DeFi Uncovered: استكشاف نظام السوشي البيئي

تلقت أسواق العملات المشفرة عرضًا قويًا هذا الأسبوع ، حيث وجدت ETH طريقها مرة أخرى نحو النهاية العليا لنطاق التداول عند 2,423 دولارًا. تم تداول الرموز المميزة لـ DeFi أيضًا على ارتفاع ، حيث يتم تداولها بشكل عام إلى مستويات من أوائل يوليو.

كما هو مذكور في مناقشتنا السابقة حول التقلبات ، أدى التشديد الممتد للمجلد إلى تكوين زنبرك ملفوف تم فكه منذ ذلك الحين.

في هذه المقالة سوف نستكشف:

• التقييم الأسبوعي لـ استجابة سوق DeFi لأسبوع من الحركة السعرية الإيجابية.
• قطعة مميزة على تبني ونمو نظام السوشي البيئي لتقييم مكانة المشروع حتى الآن.

نظرة عامة على أداء DeFi

على الرغم من الارتفاع الحاد في الأسعار عبر النظام البيئي ، تظل الأساسيات لمعظم مشاريع DeFi الرئيسية أقل بكثير من المستويات المرتفعة. لم نشهد بعد ارتباطًا إيجابيًا متجددًا بين تقلب الأسعار واستخدام تطبيق DeFi. وبدلاً من ذلك ، فإن الأساسيات ثابتة بينما ارتفعت الأسعار منذ عمليات البيع مرة أخرى في مايو.

بعض الأمثلة الموجزة:

• عادت أحجام DEX إلى مستويات أوائل عام 2021
• لا يزال استخدام الاقتراض منخفضًا مع استمرار ضغط أسعار الفائدة
• إجمالي القيمة المقفلة آخذ في الارتفاع ، ولكن تم تجاوزه بالتغير في سعر الإيثريوم

عادة ما يكون لتقلب الأسعار علاقة مباشرة بزيادة أحجام DEX. تراوحت أحجام التداول اليومية هذا الأسبوع بين 1.5 مليار دولار وأعلى وصلت إلى أكثر من 4 مليار دولار في اليوم السادس والعشرين عبر جميع DEXs Ethereum. لا يزال هذا المستوى ثابتًا أدنى مستويات مايو / يونيو.

في اليوم التالي للذروة في 26 يوليو ، بالكاد استعاد حجم DEX التراكمي في هذه الفترة المتقلبة المستويات التي كانت عليها في وقت سابق من هذا الشهر خلال التقلبات الضعيفة. حتى مع هذا الارتفاع المؤقت في الأسبوع الماضي ، ظل الحجم التراكمي للشهر أقل بثبات من مستويات الربع الأول ، متنافسًا مع الحجم من يناير.

عندما يكون هناك طلب كبير على المضاربة والتداول في الرموز المميزة ، تميل أسعار فائدة DeFi إلى الزيادة مع زيادة الطلب على الرافعة المالية. كدليل على تردد السوق بشكل عام ، يظل الطلب على الرافعة المالية ضعيفًا ، مما يؤدي إلى ضغط الأسعار. يعد هذا دليلًا قويًا على أن السوق يتمتع بإقبال على تجنب المخاطرة ، ولم يتأثر إلى حد كبير بالتحرك للأعلى في الأيام القليلة الماضية.

ارتفع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) ، ولكن فقط فيما يتعلق بسعر ETH. في بيئة محفوفة بالمخاطر ، من المتوقع أن يرتفع TVL مع تدفق الأموال الجديدة إلى فرص الزراعة DeFi ورموز الحوكمة للمجموعة 2. بدلاً من ذلك ، تجاوز سعر ETH الارتفاع في TVL الذي يتحدث عن نقص في تدفقات رأس المال الجديدة و بدلاً من ذلك ، إعادة تسعير الضمانات الموجودة بالفعل في النظام.

