কেন দাম কমে যাওয়া নতুন ETF-এর জন্য বিটকয়েন হোল্ডিং বৃদ্ধি বন্ধ করেনি

সার্জারির নবজাতক নাইন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে সম্প্রতি চালু হওয়া স্পট বিটকয়েন ইটিএফগুলি তাদের লঞ্চের পর থেকে নয়টি ব্যবসায়িক দিনে তাদের পরিচালনার অধীনে সম্মিলিত সম্পদ বিস্ফোরিত হয়েছে $5.1 বিলিয়ন। যাইহোক, এই সময়ের মধ্যে, বিটকয়েনের দাম প্রায় 20% কমেছে। এই ETFগুলির জন্য শেয়ারের দামও বিটকয়েনের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ হয়েছে। সুতরাং, কীভাবে ইটিএফগুলি তাদের শেয়ারের মূল্য হ্রাস পেলে আরও বিটকয়েন ক্রয় করতে থাকবে?

কমোডিটি-শেয়ার ইটিএফগুলি অন্তর্নিহিত সম্পদের এক্সপোজারের প্রতিনিধিত্ব করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। স্পট বিটকয়েন ইটিএফ-এর ক্ষেত্রে, অন্তর্নিহিত সম্পদ অবশ্যই বিটকয়েন। যখন অর্থ তহবিলে প্রবাহিত হয়, তখন এটি সমতুল্য হারে বিটকয়েন কেনার জন্য ব্যবহৃত হয়। চাহিদা বাড়ার সাথে সাথে ইটিএফ শেয়ারের মূল্যও বাড়ে। অন্তর্নিহিত মূল্যের সাপেক্ষে শেয়ারের মূল্য Bitcoin এটিকে 'নেট অ্যাসেট ভ্যালু' (এনএভি) বলা হয়, এবং এটি একটি ব্যারোমিটার হিসাবে ব্যবহার করা হয় যে তহবিলটি বিটকয়েনের ধারণকৃত বিটকয়েনের তুলনায় বেশি বা অবমূল্যায়িত হয়েছে কিনা তা নির্ধারণ করতে।

ETF শেয়ার ঝুড়ি তৈরি করা।

যখন একজন বিনিয়োগকারী কেনার সিদ্ধান্ত নেয় তখন ETF-তে নতুন শেয়ার তৈরি হয় না। পরিবর্তে, তারা অনুমোদিত অংশগ্রহণকারীদের (এপি) দ্বারা ঝুড়িতে তৈরি. উদাহরণস্বরূপ, BlackRock বর্তমানে ABN AMRO Clearing, Jane Street Capital, JP Morgan Securities, Macquarie Capital, এবং Virtu Americas কে iShares Bitcoin ট্রাস্টের AP হিসেবে ধরে রেখেছে।

BlackRock-এর জন্য, এই পাঁচটি কোম্পানিই একমাত্র সত্তা যা ETF-এর সাপেক্ষে শেয়ারের ঝুড়ি তৈরি বা রিডিম করতে পারে। ঝুড়ি হল 40,000 শেয়ারের গোষ্ঠী, যার প্রতিটির মূল্য প্রেস টাইম হিসাবে প্রায় $906,365। প্রতিটি ঝুড়ি প্রায় 22.7 BTC এর সমতুল্য, মানে যখনই ETF-এর জন্য শেয়ার তৈরি করা হয়, কমপক্ষে 22.7 BTC (1 বাস্কেট) কিনতে হবে৷ যখন শেয়ারগুলি খালাস করা হয়, তখন অন্তত একই পরিমাণ নগদ বিক্রি করা হয় AP-কে দেওয়ার জন্য। বর্তমান ব্যবস্থার অধীনে, শেয়ারের ঝুড়ি তৈরি করতে শুধুমাত্র নগদ অর্থ ব্যবহার করা যেতে পারে, যার অর্থ APs শেয়ারের বিনিময়ে BlackRock Bitcoin দিতে পারে না।

তারল্য চাহিদা মেটাতে, এপিরা প্রায়শই বাজারে বিক্রি করার জন্য শেয়ারের ঝুড়ি কিনে নেয়। এই প্রক্রিয়াটি ট্রেডিং দিনে একবার হয় এবং ব্যবহার করে সিএফ বেঞ্চমার্ক সূচক হার বিটকয়েনের (নিউ ইয়র্ক ভেরিয়েন্ট) জন্য বিটকয়েনের মূল্যের সাথে শেয়ার ইস্যু করা হয়েছে তা নিশ্চিত করতে। যখন একটি ETF-এর জন্য ট্রেডিং কার্যকলাপ বেশি হয়, তখন এর অর্থ হল শেয়ারগুলির জন্য একটি উচ্চ চাহিদা রয়েছে এবং এইভাবে, ভলিউম পরিচালনা করার জন্য যথেষ্ট তারল্য থাকা প্রয়োজন। ভলিউমের সাথে সামঞ্জস্য রেখে শেয়ারের ঝুড়ি তৈরি করা হবে, এবং এই নতুন শেয়ারগুলি ETF-তে প্রবাহের রিপোর্ট করতে ব্যবহার করা হবে।

