كما يحسب مستثمرو ومستخدمو العملات المشفرة التداعيات الصادمة لـ Binance استيلاء بالنسبة لـ FTX، هناك شيء واحد واضح: هذه الحلقة بمثابة كارثة للصناعة المزدهرة.
قال بوبي أونج، المؤسس المشارك لـ CoinGecko، لصحيفة The Defiant: "سرعان ما أدت هذه الأحداث إلى انزلاق السوق الأوسع إلى حالة من الفوضى، مما زاد من الضغط على أسعار العملات المشفرة". "إن مثل هذه الانهيارات لا تؤدي إلا إلى تآكل ثقة المستخدمين وعامة الناس تجاه الصناعة، ويمكن أن تصبح عائقًا أمام التبني المتزايد."
والسؤال الآن هو ما مدى سوء الأمر، وإلى متى سيستمر؟
المنافس المنكوبة
في كل مكان نظرت إليه في أعقاب إعلان Binance يوم الثلاثاء أنه طُلب منها "مساعدة" منافستها المنكوبة، كانت هناك مذبحة. وانخفضت إيثريوم بنسبة 27% في اليومين الماضيين ويتم تداولها عند 1,140 دولارًا، بينما انزلقت عملة البيتكوين إلى 17,300 دولار وانخفضت بنسبة 17%، وفقًا لـ محطة التحدي.
وقد انخفض سهم Solana، الذي يتمتع بعلاقات وثيقة مع FTX بفضل استثمار بورصة المشتقات في شبكة blockchain، بنسبة 43٪ خلال الـ 24 ساعة الماضية. وصلت العديد من أصول DeFi إلى أدنى مستوياتها الشهرية.
لكن خسائرهم تتضاءل بالمقارنة مع FTT، الرمز المميز المحلي في قلب نموذج أعمال FTX وحجر الزاوية في البيانات المالية في Alameda Research، صندوق التحوط المرتبط ارتباطًا وثيقًا بالعملات المشفرة في البورصة. عندما اندلعت الأخبار الأسبوع الماضي بأن مجمع FTX-Alameda كان يعتمد على أصول مصنعة بدلاً من أصول مستقلة مثل Bitcoin أو الدولار الأمريكي، تآكلت الثقة بسرعة.
وذلك لأنه كان من الممكن أن تقوم FTX بدعم دفتر التداول الخاص بشركة Alameda بشكل مصطنع بعملتها الخاصة.
درسين كبيرين. 1: لا تستخدم أبدًا الرمز المميز الذي قمت بإنشائه كضمان. 2: لا تقترض إذا كنت تدير عملاً تجاريًا مشفرًا... امتلك احتياطيًا كبيرًا.
يوم الثلاثاء، قال لوكاس نوزي، رئيس قسم البحث والتطوير في CoinMetrics، تويتد تشير تدفقات FTT على السلسلة إلى أن FTX ربما تكون قد أنقذت Alameda في سبتمبر.
حددت Nuzzi 173 مليون FTT بقيمة 4.2 مليار دولار تم تحويلها من عقد استحقاق FTX Token إلى Alameda، والتي تم إرسالها بعد ذلك على الفور إلى العقود الذكية لرمز FTX.
"هذا ما أعتقد أنه حدث: انفجرت شركة Alameda في الربع الثاني مع 2AC+ آخرين،" نشر Nuzzi. "لقد نجت فقط لأنها كانت قادرة على تأمين التمويل من FTX باستخدام "ضمان" مبلغ 3 مليون FTT الذي تم ضمان استحقاقه بعد 172 أشهر."
لم تستجب FTX على الفور لطلبات التعليق.
بانخفاض
في هذه الأثناء، انخفضت قيمة FTT بنسبة 79٪ منذ يوم الثلاثاء، مما أدى إلى العديد من طلبات السحب من المستثمرين، واضطر Sam Bankman-Fried، مؤسس FTX، إلى الاعتذار عن التأخير.
"تعمل فرقنا على إنهاء عمليات السحب المتراكمة"، قال بانكمان فريد تويتد يوم الثلاثاء. "وهذا هو أحد الأسباب الرئيسية التي دفعتنا إلى مطالبة Binance بالدخول."