الميزة الأسبوعية: استكشاف النظام البيئي للسوشي

عبر نظام DeFi البيئي ، كان أحد المشاريع التي كانت عالية في الحديث مؤخرًا هو السوشي. بمجرد الإشارة إليها ببساطة باسم Sushiswap لمنتجها الرائد Sushiswap ، توسعت سوشي منذ ذلك الحين لتصبح النظام الإيكولوجي من تطبيقات DeFi ، مع التركيز على التكامل الوثيق مع مختلف المشاريع الشريكة في الفضاء. يهدف المشروع إلى تمييز نفسه من خلال الالتزام بالملكية المجتمعية ، والشحن المتسق للمنتجات ، والنهج الجريء للابتكار والتجريب.

نظرة عامة سريعة على المنتجات والميزات الأساسية التي شحنتها سوشي منذ إنشائها في أغسطس 2020:

• سوشيسواب AMM: تفتخر بسيولة قوية ، وحجم ، والاحتفاظ بالمركز كمصدر أساسي للسيولة للعديد من المشاريع في الفضاء. يوفر AMM أيضًا بعضًا من أعلى المكافآت لموفري السيولة وصانعي الرموز من خلال سك عملات SUSHI الجديدة جنبًا إلى جنب مع رسوم التداول.

• أدوات المتداول: الميزات والأدوات في AMM المصممة لتحسين تجربة المتداولين مثل المعاملات الخاصة عبر ArcherDAO لتفادي MEV ، والحد من الطلبات (Polygon فقط في الوقت الحالي) ، والمزيد من المعلمات للمتداولين لضبطها.

• إقراض الكاشي: أسواق إقراض صغيرة ومعزولة تناسب مجموعة متنوعة من طلبات الاقتراض المتخصصة. لا يزال سوق الاقتراض طويل الأمد غير مستغل نسبيًا ولكنه يدعم مجموعة متنوعة من الأصول بمستويات متفاوتة من السيولة.
• ميسو: منصة إطلاق عادلة مصممة لإطلاق مشاريع جديدة ، NFTs ، ومبيعات أخرى عبر مزادات مصممة خصيصًا - أسلوب الحشد والدُفعات والأسلوب الهولندي.
• اكس سوشي: لم يردعها الافتقار إلى الوضوح التنظيمي ، كان سوشي مبكرًا جدًا في إعادة جزء من رسوم البروتوكول إلى حاملي الرموز. يتلقى Stakers of SUSHI xSUSHI ، وهو رمز حصل على 5-7٪ APY نموذجي مصدره 0.05٪ من رسوم تداول AMM. مع توسع النظام البيئي ليشمل الإقراض والمزيد من المنتجات ، تظهر إمكانية وجود مصادر إضافية للإيرادات لحاملي xSUSHI.

• دعم Multichain: مع دعم أكثر من 10 بلوكشين. في حين أن التبني لا يزال مهيمناً على سلسلة Ethereum الرئيسية ، فإن Polygon تشكل الآن حوالي 20٪ من حجم DEX لـ Sushi. إن نشر السوشي في سلاسل أخرى غير مستغل إلى حد ما في الوقت الحالي.

يعد برنامج Onsen الأساسي هو برنامج Onsen البيئي الخاص بهم ، وهو نظام حوافز مبني على قمة Sushiswap لتشجيع المشاريع على توفير السيولة للسوشي ، بدلاً من المنافسين. يربح أصحاب مراكز السيولة في السوشي توكنات SUSHI بالإضافة إلى رسوم التداول في DEX. عجلت مكافآت Onsen هذه بالعديد من الشراكات بين مشاريع DeFi و Sushi ، مما جعل Sushiswap مزودًا رئيسيًا للسيولة ، خاصة لمشاريع المرحلة المبكرة.

المشاريع قادرة على تحفيز السيولة مع SUSHI بدلاً من تخفيف الرموز الخاصة بهم. ومع ذلك ، فقد حصلت مشاريع محددة على عقد Masterchef v2 الجديد ، مما يسمح بمكافأة كل من SUSHI ورموزهم الأصلية كمكافآت (ALCX ، MPH ، PICKLE ، CVX).

