আপনি কি জানেন LIBOR বন্ধ ভলিউম কি করেছে?

LIBOR বন্ধের GBP, JPY এবং CHF মার্কেটে সামগ্রিক ভলিউমের উপর প্রভাব অনুমান করার জন্য আমি আমাদের 2022 সালের দুটি ব্লগ অনুসরণ করতে চেয়েছিলাম (যা মাত্র 7 মাস আগে ছিল, বিশ্বাস করুন বা না করুন!)।

1. ডেটাতে LIBOR এর সমাপ্তি ব্যাখ্যা করা
2. বেসিস অদলবদলের জন্য শেষ খেলা?

এই ব্লগের সমস্ত ডেটা থেকে নেওয়া হয়েছে সিসিপিভিউ, এবং শুধুমাত্র সুদের হার ডেরিভেটিভস-এ ট্রেডিং ভলিউমের উপর LIBOR বন্ধের প্রভাব দেখে।

সামগ্রিক ভলিউম

এই 3টি মুদ্রায় রেট পণ্যের মোট ভলিউম দেখে বোঝা যায় যে LIBOR-পরবর্তী বিশ্বে সামগ্রিক ভলিউম এখন কম:

দেখাচ্ছে;

• জানুয়ারী 2020 থেকে GBP, JPY এবং CHF-এ সমস্ত রেট পণ্যের মাসিক ভলিউম। ভলিউমগুলি ধারণাগত সমতুল্য (মিলিয়ন মার্কিন ডলার) দেখানো হয়েছে।
• এটি কভার করে স্বল্পমেয়াদী সুদের হার ফিউচার (STIR ফিউচার চুক্তি), IRS, FRAs, OIS, বেসিস অদলবদল, মুদ্রাস্ফীতি, জিরো কুপন অদলবদল... বেশ একটি তালিকা!
• যেমন আমাদের আছে পূর্বে উল্লিখিত, IRS আমাদের ডেটা থেকে অদৃশ্য হয়ে গেছে, এবং এখন OIS দিয়ে প্রতিস্থাপিত হয়েছে।
• কোন FRA নেই.
• GBP, JPY এবং CHF-এ এখনও ট্রেড করার একমাত্র ভিত্তি অদলবদল হল JPY TIBOR-এ। এগুলি TIBOR (3s6s ভিত্তিতে) এবং বনাম RFR (TONAR) এর অন্যান্য টেনার বনাম উভয়ই ট্রেড করছে।

অদৃশ্য পণ্য

ভলিউম হ্রাসের পরিমাপ করতে, আসুন প্রথমে নিখুঁত ক্ষতির দিকে তাকাই যা নিম্নলিখিত পণ্যগুলির ফলে আর লেনদেন হয় না:

• FRAs
• ভিত্তি অদলবদল

দেখাচ্ছে;

• GBP, JPY এবং CHF-এ লেনদেন হওয়া সমস্ত FRA এবং বেসিস সোয়াপের নোশনাল ভলিউম।
• 2020 সালে, এই পণ্যগুলির গড় মাসিক ভলিউম $2.5Trn-এর বেশি ছিল।
• এটি FRA-তে ~$2Trn, যা মূলত স্বল্প-মেয়াদী পণ্য, এবং বেসিস অদলবদলে ~$0.5Trn (দীর্ঘ মেয়াদী) দিয়ে তৈরি।
• 2021 সালে, ISDA স্প্রেডগুলি ইতিমধ্যে লক করা হয়ে যাওয়ার পরে এবং RFR + স্প্রেডগুলিতে CCPs রূপান্তর পরিকল্পনাগুলি ভালভাবে বোঝার পরে, এই ভলিউমগুলি ব্যাপকভাবে হ্রাস পেয়েছে।
• 2021 সালে FRA-এর গড় মাসিক ভলিউম ছিল মাত্র $0.7Trn, যা 66% হ্রাস পেয়েছে।
• বেসিস অদলবদল কার্যকলাপ প্রায় অভিন্ন অনুপাতে হ্রাস পেয়েছে, একটি 64% হ্রাস $168bn প্রতি মাসে।

এই পরিমাণ সম্ভবত ওটিসি ভলিউম হ্রাসকে ছোট করে কারণ:

• JPY FRAs ট্রেড করে না। তারা সবসময় সিঙ্গেল পিরিয়ড অদলবদল হিসাবে ব্যবসা করেছে, তাই CCP রিপোর্টে IRS ভলিউম হিসাবে দেখায়।
• এই বছর কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির খেলায়, এটি স্বল্প-তারিখযুক্ত পণ্যগুলির ভলিউমের জন্য এবং বিশেষত FRA ম্যাচিং পরিষেবাগুলির জন্য একটি দুর্দান্ত সময় হতে পারে। আমি নিশ্চিত যে তারা যাইহোক USD তে ভাল করেছে, কিন্তু GBP এবং CHF তে কি হতে পারে….

