জানুয়ারীতে SOFR ট্রেডিং কেন কমেছে?

• ISDA-Clarus RFR দত্তক সূচক গত মাসে 51.1% এ হ্রাস পেয়েছে।
• এ নিয়ে টানা ষষ্ঠ মাস রয়ে গেছে 51%.
• SOFR গ্রহণ 64.1% থেকে 58.5% এ নেমে এসেছে। 
• €STR গ্রহণ অস্থির থাকে, প্রতি মাসে প্রায় 18-22%।
• আমি USD মার্কেটে ফেড ফান্ডের কার্যকলাপ আবার দেখেছি।

জানুয়ারী 2023-এর জন্য ISDA-Clarus RFR দত্তক সূচক এখন প্রকাশিত হয়েছে.

দেখাচ্ছে;

• সূচকটি 54.3% থেকে নেমে এসেছে 51.1% - এটি এখন ছয় মাস ধরে যেখানে রয়েছে তার খুব অনুরূপ।
• SOFR গ্রহণ 58.5% এ নভেম্বর/ডিসেম্বর স্তরে ফিরে এসেছে, যা গত মাসের 64.1% পড়ার থেকে একটি আশ্চর্যজনক ড্রপ।
• ধারণাগতভাবে মোট কার্যকলাপের 48% ছিল বনাম RFR, আবার গত 3 মাসের সমান স্তরে।
• ফিউচার অ্যাক্টিভিটি আবার সমস্ত RFR ঝুঁকির প্রায় 40% এর জন্য দায়ী - গত বছরের সেপ্টেম্বর থেকে কোন বাস্তব পরিবর্তন হয়নি।

কেন স্ট্যাসিস?

আমি কি ভাঙা রেকর্ড হয়ে যাচ্ছি? গত কয়েক সপ্তাহে, আমি লিখেছি:

এই সমস্ত ব্লগগুলি জুন 2023 দ্রুত এগিয়ে আসার সাথে সাথে RFR, বিশেষ করে SOFR এর প্রয়োজনীয়তার চেয়ে ধীর গতিতে গ্রহণ করা সম্পর্কে অনেক বেশি। এটি আমাদের কি বলল?

• USD-এ LIBOR বন্ধ করা, এটি একটি অনেক বড় বাজার হওয়া সত্ত্বেও, এটি GBP, CHF এবং JPY-এর মতো একইভাবে অগ্রসর হচ্ছে বলে মনে হচ্ছে।
• বাজারগুলি শেষ মুহূর্তে জিনিসগুলি রেখে যেতে পছন্দ করে।
• ট্রেডিং আচরণ পরিবর্তন করা খুব কঠিন হতে চলেছে।
• বাজারের অংশগ্রহণকারীরা SOFR-এ ট্রানজিশন ট্রেড করার জন্য CCP-এ রূপান্তর প্রক্রিয়ার উপর ব্যাপকভাবে নির্ভর করবে।
• এবং অবশেষে, এর অর্থ কি এই যে একটি অবস্থানের গড় ধারণের সময়কাল প্রায় 3 মাস, তাই প্রত্যেকে জুনের আগে তাদের LIBOR ব্যবসা বন্ধ করে দেবে?!

ফেড ফান্ড ট্রেডিং এখনই উত্তপ্ত

My পূর্ববর্তী ব্লগ, এবং অন্যান্য ভাষ্যকাররা লক্ষ্য করেছেন যে ফেড ফান্ডের পরিমাণ এই মুহুর্তে সত্যিই উন্নীত হয়েছে (যেমন তারা 1 সালের Q2022 এ ছিল)। আমার সাম্প্রতিক আপডেট করা হচ্ছে ফেড ফান্ড ব্লগ;

দেখাচ্ছে;

• DV01 পরিমাণ গত চার বছর ধরে প্রতি মাসে USD OIS ক্লিয়ার হয়েছে।
• এইগুলি শুধুমাত্র OTC DV01 রাশি - অর্থাৎ এগুলি ফিউচার বাদ দেয়৷
• বেশ কিছুদিন ধরে ফেড ফান্ডের তুলনায় DV01 লেনদেনের পরিপ্রেক্ষিতে SOFR বাজার বড় হয়েছে।
• প্রকৃতপক্ষে, শেষবার যখন SOFR-এর চেয়ে ওআইএস বাজারে বেশি ফেড ফান্ডের ঝুঁকি লেনদেন হয়েছিল 2021 সালের জুলাই মাসে!
• তাহলে আমরা কেন ফেড ফান্ডের ঝুঁকি আবার দেখছি? কারণ ফেড তহবিল একটি "লেগেসি রেট" হিসাবে গণনা করে৷ আরএফআর অ্যাডোপশন সূচক. ফেড তহবিলের ঝুঁকি বৃদ্ধির ফলে "নন-আরএফআর" ভলিউম বাড়ে যা আমরা নিরীক্ষণ করি - এবং এটি সম্ভাব্যভাবে এসওএফআর থেকে ভলিউম দূরে নিয়ে যাচ্ছে, তাই অবশ্যই প্রাসঙ্গিক।
• গত মাসে OTC ফেড ফান্ডের পণ্যে $6.25Bn DV01 লেনদেন হয়েছে।
• 2022 সালের সেপ্টেম্বরের পর এটি ছিল সর্বোচ্চ পরিমাণ।
• এটি ব্যাখ্যা করতে সাহায্য করে যে কি SOFR ট্রেডিংকে আবার বাজারের 58.5% এ টেনে নিয়ে গেছে।