مع حجم تداول يومي يبلغ 48 مليار دولار، تعد منصة Binance البالغة من العمر خمس سنوات بورصة العملات المشفرة الأولى في العالم. والآن يبدو أيضاً أنها مقرض الملاذ الأخير.
سارع Changpeng Zhao، الرئيس التنفيذي الملياردير لشركة Binance المعروفة باسم CZ، إلى تسليط الضوء على نقاط الضعف في نموذج أعمال FTX. "درسان كبيران،" تشاو نشر كما تكشفت الأخبار. "1: لا تستخدم أبدًا الرمز المميز الذي قمت بإنشائه كضمان. 2: لا تقترض إذا كنت تدير عملاً تجاريًا مشفرًا... امتلك احتياطيًا كبيرًا.
لقد كانت منصة Binance هي التي أدت إلى التهافت على احتياطيات FTX عندما قال CZ إن بورصته تخطط لبيع مركز FTT بقيمة 500 مليون دولار من الرموز المميزة. وأشار إلى أنه لم يكن لديه خيار بعد أن ذكرت CoinDesk الأسبوع الماضي أن 40٪ من الميزانية العمومية لشركة Alameda Research تتكون من FTT.
الأثير يحول صافي الانكماش إلى ما بعد الدمج
أدى الارتفاع الكبير في نشاط الشبكة إلى حرق ما يقرب من 3,000 ETH في اليوم الماضي
يوم الثلاثاء، كان على تشيكوسلوفاكيا أن يدير المخاطر، ولكن بدا أيضًا أنه ينتقد بانكمان فرايد لدوره كسفير للعملات المشفرة في واشنطن العاصمة. وفي الشهر الماضي، قاد SBF جهودًا لتطوير "دليل معايير الصناعة" وتعرضت لانتقادات شديدة لظهورها وكأنها تدعم مشروع قانون يخشى العديد من رواد الأعمال أن يؤدي إلى الإضرار بالتمويل اللامركزي.
"إن تصفية FTT الخاصة بنا هي مجرد إدارة مخاطر ما بعد الخروج، والتعلم من LUNA"، غرد CZ، في إشارة إلى الرمز المميز الموجود في قلب نظام Terra البيئي الفاشل. "لقد قدمنا الدعم من قبل، لكننا لن نتظاهر بممارسة الحب بعد الطلاق. نحن لسنا ضد أحد. لكننا لن ندعم الأشخاص الذين يمارسون الضغط ضد اللاعبين الآخرين في الصناعة من وراء ظهورهم. فصاعدا."
الشعور بالارتياح
إن الضرر الذي أحدثته هذه الحلقة يتجاوز انخفاض أسعار العملات الرمزية أو صراع المليارديرات في مجال العملات المشفرة.
أعرب كوبي، مؤثر العملات المشفرة الذي لديه 753,000 متابع على تويتر، عن الفزع الذي شعر به الكثيرون عندما استوعبوا الأخبار التي تفيد بأن FTX، القوة الماهرة التي كان يُنظر إليها منذ فترة طويلة على أنها مصدر ثابت للقوة في صناعة متقلبة، قد تم إفلاسها في أقل من أسبوع.
"خلال العقد الذي أمضيته في مجال العملات المشفرة، أعتقد أن بساط التبادل هذا هو الأسوأ على الإطلاق،" كوبي تويتد. "لا يوجد وقت تقريبًا للرد، وقد تأثر به الكثير من الأشخاص الأذكياء في مجال العملات المشفرة على المدى الطويل."
[المحتوى جزءا لا يتجزأ]
ومع ذلك، قد يجد مستثمرو العملات المشفرة شعورًا بالارتياح لأن منصة Binance كانت على استعداد لتحقيق استقرار FTX ومنعها من الانهيار. سيكون هذا التطور أكثر ضررًا بكثير من فشل سيلسيوس في وقت سابق من هذا العام - بلغت قيمة FTX 32 مليار دولار بعد جولة جمع الأموال في يناير وتعاملت بانتظام مع 10 مليارات دولار من حجم التداول اليومي.