سوشي بالأرقام

في صميم السوشي هو منتج التبادل Sushiswap AMM. من وجهة نظر عالية المستوى ، يمكننا قياس استخدامه من خلال الحجم والسيولة وعدد المستخدمين الذين يتفاعلون مع البروتوكول.

انخفض حجم Sushiswap الشهري بشكل ملحوظ مقارنة بالأداء في الربع الأول ، مع التوقعات لشهر يوليو حول 1 مليار دولار في حجم التداول ، بانخفاض حوالي 5 ٪ مقارنة بمتوسط ​​58 مليار دولار في الربع الأول من هذا العام.

من المهم ملاحظة أن الرسم البياني أعلاه هو حجم Sushsiwap على سلسلة Ethereum الرئيسية. إذا أخذنا في الاعتبار الحجم الإضافي الذي يحدث على Polygon ، فسيضيف هذا 1.1 مليار دولار إضافي تقريبًا في شهر يوليو ، وهو ما يمثل حوالي 20٪ من إجمالي الحجم الشهري.

ترى أحجام تداول Sushiswap أن الجزء الأكبر من المعاملات يقع بين 500 دولار و 50,000 دولار. يعرض الرسم البياني أدناه توزيع أحجام التجارة التي توضح أن متوسط ​​الحجم يتراوح بين 8.2 ألف دولار و 32.8 ألف دولار. تستفيد Sushiswap من الصفقات التي يتم الحصول عليها من خلال المجمعين الذين يوجهون السيولة عبر AMM ، خاصة للأزواج ذات السيولة الأعمق مثل WBTC-ETH و USDC-ETH.

من قبل المستخدمين ، تتمتع Sushiswap باختراق منخفض نسبيًا مقارنة بأقرانها.

للمقارنة ، تم تفاعل 2.4 مليون عنوان مع Uniswap. تضيف Uniswap حوالي 40,000 مستخدم / أسبوع و 6,000 مستخدم في اليوم. ضع في اعتبارك أن هذه عناوين فريدة ، فعادةً ما يكون لدى المستخدمين أكثر من عنوان واحد. أعداد المستخدمين الحقيقية أقل. انظر أدناه إضافات العناوين اليومية والشهرية لـ Sushiswap. لقد تم تسوية نمو المستخدمين في جميع أنحاء الفضاء ، وفي هذا الصدد ، فإن السوشي ليس استثناءً. لاحظ نمو Uniswap بمعدل 3 أضعاف سرعة Sushiswap على الرغم من زيادة الاختراق.

ربما يكون الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أرقام الاحتفاظ بمستخدمي السوشي. يقيس الاستبقاء عدد المتداولين الذين يواصلون العودة واستخدام البروتوكول مرة أخرى. عند قياس الاحتفاظ الشهري ، نرى أن Sushi يؤدي إلى زيادة عدد المستخدمين عن العائدين ، مما يشير إلى أن المزيد من المستخدمين لا يعودون أكثر من المستخدمين الجدد القادمين إلى النظام الأساسي. زاد إجمالي عدد المستخدمين ولكن هذا يرجع تحديدًا إلى وصول العناوين الجديدة إلى البروتوكول.

مع منح SUSHI باستمرار لمزودي السيولة ، ظلت السيولة قوية منذ إطلاق البروتوكول في أغسطس. لاحظ نسب الحجم / السيولة لـ Sushiswap على Ethereum مقابل Sushiswap على Polygon هذا الشهر.

مقابل كل دولار واحد من السيولة على Ethereum ، شهد Sushi $ 1 من حجم التداول. مقابل كل دولار واحد من السيولة على Polygon ، شهد Sushi حجم تداول قدره دولاران على Polygon. مع زيادة الكفاءة ، من المتوقع أن يحقق Uniswap v2 ما يزيد عن 1 مليار دولار في الحجم هذا الشهر على 2 مليار دولار في السيولة. هذا هو 3 دولار من السيولة لكل 20 دولارات في الحجم ، مما يعرض زيادة الكفاءة والاستخدام لكل دولار على Uniswap v2 مقابل Sushiswap.

