اقتصاديات الوحدات الجذابة أساسًا لبناء أعمال تجارية طويلة الأجل ، وبينما تباطأ النمو ، يبدو أننا نتجه إلى عصر أكثر صحة واستدامة. علاوة على ذلك ، لم تضيع الدفعة من كوفيد. جرب الملايين من المستهلكين منصات التكنولوجيا المالية لأول مرة في العامين الماضيين ، وكمتوسط ​​العلاقة المصرفية الأولية تدوم حوالي 16 عامًا، نتوقع أن يظلوا مخلصين طوال حياتهم في المستقبل. على الرغم من أن الاتجاهات كانت مؤلمة في الأشهر الأخيرة ، إلا أننا ما زلنا نعتقد أن سقف سوق البنوك الأمريكية البالغ 2 تريليون دولار سوف يتحول بشكل كبير إلى لاعبين محليين رقمياً - وهو اتجاه سرعته Covid.

- Alex Immerman ، شريك نمو a16z ، جاستن كال ، شريك نمو a16z ، جيمي سوليفان ، شريك نمو a16z

صعود دوربين 2.0؟

في يوليو ، قدم السناتور الأمريكي ديك دوربين وروجر مارشال قانون المنافسة لبطاقات الائتمان من الحزبين. إن التشريع ، إذا تم سنه ، سيتطلب من البنوك الكبيرة المصدرة لبطاقات الائتمان بأصول تزيد عن 100 مليار دولار لتزويد التجار بالقدرة على توجيه المعاملات إلى شبكة بطاقة ثانية ، بصرف النظر عن Visa و Mastercard. كان التجار محاربة شبكات البطاقة لسد رسوم البطاقة لعقود من الزمان ، والسناتور دوربين معروف جيدًا في دوائر التكنولوجيا المالية بتعديل Durbin لعام 2010 ، والذي وضع حدًا لرسوم تبادل الديون للبنوك التي تزيد أصولها عن 10 مليارات دولار. القصد من هذا التشريع الجديد هو خلق منافسة لـ Visa و Mastercard ، اللذان يمثلان ما يقرب من 75٪ من السوق، وبالتالي خفض رسوم بطاقات الائتمان للتجار. ومع ذلك ، في حين أن فكرة تشجيع المزيد من المنافسة وخفض الرسوم تبدو جيدة للتاجر ، فمن غير الواضح مدى التأثير الذي سيكون لهذا الفعل في القيام بذلك.

ميكانيكيًا ، إذا تم تمرير هذا التشريع ، فسيكون التاجر قادرًا على اختيار شبكة البطاقة التي يتم من خلالها توجيه كل معاملة من معاملاته. على عكس النظام الحالي ، حيث يُطلب من التجار قبول شبكة الائتمان الفردية المقدمة من جهة إصدار البطاقة ، فإنهم ، بعد التشريع ، سيكونون قادرين الآن على اختيار (على الأرجح) أرخص خياري الشبكة المرتبطين بالبطاقة. لقد فرضت بطاقات الخصم نظريًا هذا التوجيه (على سبيل المثال ، PIN والتوقيع) منذ تعديل Durbin في عام 2010 (على الرغم من ذلكلم يكن t متاحًا دائمًا في سياقات التجارة الإلكترونية). لم يكن للائتمان مثل هذا التفويض ، لذلك كان على التجار قبول أي هيكل للرسوم تحدده الشبكة ومرتبط ببطاقة المستهلك (بشرط أن يقبلوا تلك الشبكة).

ومع ذلك ، في الواقع ، على عكس الخصم ، يحتوي الائتمان على عدد قليل من خيارات الشبكة البديلة للتوجيه إليها. الخصم لديه عدد من شبكات أصغر مثل Maestro و Interlink - بعضها مملوك بالفعل لشركة Visa و Mastercard. ولكن بالنسبة للائتمان ، بصرف النظر عن Visa و Mastercard ، فإن Amex و Discover هما الخياران الأساسيان. كلاهما عبارة عن جهات إصدار وشبكات مشتركة ، مما يعني أن لديهما مجموعات مختلفة من البنية التحتية والعمليات (على سبيل المثال ، حول الاحتيال ودعم العملاء) ، وعادةً ما يحددان معدلات تبادل أعلى ، وهو أحد الأسباب التي تجعل عددًا أقل من التجار يقبلونها. ثم FirstData و Chase لديهم ChaseNet و FirstData Net. من المحتمل أن تستثمر إحدى شبكات الخصم الصغيرة ، التي غالبًا ما يكون لديها معدلات تبادل منخفضة ، في بناء شبكة للائتمان ، لكن ليس لديها أحد لم يمتلكه أحد حتى الآن.

