كيف يجب أن يفكر المؤسسون في إدارة النقد

النقد مثل الأكسجين بالنسبة للشركات الناشئة ؛ يعتبره المؤسسون أحيانًا أمرًا مفروغًا منه ، لكنه يبقي عملك على قيد الحياة. حتى لو كان لديك منتج رائع ، وعائدات متزايدة ، وخط أنابيب ثابت للمواهب ، إذا نفدت نقودك ، فإن شركتك ميتة.

نظرًا لأهمية النقد ، فإن إدارة النقد - التي تشمل إدارة المدرج وزيادة رأس المال من المستثمرين - هي أمر مفهوم يخص الرئيس التنفيذي وليست شيئًا يتم تسليمه إلى المدير المالي أو فريق الشؤون المالية ، لا سيما في أوقات عدم اليقين. قرارات التخصيص النقدي ، مثل الإنفاق على التوظيف والبنية التحتية ، تقع أيضًا ضمن اختصاص الرئيس التنفيذي ، كما هو الحال ، إذا كانت شركتك الناشئة عليها ديون ، مما يضمن عدم قيام شركتك بأي تعهدات تنص على الاحتفاظ برصيد نقدي معين. خلاف ذلك ، يمكن للمقرض أن يأخذ أصولك كضمان.

لإدارة النقد بنجاح ، يدور مبدأنا التوجيهي حول فهم التوقيت ووجود إطار عمل لجمع النقد وحساب النقد وتحديد ما تنفق أموالك عليه. في هذا الدليل ، سنتخطى المناقشة رفع الديون والإنصاف، والتي تمت تغطيتها جيدًا ، وبدلاً من ذلك ، ركز على 1) كيفية تحديد ما يعتبر فعليًا "نقديًا" لإدارة عملك ، 2) كيفية استخدام إطار عمل لتطوير خطة لأموالك ، 3) كيفية بناء خطة قابلة للتكيف و نموذج تشغيل مرن (سنقوم بتغطيته بمزيد من العمق في جزء لاحق) ، و (4) كيفية التعامل مع أزمة السيولة. من خلال إدارة الأموال عن كثب والحفاظ على شهور من المدرج ، يمكن للمؤسسين تجنب العديد من الأخطاء المكلفة التي يمكن تجنبها (ولكنها شائعة جدًا!).

المحتويات

توقيت الأمور

قبل أن نتعمق في التفاصيل ، نريد التأكيد على أن المبدأ الأساسي لإدارة السيولة كشركة ناشئة هو ذلك أهمية التوقيت والنضج. فهم متى تحتاج ماذا المبلغ النقدي أساسي لتشغيل شركتك. للقيام بذلك ، يجب أن يكون لديك فهم دقيق لموعد وصول النقود ، ومتى يجب دفعها ، ومتى يجب حبسها لاحتياجات أخرى ، على المدى القصير والطويل. 

يجب أن تمتد نفس عملية التفكير إلى كيفية استثمار أموالك في عملياتك. يجب أن تتطابق استثماراتك في المنتج والتوظيف عندما تعتقد أنه يمكنك زيادة رأس المال بعد ذلك ، سواء كان ذلك من خلال الديون أو حقوق الملكية. فقط بعد أن يكون لديك نظرة على الاحتياجات النقدية لشركتك ، يمكنك بعد ذلك التفكير فيما إذا كنت ترغب في استثمار النقود وأنواع الأدوات ، من بين أشياء أخرى. 

المحتويات

حساب النقد

إذن ما هو النقد؟ قد يبدو المبلغ النقدي الذي لديك واضحًا - يجب أن يكون المبلغ المالي الموجود في حسابك المصرفي - ولكن غالبًا ما يكون هناك ارتباك حول هذا الموضوع. هذا لأنه يمكن الاحتفاظ بأموالك في حسابات متعددة ، بما في ذلك الحسابات النقدية المقيدة ، والفواتير التي يتعين دفعها ، والمستحقات الواردة ، والإيرادات المكتسبة التي لم يتم تحرير فواتيرها أو تحصيلها ، والديون ، والمزيد. المحاسبة النقدية هي المفتاح. كمؤسس ، يجب أن يكون لديك وجهة نظر يومية على السيولة النقدية: هذه هي أموالك النقدية في البنك ، ولا تشمل النقد المقيّد أو الاستثمارات أو أي شيء مقيد.