উদাহরণস্বরূপ, যদি 7 মিলিয়ন নতুন শেয়ার তৈরি করা হয়, যা মোট বকেয়া শেয়ার 70 মিলিয়নে নিয়ে আসে এবং ETF-এর জন্য NAV মূল্য $22 হয়, AUM $154 মিলিয়ন বেড়ে $1.54 বিলিয়ন হয়। তবে, এই শেয়ারগুলি অগত্যা খোলা বাজারে এবং বিনিয়োগকারীদের হাতে বিক্রি করা হয়নি। নতুন তৈরি করা শেয়ারগুলি এখনও AP-এর কাছে থাকতে পারে, যা সামনের ট্রেডিং কার্যকলাপের জন্য তারল্য হিসাবে ব্যবহার করার জন্য প্রস্তুত।

যদি বিটকয়েনের মূল্য হ্রাস পায়, যা বিনিয়োগকারীরা ETF-এ শেয়ার বিক্রির দিকে পরিচালিত করে, পরিচালনার অধীনে সম্পদগুলি একই হারে হ্রাস পায় না। যদিও বিটকয়েন কম মূল্যবান হয়ে উঠলে AUM ডলারের পরিপ্রেক্ষিতে হ্রাস পেতে পারে, তবে AP শেয়ারগুলি রিডিম না করা পর্যন্ত তহবিলে থাকা BTC-এর সংখ্যা অপরিবর্তিত থাকে।

বিটকয়েনে অনুমোদিত অংশগ্রহণকারীদের প্রক্সি বিনিয়োগ

অতিরিক্ত বিটকয়েন ক্রয়ের কারণে ETF শেয়ারের মূল্য হ্রাস যখন এটির AUM বৃদ্ধি পায়, তাই, APs বিশ্বাস করে যে অন্তর্নিহিত সম্পদের অবমূল্যায়ন করা হয়েছে। যদি তারা বিশ্বাস করে যে বিটকয়েন ভবিষ্যতে আরও বেশি মূল্যবান হবে, তাহলে এপিরা তাদের রিডিম না করেই অসামান্য শেয়ার ধরে রাখতে পারে। ডলারের পরিপ্রেক্ষিতে মূল্যবান হলে প্রতিটি শেয়ারের মূল্য AUM এর সাপেক্ষে হয়। তাই, ভবিষ্যতে বিটকয়েন র‍্যালি হলে শেয়ারগুলি রিডিম না করে, AUMও বাড়বে, প্রতিটি শেয়ারকে আরও মূল্যবান করে তুলবে।

অতএব, নবজাতক নাইন এবং অন্তর্নিহিত বিটকয়েন উভয়ই লঞ্চের পর থেকে প্রায় 18% হ্রাস পেয়েছে। একই সময়ে, ব্যবস্থাপনার অধীনে সম্মিলিত সম্পদ প্রতিদিন আনুমানিক $550 মিলিয়ন বৃদ্ধি পেয়েছে এবং মনে হচ্ছে এপিরা শেয়ারগুলিকে রিডিম করছে না।

রিডেম্পশনের পরিপ্রেক্ষিতে একমাত্র ETF হল গ্রেস্কেল, যার 1.5% ফি আরোপ করা হয়েছে এবং বেশিরভাগ মুনাফায় বিনিয়োগকারীরা। অন্যান্য সমস্ত ETF, যেমন নিউবর্ন নাইন, APs থেকে নতুন শেয়ার বাস্কেট তৈরির মাধ্যমে প্রতিদিনের প্রবাহের সম্মুখীন হচ্ছে।

স্পট বিটকয়েন ইটিএফ জুড়ে প্রায় $1.5 বিলিয়ন ট্রেডিং ভলিউম রয়েছে, যার সুবিধার জন্য যথেষ্ট তারল্য প্রয়োজন। এই তরলতা কমে গেলে, আমরা কিছু রিডেম্পশন কার্যকলাপ দেখতে পারি।