ديناميات التوريد SUSHI

من تداول SUSHI ، ما يقرب من 40 ٪ رهنا به xSUSHI ، ويحقق إيرادات من رسوم التداول. يتم الاحتفاظ بالسوشي المتبقي إما في سلسلة في محافظ (37٪) أو في بورصات مركزية (23٪).

تم منح توكنات SUSHI الممنوحة لمزودي السيولة منذ بداية المشروع فترات استحقاق. تم منح 1/3 تلقائيًا ، بينما تم منح 2/3 الآخر بشكل مستمر بعد 6 أشهر. اعتبارًا من أبريل 2021 ، تم إلغاء جدول الاستحقاق هذا لصالح الاستحقاق الفوري لجميع المكافآت. يمكننا أن نرى ارتفاعًا طفيفًا في أرصدة الصرف بدءًا من الفترة التي يبدأ فيها منح هذه المكافآت 2/3.

لا تزال مكافآت الاستحقاق من 2020 و Q1 2021 نشطة حتى أكتوبر من هذا العام. بمجرد مرور أكتوبر / نوفمبر ، سيتم منح مكافآت SUSHI الإضافية بالكامل. حتى ذلك الحين ، لا يزال هناك ضغط إضافي من جانب البيع حيث تصبح هذه المكافآت سائلة لمقدمي السيولة الأوائل.

في منتجات السوشي الأخرى ، شهدنا اعتمادًا صامتًا نسبيًا. يدعم إقراض كاش في المقام الأول أسواق الإقراض طويلة الأمد. لا تزال منافستهم الرئيسية هي أسواق Rari Capital's Fuse و Cream والأسواق البديلة على Aave. من بين المنتجات الثلاثة ، لا تزال منتجات Cream and Aave ذات الذيل الطويل ذات معدلات اعتماد منخفضة نسبيًا ، بينما وجدت Fuse بعض النجاح في الشراكة مع مجتمعات أصغر.

كان نجاح Kashi مشابهًا لكل من Cream و Aave ، حيث ظلت الأسواق طويلة الذيل منتجًا منخفض الطلب بشكل عام. من المهم أن نلاحظ أن شراكتهم مع المشاريع الصغيرة على سيولة AMM قد نجحت في الحصول على اعتماد مع أزواج الرمز المميز للمشروع الأصغر.

أكبر أزواج سيولة Kashi مخصصة للبروتوكول الأصلي xSUSHI.

يمكن أيضًا إقراض xSUSHI واستعارته على منصة Aave. في أسواق xSUSHI الخاصة بـ Aave ، هناك حوالي 175 مليون دولار في العرض مع استخدام حوالي 6 ٪ من الاقتراض. يستمر المقرضون في كسب المكافآت مقابل الاحتفاظ بـ xSUSHI أثناء استخدام xSUSHI كضمان لاقتراض الأصول الأخرى.

استضاف منتج MISO من Sushi عددًا قليلاً من المزادات المثيرة للاهتمام ، بدءًا من بيع Sake عبر آلية مزاد هولندي. لقد تابعوا ذلك منذ ذلك الحين من خلال 9 مزادات إضافية ، واحدة تضمنت توكن YGG المرتقب بشدة من Yield Guild ، ومنشئي Axie Infinity وألعاب تشفير أخرى قادمة. انتهى البيع في 30 ثانية مع 32 مشاركًا كبيرًا طالبوا بقيمة 12.5 مليون دولار من رموز YGG.

مستقبل Sushiswap - ترايدنت

في هذا الفضاء التنافسي ، يعد بناء منتجات بأعلى جودة مع استمرار زخم التطوير أمرًا بالغ الأهمية للتبني. أعلنت سوشي الأسبوع الماضي عن الجيل القادم من منتجات AMM ، الاسم الرمزي ترايدنت.

