شهد سوق البيتكوين اختراقًا قويًا هذا الأسبوع ، حيث تم تداوله من أدنى مستويات التوحيد عند 29,479،35,423 دولارًا أمريكيًا إلى أعلى مستوى عند 38,677،XNUMX دولارًا يوم الأحد. بينما كان حدثًا تقنيًا للنشرة الإخبارية للأسابيع المقبلة ، في وقت كتابة هذا التقرير ، كان سعر البيتكوين يتراجع عن ظهر ما يبدو أنه ضغط قصير ، حيث وصل إلى XNUMX دولارًا في وقت مبكر من صباح يوم الإثنين.
سنراجع هذا الأسبوع كلاً من المشتقات وبيانات السوق على السلسلة لتقييم الزمام في هذا الضغط القصير ، ووضع أساس لربحية السوق. مع عودة المستثمرين إلى الربحية ، يطرح السؤال عما إذا كانوا سيبدأون في إنفاق هذه العملات في قوة السوق أم لا إذا كان الاقتناع بالاحتفاظ بقايا ، أو تضاءل.
شورت تقلص لأعلى
مع نمو ونضج أسواق المشتقات ، فإن التفاعل بين الأسواق الفورية والأسواق ذات الرافعة المالية يخلق ديناميكيات جديدة في دورة السوق هذه التي لم تكن موجودة في الماضي.
مع افتتاحنا الأسبوع ، أشار الاهتمام المفتوح في أسواق الخيارات إلى أن التقلبات كانت متوقعة. تُظهر الفائدة المفتوحة بسعر الإضراب بعد شهر واحد (عقود 27 أغسطس) تفضيلًا ملحوظًا للإضرابات خارج نطاق التوحيد الحالي. أسعار الإضراب ذات الفائدة الأكثر فتحًا في 27-Aug على Deribit هي:
- 25 ألف دولار للفئات مع 1,388،XNUMX BTC في الفائدة المفتوحة.
- 80 ألف دولار للمكالمات مع 1,513،XNUMX BTC في الفائدة المفتوحة.
ظل الاهتمام المفتوح في أسواق العقود الآجلة الدائمة ثابتًا إلى حد كبير خلال الشهرين الماضيين ، حيث تراوح بين حوالي 10 مليار دولار و 12 مليار دولار منذ مايو. مع ذلك ، خلال الأسبوع الماضي ، ارتفعت أسعار الفائدة المفتوحة الدائمة بمقدار 1.4 مليار دولار جنبًا إلى جنب مع ارتفاع الأسعار. في كثير من الأحيان ، تبدأ الفائدة المفتوحة المرتفعة في زيادة احتمالات حدوث ضغط متغير للرافعة المالية.
إذا قمنا بتقييم الحجم المشتق من الضمانات ذات الهامش النقدي ، فيمكننا أن نرى اتجاهًا صعوديًا هيكليًا قيد التشغيل منذ أوائل مايو. الضمانات ذات الهامش النقدي هي تلك المراكز المستقبلية التي تستفيد من السيولة النقدية ، أو ما يعادلها من الضمانات القائمة على النقود (عملة مستقرة). بشكل عام ، تعتبر المراكز ذات الهامش النقدي مفضلة لاستقرار السوق لأنها تزيل طبقة من المخاطر تكون موجودة عندما تهيمن العقود الآجلة ذات الهامش المشفر المتقلبة.
وتأكيدًا على هذا الاتجاه ، يمكننا أن نرى أن الهيمنة النسبية للعقود الآجلة للعملات المشفرة كانت في حالة تدهور هيكلي خلال نفس الفترة ، حيث انخفضت من 70٪ إلى 52.5٪. في حين يُعرف أن الرافعة المالية بجميع أشكالها تؤدي إلى تفاقم تقلبات السوق ، فإن هذين المخططين يظهران انخفاضًا واضحًا في المتداولين الذين يتخذون مراكز المخاطرة بهامش العملة المشفرة وهو اتجاه إيجابي صاف للسوق. كما أنه يضيف وزناً لطبيعة عدم المخاطرة لهيكل السوق الحالي.
لتقييم التحيز الاتجاهي لأسواق العقود الآجلة ، يمكننا أن نرى أن معدلات التمويل الدائمة استمرت في التداول بالسالب. يشير هذا إلى أن صافي التحيز لا يزال قصيرًا في البيتكوين. يساعدنا هذا المقياس على وجه الخصوص في تحديد أن ارتفاع الأسعار يوم الاثنين من المحتمل أن يكون مرتبطًا بضغط قصير شامل ، مع استمرار معدلات التمويل في التداول عند مستويات أكثر سلبية على الرغم من ارتفاع الأسعار + 30٪.