 هناك طريقتان بشكل عام لتتبع سجلاتك المحاسبية: الأساس النقدي وأساس الاستحقاق. في حين أن المحاسبة على أساس الاستحقاق مهمة للتعرف على التكاليف والإيرادات عند اكتسابها وهي أساس المحاسبة والتقارير GAAP ، إلا أنها قد تكون أقل فائدة لتتبع التدفق النقدي المتوقع كمؤسس. تعترف المحاسبة على أساس النقد بالدفعات والتحصيلات النقدية الفعلية ، بغض النظر عن وقت اكتسابها أو تكبدها. للمساعدة في التفكير في مصادرك النقدية واستخداماتك ، قد يكون من المفيد التفكير في الأمر من حيث التشغيل والتمويل والاستثمار في التدفق النقدي. 

كشركة ناشئة ، لديك مصادر نقدية واستخدامات من تعمل - الإيرادات من عملائك ، ونفقات الراتب ، والإنفاق التسويقي ، وما إلى ذلك - حسب المرحلة. هناك ايضا التمويل التدفق النقدي ، وهو عبارة عن أموال تتلقاها عادةً من ديونك أو زيادة حقوق الملكية بالنسبة لبدء التشغيل. (هناك أيضًا تدفق نقدي من الاستثمار ، على الرغم من أن هذا عادةً ما يكون أقل أهمية بالنسبة للشركات الناشئة التي تمتلك استثمارات أقل). التعريفات المحاسبية الفنية أقل أهمية هنا ، لكن المبدأ الكامن وراء التمييز مهم. يجب أن يتم تمويل الاحتياجات النقدية الخاصة بشركتك الناشئة من خلال مجموعة من الأموال التي تولدها الشركة ، إن وجدت ، ومقدار الأموال التي جمعتها. إدارة هذا التدفق النقدي داخل وخارج هي إدارة النقد.

الخطأ الشائع الذي ترتكبه الشركات الناشئة عند اكتشاف وضعها النقدي هو احتساب جميع إيراداتها المكتسبة مقابل نفقاتها (أي شكل من أشكال المحاسبة على أساس الاستحقاق). هذا يعيدنا إلى النقطة التي التوقيت مهم. النقد الذي لم تتلقاه ليس نقدًا. من الناحية الواقعية ، سيدفع لك العملاء متأخرًا ، ولن يدفع لك البعض على الإطلاق. تحتاج إلى حساب ذلك عندما تفكر في مقدار النقود التي تحتاجها. حسابات القبض (أي الأموال التي يدين بها عملاؤك لك) ليست نقدية في الواقع لأنك لم تتلق أي شيء يمكنك استخدامه لدفع رواتب موظفيك أو سداد مدفوعات الفائدة. حتى تتلقى الدفعة النقدية ، فهي ليست نقدية.

يتم أيضًا تقييد النقد أحيانًا وبالتالي فهو ليس نقدًا سائلًا. يتضمن هذا النقد الموجود في حساب الضمان مع بوابة الدفع الخاصة بك ، أو القروض التي قدمتها ، أو حقوق الملكية التي التزمت بها باعتبارها "الخسارة الأولى" في مرافق المستودعات الخاصة بك. غالبًا ما تحتاج إلى الاحتفاظ بحد أدنى من النقد حتى لا تتسبب في التعهد في اتفاقية الائتمان الخاصة بك. لا شيء من هذا المبلغ نقدي يمكنك استخدامه لتمويل عمليات عملك. 

ولا تنس أن الديون تحتاج أيضًا إلى السداد. الرأي الأكثر تحفظًا هو ليس قم بتضمين الدين في رقمك النقدي لأنك بحاجة إلى سداده.

