يواصل سوق البيتكوين توطيد التقلبات المنخفضة هذا الأسبوع ، حيث يتم تداول الأسعار بين أعلى مستوى يبلغ 34,564،31,125 دولارًا أمريكيًا و XNUMX،XNUMX دولارًا أمريكيًا. نظرًا لأن السوق يختبر أدنى مستويات منطقة الدعم المهمة على السلسلة ، يظل نشاط المعاملات منخفضًا ويظهر سلوك HODLing مرونة ملحوظة.
لدينا سوق منقسمة للغاية ، وسوق مع احتمال توسع تقلباته على الأبواب. على هذا النحو ، في إصدار هذا الأسبوع ، نستكشف كل من حالتَي Bull and Bear باستخدام مجموعة من مقاييس السوق والمقاييس على السلسلة.
وضع المرحلة
لبدء تحليلنا ، سنبدأ بمقياس UTXO Realized Price Distribution ، والذي يقدم ملفًا شخصيًا للحجم على السلسلة عبر مجموعات التسعير. يمكن أن تشير المناطق التي تنشأ فيها مجموعات كبيرة من الحجم إلى أن عددًا كبيرًا من العملات تم تداولها بهذه الأسعار ، وبالتالي تمثل تركيزًا على أساس التكلفة.
تم تداول ما بين 31.0 ألف دولار و 34.3 ألف دولار ، حجم عملة يعادل 10.5٪ من العرض المتداول (1.973 مليون بيتكوين) ، مما يفوق العقدة السابقة ذات الحجم الكبير التي تم إنشاؤها في نطاق 50 ألف دولار إلى 60 ألف دولار. ومع ذلك ، يتم تداول السوق عند الطرف السفلي من عقدة الدعم هذه ، وهناك عدد قليل نسبيًا من مستويات الدعم على السلسلة أدناه حتى 18.8 ألف دولار.
الحالة الهابطة لبيتكوين
سنبدأ حالتنا الهبوطية من خلال النظر في تدفقات الطلب المؤسسي التي لا تزال مصدرًا ضروريًا لتدفقات رأس المال للوصول إلى تقييمات أعلى والحفاظ عليها. في دائرة الضوء هذا الأسبوع ، سيكون أداء منتج Grayscale GBTC مع فتح حوالي 31.9 ألف سهم GBTC خلال الفترة المتبقية من شهر يوليو.
استمر سعر سوق GBTC في التداول بخصم ملحوظ الأسبوع الماضي ، تراوح بين -11.0٪ وهبوطًا إلى -15.3٪. في حين أن الخصم قد تعافى من أدنى مستوياته المطلقة عند -21.3٪ إلى NAV ، فإن أي خصم كبير ومستمر يشير إلى طلب ضعيف ، ويمكن أيضًا جذب رأس المال بعيدًا عن أسواق البيتكوين الفورية.
كما شهدت الـ Purpose ETF تباطؤًا في صافي التدفقات الداخلة هذا الأسبوع ، بعد فترة من الطلب القوي نسبيًا خلال شهري مايو ويونيو. أغلق الأسبوع بأكبر صافي تدفق خارج -90.76 BTC منذ منتصف مايو. على غرار منتج GBTC ، يشير هذا إلى أن الطلب المؤسسي لا يزال ضعيفًا نسبيًا عبر هذه المنتجات الخاضعة للتنظيم.
أخيرًا على جانب الطلب المؤسسي ، شهدت حيازات مكاتب OTC تدفقات صافية إلى حوالي 1,780،2020 BTC خلال الأسبوعين الماضيين ، متحركًا عكس الاتجاه الهيكلي للتدفقات الخارجة السارية منذ نوفمبر XNUMX. ويبقى أن نرى ما إذا كان صافي التدفق هذا مجرد تأثير قصير المدى ، أو العلامات المبكرة لانعكاس ميزان العرض والطلب.
لا يزال النشاط على السلسلة صامتًا للغاية هذا الأسبوع مع تصفية مجموعات الذاكرة ، واستمرار انخفاض حجم المعاملات. مع إفراغ mempool ، انخفض متوسط حجم الكتلة بنسبة 15٪ إلى 20٪ ، وصولاً إلى 1.103 ميغا بايت.
يشير هذا إلى أن الطلب على مساحة كتلة البيتكوين والتسوية على السلسلة منخفض ، والكتل الملغومة ليست ممتلئة ، واستخدام الشبكة منخفض نسبيًا.
ظل حجم التداول على السلسلة المعدلة للكيان (على أساس EMA لمدة 14 يومًا) منخفضًا بنسبة 65.8٪ من أعلى مستوياته في أبريل. تستقر شبكة Bitcoin حاليًا على 5.3 مليار دولار في اليوم مقارنة بـ 15.5 مليار دولار في الحجم اليومي المستقر في ذروة 2021. وهذا يدل على انخفاض الطلب نسبيًا على استمرار تسوية القيمة.