عملية الإنقاذ بعيدة كل البعد عن كونها صفقة محسومة. في يوم الثلاثاء، أعلنت Binance عن "خطاب نوايا" للاستحواذ على FTX ولكن لم يتم الكشف عن أي شروط، وربما يكون قيد التفاوض. ويقول المشككون إن الصفقة قد لا تتم على الإطلاق.
"أعتقد أن الاحتمالات هي المشي على Binance" تويتد آدم كوكرين من Synthetix. "سمعت من عدة مصادر ثانوية أثق بها بدرجة كبيرة... أشعر أن هذا لا يحدث بنسبة 70%-80%."
وبينما قال Bankman-Fried بالأمس إن وحدات FTX الأمريكية لن يتم بيعها إلى Binance، إلا أن الصفقة قد تخضع لمراجعة مكافحة الاحتكار من قبل المنظمين القلقين بشأن تركيز اثنين من كبار اللاعبين في سوق العملات المشفرة.
مخاوف مكافحة الاحتكار
وقال تيبو شريبيل، أستاذ القانون في جامعة VU أمستردام، إن تشيكوسلوفاكيا ربما أخطأت بالتغريد حول صفقة قبل الأوان.
"تحقق من امتثال تغريداتك لقوانين مكافحة الاحتكار قبل النشر"، قال شريبل تويتد "في هذه المرحلة، لن أتفاجأ بالعثور على هذه التغريدة في وثيقة محكمة قادمة/دعوى مكافحة الاحتكار."
ثم هناك مسألة المخاطر المركزة. قال تيمو ليهيس، المؤسس المشارك لـ Swarm، وهي منصة لتداول العملات المشفرة والستاكينغ، إن منصة Binance ستكون "أكبر من أن تفشل" إذا استحوذت على FTX. والمنظمون لا يحبون ذلك.
أعتقد أن الاحتمالات هي المشي على Binance. سمعت من عدة مصادر ثانوية أثق بها بدرجة كبيرة... أشعر أن هذا لا يحدث بنسبة 70%-80%.
وقال ليهيس: "إن نجاحهم أصبح الآن أمرًا بالغ الأهمية للعمليات النظامية لصناعة العملات المشفرة، نظرًا لأن أكثر من نصف الصفقات الفورية العالمية وجزء كبير من أعمال مشتقات العملات المشفرة يتم التعامل بها عبر كلا البورصتين". "إذا تمت الصفقة، فسيكون الدمج بهذا الحجم أمرًا غير مسبوق في مجال العملات المشفرة."
بدأت الأزمة في نهاية الأسبوع الماضي عندما ذكرت CoinDesk أن 40٪ من الميزانية العمومية لشركة Alameda تتكون من 5.8 مليار دولار من FTT في 30 يونيو، بما في ذلك 2.2 مليار دولار مخصصة كضمان لبعض قروضها البالغة 7.4 مليار دولار.
مع وصول العرض المتداول لـ FTT إلى 3.3 مليار دولار في نفس اليوم، فإن ممتلكات FTT الخاصة بشركة Alameda كبيرة جدًا بحيث لا يمكن تسييلها دون تحطيم السوق، مما يثير التساؤلات حول قدرة الشركة على الوفاء بديونها.
الأصول السائلة
كان رد فعل مستخدمي FTX هو سحب أموالهم من المنصة بأعداد كبيرة. وفق البيانات من Dune Analytics، البورصة انخفضت الاحتياطيات بأكثر من مليار دولار في سبعة أيام. قام المستخدمون بسحب 1 مليون دولار خلال الـ 600 ساعة الماضية فقط.
دفعت أزمة السيولة شركة Alameda إلى تحويل مئات الملايين إلى FTX، مما أدى إلى تصاعد المخاوف من أن مشاكل Alameda المالية يمكن أن تكون متشابكة بشكل وثيق مع FTX وتسريع طلبات السحب. بدأت الاميدا جمع الأموال من أي مكان تستطيع الحصول عليه، مما زاد الأمور سوءًا حيث تكهن المتفرجون بأن أصول الشركة السائلة تنفد.