المحتويات

بناء خطة نقدية

الآن بعد أن عرفت كيفية حساب مركز السيولة النقدية لديك ، تحتاج إلى تطوير خطة لإدارة مدرجك وفهم عدد الأشهر التي ستبقيك فيها أموالك على قدم وساق. المبدأ النقدي الأساسي القائم على التوقيت هنا هو فهم الفرق بين نقد التشغيل و النقدية الاستراتيجية. كل ما تحتاجه لإدارة عملك خلال الـ 12 شهرًا القادمة هو نقودك التشغيلية ؛ وهذا يشمل الرواتب والإيجارات ومدفوعات الفوائد. النقد الاستراتيجي هو المال الذي لن تحتاجه لفترة أطول من الوقت. لذلك لديك قدر أكبر من المرونة مع هذه النقود.

لمساعدتك في تحديد التشغيل مقابل النقد الاستراتيجي ، بالإضافة إلى المدرج الخاص بك ، تحتاج إلى التنبؤ وتحديد الميزانية لنفقاتك. بالنسبة لمعظم الشركات الناشئة ، فإن أهم نفقاتك ستكون موظفيك ، لذا فإن معرفة خطة عدد الموظفين الخاص بك أمر ضروري لفهم احتياجاتك النقدية. حتى لو كنت شركة في مرحلة التأسيس ولا تدر إيرادات ، فأنت بحاجة إلى فهم واضح للمراحل التي تحتاج إلى تحقيقها لرفع الجولة التالية ، والتي تعد أيضًا شكلًا من أشكال إدارة النقد! مع تقدمك في العمل ، تصبح تكاليفك أكثر قابلية للتكرار ويسهل التنبؤ بها ، مما يجعل التنبؤ أسهل. 

مفتاح التنبؤ هو معرفة احتياجات الإنفاق الشهرية وحرق الأموال النقدية بالإضافة إلى المدرج الخاص بك ، ثم إعادة النظر في هذه التقديرات شهريًا ، على الأقل ، مع تغير وضع شركتك الناشئة.

ستمنحك توقعاتك إحساسًا بنفقاتك ، والتي يمكن أن تكون اختصارًا للاستهلاك النقدي ، ولكن يجب أيضًا أن يكون لديك نظرة على المدفوعات القادمة ، والتي قد يكون بعضها للنفقات التي تم تكبدها في فترة سابقة. أحد النماذج هو الحسابات المستحقة الدفع: جميع المدفوعات ، المتكررة أو غير المتكررة ، التي تتوقع دفعها. يتضمن ذلك مجموعة واسعة من الأشياء ، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر رسوم ترخيص البرامج السنوية ، ومدفوعات المكافآت التعاقدية ، والمكاسب المرتبطة بالاستحواذ ، ونفقات بناء المكاتب ، ومدفوعات إنهاء الخدمة للتخفيضات المخطط لها السارية. شيء آخر يجب حسابه هو مدفوعات الديون المستحقة (الفائدة والمبلغ الأساسي). 

عند تحديد احتياجاتهم النقدية ، عادة ما تنسى الشركات الناشئة أن المدفوعات تستغرق وقتًا لتصفية. تستغرق مدفوعات ACH ، التي تُستخدم غالبًا لدفع الرواتب لمقدمي الرواتب أو البائعين ، بضعة أيام لتسويتها ، وأحيانًا تفشل بسبب عدم كفاية الأموال أو لأسباب أخرى. غالبًا ما تستغرق المدفوعات التي يجب إجراؤها بين كيانات الشركة (على سبيل المثال ، شركة OpCo وشركة PropCo لشركة عقارات ، أو شركات فرعية دولية ، أو حتى حسابات بنكية) وقتًا للتصفية. لا يمكنك الاعتماد على قرض بين الشركات الشقيقة كنقد! اترك لنفسك حيزًا مؤقتًا في التوقيت والنقود السائلة الزائدة للسماح بالتأخير. غالبًا ما لا تأخذ الشركات الناشئة في الحسبان عدم تطابق التوقيت هذا وينتهي بها الأمر بمشكلات قصيرة المدى ، ولو لبضعة أيام فقط ، والتي يمكن أن تكون قاتلة. 