في الواقع ، خلال صعود يوم الاثنين ، تم تصفية ما يقرب من 120 مليون دولار في صفقات البيع في غضون ساعة ، وهو ما يؤكد إلى حد كبير أن ضغط قصير كقوة دافعة أساسية.
النشاط على السلسلة لا يزال هادئًا
في تناقض مباشر مع التقلبات في الأسواق الفورية والمشتقات ، يظل حجم المعاملات والنشاط على السلسلة هادئًا للغاية. على أساس متوسط 14 يومًا ، يظل حجم المعاملات المعدلة من قبل الكيان لبيتكوين منخفضًا عند حوالي 5 مليار دولار في اليوم. لا يزال هذا يمثل انخفاضًا كبيرًا من مستوى 16 مليار دولار / اليوم قبل عمليات البيع في مايو.
ومع ذلك ، لم ينهار الحجم بعد بنفس القدر مثل القمة المتفجرة لعام 2017 ، حيث شهد حجم الشبكة تصحيحًا كاملاً ، وسوقًا هابطاً لاحقًا ، وفي النهاية ، استسلامًا طويلاً. ويبقى أن نرى ما إذا كانت الأحجام على السلسلة ستبدأ في الارتفاع استجابةً لحركة الأسعار المتقلبة الأخيرة.
على الرغم من انخفاض حجم المعاملات على السلسلة ، عند مقارنتها بتقييم الشبكة (القيمة السوقية) في نسبة NVT ، يمكننا أن نرى فركتلاً مثيرًا للاهتمام. من الناحية التاريخية ، تشير القيم المنخفضة جدًا لـ NVT إلى أن الشبكة مقومة بأقل من قيمتها بالنسبة إلى حجم المعاملات. على العكس من ذلك ، تشير القيم الأعلى ، كما رأينا في فبراير 2021 ، إلى أن حجم المعاملات منخفض نسبيًا وقد لا يبرر تقييم السوق الحالي.
نظرًا لانخفاض الأسعار إلى 29 ألف دولار في بداية الأسبوع ، اقترح EA-NVT أن شبكة Bitcoin كانت في ذروة البيع نسبيًا مقارنة بأحجام التسوية على السلسلة. دفع هذا الضغط القصير الآن EA-NVT إلى الأعلى. إذا لم ترتفع أحجام التداول في السلسلة لدعم هذه الأسعار المرتفعة ، فقد يشير ذلك إلى أن الارتفاع يفتقر إلى الدوافع الأساسية وسيكون علامة على الحذر.
ملاحظة: يتم عرض كل من الحجم على السلسلة ومخططات NVT ككيان معدّل. يؤدي هذا إلى تصفية المعاملات ذات المغزى الاقتصادي فقط عن طريق إزالة الإنفاق الذاتي وإدارة المحفظة والتحويلات الداخلية الأخرى.
فيما يتعلق بموضوع الكيانات ، يمكننا أن نرى ارتفاعًا بناءً أكثر في الكيانات المستقبلة (تلك التي تتولى حراسة العملات المعدنية) بينما تظل الكيانات المرسلة (تلك التي تنفق العملات المعدنية) ثابتة نسبيًا. يعد هذا تغييرًا مبكرًا في الاتجاه ومن شأنه أن يشير إلى بيئة تراكم أكثر إيجابية إذا استمرت. إنه يسلط الضوء على أنه من الحجم الذي يتم التعامل معه ، يبدو أن الجزء المعقول عبارة عن تراكم ، والقليل نسبيًا من الكيانات التي تخرج من الشبكة.
بشكل عام ، يظل النشاط على السلسلة هبوطيًا إلى حد ما ويستمر في الهدوء. ربما يكون استخدام شبكة البيتكوين هو أسعار متخلفة في هذه الحالة. من الناحية المثالية ، يؤدي التقلب المتجدد وحركة السعر البناءة إلى إعادة الطلب على مساحة الكتلة. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فقد يشير إلى ضرورة وجود إطار أكثر حذرًا في الأسابيع المقبلة.