التنمية الرصينة
تمثل هذه الحلقة تطورًا مثيرًا للقلق لبعض الأسماء الأكثر احترامًا في مجال الاستثمار، والتي استحوذت على حصص في FTX كوسيلة لاستكشاف العملات المشفرة. من بينها: شركة بلاك روك، مدير الأصول العالمية رقم 1، وتايجر جلوبال، صندوق التحوط بقيادة الملياردير تشيس كولمان، وتيماسيك، صندوق الاستثمار السيادي التابع لحكومة سنغافورة. وتواجه أكبر شركات رأس المال الاستثماري – Sequoia، وLightspeed، وParadigm – أيضًا خسائر فادحة إذا تم بيع FTX إلى Binance بسعر بخس.
أما بالنسبة لمستخدمي FTX، يبدو أن الكثير منهم قلقون بشأن أرصدتهم.
"أعرف شخصًا مهتمًا ببيع رصيد FTX الخاص به بسعر 93 سنتًا للدولار،" تويتد المؤثر على تويتر Haralabob.
ران نيونر، مؤثر آخر، محمد: "تذكر أن cz_binance يمكنه الخروج من صفقة FTX في أي مرحلة. سأستمر في الحصول على أموالي من FTX، فقط في حالة حدوث ذلك.
كما شكك المستثمرون في قدرة ألاميدا على سداد ديونها وهوية دائنيها.
تبلغ قيمة مخزون FTT الذي تبلغ قيمته 5.8 مليار دولار أمريكي حوالي 1.4 مليار دولار اليوم - وهو ما سيصل إلى ثلثي قيمة ممتلكاتها باستخدام مقياس 40٪ على ضمانات القروض المسجلة في 30 يونيو.
[المحتوى جزءا لا يتجزأ]
ويريد مستثمرو صناديق التحوط الكمي أن يعرفوا من هم الأطراف المقابلة لشركة ألاميدا على الجوانب الأخرى من تداولاتها، وكيف يتم تنظيم هذه المواقف وضمانها؟ هل ستؤدي موجة من نداءات الهامش إلى إغراق الصندوق بسبب انهيار ضريبة المعاملات المالية؟
وقال ماريوس سيوبوتاريو، أحد مطوري سولانا: "السؤال الأكبر الذي لا يزال دون إجابة في الوقت الحالي هو كيفية أداء المقرضين في الوقت الحالي". "الخوف هو أن هذا قد يتسبب في سقوط القروض مثل قطع الدومينو في سوق العملات المشفرة."
"التداعيات ستكون طويلة وغير مرئية" تويتد آفي فيلمان، رئيس قسم تداول الأصول الرقمية · إدارة أصول GoldenTree. "من المحتمل أن يكون هناك المزيد من الخسائر التي تم اكتشافها بعد، ومكاتب الإقراض، وما إلى ذلك."
"معسر سرا"
ومن المفارقات أن SBF حذر في يونيو، استمرت بعض بورصات العملات المشفرة في العمل على الرغم من كونها "معسرة سرًا" وسط فشل مُقرض العملات المشفرة المركزي. درجة مئوية و النظام البيئي Terra blockchain.
الآن مع انخفاض استيراد وضع FTX، يواجه السوق حقيقة مفادها أن إحدى مؤسساته الأكثر نفوذاً ربما لم تمارس ما بشرت به. "إن حقيقة أن FTX بحاجة إلى الادخار في المقام الأول تضر بشدة بالمساحة بأكملها، قال كيريل نيكولوف، مدير المبيعات التنفيذي في Nexo، وهي شركة استثمار في العملات المشفرة تدير أصولًا بقيمة 15 مليار دولار. "باعتبارها إحدى القوى الدافعة الرئيسية التي دفعت المساحة بأكملها إلى الأمام خلال فترة الصعود، فإن شراء FTX له آثار محتملة على عشرات الآلاف من المستخدمين ومئات المشاريع."
- بمساعدة إعداد التقارير من قبل ألكسندر جيلبرت