যাই হোক, এখন পর্যন্ত আমাদের $2.5Trn হারানো ভলিউমকে এগিয়ে নিয়ে যাওয়া যাক এবং এটিকে একটি সূচনা বিন্দু হিসেবে গ্রহণ করুন।

OTC কার্যকলাপ হ্রাস

আমরা স্পষ্টতই হিসাবে OIS কার্যকলাপ একটি মহান বৃদ্ধি দেখেছি RFRs এখন ট্রেড করার জন্য আদর্শ পণ্য. যাইহোক, ওআইএস পণ্যগুলি কি পূর্বে ব্যবসা করা আইআরএস বাজারের জুতাগুলিতে সম্পূর্ণরূপে প্রবেশ করেছে? চলুন তথ্য দেখে নেওয়া যাক:

এই চার্টটি এত খারাপ দেখাচ্ছে না! আসুন তথ্য দেখি;

• GBP, JPY এবং CHF-এ লেনদেন করা সমস্ত IRS এবং OIS সোয়াপের ধারনাগত ভলিউম।
• 2020 সালে, এই পণ্যগুলির গড় মাসিক পরিমাণ ছিল $7.2Trn, বেসিস অদলবদল এবং FRA-এর তুলনায় অনেক বেশি।
• এই মুদ্রাগুলির জন্য 2021 সালে RFR রূপান্তর আন্তরিকভাবে শুরু হয়েছিল।
• 2021 সালে, এই পণ্যগুলির গড় মাসিক ভলিউম $7.1Trn প্রায় একই রকম ছিল।
• এখন, 2022 সালে, LIBOR বন্ধের পরে, OIS ভলিউম গত বছরের OIS ভলিউমের তুলনায় কিছুটা বেড়েছে, কিন্তু IRS ভলিউম সম্পূর্ণভাবে প্রতিস্থাপিত হয়নি।
• 2022 সালে, গড় মাসিক ভলিউম এখন $5.7Trn।

তাই আমরা 1.5 সাল থেকে মাসিক ভলিউমে ~$2020Trn মোট হ্রাস দেখতে পাচ্ছি।

পূর্ববর্তী $2.5Trn হ্রাসের সাথে এটি যোগ করলে এখন পর্যন্ত মাসিক ভলিউমে আমাদের একটি চমৎকার রাউন্ড $4Trn হ্রাস পেয়েছে। এবং এটি শুধুমাত্র ওটিসি পণ্যগুলিতে।

এবার ফিউচারে আসা যাক।

STIR

মানি মার্কেট ফিউচার একইভাবে LIBOR থেকে RFR-ভিত্তিক চুক্তিতে চলে গেছে। কিভাবে ভলিউম আপ সাহায্য আছে?

দেখাচ্ছে;

• GBP, JPY এবং CHF ফিউচার প্রোডাক্ট জুড়ে লেনদেন হওয়া সমস্ত STIR চুক্তির ধারণাগত ভলিউম। আমরা জানি যে, GBP একটি প্রতিযোগিতামূলক ল্যান্ডস্কেপ ছিল, তাই সেখানে অনেক প্রতিযোগিতামূলক চুক্তি ছিল!
• 2020 সালে, এই পণ্যগুলির গড় মাসিক ভলিউম $10.6Trn এর বেশি ছিল, আবার IRS এবং OIS OTC ভলিউমের তুলনায় অনেক বেশি।
• 2021 সালে, এই ভলিউমগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে, $12.7Trn-এর বেশি।
• এখন 2022 সালে, ভলিউম $7.7Trn এ কমে গেছে।

এমনকি কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি এই জায়গায় এত সক্রিয় থাকা সত্ত্বেও, LIBOR বন্ধের পরিমাণ উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে। আসুন একে 34% হ্রাস বলি (2020 এবং 2021 এর গড় এই পরিমাণ উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে), যার অর্থ কার্যকলাপে আরও $4Trn হ্রাস।

আমাদের রানিং টোটাল এখন দাঁড়িয়েছে $8Trn কার্যকলাপ হ্রাস LIBOR বন্ধ থেকে.