من حجم المعاملات التي تتم تسويتها ، يبدو أن الغالبية العظمى من العملات المعدنية تتكبد خسائر. إذا قارنا القيمة الإجمالية للخسائر المحققة والأرباح ، فإننا نرى الخسائر (باللون الوردي) كانت أكبر باستمرار من الأرباح (الخضراء) منذ عمليات البيع في مايو.
بلغ متوسط الخسائر هذا الأسبوع حوالي 353 مليون دولار في اليوم ، أي أكثر من 2.2 مرة من الأرباح المحققة التي بلغت 158 مليون دولار في اليوم. في حين أن هذه الأحجام أقل بكثير من أحداث الاستسلام (1.60 مليار دولار و 744 مليون دولار على التوالي) ، فإن هذا يدل على أن المستثمرين الذين يحتفظون بمراكز تحت الماء يواصلون إنفاق وبيع عملاتهم المعدنية.
يمكننا أيضًا تقييم مقدار المعروض من العملات المعدنية الذي لا يزال تحت الماء لقياس مقدار العرض الذي قد يصبح ضغطًا إضافيًا من جانب البيع.
يوضح الرسم البياني أدناه أن ما يقرب من 6.2 مليون بيتكوين ، أي ما يعادل 33 ٪ من العرض المتداول يحمل حاليًا خسارة غير محققة.
أخيرًا ، لإغلاق حالتنا الهبوطية ، يمكننا أن نرى أن عدد الكيانات الجديدة على السلسلة لا يزال منخفضًا بنسبة 28.6٪ عن المستويات المرتفعة التي تم تحديدها في فبراير 2021. ولم يكن الانخفاض بعد بالحدة التي كانت عليه بعد انفجار 2017 أعلى ، ومع ذلك يبقى أن نرى ما إذا كان هذا المقياس يستقر أو ينخفض أكثر.
ملخص بير القضية
- يتم تداول السوق عند الطرف المنخفض لمجموعة حجم عالية على السلسلة مع دعم قليل جدًا على أساس التكلفة بين 31.0 ألف دولار و 18.8 ألف دولار.
- استمر خصم GBTC ، وتشير التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة لغرض معين وتدفقات مكاتب OTC إلى الانخفاض طلب مؤسسي باهت.
- لا يزال النشاط على السلسلة (الحجم والكيانات) منخفضًا بشكل كبير من أعلى المستويات. يشير استخدام شبكة Bitcoin لنقل القيمة إلى انخفاض الطلب.
- يستمر تحقيق الخسائر على السلسلة وما مجموعه 6.2 مليون دولار محتجزون حاليا بخسارة غير محققة. قد تشكل هذه العملات بشكل جيد مقاومة علوية وضغط بيع.
قضية الثور للبيتكوين
بعد رسم صورة قاتمة نسبيًا فيما يتعلق بالطلب الفوري واستخدام الشبكة ، لا تزال هناك إشارات إيجابية عبر العديد من المقاييس على السلسلة ، لا سيما المؤشرات ذات المدى الأطول ومقاييس التوريد.
للبدء ، دعنا نعود إلى فكرة الكيانات على السلسلة، وهو الموضوع الذي كان مصدر بعض الارتباك في الآونة الأخيرة. نحدد:
كيان كمجموعة فريدة على السلسلة من العناوين المرتبطة. إذا تفاعلت مجموعة من العناوين وأظهرت أساليب الاستدلال لاقتراح مالك واحد ، فسيتم تصنيفها ككيان واحد.
يعرض الرسم البياني أدناه ثلاثة مقاييس تخبرنا بصورة شاملة للكيانات على السلسلة:
- الكيانات المرسلة (أخضر) غالبًا ما ترتبط بتدمير UTXO. تفرض معظم المحافظ العناوين ذات الاستخدام الفردي عند الإنفاق ، مما يقلل عادةً من عدد الكيانات. في الوقت الحالي ، نرى عددًا أقل من كيانات الإنفاق تشير إلى إنفاق أقل على UTXOs وتفضيل HODLing.
- الجهات المستلمة (وردي) هي العكس ، المرتبطة بإنشاء UTXO ، والمالكين الجدد ، والتراكم الجديد. وشهد شهري يونيو ويوليو نمواً قوياً في الكيانات المستقبلة.
- نمو صافي الكيانات (أزرق) يأخذ الفرق بين الكيانات "المدمرة" و "المنشأة". نظرًا لأن "الكيانات المدمرة" آخذة في الانخفاض وأن "الكيانات المنشأة" آخذة في الازدياد ، فلدينا إجمالي نمو إجمالي إيجابي.
للتلخيص: المزيد من HODLing وإنفاق أقل ؛ من المحتمل أن تعكس بيئة مشابهة لتراكم أسلوب متوسط تكلفة الدولار.