ততক্ষণে মিলিত মান বিটকয়েন ইটিএফ-এর জন্য শেয়ার তৈরির সুবিধার্থে মার্কিন প্রতিষ্ঠানের দ্বারা ব্যবহৃত নগদ $27 বিলিয়নের বেশি। নতুন শেয়ারের ঝুড়ি তৈরি হওয়ার সময় দাম কমে গেছে বলে মনে করা যুক্তিযুক্ত যে এই বিটকয়েনের কিছু অংশ মূলত APs যেমন JP Morgan এবং Jane Street Capital এর মালিকানাধীন।

যদি জেপি মরগান কোম্পানি হিসেবে থাকতো সিইও জেমি ডিমন হিসাবে বিটকয়েনের উপর বিয়ারিশ, তারল্য পরিচালনার জন্য বাজারে পর্যাপ্ত শেয়ার বিদ্যমান থাকা পর্যন্ত কেউ বাস্কেটগুলি খালাস করার আশা করতে পারে। তবুও, বর্তমান তথ্য থেকে, মনে হচ্ছে নবজাতকের জন্য কোন শেয়ার ঝুড়ি রিডিম করা হয়নি। যেকোন শেয়ার যা বর্তমানে বিনিয়োগকারীদের জন্য বরাদ্দ না করা হতে পারে সেগুলি এপিদের অন্তর্গত যারা ঝুড়ি তৈরি করেছেন।

বিটকয়েন ইটিএফগুলি অত্যন্ত তরল এবং সক্রিয়ভাবে ব্যবসা করা হয়।

BlackRock এর iShares Bitcoin ETF (IBIT), 11.9 মিলিয়ন শেয়ার 24 জানুয়ারীতে হাত বদল করেছে, যার মধ্যে 77.2 মিলিয়ন শেয়ার বাকি আছে। এটি প্রায় 15% তারল্য হারে গণনা করে।

তুলনামূলকভাবে, BlackRock এর iShares Core S&P 500 ETF (SPTR) এর 854 মিলিয়ন শেয়ার এবং গড় ভলিউম প্রায় 5.5 মিলিয়ন, যা ফ্লোটের 0.6% এর ভলিউম নির্দেশ করে। IBIT-এর জন্য, এটি আয়তনে মোটামুটি $270 মিলিয়নের সমান, যেখানে SPTR প্রায় দশ গুণ বেশি $2.7 বিলিয়ন দেখেছে। এইভাবে, SPTR এর আয়তনের 10 গুণ আছে কিন্তু IBIT এর 25 গুণ তারল্য রয়েছে।

বিটকয়েন ইটিএফ-এর জন্য উচ্চতর তারল্য আর্থিক পণ্যগুলির প্রতি সম্ভাব্য আরও অনুমানমূলক, সুদ হলেও শক্তিশালী নির্দেশ করে। SPTR-এর নিম্ন ট্রেডিং অনুপাত বাজারে এর স্থিতিশীল অবস্থান নির্দেশ করে, যেখানে অনেক কম অনুমানমূলক লেনদেন হয়। যাইহোক, বিটকয়েন ইটিএফ বৃহৎ ব্যবসার ক্ষেত্রেও কম সংবেদনশীল হতে পারে, উপলব্ধ গভীর তারল্যের কারণে।

সব হিসাবে, ওয়াল স্ট্রিটে স্পট বিটকয়েনের আত্মপ্রকাশ একটি বিশাল সাফল্য হয়েছে। বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ ভলিউমের মাধ্যমে স্পষ্ট, এবং প্রাতিষ্ঠানিক আগ্রহ এবং বিশ্বাস বোর্ড জুড়ে শক্তিশালী ঝুড়ি তৈরিতে স্পষ্টভাবে দেখা যায়।

আমি অনুমান করতেও বিপত্তি বোধ করি যে যদি ভলিউম কমে যায়, গ্রেস্কেল তার বহিঃপ্রবাহ অব্যাহত রাখলে আমরা নবজাতক নয়টি ইটিএফ-এ প্রতিদিনের প্রবাহ দেখতে পাব। বিটকয়েন কিভাবে দেওয়া হয় মূল্য ETF-এর জন্য গণনা করা হয়, গ্রেস্কেল থেকে বিটকয়েন কেনা বিটকয়েনে ডলার খরচ গড় করার একটি চমৎকার পদ্ধতি। এটি বিশেষভাবে সত্য যখন, কাগজে, APs বিটকয়েন নিজেদের হেফাজতে রাখার পরিবর্তে BlackRock এবং Fidelity-এর মতো বিশ্বের শীর্ষস্থানীয় সম্পদ পরিচালকদের নগদ দিচ্ছে। আরও, বিটকয়েন সঞ্চয়ের এই পদ্ধতিতে কোনও জনসাধারণের এক্সপোজার নেই, যার অর্থ হল সুনামগত ঝুঁকি কম।