এবং এখনো…

এবং এখনও...একটি LIBOR মুদ্রার উপর শ্রম আছে! একটি LIBOR মুদ্রা এখনও রয়ে গেছে...এবং এটি সত্যিই তাদের সকলের বাবা। যদি আমরা একই ডেটা চালাই, কিন্তু USD সহ:

দেখাচ্ছে;

• GBP, JPY, CHF-এ সমস্ত রেট পণ্যের মাসিক ভলিউম এবং USD জানুয়ারী 2020 থেকে। ভলিউমগুলি ধারণাগত সমতুল্য (মিলিয়ন মার্কিন ডলার) দেখানো হয়েছে।
• এটি স্বল্পমেয়াদী সুদের হার ফিউচার (STIR ফিউচার চুক্তি), IRS, FRAs, OIS, বেসিস অদলবদল, মুদ্রাস্ফীতি, জিরো কুপন অদলবদল কভার করে... কিন্তু এই সময়টি কেবল "OTC" এবং "ETD (ফিউচার)" সম্পদ ক্লাসে বিভক্ত।
• USD সহ সত্যিই গল্প পরিবর্তন করে, যদিও প্রভাবগুলি OTC ("অদলবদল") এবং ETD ("ভবিষ্যত") এর মধ্যে বেশ ভিন্ন।
• OTC-তে, 2020 সালে গড় মাসিক ভলিউম ছিল $28Trn। 2021 সালে, এটি ~8% কমে $25.6Trn হয়েছে।
• 2022 সালে, OTC-তে এই গড় মাসিক ভলিউম $28Trn-এর উপরে বেড়েছে।
• তাই OTC ভলিউম ~5% বেশি, যার ফলে মাসিক ভলিউমে অতিরিক্ত $1.34Trn।
• স্পষ্টতই, এটি সবই বর্ধিত USD ভলিউম দ্বারা চালিত, কারণ আমরা জানি যে একই সময়কালে অন্যান্য মুদ্রা ~$4Trn কমেছে।

যাইহোক, এটি যুক্তি দেওয়া যেতে পারে যে এই ওটিসি ভলিউমগুলি ফিউচার ট্রেডিং কার্যকলাপের বিস্ফোরণের তুলনায় সত্যিই একটি রাউন্ডিং ত্রুটি যা আমরা দেখেছি, এর ফলে USD ফিউচার মার্কেটে SOFR গ্রহণ বেড়েছে.

• 2020 সালে STIRS-এর মাসিক ভলিউম ছিল $73Trn।
• 2021 সালে, এটি বেড়ে $83Trn হয়েছে।
• 2022 সালে, এটি এখন $124Trn এ দাঁড়িয়েছে!

আপনি GBP, CHF এবং JPY কার্যকলাপ থেকে সামান্য $8Trn হ্রাস সম্পর্কে ভুলে যেতে পারেন যখন USD কার্যকলাপে মাসে $45Trn যোগ করে...

সংক্ষেপে

• GBP, JPY এবং CHF LIBORs বন্ধের ফলে সুদের হার ডেরিভেটিভের মাসিক ধারণাগত কার্যকলাপে $8Trn হ্রাস পেয়েছে।
• কার্যকলাপের এই হ্রাস OTC এবং ETD পণ্যগুলির মধ্যে সমানভাবে বিভক্ত করা হয়েছে।
• যাইহোক, USD ট্রেডিং কার্যকলাপে বিস্ফোরণের কারণে কার্যকলাপের এই হ্রাস বামন হয়েছে।
• বিশেষ করে ETDs (ভবিষ্যৎ) তে, USD রেট ট্রেডিং কার্যকলাপ সমৃদ্ধ হচ্ছে।
• USD LIBOR এর চূড়ান্ত বন্ধের তারিখ 2023 সালের জুনের পরে এই ভলিউমের কতটা টেকসই হবে?
• খুঁজে বের করতে আমাদের তথ্য অনুসরণ করুন. আমাদের সাথে যোগাযোগ করুন একটি জন্য CCPView সাবস্ক্রিপশন.