يتميز الإطلاق القادم بثلاثة أنواع جديدة من المسابح:

• حمامات هجينة: ما يصل إلى 32 توكينز في مجموعة واحدة. تداول الأصول المماثلة. يمكن التفكير في هذا التجمع مشابهًا لمجمعات Curve المشابهة من أجل العملات المستقرة.
• مجمعات السيولة المركزة: إضافة السيولة في النطاقات. هذه تعمل تمامًا مثل حمامات السباحة من Uniswap V3. لقد شهد السوشي بلا شك نجاحًا في زيادة كفاءة رأس المال واتبع تصميمه الخاص.
• برك المرجحة: إضافة سيولة بأوزان متفاوتة. هذه الوظيفة مشابهة لـ Balancer - على سبيل المثال ، إنشاء حمام سباحة بوزن 80/20 من ETH / USDC بدلاً من التصميم التقليدي بنسبة 50/50.

لاحظ أن السوشي يأخذ في الأساس ما يرون أنه الأفضل في تصميمات DEX المختلفة ويحولها إلى منتجهم الخاص. يبدو أنهم غير خائفين من التحدي المتمثل في جعل سوشي المتجر الشامل لجميع احتياجات DeFi.

محرك التوجيه: بالإضافة إلى أنواع المسابح هذه ، تقوم سوشي ببناء محرك التوجيه الخاص بها في الأعلى. سيعمل هذا بشكل أساسي كمجمع ، ويوزع الصفقات بين مجموعاتها المختلفة لتوجيه الصفقات وتقليل تأثير السعر على المتداولين. إنهم يتوقعون أن تعمل أنواع أحواض السباحة المختلفة الخاصة بهم على تجزئة السيولة ، وبالتالي فإن أفضل المعاملات الممكنة للسوشي ستتطلب على الأرجح توجيهًا فعالاً وتقسيمًا لتأثير السعر.

حمامات الامتياز:  محاولة لتزويد سيولة البورصة المركزية (CEX) بمنصتهم. ستسمح مجمعات الامتياز بالإيداعات من مستخدمي CEX بحيث يمكن للأوامر توجيهها بشكل إضافي ضد تجمعات السيولة الخاصة بـ CEX الممنوحة بموجب البروتوكول. ستشمل هذه المجمعات إمكانات القائمة البيضاء حتى تظل CEXs متوافقة. لا تزال التفاصيل حول كيفية تنفيذ هذا المنتج متناثرة.

ملاحظات ختامية

مع عودة التقلبات إلى أسعار العملات المشفرة ، تظل الأساسيات التي يقودها الاستخدام باهتة نسبيًا. ومع ذلك ، فإن استخدام DeFi حتى أثناء وجود بيئة خالية من المخاطر يدل على ملاءمة المنتج للسوق مما يعبر عن تفضيله لعوائد أقل ، ولكن مع أصول عالية الاستقرار. لا تزال أحجام DEX منخفضة ، ولا يزال الاقتراض غير مستغل ، ويستمر نمو المستخدمين في الاستقرار.

بغض النظر عن الأساسيات ، تستمر أركان النظام البيئي مثل السوشي في بناء المنتجات والميزات من خلال دفع نطاق وإمكانات ابتكار DeFi. ملاحظة للسوشي:

• يظل حجم Sushiswap والسيولة والمستخدمون هادئين ومتراجعين ، لكن النمو السنوي وزخم المنتج لا يزالان قويين.
• شهد التوسع في نظام Polygon البيئي أن أحجام التداول على السلسلة الجانبية تمثل 20٪ من الحجم الإجمالي للبروتوكول.
• يرى إقراض Kashi للأصول طويلة المدى اعتمادًا محدودًا ، على الرغم من أن استخدام xSUSHI كزوج إضافي عبر نظام DeFi البيئي قوي للغاية.
• تظهر xSUSHI كنسبة مئوية من SUSHI $ المعلقة اعتمادًا معقولًا ، حيث تستحوذ على 40 ٪ من العرض المتداول.
• يستمر إرسال نسبة عالية من مكافآت SUSHI بالدولار الأمريكي إلى البورصات بمرور الوقت ، مما قد يزيد من ضغط جانب البيع على الرمز المميز حتى أكتوبر.