فلماذا لا يقتصر الأمر على تحديد الرسوم مباشرة؟ بعد كل شيء ، انتقل الاتحاد الأوروبي وأستراليا والعديد من الدول الأخرى لتنظيم وتحديد رسوم تبادل الائتمان. يمول التبادل بشكل أساسي المكافآت التي يقدمها المصدرون إلى المستهلك. التبادل الأقل يعني مكافآت أقل للمستهلكين. منذ أن دخل تعديل Durbin الذي يحد من تبادل المدين حيز التنفيذ ، أصبحت مكافآت الخصم بالكامل تقريبًا اختفى. الولايات المتحدة أكثر توجهاً نحو المكافآت من الدول الأخرى ، ومن المرجح أن اقتحامها لا يحظى بشعبية سياسية. علاوة على ذلك ، أشارت بعض الأبحاث إلى زيادة في الرسوم الأخرى، في أغلب الأحيان يتحملها المستهلكون الأقل دخلاً. هنا ، يمكن للمصدرين تحمل رسوم إضافية للمستهلكين. 

سنكتسب مزيدًا من الوضوح بشأن التشريع ونيةه خلال الأسابيع المقبلة ، فضلاً عن إمكانيات الشبكة البديلة. نظرًا لأن المشهد الائتماني قائم الآن ، يبدو أنه على المدى القريب على الأقل ، سيكون لمثل هذا التشريع تأثير محدود على خفض رسوم التاجر.

- سيما أمبل ، شريك a16z fintech 

شلال الخصم وماذا يعني للائتمان الاستهلاكي

مع إعلان البنوك عن أرباح الربع الثاني الشهر الماضي ، ظهرت صحة الميزانية العمومية للمستهلكين بشكل متكرر كموضوع للنقاش. في حين أفادت العديد من المؤسسات أنها تدعم الاحتياطيات للخسائر المحتملة - مشيرة إلى عدم اليقين الاقتصادي باعتباره خطرًا متزايدًا - قال المسؤولون التنفيذيون في البنوك في جميع المجالات أيضًا إن المستهلكين يتمتعون بصحة جيدة من الناحية المالية ، كما يتضح من الإنفاق القوي وجودة الائتمان.

بالنظر إلى هذه الإشارات المختلطة ، كيف ينبغي للمرء أن يحكم على الوضع الحالي للصحة المالية للمستهلك؟ 

إذا فقد المستهلك وظيفته أو كان غير قادر على دفع أرصدة قروضه الحالية ، فقد يكون لديه بعض الخيارات الصعبة التي يتعين عليها القيام بها. كيف سيختارون الديون التي يجب خدمتها ، وبأي ترتيب؟ لتقييم صحة المستهلك ، نبدأ عادةً بفحص المعدل الحالي لـ المتأخرات في سداد القروض الشخصية ، حيث نعتقد أن ذلك سيكون من بين أفضل المؤشرات الرائدة لكيفية أداء الائتمان الاستهلاكي في الأشهر المقبلة. 

