টেলিট্রেড: গ্লোবাল মার্কেটস গ্র্যাপলিং টেপারিং, স্ট্যাগফ্লেশন রিস্ক

যেহেতু ইউএস ফেডারেল রিজার্ভ (ফেড) শুধুমাত্র টেপারিং সম্পর্কে কথা বলা থেকে প্রকৃতপক্ষে উদ্দীপনা হ্রাস করার দিকে চলে যাচ্ছে, বিনিয়োগকারীরা ভাবতে পারে যে তাদের পোর্টফোলিওগুলির জন্য এর অর্থ কী হতে পারে।

টেপারিং এর সাথে সম্পদ ক্রয় পর্যায়ক্রমে বন্ধ করার প্রক্রিয়া জড়িত, কিন্তু ব্যালেন্স থেকে বিদ্যমান সিকিউরিটি বিক্রি না করা (যা শক্ত করার সাথে জড়িত)।

এই সময়ে, Fed বাজারের উপর নেতিবাচক প্রভাব কমাতে এবং নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে প্রতিক্রিয়া প্রসারিত করার জন্য বিনিয়োগকারীদের ভালভাবে প্রস্তুত করেছে, তাই এটি এতটা গভীরভাবে অনুভূত হয় না।

যাইহোক, কিছু নেতিবাচক শক এড়ানো যায় না। অনেক বাজার পর্যবেক্ষক অক্টোবরে অনুভূত হওয়া শকটিকে "VaR শক" হিসাবে বর্ণনা করেছেন স্বল্প-মেয়াদী ফলনের অভূতপূর্ব বৃদ্ধির পিছনে, যা 3-6 সিগমা (মান বিচ্যুতি) এ পৌঁছে যাওয়া উপলব্ধি অস্থিরতার সাথে সম্পূরক।

বর্তমান টেপারিং পরিকল্পনা কি?

ফেডের ব্যালেন্স শীটে ইউএস ট্রেজারি এবং মর্টগেজ-ব্যাকড সিকিউরিটিজ (এমবিএস) এর মোট পরিমাণ অনুমান করা হয়েছে প্রায় $7.7 ট্রিলিয়ন - যা সর্বকালের সর্বোচ্চ।

সম্পদের কাঠামো সামান্য পরিবর্তিত হয়েছে, এবং এবার ফেডের (69-59 সালে 2013% এর তুলনায় ফেডের সম্পদের 2014%) UST-এর একটি বড় অনুপাতের মালিকানা রয়েছে (গত QE সমাপ্তির সময়ের 7.5 বছরের তুলনায় 10.2 বছর) )

বন্ড ক্রয় হ্রাস ধীরে ধীরে হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। পরিস্থিতির উপর নির্ভর করে, বন্ড কেনাকাটা বন্ধ হওয়ার পরে ব্যালেন্স প্রায় $8.5 ট্রিলিয়ন হতে পারে।

ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটি (FOMC) নভেম্বর 2-3 সভা চলাকালীন সিদ্ধান্ত নেওয়ার পরে এবং UST-এর জন্য মাসে $10 বিলিয়ন এবং মাসে $5 বিলিয়ন ক্রয় কমানোর পরে, ফেড এই মাসে টেপারিং শুরু করবে বলে আশা করা হচ্ছে। এমবিএস

এইভাবে, Fed প্রায় সাত মাসের মধ্যে বা মে 2022 এর মধ্যে QE থেকে সম্পূর্ণভাবে প্রস্থান করবে।

ফেডের টেপারিং প্রক্রিয়াকে ত্বরান্বিত বা ধীর করার নমনীয়তা রয়েছে। টেপারিং সম্পন্ন হওয়ার পরে, হোল্ডিং থেকে আয় পুনঃবিনিয়োগ করা অব্যাহত থাকবে, ব্যালেন্স শীট বাড়বে, কিন্তু অনেক ধীর গতিতে।

এটি এফএক্স এবং বন্ড মার্কেটে কী প্রভাব ফেলতে পারে?

