Det er to år siden vores sidst forskningsstykke på Ethereum-økosystemet fra gasmarkedsperspektivet – lang tid i denne turbulente og hurtigt udviklende industri. Helt nye use cases er dukket op siden, og for eksisterende er nye protokoller kommet til og vundet markedsandele. Denne opfølgende artikel er længe ventet og falder sammen med udgivelsen af en ny suite af Ethereum-aktivitetsnedbrydningsmålinger i Glassnode Studio. Vi kan ikke vente med at se, hvilken indsigt der vil blive opdaget af fællesskabet – i mellemtiden, lad os dele vores.
Nye metrics udgivet
Denne suite af nye Ethereum-nedbrydningsmålinger er nu tilgængelige i Glassnode Studio:
- Forudindstillet Dashboard Udforsk Etherverse
- Transaktionstypeopdeling (relativ)
- Transaktionstypeopdeling (absolut)
- Gasforbrug efter transaktionstype (absolut)
- Gasforbrug efter transaktionstype (relativ)
Motivation og metode
Ethereum er en tilladelsesfri platform og har som sådan ikke et iboende formål, der kan håndhæves. I enhver meningsfuld forstand er en tilladelsesfri platform defineret empirisk af dens brug. Derfor starter forståelsen af Ethereum med en rent beskrivende opgave - at observere, hvad det bliver brugt til.
Vi hævder, at det bedste måleværktøj til brug er den relative mængde gas, der bruges efter aktivitetstype. Selvom det er mindre intuitivt end transaktionsantal, er denne tilgang forankret i Ethereums design selv:
- Gennemløbet af Ethereum-platformen er begrænset i tilgængelige gasenheder pr. blok. Da use cases konkurrerer om den knappe blokplads, bestemmes vinderen af evnen til at levere tilstrækkeligt høje gebyrer, og taberne prissættes effektivt ud af platformen.
- Da gasmarkedet er meget konkurrencepræget, er gasudgifterne udtryk for brugerefterspørgslen og den økonomiske værdi, som brugerne tildeler en specifik use case eller en protokol. Bemærk, at den faldende gasandel stadig kan repræsentere øget forbrug i fiat- eller Ether-termer, og omvendt - for dette skal du muligvis henvise til den tilsvarende absolutte honorarværdier i Glassnode Studio. Vi fokuserer kun på gasandel i denne artikel, da vores mål er at sammenligne den relative udbredelse af anvendelsestilfælde i Ethereum-økosystemet.
- Vi valgte gasandel frem for antal transaktioner, da det repræsenterer en ægte økonomisk udgift for brugeren og derfor er sværere at manipulere. Transaktionstal er lettere at kunstigt oppuste, især i perioder med lavere netværksoverbelastning.
Der er to typer konti på Ethereum-platformen: eksternt ejede konti (EOA), styret af private nøgler, og kontraktregnskaber, kontrolleret af deres kontraktkode. Vi har truffet en bevidst beslutning om at henføre al gas i en transaktion til det indledende kontraktopkald fra EOA, da det repræsenterer brugerdrevet efterspørgsel. Regnskab for interne transaktioner ville tegne et andet, men alligevel korreleret billede.
Oversigt
Vi starter med et omfattende overblik over Ethereums historie. Figur 1 illustrerer det relative gasforbrug på tværs af alle transaktioner, der nogensinde er registreret på Ethereum blockchain, opdelt i de mest dominerende use cases. Syv forskellige kategorier var betydelige nok til at fortjene repræsentation, hvor to af dem (broer, MEV-bots) først nåede frem i det sidste år:
- Vanilla: Pure Ether-overførsler mellem EOA'er, uden at der er indkaldt nogen kontrakt.
- Stablecoins: Fungible tokens, der har deres værdi knyttet til et aktiv uden for kæden, enten af udstederen eller af en algoritme. Størstedelen af dem er knyttet til USD. Vi inkluderer 150+ stablecoins i denne kategori, hvor USDT, USDC, UST, BUSD og DAI er de mest fremtrædende.
- ERC20: I denne artikels omfang inkluderede vi alle ERC20-kontrakter, der ikke er stablecoins, i denne kategori.
- DeFi: On-chain finansielle instrumenter og protokoller implementeret som smarte kontrakter, generelt uden traditionelle mellemmænd. De mest populære af dem i øjeblikket er decentraliserede børser (DEX'er), peer-to-peer-platformene til handel med tokens. Vi inkluderer over 90+ DeFi-protokoller i denne kategori, såsom Uniswap, Etherdelta, 1inch, Sushiswap, Aave og 0x.