يميل سلوك السداد للمستهلك إلى اتباع منطق يمكن التنبؤ به إلى حد ما ، يرتكز على اعتبارين رئيسيين: المنفعة والعلامة التجارية. فيما يتعلق بالمرافق العامة ، من غير المرجح أن يتوقف المستهلكون عن سداد الديون على الأشياء التي يحتاجونها كل يوم: وهي منازلهم وسياراتهم وبطاقاتهم الائتمانية. إنهم يفضلون أن يفوتوا سداد قرض شخصي ويقبلون بضرب ائتمانهم ، بدلاً من المخاطرة ، على سبيل المثال ، بفقدان الوصول إلى الضروريات الأساسية مثل النقل والمأوى. هذا أمر منطقي - في كثير من الحالات ، يتم الحصول على قروض شخصية بعد تم بالفعل اتخاذ قرار أو شراء كبير ، مثل مشروع تحسين المنزل أو دمج ديون بطاقة الائتمان الحالية. نادرًا ما تكون القروض الشخصية (إن وجدت) الآلية التي يتعامل بها المستهلكون في حياتهم اليومية ، وعلى هذا النحو ، يشعرون بالأدنى نسبيًا في عمود الطوطم المنفعة. فيما يتعلق بالعلامة التجارية ، يختار المستهلكون عادةً سداد القروض للمقرضين ذوي الأسماء الكبيرة الذين يعتقدون أنهم قد يقومون بأعمال تجارية معهم مرة أخرى - وهي ديناميكية تضر الشركات الناشئة (حتى تلك التي تقدم معدلات فائدة سنوية أقل). على سبيل المثال ، إذا كان المستهلك يعتقد أنه من المرجح أن يأخذ منتجات أو خدمات جديدة من Chase على مدار حياته أكثر مما هو عليه مع شركة ناشئة صغيرة وغير معروفة نسبيًا ، فغالبًا ما يختارون البقاء على اطلاع على قرض Chase الخاص بهم على حساب قرض بدء التشغيل الخاص بهم إذا وعندما أجبروا على تحديد الأولويات.

الآن بعد أن أنشأنا حالات التأخر في سداد القروض الشخصية كأحد أفضل المؤشرات الرائدة للصحة المالية للمستهلك ، يجب علينا فحص البيانات الحالية - وما تخبرنا به البيانات على السطح هو أن الميزانية العمومية للمستهلك جيدة ... في الوقت الحالي. كما يظهر الرسم البياني أدناه ، فقد شهدت هذه التأخيرات ارتفاعًا كبيرًا مؤخرًا ولكنها لا تزال في النهاية المنخفضة للمعيار التاريخي ، مما يشير إلى أن الميزانية العمومية للمستهلك لا تزال في حالة جيدة نسبيًا في الوقت الحالي. ومع ذلك ، إذا نظرنا إلى ما وراء السطح ووضعنا في سياق كيفية وصولنا إلى هذه المستويات المنخفضة في المقام الأول ، فإن الزيادة الأخيرة في حالات التأخر في السداد بحد ذاتها كافية للإشارة إلى أن الائتمان الاستهلاكي على وشك الانضغاط.

تُظهر البيانات انخفاضًا حادًا في حالات التأخر في السداد بين الربع الأول من عام 1 والربع الثاني من عام 2020 ، والذي يُعزى إلى حد كبير إلى التدفق الحر لمدفوعات التحفيز الحكومية بالإضافة إلى برامج تحمل القروض المدرجة في قانون CARES. في حين أن التحمل على القرض في التشريع لا يغطي سوى الرهون العقارية المدعومة اتحاديًا بشكل مباشر ، إلا أن العديد من المقرضين عرضوا في نهاية المطاف برامج الصبر على أنواع القروض الأخرى (على سبيل المثال ، السيارات ، والشخصية ، وما إلى ذلك) بمحض إرادتهم. بالإضافة إلى ذلك ، بالنسبة للمستهلكين الذين قامت مؤسساتهم المالية بذلك ليس تمديد هذه الشروط السخية ، فمن الممكن تمامًا أنه في ظل هذه الظروف الفريدة جدًا من التحفيز الحكومي ، سمحت لهم برامج تحمل قروض الرهن العقاري باستخدام الأموال النقدية الناتجة لسداد أنواع أخرى من القروض ، مما أدى إلى خفض معدلات التأخر في السداد بشكل مصطنع. 

الآن بعد أن انتهى التحفيز ونلاحظ ارتفاعًا ملحوظًا في حالات التأخر في السداد ، يجب علينا أيضًا التفكير في العديد من الظروف الكلية الإضافية التي يمكن أن تسبب مشاكل للمقترضين المثقلين بالديون. مع ارتفاع طريقة التضخم (CPI +> 9٪ سنويًا) ، ورفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي إلى 2.25 - 2.50٪ (مما يجعل تغطية أي دين بسعر عائم أكثر عبئًا) ، أصبح لدى المستهلك الآن حصة أصغر من المحفظة لدفع تكاليف خدمة الدين الأعلى. طبقة في حقيقة أن عددًا أقل وأقل من المستهلكين المؤهلين يختارون البحث عن عمل ( معدل المشاركة في العمل هي قريبة من أدنى مستوى لها منذ 2000) أو أنها تضع جانباً المدخرات ( معدل الادخار الشخصي هو أدنى مستوى منذ عام 2009) ، ويمكنك تخيل عاصفة مثالية تختمر للحصول على الائتمان. 

