ارتفع سوق البيتكوين بقوة هذا الأسبوع، مما أضاف إلى مكاسب الضغط القصير الذي بدأ صباح يوم الاثنين. افتتح السوق عند أدنى مستوياته الأسبوعية عند 35,326 دولارًا أمريكيًا ووصل إلى أعلى مستوى خلال اليوم عند 42,388 دولارًا أمريكيًا. قدم هذا بعض حركة الأسعار الإيجابية المرحب بها بعد أشهر من الدمج، وإعادة اختبار متعددة للأرضية البالغة 29 ألف دولار.
في هذا الإصدار، نقوم بتقييم كيفية تفاعل السوق مع هذه المجموعة الأولى من الشموع الخضراء القوية لبعض الوقت. نحن نحلل حجم جني الأرباح، وكيف يظهر سلوك التراكم والإنفاق على السلسلة.
الكفر أو التجمع الإغاثة الدب؟
بعد فترة طويلة من المشاعر السلبية للغاية، واستمرار حركة الأسعار الهبوطية، تم تداول عملة البيتكوين عند مستوى مرتفع هذا الأسبوع. والسؤال الرئيسي هو ما إذا كان هذا هو ارتفاع الكفر (حيث يشك الجميع في الاتجاه الصعودي الجديد)، أو مجرد ارتفاع هبوطي في اتجاه هبوطي على إطار زمني أكبر.
لبدء تقييمنا، ننظر إلى الربح والخسارة المحققين على السلسلة. يمكننا أن نرى أنه بعد فترة طويلة من الخسائر المرتفعة التي تم تحقيقها في الفترة من مايو إلى يوليو (باللون الوردي)، تم تحقيق أرباح تزيد عن 2 مليار دولار على السلسلة هذا الأسبوع (متوسط 7 أيام). يشير هذا إلى أن هناك جزءًا من السوق أنفق عملاته المعدنية المربحة، ومن المحتمل أن يحصل على سيولة للخروج.
يوفر مقياس aSOPR عرضًا للربح/الخسارة المحققة من خلال السوق الإجمالية، متجاهلاً العملات المعدنية التي يقل عمرها عن ساعة واحدة. يمكننا أن نرى أنه على الشبكة، حققت غالبية الإنفاق عبر السلسلة خسائر منذ عمليات البيع المكثفة في مايو. في كل مرة يرتفع فيها السعر، ينفق المتداولون عملاتهم المعدنية، مما يجعل قيمة ASPR البالغة 1 بمثابة مقاومة.
ارتفعت aSOPR هذا الأسبوع بشكل ملحوظ حيث تم تحقيق الأرباح عبر السلسلة. الملاحظات الرئيسية التي يجب مراقبتها من هنا هي:
- تتم إعادة تعيين aSOPR إلى 1 ثم يرتد إلى أعلى: هذا يدل على توقف السوق عن تحقيق الأرباح (القناعة باقية) وامتصاص ضغوط البيع (كفر).
- يتراجع aSOPR إلى أقل من 1 ويبقى هناك: يشير هذا إلى أن السوق يحقق خسائر مرة أخرى ولم يتمكن من امتصاص ضغط البيع (الإغاثة الهبوطية).
لقد أثبتنا أنه تم إنفاق حجم معين من العملات المربحة على السلسلة. يمكننا أن نتطلع إلى تقييم مجموعات المالكين التي ربما تم الحصول على هذه العملات منها. إذا قمنا بتقييم العملات القديمة (> 1y) في النطاقات العمرية للإنتاج المستهلك، فيمكننا أن نرى أنه كانت هناك أربع مراحل متميزة لدورة السوق هذه:
- توزيع سوق الثور في أواخر عام 2020 حتى الربع الأول من عام 1 حيث تم إنفاق العملات القديمة بمعدل متسارع.
- التشكيل الأعلى مع تباطؤ التوزيع من فبراير إلى مايو 2021.
- الاستسلام والتوقف عن المخاطرة في مايو ويونيو حيث كان رد فعل السوق على FUD غير المسبوق، وعمليات بيع بنسبة 50٪ إلى 29 ألف دولار.
- الكفر أو الراحة الهبوطية حتى أواخر شهر يوليو، حيث انخفض تداول السوق إلى 29 ألف دولار ثم ارتفع بقوة إلى 42 ألف دولار هذا الأسبوع.
في السيناريو الصعودي المثالي، ستظل العملات القديمة خاملة إلى حد ما، وسيظل الإنفاق منخفضًا أو ينخفض، وتظل الإدانة بالاحتفاظ قوية. إذا بدأت العملات القديمة في الإنفاق، لكن الأسعار استمرت في الارتفاع، فقد يشير هذا إلى اتجاه صعودي تجمع الكفر قد يكون الأمر مؤثرًا، والسوق يمتص العرض المستهلك.
على العكس من ذلك، فإن الارتفاعات الحادة في الإنفاق على العملات القديمة، خاصة إلى جانب ضعف الأسعار، قد تبدأ في الاقتراب من المستوى استئناف الاتجاه الهبوطي. قد يشير ذلك إلى أن السوق يكافح لاستيعاب العرض المستهلك.