দুর্ভাগ্যবশত, ব্লকচেইনের বিপরীতে, TradFi একটি বন্ধ বই। এপিদের কাছে কতগুলি বকেয়া শেয়ার রয়েছে এবং কতগুলি বিনিয়োগকারীদের হাতে রয়েছে তা জানার কোনও উপায় নেই। ভবিষ্যতের প্রকাশ এবং প্রতিবেদনগুলি পরিস্থিতির স্ন্যাপশট দিতে পারে, তবুও TradFi আরও স্বচ্ছ না হওয়া পর্যন্ত আমরা মূলত অন্ধকারে রয়েছি ব্লকচেইন-ভিত্তিক অবকাঠামো.

জেপি মরগান কি বন্ধ দরজার পিছনে বিটকয়েন কিনতে BlackRock ব্যবহার করছে?

উত্তর হয়ত। JP Morgan এবং অন্যান্য APs-এর মতো প্রতিষ্ঠান বিটকয়েন কেনার জন্য প্রক্সি হিসেবে BlackRock's-এর মতো ETF ব্যবহার করতে পারে কিনা, আমি এই লাইন দিয়ে শেষ করব BlackRock এর প্রসপেক্টাস;

"একজন অনুমোদিত অংশগ্রহণকারীর ঝুড়ি তৈরি বা খালাস করার কোন বাধ্যবাধকতা নেই, এবং একজন অনুমোদিত অংশগ্রহণকারীর কোন বাধ্যবাধকতা নেই এটি তৈরি করে এমন কোনো ঝুড়ির পাবলিক শেয়ারের অফার।"

এটি অবশ্যই, এই জাতীয় নথির জন্য আদর্শ ভাষা, তবে এটি আপনাকে অবাক করে দেয়। এই নমনীয়তা তাৎপর্যপূর্ণ হতে পারে. এটি ইঙ্গিত করে যে এই প্রতিষ্ঠানগুলির ETF-এ তাদের সম্পৃক্ততাকে এমনভাবে পরিচালনা করার স্বাধীনতা রয়েছে যা তাদের বিনিয়োগ কৌশলগুলির সাথে সামঞ্জস্য করে, যার মধ্যে তারা কীভাবে বিটকয়েনে নিজেদেরকে প্রকাশ করতে চায়।

সুতরাং, যদি কোনো প্রতিষ্ঠান বিশ্বাস করে যে বিটকয়েনের মূল্য বাড়বে, তবে এটি জনসাধারণের কাছে সেই শেয়ারগুলি বিক্রি না করেই আরও বেশি শেয়ার (এবং তাই বিটকয়েনের আরও এক্সপোজার) পাওয়ার জন্য ঝুড়ি তৈরি করতে পারে। অন্যদিকে, যদি তারা কম আশাবাদী হয় বা তাদের এক্সপোজার কমাতে চায় তবে তারা ঝুড়ি তৈরি না করা বেছে নিতে পারে।

এই ধরনের কৌশল প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য বিটকয়েনে পরোক্ষভাবে বিনিয়োগ করার একটি উপায় হতে পারে, বিটকয়েন নিজে সরাসরি কেনা বা বিক্রি না করে তাদের বিনিয়োগ পরিচালনা করার জন্য একটি হাতিয়ার হিসাবে ETF ব্যবহার করে।

• এসইও চালিত বিষয়বস্তু এবং পিআর বিতরণ। আজই পরিবর্ধিত পান।
• PlatoData.Network উল্লম্ব জেনারেটিভ Ai. নিজেকে ক্ষমতায়িত করুন। এখানে প্রবেশ করুন.
• প্লেটোএআইস্ট্রিম। Web3 ইন্টেলিজেন্স। জ্ঞান প্রসারিত. এখানে প্রবেশ করুন.
• প্লেটোইএসজি। কার্বন, ক্লিনটেক, শক্তি, পরিবেশ সৌর, বর্জ্য ব্যবস্থাপনা. এখানে প্রবেশ করুন.
• প্লেটো হেলথ। বায়োটেক এবং ক্লিনিক্যাল ট্রায়াল ইন্টেলিজেন্স। এখানে প্রবেশ করুন.
• উত্স: https://cryptoslate.com/why-prices-declining-led-to-assets-under-management-increasing-for-bitcoin-etfs/