سنراقب كل من هذه العوامل عن كثب خلال الأشهر القادمة ، مع إيلاء اهتمام خاص للمكان الذي بدأ فيه قطع الدومينو في الانخفاض: القروض الشخصية.

- Anish Acharya ، الشريك العام في fintech a16z ، Marc Andrusko ، شريك a16z fintech ، Corey Waller ، شريك a16z fintech go-to market

تفاصيل أكثر

***

الآراء المعبر عنها هنا هي آراء أفراد AH Capital Management، LLC ("a16z") المقتبس منهم وليست آراء a16z أو الشركات التابعة لها. تم الحصول على بعض المعلومات الواردة هنا من مصادر خارجية ، بما في ذلك من شركات محافظ الصناديق التي تديرها a16z. على الرغم من أنه مأخوذ من مصادر يُعتقد أنها موثوقة ، لم تتحقق a16z بشكل مستقل من هذه المعلومات ولا تقدم أي تعهدات حول الدقة الدائمة للمعلومات أو ملاءمتها لموقف معين. بالإضافة إلى ذلك ، قد يتضمن هذا المحتوى إعلانات جهات خارجية ؛ لم تقم a16z بمراجعة مثل هذه الإعلانات ولا تصادق على أي محتوى إعلاني وارد فيها.

 يتم توفير هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ، ولا ينبغي الاعتماد عليه كمشورة قانونية أو تجارية أو استثمارية أو ضريبية. يجب عليك استشارة مستشاريك بخصوص هذه الأمور. الإشارات إلى أي أوراق مالية أو أصول رقمية هي لأغراض توضيحية فقط ، ولا تشكل توصية استثمارية أو عرضًا لتقديم خدمات استشارية استثمارية. علاوة على ذلك ، هذا المحتوى غير موجه أو مخصص للاستخدام من قبل أي مستثمرين أو مستثمرين محتملين ، ولا يجوز الاعتماد عليه تحت أي ظرف من الظروف عند اتخاذ قرار بالاستثمار في أي صندوق تديره a16z. (سيتم تقديم عرض للاستثمار في صندوق a16z فقط من خلال مذكرة الاكتتاب الخاص واتفاقية الاشتراك والوثائق الأخرى ذات الصلة لأي صندوق من هذا القبيل ويجب قراءتها بالكامل.) أي استثمارات أو شركات محفظة مذكورة ، يشار إليها ، أو الموصوفة لا تمثل جميع الاستثمارات في السيارات التي تديرها a16z ، ولا يمكن أن يكون هناك ضمان بأن الاستثمارات ستكون مربحة أو أن الاستثمارات الأخرى التي تتم في المستقبل سيكون لها خصائص أو نتائج مماثلة. قائمة الاستثمارات التي أجرتها الصناديق التي يديرها Andreessen Horowitz (باستثناء الاستثمارات التي لم يمنحها المُصدر إذنًا لـ a16z للإفصاح علنًا عن الاستثمارات غير المعلنة في الأصول الرقمية المتداولة علنًا) على https://a16z.com/investments /.

الرسوم البيانية والرسوم البيانية المقدمة في الداخل هي لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي الاعتماد عليها عند اتخاذ أي قرار استثماري. الأداء السابق ليس مؤشرا على النتائج المستقبلية. المحتوى يتحدث فقط اعتبارًا من التاريخ المشار إليه. أي توقعات وتقديرات وتنبؤات وأهداف وآفاق و / أو آراء معبر عنها في هذه المواد عرضة للتغيير دون إشعار وقد تختلف أو تتعارض مع الآراء التي يعبر عنها الآخرون. يرجى الاطلاع على https://a16z.com/disclosures للحصول على معلومات إضافية مهمة.