2023 সালের জানুয়ারিতে USD LIBOR ঝুঁকি বেড়েছে

ওটিসি স্পেসে অবস্থান করে, আমরা ফিক্সড-ফ্লোট ইউএসডি অদলবদল দেখে নতুন USD LIBOR ঝুঁকি বাণিজ্যের পরিমাণ নিরীক্ষণ করতে পারি সিসিপিভিউ:

দেখাচ্ছে;

• USD LIBOR IRS-এর DV01 প্রতি মাসে সাফ করা হয়।
• লক্ষ্য করুন যে DV6.8 এর $01 বিলিয়ন LIBOR অদলবদল হয়েছে – যা গত মাসে ফেড ফান্ডের পরিমাণের সমান!
• এটি গত মাসে $ 5.5 বিলিয়ন থেকে বেড়েছে, এবং প্রকৃতপক্ষে গত বছরের সেপ্টেম্বর থেকে সর্বোচ্চ পরিমাণ ছিল।
• আমি ভাবছি যে রূপান্তর প্রক্রিয়া থেকে উপকৃত হওয়ার জন্য এটি কি আরও LIBOR ঝুঁকি হতে পারে?
• 01 সালের জানুয়ারিতেও উন্মুক্ত সুদ (কাল্পনিকভাবে পরিমাপ করা হয়, DV2023 নয়) বেড়েছে:

জানুয়ারিতে "অলৌকিকভাবে" রিবাউন্ডিংয়ের আগে বছরের শেষের দিকে ওপেন ইন্টারেস্টের (কাল্পনিক শর্তে) হ্রাস করা অস্বাভাবিক নয়। কেউ কি বলতে শুনেছি জানালার পর্দা?

আমি যতদূর বলতে পারি, ওপেন ইন্টারেস্ট ডিসেম্বরে কমেছে এবং কমপক্ষে 2018 সাল থেকে প্রতি বছর জানুয়ারিতে রিবাউন্ড হয়েছে। একটি কাকতালীয় হতে পারে না, তাই না?

উইন্ডো ড্রেসিংয়ের এই উপাদানগুলি ডিসেম্বরের শেষে RFR গ্রহণের জন্য একটি উচ্চতর পাঠ ব্যাখ্যা করতে সাহায্য করতে পারে। কিন্তু এটি কেবল তখনই হবে যদি LIBOR ট্রেডগুলি যে কারণেই হোক না কেন, "সংকোচন" করা সহজ হয় (বা ইচ্ছুক নন-GSIB কাউন্টারপার্টিতে চলে যায়)। আমি বিপরীত চিন্তা করতাম, এবং যে SOFR অবস্থানগুলি সরানো সহজ হবে?

দুটি চূড়ান্ত চার্ট

আজ দুটি চূড়ান্ত চার্ট যা আমি মনে করি আমাদের পাঠকদের আকর্ষণীয় লাগবে। OIS ঝুঁকির শতাংশ যা USD OTC বাজারে SOFR বা ফেড ফান্ড হিসাবে লেনদেন করা হয়:

আমি আগেই বলেছি যে আমি ভেবেছিলাম USD বাজারের প্রায় 10% ফেড ফান্ডের বিপরীতে লেনদেন হবে LIBOR বন্ধের পর। এটি গত বছরের Q2 এবং Q3 থেকে একটি চমত্কার অবিচলিত পড়ার উপর ভিত্তি করে ছিল। এটি আকর্ষণীয় হবে যদি এই বছরের Q1 শেষ হয় গত বছরের Q1 এর মতো দেখায়….

এবং পরিশেষে, আসুন ফিউচারগুলিকে এর বাইরে না যাই। ইউরোডলার ফিউচারে DV01 ঝুঁকি লেনদেনের পরিমাণ CME-তে মোট USD ঝুঁকির 10%-এরও কম হয়েছে:

ফিউচার মার্কেটে DV57 ঝুঁকির 01% জন্য SOFR অ্যাকাউন্টিং করে, আপনি দেখতে পাচ্ছেন যে গল্পটি OTC এবং ETD উভয় ক্ষেত্রেই একই রকম। ফেড ফান্ড ট্রেডিং গত মাসে কিছুটা বেড়েছে, যেখানে OTC জমিতে USD LIBOR ট্রেডিং বেড়েছে - সম্ভবত ডিসেম্বরে বছরের শেষের শক্তির ফলে।

সংক্ষেপে

• জানুয়ারী 2023 RFR গ্রহণের জন্য একটি দুর্দান্ত মাস ছিল না।
• শিরোনাম সূচক 51.1% কমেছে।
• USD SOFR ট্রেডিং বাজারের 58.5% কমেছে।
• SOFR এর বাইরে বেশিরভাগ ট্রেডিং ফেড ফান্ডের কার্যকলাপ বৃদ্ধির জন্য চিহ্নিত করা যেতে পারে।

• এসইও চালিত বিষয়বস্তু এবং পিআর বিতরণ। আজই পরিবর্ধিত পান।
• প্লেটোব্লকচেন। Web3 মেটাভার্স ইন্টেলিজেন্স। জ্ঞান প্রসারিত. এখানে প্রবেশ করুন.
• উত্স: https://www.clarusft.com/why-did-sofr-trading-decrease-in-january/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=why-did-sofr-trading-decrease-in-january