- Bridges: Kontrakter, der tillader overførsel af tokens mellem forskellige blockchains. Vi inkluderer 50+ broer i denne kategori, såsom Ronin, Polygon, Optimisme og Arbitrum.
- NFT'er: Unikt identificerbare data, der kan ejes og overføres på kæden. Denne kategori omfatter begge token kontraktstandarder (ERC721, ERC1155), samt NFT-markedspladser (OpenSea, LooksRare, Rarible, SuperRare) til at handle med dem.
- MEV-bots: Miner Extractable Value (MEV) bots udfører transaktioner med fortjeneste ved at omarrangere, indsætte og censurere transaktioner inden for blokke.
- Andre: Denne kategori omfatter alle transaktioner, der ikke er inkluderet i kategorierne ovenfor. Eksempler omfatter multi-signatur kontrakter af børser, centraliserede udlånsplatforme og gambling sites.
Kvalitativt er dagens brugsfordeling meget anderledes sammenlignet med for to år siden, hvor hver kategori nævnt ovenfor har dramatiske ændringer i andel. Vi mener, at dette fremhæver platformens udviklende karakter og den dynamiske forskningsramme, der er nødvendig for at evaluere den – at nærme sig Ethereum i 2022, som om det var Ethereum fra 2019, ville klart være forkert. Som dataene antyder, er der heller ingen tegn på stabilisering - vi forventer fuldt ud, at Ethereum i 2024 vil blive brugt helt anderledes end i dag. I det følgende vil vi se på hver enkelt af syv komponenter i flere detaljer.
Vanilje
Konceptuelt repræsenterer vaniljeoverførsler, at Ether bruges som valuta. Fra et gasforbrugsperspektiv faldt denne use case fra at være den mest dominerende i de tidlige dage (80 % af gas i 2015) til ~10 % i de sidste to år. Med andre ord: empirisk bruges Ethereum ikke primært – eller endda fremtrædende – til at overføre ETH mellem brugere.
Det ville dog være forkert at antage, at Ethereum blockchain registrerer færre Ether-transaktioner nu, end det gjorde i 2016. Årsagen til det er, at gasgrænserne er blevet hævet flere gange i løbet af historien. Da Ethereum først blev lanceret i 2015, plejede gasgrænsen at være 5000 enheder gas pr. blok. Siden voksede den gradvist mod 15 millioner målblokgrænse - og kan gå dobbelt så højt i perioder med overbelastning af netværket efter London Upgrade. Så mens den relative betydning af Ether-overførsler faldt over tid, steg den absolutte gennemstrømning i mange størrelsesordener.
Stablecoins
Stablecoins blev ikke født på Ethereum, men det er her, de først trivedes. Pioneret af USDT, der migrerede fra Bitcoin i søgen efter lavere gebyrer og hurtigere bekræftelsestider, blev stablecoins hurtigt et kraftcenter inden for gasforbrug. I løbet af de sidste tre år blev Ethereum det meste af tiden brugt mere som betalingsplatform for dollars, end det var for Ether, med stablecoins månedlige overførselsvolumener er højere end Ethers hver måned siden slutningen af 2019.
Udover USDT er der en stadig stigende konkurrence fra både centraliserede (USDT og USDC) og algoritmiske (forbundet vedligeholdt af incitamentsstruktur, f.eks. DAI og UST) projekter i det blomstrende stablecoins-område. Alligevel kan dynamikken i denne konkurrence ikke udledes af plottet ovenfor.
Da fiat-denominerede gebyrer på Ethereum blev et problem, udvidede stablecoins til andre blockchains. Der er pt mere USDT udstedt på Tron-platformen, end der er på Ethereum. USDC understøtter 8 forskellige blockchains. UST understøtter 10. I det omfang Ethereum bliver brugt som en decentraliseret computer til generelle formål, kan den fortsætte miste markedsandele til konkurrerende platforme, der er billigere eller hurtigere, eller begge dele.
Bemærk dette mange-til-mange forhold mellem platforme og protokoller i en tidsalder med flere kæder. Ikke kun Ethereum, platformen, bruges af mange protokoller - mange af disse protokoller kører på flere platforme. Du kan ikke fuldt ud forstå Ethereum-økosystemet uden at tage højde for stablecoins - og du kan ikke fuldt ud forstå stablecoins-økosystemet uden også at undersøge andre kæder.
ERC-20
For fungible tokens, hvoraf de fleste er implementeret som ERC-20-kontrakter, var de 40 % af gasmarkedsandelen i 2018 den historiske top. Dagene med ICO-dillen ser ud til at være bag os, og i de sidste par år har use casen en beskeden andel på 5-10 % af gasmarkedet. Du har sikkert bemærket dominansen af Andre ERC-20-tokens underkategori på grunden. I løbet af historien har et væld af projekter nydt deres 15 minutters berømmelse, og på ethvert givet tidspunkt er denne kategori domineret af nogle få månedens tokens.