توفر لنا موجات Cap HODL المحققة، التي تمت تصفيتها للعملات الصغيرة (أقل من أسبوع واحد)، الجانب الآخر من هذه المعادلة. السلوك النموذجي للسوق الصاعد هو إنفاق العملات القديمة لجني الأرباح، ويشتريها المستثمرون الجدد، ويزيد "عرض العملات الحديثة". في نهاية المطاف، لا يستطيع السوق استيعاب المزيد من العرض ويتحول إلى سوق هابطة. ومع مغادرة المضاربين وتراكم الأموال الذكية، ينخفض عدد العملات المعدنية الصغيرة مع انتقال المزيد منها إلى التخزين البارد.
في نهاية المطاف، ينهار المعروض من العملات المعدنية الناشئة بعد حدث الاستسلام، ويترسخ التراكم الهائل. في كثير من الأحيان، عندما يرتفع السوق من قاع الاستسلام، أو يبدأ سوقًا صاعدة، بسلسلة من مسيرات الكفر/الإغاثة (بنفسجي). يتم إنفاق العملات القديمة في الارتفاع للحصول على سيولة للخروج، مما يزيد من عرض العملات القديمة مرة أخرى.
شهدنا هذا الأسبوع ارتفاعًا ملحوظًا في هذه العملات الأحدث مما يشبه قاع الاستسلام. في السيناريو الصعودي، قد يهدأ هذا (يهيمن HODLing) و/أو يستمر السعر في الارتفاع على الرغم من ذلك (عدم التصديق، واستيعاب جانب البيع). في السيناريو الأكثر هبوطًا، يبدأ هذا اتجاهًا صعوديًا لـ "عرض العملة الجديدة الشابة" مما يشير إلى ضعف الإقناع بالاحتفاظ بالأصل من قبل الأيدي القديمة، وزيادة المعروض السائل.
وأخيرًا، على جبهة الإنفاق، نعود إلى القائمين بالتعدين الذين ينقسمون إلى مجموعتين:
- عمال المناجم غير متصل تأثرت بالهجرة من الصين وتكبدت تكاليف كبيرة.
- عمال المناجم على الانترنت الذين يعملون بربحية عالية نظرًا لأن حوالي نصف المنافسة غير متصلة بالإنترنت.
وصل صافي حجم التحويل من القائمين بالتعدين إلى البورصات إلى أقل من 100 بيتكوين يوميًا في منتصف وأواخر يوليو. ومع ذلك، شهدنا هذا الأسبوع زيادة إلى حوالي 300 بيتكوين في اليوم، وهي زيادة بمقدار 3 أضعاف عن أدنى مستوياتها في يوليو. ضع في اعتبارك أن هذا لا يزال يتماشى مع السلوك النموذجي طوال عامي 2020 و2021. إنه يعكس مرونة سوق تعدين البيتكوين حيث قد يزيد نصف القائمين بالتعدين من ضغوط البيع بدافع الضرورة، بينما يمكن للنصف الآخر أن يتراكم بمعدل الضعف. المعدل.
انخفاض المعروض من البورصة
لقد نظرنا حتى الآن في سلوك الإنفاق استجابةً لحركة الأسعار الإيجابية. سنقوم الآن ببناء أطروحة حول تدفق العرض من البورصات إلى المحافظ الموجودة على السلسلة.
يحدد مقياس التغير الصافي لمركز الصرف المعدل الشهري للعملات المعدنية المتدفقة داخل (الأخضر) أو خارج (أحمر) لجميع البورصات. لقد شهدنا هذا الأسبوع تدفقًا كبيرًا للغاية من العملات المعدنية من البورصات، مقارنةً بذروة التدفقات الخارجية التي شهدناها في نوفمبر 2020. وقد وصل المعدل إلى أكثر من 100 ألف بيتكوين شهريًا في التدفقات الخارجة هذا الأسبوع.
وفيما يتعلق بالرصيد الإجمالي الذي لا يزال موجودًا في البورصات، عادت الحيازات الآن إلى أدنى مستوياتها في عام 2021 عند 13.2% من العرض المتداول. ويمثل هذا تصحيحًا شبه كامل لحجم التدفق الكبير الذي لوحظ خلال عمليات البيع في مايو.
ديناميكية أخرى مثيرة للاهتمام هذا الأسبوع هي التفاعل بين العملات المعدنية الموجودة على Coinbase وBinance، أكبر بورصتين من حيث الرصيد. شهدت Coinbase تدفقات خارجية كبيرة طوال معظم عام 2021، في حين كانت Binance أكبر متلقٍ.
يبدو أن اتجاه Binance قد توقف وبدأ في الانعكاس، حيث بلغ إجمالي التدفق الخارجي حوالي 37.5 ألف بيتكوين هذا الأسبوع. استقرت أرصدة Coinbase في يونيو، وشهدت إيداعًا كبيرًا بحوالي 30 ألف بيتكوين في منتصف يوليو، وتدفقًا خارجيًا قدره 31 ألف بيتكوين هذا الأسبوع. وقد أدى هذا إلى تفكيك جميع التدفقات الوافدة إلى حد كبير منذ منتصف مايو/أيار. وبشكل عام، قد يكون هذا بداية حقبة أخرى من صافي تدفقات الصرف إلى الخارج، وهو اتجاه يجب مراقبته.