তাত্ত্বিকভাবে এবং স্বজ্ঞাতভাবে, কম হওয়া উচিত উচ্চ সুদের হারের দিকে নিয়ে যাওয়া। অনুশীলনে, এটি সর্বদা হয় না। 2013-2014 এর আগের অনুরূপ সময়কালে, টেপারিং প্রক্রিয়া শুরু হওয়ার আগে ফলন বৃদ্ধি পেয়েছিল, কিন্তু তারপরে প্রকৃত হ্রাসের সময়কালে হ্রাস পেয়েছে।

আমরা বিশ্বাস করি যে এই মূল্যের মডেলটি ফেডের সংকেতগুলির শক্তি প্রতিফলিত করে, যার লক্ষ্য বাজার অংশগ্রহণকারীদের জন্য অনুমানযোগ্য। এবার তা ভিন্ন হতে পারে, কারণ বেলি ও লং-এন্ড কার্ভের ফলন অতীতের তুলনায় কম।

টেপারিং সিগন্যালিং সম্পর্কে যতটা তা বাস্তবায়নের বিষয়ে, এবং টেপারিং সিগন্যালগুলির সাথে ফেডের কাছে রেট বাড়ানোর নমনীয়তা থাকবে শীঘ্রই, যা QE নীতি সমন্বয়ের চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

বন্ড মার্কেটের DM HY এবং GEM সেগমেন্টগুলি ঝুঁকির মধ্যে থাকতে পারে কারণ কিছু ঝুঁকি-ভিত্তিক কৌশলগুলি স্বল্পমেয়াদী তহবিল ব্যয় বৃদ্ধির কারণে ফিরে যেতে পারে।

মার্কিন ডলার শক্তিশালী বাণিজ্য করা উচিত. 15 বিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে যেকোন সংখ্যক টেপারিং গতি আক্রমনাত্মক বলে বিবেচিত হবে, যখন এর কম কিছু রক্ষণশীল বলে বিবেচিত হবে।

আমরা বিশ্বাস করি যে $15 বিলিয়ন এর পরিসংখ্যান ইতিমধ্যেই USD উদ্ধৃতিতে অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে। ফেডের তহবিল হার সংকেত (ডিসেম্বরে প্রকাশিত হবে ডট প্লট) এছাড়াও গুরুত্বপূর্ণ: এখন বাজারের প্রত্যাশা এবং ফেডের অনুমানগুলির মধ্যে একটি উল্লেখযোগ্য অমিল রয়েছে।

FOMC সদস্যদের মধ্যে কেউই 2022 সালে হার বৃদ্ধির আশা করেন না, তবে বাজার অনুমান করে যে পরের বছর 50 bps-এর বেশি আঁটসাঁট হবে।

শেয়ারবাজারে প্রত্যাশিত প্রভাব অনেক বেশি ব্যাপক

120 ট্রিলিয়ন ডলারের প্রশ্ন হল, বারবার, বন্ডে ভিএআর শক ক্রাশ করার পরেও, কেন স্টক মার্কেট অস্থিরতা উপেক্ষা করছে? একটি সম্ভাব্য ব্যাখ্যা হল আরেকটি শক্তিশালী আয়ের মৌসুম এবং তুলনামূলকভাবে কম বাস্তব হারের সম্ভাবনা, যা বর্তমান উচ্চ মূল্যায়ন পরিবেশকে সমর্থন করে।

অন্যদিকে, ঐতিহাসিক পর্যবেক্ষণের অধীনে, ইউএসটি ফলন বক্ররেখার সমতল হওয়া অর্থনৈতিক মন্দার ক্রমবর্ধমান ঝুঁকির ইঙ্গিত দিতে পারে এবং সেইজন্য স্টকের মূল্যের শীর্ষে।

2Y-10Y বক্ররেখার পরম ঢাল পরিসীমাও গুরুত্বপূর্ণ। প্রকৃতপক্ষে, কেবলমাত্র ফলন বক্ররেখার উল্টো দিকের স্তরগুলিই স্টক রিটার্নে একটি বড় নেতিবাচক অসামঞ্জস্যের পরামর্শ দেয়।

আপাতত, ঢাল নিম্ন-স্বাভাবিক কনফিগারেশনের কাছাকাছি এবং এই প্রস্তাবের অধীনে, স্টকগুলি এখনও ইতিবাচক লাভ করছে।