Selvom vi zoomer ind på de mest populære tokens gennem historien, er ingen af dem udbredt i en længere periode end et år.
En bemærkelsesværdig underkategori af fungible tokens er indpakkede aktiver, især WETH og WBTC, hvilket muliggør token-grænseflade til de native tokens fra tilsvarende kæder og decentraliserede økonomiske brugssager for dem. Det betyder, at selv Ether-denomineret volumen findes på Ethereum i to former – som native ETH og som et indpakket token.
Defi
Mange applikationer var forudset til Decentralized Finance (DeFi) - udlån, låntagning, spot- og derivathandel, renteindtjening, forsikring og andre. Lige nu kommer det meste af den effekt, vi har set, fra én: decentraliseret handel med aktiver. I de sidste to år er likviditetsforsyning og udbyttelandbrug også dukket op som ret populære applikationer, og yderligere segmentering af DeFi-området kan være berettiget i fremtiden.
Decentraliserede udvekslinger (DEX'er) vandt først popularitet med fremkomsten af EtherDelta i 2017 og var en storforbruger af gas lige siden. Da likviditet både leveres af handlende og tiltrækker dem, er der en naturlig centraliserende kraft i spil – på de fleste tidspunkter dominerer kun en eller to platforme denne kategori, med Uniswap i øjeblikket førende i flokken (top ved 88 % af DeFi-gasforbruget og ligger i øjeblikket på ~60 %). Bemærk også tilstedeværelsen af Metamask (orange, topbånd) i dette rum, som ikke direkte er en DEX, men snarere en aggregator, der bruger en "bedste byttepris" for et givet par fra andre udbydere, og abstraherer dem væk fra klienten. Det er endnu en tendens, som vi forventer at se mere af – efterhånden som industrien modnes, kan noget funktionalitet blive implicit snarere end eksplicit, hvor brugere interagerer med platforme, der giver den mest bekvemmelighed ved at abstrahere alt det grove af on-chain og cross-chain. interaktioner.
Bridges
Når vi taler om tværkæder, er broer blandt de nyeste bemærkelsesværdige forbrugere af gas. Da transaktioner på Ethereum bliver ret dyrt i fiat-termer, og konkurrentkæder modnes med hensyn til stabilitet og funktionalitet, ser vi fremkomsten af tværkædede kapitalstrømme. Udover en kortvarig stigning i Ronin-broen på toppen af Axie Infinity-populariteten (med et højdepunkt på ~8 % gasforbrug i et par dage), er broers gasforbrug fordoblet i løbet af det sidste år (fra 1 % til 2 %) , der forbinder Ethereum blockchain til L2-løsninger inden for økosystemet (Polygon, Arbitrum, Optimisme), samt konkurrerende økosystemer (Avalanche, Polkadot). Vi kan nærme os et punkt, hvor enhver meningsfuld indsigt i strømmen af midler kan kræve en multi-kæde tankegang og værktøj.
Ikke engang Bitcoin er immun over for det - mere end 1% af dets samlede udbud er i øjeblikket koblet til Ethereum-platformen i form af WBTC, en centraliseret bro.
NFT'er
De færreste husker måske Cryptokitties i dag, men tilbage i 2017 bidrog det første populære NFT-projekt kortvarigt med omkring en tredjedel af netværkets gennemstrømning, hvilket øgede netværksafgifterne markant. Samme år udkom betaversionen af OpenSea. Det ville dog først vare i anden halvdel af 2021, før NFT-området igen ville blive fremtrædende på gasmarkedet. Lige siden det var en kraft at regne med - fra nu af, omkring en tredjedel af al gas, der forbruges på Ethereum, bruges til NFT-aktivitet. Hverken højt gasforbrug pr. transaktion eller modstridende prisforhold ser ud til at påvirke dette i øjeblikket. I denne kategori er OpenSea førende på markedet og forbruger over 60 % af al NFT-relateret gas, med flere andre platforme bagud.
Nogle effektivitetsgevinster blev opnået ved introduktionen af ERC-1155 token-standarden, der især blev udnyttet af OpenSea Wyvern-børsen - vedtagelsen af denne standard er endnu en tendens at holde øje med.
MEV-bots
Den generelle konsensus er, at Miner Extractable Value (MEV) er en iboende artefakt af Ethereums design og tjener en vigtig rolle for at øge effektiviteten af DeFi-økosystemet, nemlig ved at arbitrage væk prisforskelle mellem decentraliserede børser, hvilket tegner sig for 95 %+ af MEV-aktivitet.