المشاعر الكلية
لتقديم نظرة عامة شاملة على ديناميكيات التوريد على السلسلة، يمكننا الرجوع إلى مقياس الحيوية في كل من النماذج القياسية والمعدلة حسب الكيان. تتميز الحيوية بالخصائص التالية:
- اتجاهات تصاعدية عندما يتم تدمير عدد أكبر من أيام العملة مقارنة بإنشائها (الإنفاق على العملات القديمة)
- اتجاهات هبوطية عندما يهيمن التراكم والسكون (HODLing)
- تسوية الكيان يصحح الإنفاق الداخلي أو الذاتي أو المعاملات غير الاقتصادية
يمكننا أن نرى في الرسم البياني أدناه أن السوق قد عاد إلى التراكم الكلي على الفور تقريبًا بعد عمليات البيع المكثفة في شهر مايو. في الآونة الأخيرة، قفز مقياس الحيوية القياسي إلى مستوى أعلى بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أنه تم إنفاق كمية كبيرة من العملات القديمة. ومع ذلك، فإن النسخة المعدلة للكيان لا ترى نفس الحدث، مما يشير إلى أن هذه العملات مصنفة على أنها "داخلية" ومن المحتمل أن يتم إعادة خلطها لمحفظة التبادل الباردة.
على هذا النحو، يبدو أن الاحتفاظ والتراكم هو الاتجاه السائد على الأرجح في السوق عبر السلسلة.
تحكي موجات Realized Cap HODL قصة مماثلة مع اتجاه صعودي مميز في نضج العملات المعدنية التي يزيد عمرها عن 3 أشهر. هذا له سمات مميزة مماثلة للتراكم بعد القمة المنفجرة، على الرغم من أن عام 2021 قادم من قاعدة HODLed أعلى (~ 25٪) من 2018 (~ 15٪). ستوفر القمم التقدمية لهذه النطاقات مؤشرا على حجم العملات المستحقة (القمم الأعلى أكثر صعودا، والعكس صحيح).
ضع في اعتبارك أنه على الرغم من أن تراكم العملات ونضجها يعد أمرًا صعوديًا، كما رأينا في سوق 2018-20، إلا أن الدافع الصعودي واسع النطاق قد يستغرق بعض الوقت للتطور.
يمكننا أيضًا النظر إلى ممتلكات الكيانات الموجودة على السلسلة، والتي يتم تعريفها على أنها مجموعات من العناوين مع نفس المالك. واحدة من أكثر المجمعات عدوانية منذ شهر مايو هي مجموعات من الروبيان إلى السلطعون التي تحتوي على أقل من 10 بيتكوين. يمتلك هؤلاء الحائزون الصغار الآن أعلى مستوى على الإطلاق بنسبة 13.8٪ من إجمالي المعروض من العملات مع تسارع اتجاه التراكم بشكل واضح اعتبارًا من شهر مايو فصاعدًا. تجدر الإشارة بشكل خاص إلى مجموعة من 1 إلى 10 بيتكوين (الضوء الأخضر السفلي) والتي تم توزيعها منذ شهر يناير وعادت إلى التراكم.
كملاحظة ختامية أخيرة، لا يزال هناك نشاط منخفض تاريخيًا على السلسلة. لا يزال عدد المعاملات المعدلة حاليًا منخفضًا بنسبة 38% عن الذروة المسجلة في فبراير، حيث يسجل حاليًا 200 ألف معاملة يوميًا. في حين أن النشاط على السلسلة يمكن أن يتبع في كثير من الأحيان حركة سعرية إيجابية، فإن المستويات الحالية تعادل قاع الاستسلام في الفترة 2018-19.
ومع ذلك، فإن أحجام المعاملات ترتفع بشكل كبير، حيث ارتفعت بنسبة 94٪ من أدنى مستوياتها البالغة 4.7 مليار دولار في اليوم، إلى حوالي 9.1 مليار دولار في اليوم هذا الأسبوع. يشير هذا إلى أن الطلب على مساحة الكتلة على السلسلة من المحتمل أن يهيمن عليه عدد أقل من المعاملات ذات الحجم الأكبر في الوقت الحاضر، وهو مزيج مثير للاهتمام من المؤشرات التي تستحق مراقبتها.
إصدار الميزة الرئيسية: طاولة العمل
نحن سعداء للافراج طاولة العمل، أداة جديدة متوفرة في استوديو Glassnode لإنشاء مخططات مخصصة ومتعددة الأسطر واستخدام محرر الصيغة الخاص بنا. وهذا يسمح للمحللين بدمج مقاييسنا بسهولة، وإنشاء وحفظ مقاييسك الخاصة، وإجراء التحليل على السلسلة في اتجاهات جديدة وفريدة من نوعها.
تحتوي النشرة الإخبارية للأسبوع المتسلسل الآن على ملف لوحة تحكم حية لجميع الرسوم البيانية المميزة