بمجرد أن تفهم احتياجاتك النقدية المتوقعة ، يمكنك تحديد مكان ترك النقود ، وفقًا لتوقيت السيولة المطلوب. يمكن وضع النقد التشغيلي في حساب إيداع يمكنك السحب منه متى احتجت إليه. بالنسبة للنقد الاستراتيجي ، نظرًا لأنك لست بحاجة إليه على المدى القصير ، يمكنك التفكير في الاستثمار في حساب عائد مثل صندوق سوق المال. يمكن أن تكون هذه الحسابات أقل سيولة. التمييز بين هذين النوعين أمر بالغ الأهمية ؛ إذا كنت تعلم أنك ستحتاج إلى النقود لتسديد مدفوعات قصيرة الأجل ، على سبيل المثال ، فلا تربطها بشيء طويل الأجل. 

في بيئة الأسعار الحالية ، لحسن الحظ ، يمكنك كسب 2-3٪ بشكل مريح في حساب مسح عالي السيولة منخفض المخاطر أو حساب سوق المال. إذا كان لديك ما يكفي من المدرج النقدي لتستمر لأكثر من 12 إلى 18 شهرًا ، فقد يكون من المنطقي أيضًا ، بالنسبة لمصاريفك على المدى القريب ، استكشاف محفظة متدرجة بأدوات مالية طويلة الأمد (أي من 6 إلى 12 شهرًا) ) ، بما في ذلك سندات الخزانة الأمريكية أو السندات أو الأوراق التجارية. كأفضل ممارسة ، يجب عليك صياغة سياسة استثمار بسيطة وجعل مجلس الإدارة يوافق عليها قبل المضي قدمًا في تنفيذ استراتيجية استثمار أوسع.

(لمزيد من الإرشادات ، قام فريق عملات a16z بتجميعها معًا a قالب سياسة الاستثمار الأساسي و دليل إدارة الخزانة.  بينما تتضمن كتابتهم بعض الإرشادات الخاصة بالتشفير و DAO ، فإن المبادئ العامة التي يغطونها هي نفسها لإدارة الخزانة الأوسع.) 

تذكر أنه عندما يتعلق الأمر باستثمار أموالك ، فإن هدفك الأول هو الحفاظ على رأس المال ، والثاني هو السيولة. تحتاج إلى التأكد من أنه يمكنك تغطية جميع نفقات التشغيل على المدى القريب - حتى في أسوأ سيناريو لديك - بالإضافة إلى أي مدفوعات لمرة واحدة قبل البحث عن العائد. كن محافظًا وتذكر ذلك النضج مهم!

المحتويات

بعض النقود تأتي مع سلاسل مرفقة

الآن بعد أن أصبح لديك توقعات للاحتياجات النقدية لعملك ، هل يمكنك استخدام كل أموالك بنفس الطريقة؟ لا! هذا هو المكان الذي يحتاج فيه تمويل التدفق النقدي - على وجه التحديد النقد الناتج عن زيادة الديون مقابل حقوق الملكية - إلى التعامل معه بشكل مختلف عن التدفق النقدي التشغيلي الذي تم إنشاؤه من خلال العمليات التجارية. للشركات الناشئة ، أفضل استخدام للديون هو تمويل يمكن التنبؤ به التدفقات النقدية المستقبلية ، وحقوق الملكية لما لا يمكن التنبؤ به. حقوق الملكية ، بالطبع ، هي أغلى شكل من أشكال النقد (بالنظر إلى الملكية الدائمة للمستثمرين الجدد ، وهي مخففة ولها معدل عائد مطلوب أعلى) ، ولكنها تتمتع بقدر أكبر من المرونة حول الاستخدام. قد يكون لدى مستثمري الأسهم أيضًا بعض الحوكمة على الإنفاق ، خاصة على المشتريات الكبيرة ، اعتمادًا على شروط استثمارهم.