På trods af hvad navnet antyder, er hovedmodtagerne af MEV generelt ikke minearbejdere, men et fællesskab af søgere og udvindere, der bruger automatiserede værktøjer til at oprette MEV-transaktioner. Minearbejdere nyder imidlertid godt af de forhøjede gebyrer, der er forbundet med presserende karakter af arbitrage-transaktioner, som har tendens til at være vinder-tager-alt-muligheder og betale for gas langt over markedspriserne.
Da MEV-ekstraktorerne ofte ikke reklamerer for sig selv, og heuristikken for klassificering af MEV-transaktioner er ufuldkommen, undervurderer vi måske det reelle tal – ifølge Flashbots-teamet, bliver mindst 4 % af gassen brugt af MEV-transaktioner.
Hvis konkurrerende kæder i det mindste kan reducere MEV-påvirkningen, kan det tilskynde brugerne til at migrere væk fra Ethereum.
Andet
Ethereums design som en tilladelsesfri platform giver anledning til rigtig mange use-cases ud over dem, vi har nævnt ovenfor, lige fra on-chain gaming og multi-signatur-protokoller til Ponzi-skemaer. På deres højdepunkt var Ponzi-ordninger som MMM (peaking på 10% af gasforbruget) og FairWin (kortvarigt nåede 40%) blandt de mest populære use cases for Ethereum. Men disse dage ser ud til at være bag os. Udvekslingskontrakter er også inkluderet her, især multi-signatur kontrakter, der anvendes til forvaltning af midler. Uopdaget MEV-ekstraktion, obskure DeFi-protokoller og ikke-standard-tokens kan også tælles med i denne kategori.
Kategoriseringen af al Ethereum-aktivitet er en uendelig indsats.
Vi vil løbende forbedre dækningen af alle ovenstående kategorier, samt tilføje nye, når nye use cases når tilstrækkelige påvirkningsniveauer.
Konklusion
For så vidt Ethereums formål defineres empirisk ved dets brug, har Ethereum været mange ting. Fra indfødte aktivbetalingsnetværk i de tidlige dage til fungible tokens i 2018 og ikke-fungible tokens for nylig, nød mange use cases rampelyset ved at være platformens største gebyrbetaler. Meget på linje med den originale Ethereum-vision må vi indrømme, at Ethereum ser ud til at være en decentraliseret computer til generel formål, næsten agnostisk over for de beregninger, den udfører.
At forstå det resulterende dynamiske økosystem er ikke en triviel opgave. Værdi strømmer gennem netværket i et utal af forskellige former gennem flere forskellige kanaler. For at gøre det endnu sværere er Ethereum i stigende grad forbundet med en overflod af andre L1- og L2-kæder. En stadigt stigende mængde af aktiver, projekter, protokoller og enheder findes på flere kæder samtidigt og migrerer frit mellem platformene.
At nærme sig Ethereum i dag med samme tankegang, som om det var Bitcoin, eller endda Ethereum fra 2019, gør det bare ikke. At stole på enkelt-aktive, enkeltkædede metrikker giver en ufuldstændig og overfladisk forståelse - at forstå netværkets nuværende tilstand kræver årvågen bevidsthed om nye udviklinger, bredt ekspertiseområde og forståelse af nuancen.
Som altid vil Glassnode være der for at levere netop det.
De nyligt udgivne Ethereum-nedbrydningsmålinger er nu tilgængelige i Glassnode Studio:
- Forudindstillet Dashboard Udforsk Etherverse
- Transaktionstypeopdeling (relativ)
- Transaktionstypeopdeling (absolut)
- Gasforbrug efter transaktionstype (absolut)
- Gasforbrug efter transaktionstype (relativ)
Nøgleforsøg
Ethereum forbliver en platform, der oftest bruges til at overføre værdi, men omfanget af, hvad der udgør værdi, og hvad der udgør en overførsel, ændrer sig stadigt. I modsætning til Bitcoin kræver Ethereum værktøj og en tankegang, der er:
- Brugsfølsomme og imødekommende over for nye udviklinger.
- Multiaktiv med en bred definition af værdi, der inkluderer ombyttelige og ikke-fungible tokens.
- Multi-protokol og multi-kæde, med en bred definition af overførsler, der inkluderer decentraliserede finansprotokoller og cross-chain brodging.
- Følg os og kontakt os Twitter
- Tilmeld dig vores Telegram kanal
- Besøg Glassnode Forum til langvarige diskussioner og analyser.
- For on-chain-metrics og aktivitetsgrafer, besøg Glassnode Studio
- Besøg vores for at få automatiske underretninger om kernemålinger på kæden og aktivitet på børser Glassnode Alerts Twitter