الكشف عن ألفا

هذا هو الجزء الأسبوعي الذي يناقش بإيجاز بعض أهم التطورات في الأسبوع السابق والقادم.

يستمر الحماس للبناء ، بغض النظر عن السعر أو الأساسيات.

• إطلاق رمز YGG المميز في عملية بيع ميسو الجماعية. انتهى البيع المثير للجدل في 30 ثانية بمشاركة 32 فقط.
• انطلاق فعالية Tokemak degensis. بدأ بيع الرمز المميز لمشروعهم TOKE ، حيث تم تخصيص 19 مليون دولار بالفعل لرمزهم المميز. يذهب المشروع بعد مراكز السيولة الآلية عبر DeFi.
• يقوم MakerDAO بإضفاء اللامركزية. أصبحت DAO لا مركزية تمامًا لأنها تسلم التحكم في البروتوكول إلى المجتمع / DAO ويخطط الرئيس التنفيذي رون كريستنسن للتنحي.
• يقوم Opyn بتشغيل Ziku ، نقطة وانقر فوق إعداد الخيارات. يسمح Ziku للمتداولين بالإشارة والنقر في طريقهم إلى مركز خيارات متطور ، دون الحاجة إلى معرفة تعقيدات كيفية وضع مثل هذه المراكز. لاحظ أن الخيارات لا تزال محدودة مع وجود عدد قليل جدًا من العقود المتاحة.
• يرى Thorchain الاستغلال الثاني مقابل 8 مليون دولار. أعربت Thorchain سابقًا عن اهتمامها بالبناء السريع وفي بيئة معادية ، مما يخلق مخاطر متأصلة في هذا الابتكار. الفرق التي تتخطى الجدل مثل هذا وتستمر في البناء غالبًا ما تثبت نفسها في الفضاء.
• Uniswap يقيد قائمة الرموز ، مشيرًا إلى المخاطر التي يتعرض لها مستخدموها. تتضمن قائمة الرموز التي تمت إزالتها من واجهة Uniswap الأمامية عددًا من المنتجات المشتقة ، والتي تُظهر توافق Uniswap المحتمل مع المنظمين. تمثل هذه الخطوة نقطة مثيرة للاهتمام في DeFi حيث يتصارع المشاركون مع الطبيعة غير الموثوقة للعقود الذكية مقابل الطبيعة الموثوقة غالبًا للمنتجات الأمامية.
• تطلق KeeperDAO خزائنها التي طال انتظارها. حماية التصفية من KeeperDAO مع دعم المراكز في المجمع. يتلقى المستخدمون بالإضافة إلى ذلك مكافآت ROOK في هذه العملية. فكرة منتج جديدة مع حوافز جديدة مبنية على القمة.
• أجرى باحث التشفير Hasu مناقشة معMEVIntern حول موضوع MEV. هذه واحدة من أفضل المناقشات وأكثرها شفافية حول هذا الموضوع الدقيق من باحث MEV متمرس. (LINK).

لمواكبة أحدث تحليل Glassnode لنظام DeFi البيئي ، تأكد من الاشتراك في سلسلة المحتوى الجديدة هذه أدناه.

• تابعنا وتواصل معنا تويتر
• انضموا إلى تیلیجرام قناة
• للحصول على المقاييس في السلسلة ورسوم بيانية للأنشطة ، تفضل بزيارة استوديو Glassnode
• للحصول على تنبيهات آلية بشأن المقاييس الأساسية على السلسلة والنشاط في التبادلات ، تفضل بزيارة تنبيهات Glassnode على تويتر

إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات لأغراض المعلومات فقط. لن يستند أي قرار استثماري إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.

المصدر: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-exploring-the-sushi-ecosystem/