لدعم هذه الملاحظة ، يمكننا أن نرى أن صافي تغير مركز الصرف قد عاد إلى صافي التدفق الخارج بعد فترة كبيرة من صافي التدفقات الداخلة. تشهد البورصات حاليًا معدل صافي التدفقات الخارجة حوالي 36.3 ألف BTC شهريًا.
يُظهر عمال المناجم أيضًا مرونة شديدة ورغبة في التراكم ، على الرغم من التكاليف غير العادية التي يتم تكبدها مع استمرار الهجرة الكبرى. من الممكن أن يتم تعويض ضغوط جانب البيع الإضافية من عمال المناجم المتعثرين غير المتصلين عن طريق الربحية غير العادية من قبل عمال المناجم التشغيليين المتبقين.
إذا لاحظنا حجم العرض الذي تحتفظ به "الأيدي القوية" ، يمكننا أن نرى أن HODLing يبدو أنه الإستراتيجية المفضلة. يمتلك حاملو المدى الطويل حاليًا 75٪ من العرض المتداول (6٪ بخسارة و 69٪ ربح).
تاريخياً ، كان الضغط الصعودي الذي بدأ في الأسواق الصاعدة الماضية ناتجًا عن احتفاظ LTHs بنسبة 65٪ (2x 2013) و 75٪ (2017) و 80٪ (2020) من العرض المتداول.
إذا استمر المعدل الحالي لنضج العملة (14.75 ألف بيتكوين / يوم) ، فستحتفظ LTHs بنسبة 80 ٪ من المعروض من العملات في حوالي شهرين (على الرغم من أنه من غير المحتمل أن يتم تشغيل هذا بشكل نظيف تمامًا ، نظرًا لأننا نعرف العديد من العملات المعدنية من مارس- قد تم إنفاقها وبيعها).
يدعم مقياس تغيير العرض غير السائل هذه الملاحظة بعد انعكاس دراماتيكي من التوزيع في مايو ، إلى HODLing والتراكم في يونيو ويوليو.
لاحظ أن القيم الموجبة (الخضراء) لهذا المقياس ناتجة عن سكون العملة على نطاق واسع (عملات غير سائلة أكثر) مع إنفاق محدود. على العكس من ذلك ، تحدث القيم السالبة عندما يتم إنفاق العملات المعدنية غير السائلة مرة أخرى في تداول السائل.
أخيرًا ، لاستكمال الحالة الصعودية لـ Bitcoin ، ننتقل إلى موجات Realized Cap HODL التي تظهر مؤشرات لا لبس فيها على HODLing ، ونضج العملة ، ودليل إضافي على احتمال ضغط العرض المحتمل في الأعمال. هناك ملاحظتان أساسيتان:
- انخفاضات هيكلية على مدى عدة أشهر في فرق العملات المعدنية الأصغر سنًا (برتقالة حمراء) والتي يمكن أن تحدث فقط عندما تشكل العملات المعدنية الحديثة نسبة أقل من "القيمة المحققة". يحدث هذا عندما تنضج العملات المعدنية الصغيرة وتتقدم في العمر لتصبح عملات معدنية قديمة ، مما يؤدي إلى تكوين ؛
- انتفاخ العصابات القديمة للعملات المعدنية (أصفر ، 3 م -12 م) نظرًا لأن حجم العملات المعدنية الموجودة في هذه اليد الأقوى ، فإن الفئات العمرية المصنفة LTH تزداد. سيبدأ الانخفاض في هذه النطاقات دون النمو المقابل للفرقة الأقدم التالية في إبطال هذه الأطروحة.
ملخص حالة الثور
- نمو صافي الكيان تظل إيجابية حيث يتم تدمير عدد أقل من الكيانات ، ويتم إنشاء المزيد. هذا يشبه بيئة تراكم نمط "متوسط التكلفة بالدولار".
- شهدت التبادلات تدفقات صافية إلى الخارج بعد فترة طويلة من التدفقات الوافدة منذ منتصف مايو.
- عمال المناجم في حالة تراكم صافي مما يشير إلى أن ضغوط البيع بسبب الهجرة الكبرى يتم تخفيفها أو تعويضها عن طريق التراكم من قبل عمال المناجم المربحين.
- حاملي المدى الطويل ويبدو أن HODLers في السوق الصاعد غير متأثر بالتقلب وانخفاض الأسعار. يستمر حجم العملات المعدنية المحتفظ بها في حالة غير سائلة في النمو ، ويأتي ضغط العرض المحتمل من قاعدة أعلى بكثير من الدببة 2018-19. وهذا يدل على الاقتناع الملحوظ لحاملي البيتكوين في مواجهة التقلبات الشديدة.
تحتوي النشرة الإخبارية للأسبوع المتسلسل الآن على ملف لوحة تحكم حية لجميع الرسوم البيانية المميزة