Er vi i et sommerpause?

Jeg tager et kig på mængdedataene for juli 2022 i CCPView for at se, om vi nu har ramt de stille uger med sommerhandel.

Ryddede OTC-kursmængder

Som altid giver Cleared Rates-markeder et godt barometer for den samlede markedsaktivitet. De er de største OTC-markeder og de mest gennemsigtige.

Viser;

• Nominelle mængder i millioner af USD af clearede OTC-rentederivater på tværs af alle valutaer.
• Juli 2022 var faktisk den laveste måned i 2022.
• De samlede mængder var 22 % lavere end gennemsnittet i 1. halvår 2022.
• Mængderne i juli lå inden for ~3 % af mængderne i april (hvilket vi bemærkede dengang var usædvanligt lave).
• Mængden i USD var nogenlunde den samme i både april og juli i år.
• På tværs af alle valutaer oplevede 12 ud af de 27 clearede valutaer årets laveste volumen.
• Relativt små markeder som CLP og CNY var de eneste "outperformere", der returnerede deres næststørste teoretiske volumen i løbet af juli 2022.

Kontante statskasser

Hvad med ikke-afledte markeder? Vi indsamler FINRA-TRACE ugentlige volumendata for Amerikanske statsobligationer også.

Dette synes at fortælle en væsentlig anden historie. Diagrammet viser;

• Nominelle mængder i millioner af USD af nominelle amerikanske statsobligationer, TIPS, veksler og FRN'er. Det meste af aktiviteten er i vaniljebindinger.
• Juli 2022 var bestemt ikke en stille måned i forhold til handlede mængder!
• De tenorer, der havde relativt store volumener, var dog 1Y, 2Y og 5Y, som alle optog deres næststørste volumener i løbet af juli 2022.
• 10-årige mængder var omkring 10 % lavere end deres gennemsnit i 1. halvår 2022, årets næstlaveste (efter juni).
• Interessant nok var 30-årige volumener højere end i både januar og juni i år, men var omkring 25%+ lavere end perioden februar-maj.

Futures

Børshandlede derivater, også kaldet Futures, har alle en tendens til at være domineret af CME i Rates-området. CCPView viser de månedlige mængder på tværs af et stort antal ratekontrakter:

Viser;

• Nominelle mængder i millioner af USD af børshandlede derivater på tværs af kursprodukter såsom pengemarkedsfutures (STIR'er) og obligationsfutures.
• Volumen er i høj grad drevet af Eurodollars – som i stigende grad går over i SOFR-volumener, hvilket er en flot trend at se.
• Når man husker på, at juni er en "rullemåned" for disse IMM-daterede kontrakter, er faldet på ~22% til julivolumener ikke enormt.
• Juli-volumen var større end april i år og meget lig maj (inden for ~2%) på tværs af Eurodollars, SOFR og Fed Funds-kontakter. Ikke meget sommerpause her!

Kreditderivater

Med hensyn til andre aktivklasser har clearede OTC-kreditderivater måttet kæmpe med en russisk misligholdelse og store priskorrektioner allerede i 2022. Behøver de at tage et pusterum?

Viser;

• Nominelle mængder i millioner af USD af clearede OTC-kreditderivater.
• Jeg synes, at diagrammet godt fremhæver, at de månedlige mængder var betydeligt lavere i juli i år end nogen anden måned.
• Mængderne i marts blev drevet af rulleaktiviteten, der forekommer for standardiserede kontrakter (plus al markedsvolatiliteten på det tidspunkt!).
• Aktiviteten i juli 2022 er omkring ~25 % lavere end alle andre måneder i 2022. En ægte sommerpause på disse markeder er tydelig.

FX

Markedet, der aldrig sover. Har der været et fald i clearet valutaaktivitet i denne måned?

Viser;

• Nominelle mængder i millioner af USD af clearede valutaderivater.
• Clearede FX-derivater dækker NDF'er, FX-futures og clearede FX-optioner, spot, forwards osv.
• Aktiviteten i juli lå inden for ~5 % af de handlede mængder i juni. Juni var den 2. største måned i år.
• Vi ser helt sikkert stigninger i volumen på grund af udbredelsen af ​​IMM FX-kontrakter i marts og juni.
• Forskellige tendenser viser sig dog:
  • NDF'er oplevede årets laveste volumen i juli 2022.
  • FX Futures oplevede anstændige volumener i juli og slog alle ikke-rullende måneder i 2022 bortset fra maj. De ser også ud til at være på en opadgående tendens - en at se.
  • Cleared Forwards, selvom de er små i sammenligning, ser også ud til at være på en opadgående tendens.

Inflation

Til sidst ville jeg følge op på vores seneste Inflationsartikler for at se specifikt på disse bind:

Viser;

• Nominelle mængder i millioner af USD af clearede OTC-inflationsswaps og amerikanske TIPS-kontantobligationer.
• Vi kan godt lide, at hver dag er en skoledag her på Clarus-bloggen! Jeg havde bestemt ingen anelse om, at størrelsen af ​​USD TIPS-markedet var ret så stor sammenlignet med de kombinerede størrelser af USD-, GBP- og EUR-inflationsswap-markederne. Nedenstående diagram er opdelt efter valuta på tværs af alle produkter (swaps og TIPS):

• Som vi kan se, var de samlede mængder i USD-linkede inflationsprodukter på toppen af ​​2022-volumener i både marts og juli 2022.
• Disse mængder i USD-linkede produkter er meget større end blot inflationsswap-markederne for EUR eller GBP.
• Jeg har ikke data om, hvor store de underliggende inflationsobligationsmarkeder er for EUR og GBP. Har nogen af ​​vores læsere dataene? Det ville være en interessant sammenligning i betragtning af, at både EUR og GBP Inflationsswap-markederne er større end USD i en gennemsnitlig måned.
• I betragtning af fokus på inflation vil mængderne sandsynligvis forblive høje i hele 2022.

CCPView

Alle diagrammer og data blev taget fra CCPView til dagens blog. Tjek ud CCPViews dybtgående datadækning , kontakt os til enhver tid for abonnementsmuligheder.

At vide, hvornår markeder er aktive eller afdæmpede, kan være vigtigt, når man udfører likviditetsvurderinger og forsøger at flytte enhver størrelse af risiko gennem markederne. Vi mener, at vores data kan hjælpe dig med at vurdere markedsforholdene præcist.

I Sammenfatning

• En sommerpause er tydelig på nogle markeder, mens andre oplever høj aktivitet.
• Den samlede OTC-kursaktivitet har været afdæmpet, uden for nogle valutaer såsom CLP og CNY.
• Imidlertid har handel med amerikanske kontante obligationer og inflation været meget aktiv.
• Kreditderivatmarkederne tager et pusterum efter et virkelig hektisk 1. halvår i 2022.
• FX-clearede derivater viser positive tendenser i FX-futures og clearede forwards, men NDF-volumen er faldet i juli 2022.