2013 সালে শেষ "টেপারিং" আসলে স্টক মার্কেটের জন্য একটি রেকর্ড বছরের সাথে মিলে যায়, যখন S&P 500 সূচক 30% বৃদ্ধি পায়। এই বার্ষিক রিটার্ন পরবর্তী পাঁচ বছরে পুনরাবৃত্তি হয়নি।

সমস্যা হল যে আর্থিক সহজীকরণ চক্রের শেষে স্টক মার্কেট বহুগুণে শীর্ষে ওঠে এবং পরবর্তী সময়ে আয় বৃদ্ধির গতি কমে যায়।

উদাহরণস্বরূপ, 2009-2013 সময়কালে, S&P 500 সূচক প্রতি বছর গড়ে 15.8% বৃদ্ধি পেয়েছিল, যেখানে 2014-2018 সালের টেপারিং এবং আর্থিক টাইটনিং সময়কালে, বৃদ্ধি আর প্রতি বছর গড়ে 6.7% অতিক্রম করেনি। আয় বৃদ্ধি প্রতি বছর 19% থেকে 9% এ নেমে এসেছে।

কর্পোরেট মুনাফা বিশেষ মনোযোগ প্রাপ্য। প্রকৃতপক্ষে, 2022-এর জন্য কর্পোরেট মুনাফা অত্যধিক স্ফীত হতে পারে এমন কয়েকটি লক্ষণ রয়েছে। প্রথমত, দুর্বল অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি এবং ক্রমবর্ধমান মুদ্রাস্ফীতি 2022 সালের মুনাফাকে প্রভাবিত করবে।

দ্বিতীয়ত, অনেক বাজার পর্যবেক্ষক বিশ্বাস করেন যে QoQ এবং YoY পরিবর্তনের পরিপ্রেক্ষিতে 2Q21 ছিল সর্বোচ্চ ত্রৈমাসিক।

যদি অনুমান সঠিক হয় এবং "বেসলাইন প্রভাব" আগের বছরের তুলনায় অদৃশ্য হয়ে যায়, তাহলে বর্তমান 2022 আয়ের অনুমানের সাথে তুলনা করলে এটি তুলনামূলকভাবে কম আয় বোঝায়।

তৃতীয়ত এবং সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণভাবে, 500Q4-এর জন্য S&P22 সূচকের প্রকৃত EPS অনুমান হল $207/শেয়ার, এবং এই স্তরটি 6% pa দ্বারা সূচকীয় বৃদ্ধির ঐতিহাসিক প্রবণতাকে ছাড়িয়ে যাবে, যা 1950 সাল থেকে আটকে আছে – সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য বিচ্যুতিগুলির মধ্যে একটি ইতিহাসে.

2008-2009 এবং dot.com বাবলের সময় একই রকম বিচ্যুতি সহ শুধুমাত্র দুটি সময়কাল ছিল। অর্থনৈতিক ত্বরণ ছাড়া, ইপিএস বাজার এমন উচ্চাভিলাষী আয়ের লক্ষ্যমাত্রা কমই পূরণ করবে।

ক্রমবর্ধমান তেলের দাম কি বিশ্ব অর্থনীতিকে স্থবিরতার দিকে ঠেলে দিতে পারে এবং একটি উল্লেখযোগ্য বাজার সংশোধন করতে পারে?

কয়লা এবং প্রাকৃতিক গ্যাসের ফিউচারে সাম্প্রতিক ব্যাপক মূল্যবৃদ্ধির সাথে তেলের দাম বৃদ্ধি একটি বিস্তৃত পণ্য সুপার চক্র বাস্তবতার অংশ। আরও তেলের দাম বৃদ্ধির অনুঘটক সরবরাহের তুলনায় চাহিদাকে ছাড়িয়ে যেতে পারে, যা তেলের সাথে গ্যাসের অবাধ প্রতিস্থাপনের পটভূমিতে মজুদ দ্রুত হ্রাসের দিকে পরিচালিত করবে।