ربحية الشبكة
لإغلاق تحليلنا لهذا الأسبوع ، سنقوم بتقييم ربحية السوق الإجمالية بالنسبة للسعر المحقق. السعر المحقق هو أحد المقاييس الأساسية التي يقوم عليها التحليل على السلسلة. يتم حسابه من خلال تقييم جميع العملات بالسعر الذي تم نقلها فيه لآخر مرة ، وبالتالي يمثل "أساس التكلفة" الإجمالي لتوريد العملات المتداولة.
يتم تداول السعر المحقق حاليًا عند 19.3 ألف دولار ، ويتزامن بشكل عام مع الدورات الأخيرة من ATH. مع سعر إغلاق هذا الأسبوع البالغ 35.4 ألف دولار ، فهذا يعني أن السوق الكلي يحتفظ حاليًا بأرباح غير محققة تبلغ حوالي 83 ٪.
في سياق دورات السوق السابقة ، يمكننا استخدام نسبة MVRV لمقارنة القيمة السوقية (التقييم الفوري) بالحد الأقصى المحقق (على أساس التكلفة على السلسلة). هنا يمكننا أن نرى أن نسبة MVRV يتم تداولها في منطقة تم الوصول إليها تاريخيًا في ثلاث حالات:
- دورة الثور المبكر (3x) حيث انخفضت الأسعار إلى أدنى مستوياتها الكلية وعادت مجمعات الأموال الذكية إلى مستوى ربح ملموس.
- دورة منتصف الدب (2x) حيث شهد المستثمرون انخفاض أرباحهم غير المحققة بشكل كبير بعد دورة القمة ، ولكن قبل الاستسلام النهائي.
- مضخة مزدوجة (1x) في سوق عام 2013 حيث أدت الهزة النصفية في منتصف الدورة إلى إبعاد عدد كافٍ من المستثمرين عن الجانب ، قبل أن تعود بسرعة إلى قمة قوية.
في هذه المرحلة ، يبقى أن نرى ما إذا كان بإمكان السوق تغيير الاتجاه الكلي وتأكيد استئناف السوق الصاعد. إذا كان الأمر كذلك ، فسيشبه سوق "المضخات المزدوجة" لعام 2013. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فقد تزداد احتمالية أن تكون فراكتل متوسط الدب.
بالنظر إلى MVRV لمجموعة أصحاب العقود قصيرة الأجل (STH) ، يمكننا أن نرى أنهم يحتفظون حاليًا بعملات معدنية بخسارة كبيرة غير محققة. نادرًا ما يتم تداول STH-MVRV في ظروف ذروة البيع هذه ، حيث تتبع جميع الحالات التاريخية تقريبًا ارتفاعات كبيرة في الأسعار. ومع ذلك ، فإن هذه الفركتلات تحدث عادةً فقط في Bear Markets ، مع ملاحظة أن هذا يشمل حدث الاستسلام النهائي الذي يبدأ ثورًا كبيرًا.
يمكننا أيضًا التحقق من حجم العرض الذي عاد إلى الربحية خلال فترة الضغط القصير. يوفر لنا هذا تقديرًا لحجم العملات المعدنية التي لها أساس التكلفة على السلسلة في نطاق التوحيد من 29 ألف دولار إلى 38 ألف دولار. من أدنى مستوى أسبوعي (29 ألف دولار) إلى ارتفاع ضغط قصير (38.4 ألف دولار في وقت كتابة هذا التقرير) ، عادت أكثر من 2.1 مليون بيتكوين إلى الربحية. وهذا يمثل حجمًا يعادل 11.2٪ من العرض المتداول.
أخيرًا ، نراجع ما إذا كانت هناك أي علامات تدل على إنفاق العملات القديمة المربحة على السلسلة للاستفادة من قوة السوق من أجل الخروج من السيولة. ما قد يكون هبوطيًا نسبيًا هو رؤية زيادة كبيرة في الإنفاق على العملات القديمة (> عام واحد) خلال هذا الارتفاع المريح كما شوهد في عام 1 بعد القمة المتفجرة.
حتى الآن ، لم نر مثل هذا السلوك. إذا استمر الخمول العام للعملات القديمة ، فقد يشير ذلك إلى أن القناعة لـ HODL لا تزال قوية نسبيًا وتفضل رؤية أكثر إيجابية حول تحرك هيكل السوق إلى الأمام. على العكس من ذلك ، يشير إنفاق العملات القديمة بشكل جماعي إلى عودة تدفق العملات غير السائلة إلى العرض السائل وتوقعات أكثر هبوطية في المستقبل.
تحتوي النشرة الإخبارية للأسبوع المتسلسل الآن على ملف لوحة تحكم حية لجميع الرسوم البيانية المميزة