في اتفاقية الائتمان ذات الشكل الأطول ، سيقتصر استخدام عائدات الديون على أنشطة محددة. غالبًا ما يستخدم الدين لتمويل العمليات (على سبيل المثال ، التوظيف ، وتراخيص البرامج ، والمساحات المكتبية) ، والنمو (على سبيل المثال ، المبيعات والتسويق) بمجرد أن يكون لدى الشركة قوة دفع قابلة للتكرار ، وعمليات الاندماج والاستحواذ ، وكذلك لتخزين الميزانية العمومية أو تمديد المدرج. لا ينبغي استخدام الديون لتمويل نتائج غير متوقعة ، مثل المنتجات غير المثبتة. إذا قمت بإقراض العملاء ، فيمكنك التفكير في إعداد دين في هيكل سيارة ذات أغراض خاصة (SPV) خارج الميزانية العمومية لتمويل عمليات الإنشاء الجديدة. قد يتطلب هذا بعض الأسهم اعتمادًا على الشروط ، إلى حد كبير السعر المسبق. 

إذا اخترت رفع تسهيلات دين ، فإن النوع الذي يجب أن ترفعه يعتمد أيضًا على الاستحقاق ، كما فعلنا كتبت سابقا عن، والنوع قد يفتح مبالغ مختلفة من النقود. المنتجات المالية الموجهة نحو رأس المال العامل (على سبيل المثال ، السلف النقدية ، وبطاقات الشحن ، والتخصيم ، وأشكال أخرى من تمويل المستحقات) عادة ما يكون لها مدد أقصر (أقل من عام) وتسليمها بسرعة. يتم تمويلها عادة باستخدام ديون المشاريع أو مرافق المستودعات. سيتم إعادة تدوير الأموال النقدية بمعدل أسرع مقارنة بالأصول طويلة الأجل مثل القروض الشخصية ، والتي يمكن أن يكون لها فترة سداد مدتها ثلاث سنوات. ستربط الأصول طويلة الأمد رأس المال لفترة أطول من الوقت ولا يمكن الاعتماد عليها لاحتياجات رأس المال العامل.

المحتويات

كيفية إدارة أزمة السيولة

إذا انتهى بك الأمر ، لسبب ما ، في حالة أزمة بدون نقود كافية ، فلا داعي للذعر. لا يزال لديك بعض الخيارات للتخلص من نفسك. أولاً ، يعتمد ما يمكنك فعله على ما إذا كانت مشكلتك تدور حول مشكلة قصيرة الأجل أو طويلة الأجل. إذا كنت تعلم أنك ستنفد نقودك لتشغيل أشهر العمل مقدمًا - وهي مشكلة طويلة الأجل في طبيعة الشركات الناشئة - يمكنك جمع المزيد من الأسهم ، وبيع شركتك ، واقتطاع جزء من العمل من أجل قم ببيع أو إنهاء عملياتك أو إيجاد طريقة لتقليص حرق أموالك والوصول إلى الربحية. 

تكون خياراتك محدودة أكثر إذا كانت لديك مشكلة مفاجئة وقصيرة المدى ، وهو ما يجد المؤسسون أنفسهم غير مؤهلين للإجابة عليها. قد تحتاج إلى اتخاذ قرارات من شأنها أن تؤثر على النمو على المدى القريب - مثل التوقف المفاجئ عن تمديد القروض لعملائك ، أو إيقاف تشغيل أحد المنتجات - ولا بأس بذلك! هناك عدد قليل من المقرضين على المدى القصير الذين قد يكونون قادرين على تقديم مذكرة طلب أو حل سريع ؛ ومع ذلك ، ستكون هذه الخيارات مكلفة ويمكن أن تأتي بأسعار فائدة و / أو ضمانات أعلى. 

يمكنك أيضًا التطلع إلى مساهميك الحاليين للحصول على الدعم في شكل سندات قابلة للتحويل أو هيكل دين وضمانات لسد الفجوة للأسابيع القليلة المقبلة حتى تتمكن من تأمين تمويل إضافي. سيكون هذا تمويلًا قصير الأجل أو مذكرة طلب من شأنها أن تتحول إلى حقوق ملكية في وقت ما في المستقبل. قد يستغرق الأمر وقتًا أطول لزيادة رأس المال وفقًا لظروف السوق ، لذلك يجب دائمًا إجراء محادثات في أقرب وقت ممكن. 