উপরন্তু, জলবায়ু পরিবর্তনের চাপের কারণে এই দশকে তেলের চাহিদার প্রত্যাশিত শীর্ষ বর্তমানে পূর্বাভাসের তুলনায় দীর্ঘমেয়াদী তেলের দামকে নিম্ন স্তরে রাখছে।

জাতিসংঘের জলবায়ু পরিবর্তন সম্মেলন (COP26) একটি স্পষ্ট "আক্রমনাত্মক" ডিকার্বনাইজেশন পথ প্রদান করতে ব্যর্থ হয়েছে, যার অর্থ 2020 এর দশকে চাহিদা বৃদ্ধি মেটাতে বিশ্বের সম্ভবত আরও তেলের প্রয়োজন হবে।

একই সময়ে, তেলের বাজারে ইতিমধ্যেই OECD রিজার্ভে অপরিশোধিত তেলের ঘাটতি দেখা দিয়েছে কারণ এটি চাহিদার স্থির বৃদ্ধির সাথে মানিয়ে নিতে চেষ্টা করছে।

বিশ্বব্যাপী তেলের চাহিদা ইতিমধ্যে প্রতিদিন 100 মিলিয়ন ব্যারেল অতিক্রম করেছে এবং শীঘ্রই কোভিড -19 মহামারীর আগে পৌঁছে যাওয়া স্তরে ফিরে আসবে, বিপি অনুমান অনুসারে।

বলা বাহুল্য, ভবিষ্যতে তেলের বাজারে চাহিদা ও সরবরাহের যে কোনো সংঘর্ষ বিশ্ব অর্থনীতির জন্য অনেক বেশি ক্ষতিকর হতে পারে। এই মুহুর্তে, মূল্যস্ফীতির চাপ ডিজেল জ্বালানী এবং অন্যান্য জ্বালানীর দাম বৃদ্ধিকে জ্বালানি দিচ্ছে, অন্যদিকে ক্রমবর্ধমান বিদ্যুতের খরচও উৎপাদকের দাম বাড়িয়ে দিচ্ছে।

উপসংহার

মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা অভিযোজিত, তাই অনিশ্চিত ভবিষ্যতের জন্য উপসংহারগুলি সাধারণীকরণ করা হয়। সমন্বিত আর্থিক ও রাজস্ব নীতি মুদ্রাস্ফীতি সৃষ্টির একটি উপায়।

এবং এখন এই সমস্ত কিছু পণ্য সুপার চক্রের র‌্যাম্প-আপের সাথে মিলিত হয়েছে, সেমিকন্ডাক্টরের ঘাটতির কারণে একটি নেতিবাচক সরবরাহের শক এবং পরিবহনের প্রধান উপায়গুলির সীমিত লজিস্টিক ক্ষমতা, সেইসাথে সমস্যাগুলি সমাধান করার প্রয়োজন। জলবায়ু পরিবর্তন, যা নিজেই একটি মূল্যস্ফীতিমূলক উপাদান বহন করে।

জ্বালানি সংকট গভীর হলে, বিশ্ব অর্থনীতি উল্লেখযোগ্যভাবে মন্থর হয়ে যাবে, মুদ্রাস্ফীতি পূর্বাভাস ছাড়িয়ে যেতে পারে এবং আর্থিক কর্তৃপক্ষ কঠোর হবে।

সংক্ষেপে, তারল্যের সহজ অ্যাক্সেস এবং এর খরচ, সেইসাথে বিনিয়োগের পোর্টফোলিওগুলির সংবেদনশীলতা অস্থিরতা বাড়াতে, বর্তমান অনুকূল বিনিয়োগ পরিবেশকে স্থির রাখতে একটি প্রধান ভূমিকা পালন করতে পারে।

ইলিয়া ফ্রোলভ, পোর্টফোলিও ম্যানেজমেন্টের প্রধান, TeleTrade

দাবি পরিত্যাগী:

এখানে প্রদত্ত বিশ্লেষণ এবং মতামত শুধুমাত্র তথ্যগত এবং শিক্ষামূলক উদ্দেশ্যে এবং TeleTrade দ্বারা একটি সুপারিশ বা বিনিয়োগ পরামর্শ প্রতিনিধিত্ব করে না।