المحتويات

وفي الختام

يجب أن تكون إدارة النقد على رأس أولويات الرؤساء التنفيذيين. للبقاء على قيد الحياة ، في الوقت الحالي أكثر من أي وقت مضى ، يجب على الشركات أن تعرف: 1) مقدار السيولة النقدية التي تمتلكها في أي نقطة معينة ، و 2) بشكل واقعي عدد أشهر المدرج لديها. من خلال التحكم القوي في توقيت الاحتياجات النقدية وإدارة المدرج النشطة ، يمكن للشركة توفير الكثير من الوقت والحزن حول أزمة نقدية مؤلمة أو - أسوأ - الموت.

***

الآراء المعبر عنها هنا هي آراء أفراد AH Capital Management، LLC ("a16z") المقتبس منهم وليست آراء a16z أو الشركات التابعة لها. تم الحصول على بعض المعلومات الواردة هنا من مصادر خارجية ، بما في ذلك من شركات محافظ الصناديق التي تديرها a16z. على الرغم من أنه مأخوذ من مصادر يُعتقد أنها موثوقة ، لم تتحقق a16z بشكل مستقل من هذه المعلومات ولا تقدم أي تعهدات حول الدقة الدائمة للمعلومات أو ملاءمتها لموقف معين. بالإضافة إلى ذلك ، قد يتضمن هذا المحتوى إعلانات جهات خارجية ؛ لم تقم a16z بمراجعة مثل هذه الإعلانات ولا تصادق على أي محتوى إعلاني وارد فيها.

يتم توفير هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ، ولا ينبغي الاعتماد عليه كمشورة قانونية أو تجارية أو استثمارية أو ضريبية. يجب عليك استشارة مستشاريك بخصوص هذه الأمور. الإشارات إلى أي أوراق مالية أو أصول رقمية هي لأغراض توضيحية فقط ، ولا تشكل توصية استثمارية أو عرضًا لتقديم خدمات استشارية استثمارية. علاوة على ذلك ، هذا المحتوى غير موجه أو مخصص للاستخدام من قبل أي مستثمرين أو مستثمرين محتملين ، ولا يجوز الاعتماد عليه تحت أي ظرف من الظروف عند اتخاذ قرار بالاستثمار في أي صندوق تديره a16z. (سيتم تقديم عرض للاستثمار في صندوق a16z فقط من خلال مذكرة الاكتتاب الخاص واتفاقية الاشتراك والوثائق الأخرى ذات الصلة لأي صندوق من هذا القبيل ويجب قراءتها بالكامل.) أي استثمارات أو شركات محفظة مذكورة ، يشار إليها ، أو الموصوفة لا تمثل جميع الاستثمارات في السيارات التي تديرها a16z ، ولا يمكن أن يكون هناك ضمان بأن الاستثمارات ستكون مربحة أو أن الاستثمارات الأخرى التي تتم في المستقبل سيكون لها خصائص أو نتائج مماثلة. قائمة الاستثمارات التي أجرتها الصناديق التي يديرها Andreessen Horowitz (باستثناء الاستثمارات التي لم يمنحها المُصدر إذنًا لـ a16z للإفصاح علنًا عن الاستثمارات غير المعلنة في الأصول الرقمية المتداولة علنًا) على https://a16z.com/investments /.

الرسوم البيانية والرسوم البيانية المقدمة في الداخل هي لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي الاعتماد عليها عند اتخاذ أي قرار استثماري. الأداء السابق ليس مؤشرا على النتائج المستقبلية. المحتوى يتحدث فقط اعتبارًا من التاريخ المشار إليه. أي توقعات وتقديرات وتنبؤات وأهداف وآفاق و / أو آراء معبر عنها في هذه المواد عرضة للتغيير دون إشعار وقد تختلف أو تتعارض مع الآراء التي يعبر عنها الآخرون. يرجى الاطلاع على https://a16z.com/disclosures للحصول على معلومات إضافية مهمة.