Asiens lettelse på Caixin PMI

Genudgivet af Platon

Abonnenter: 0

Den første uge i en ny måned starter friskt i dag med Kinas PMI-udgivelser, i høj grad et spil med to halvdele. Weekendudgivelserne af de officielle produktions- og service-PMI'er for oktober forårsagede nogle tidlige hjertebanken, da begge underperformerede og faldt til henholdsvis 49.2 og 52.4. Det privat overholdte Caixin PMI steg dog uventet til 50.6, hvilket gav en vis lettelse for de regionale markeder.

Andre steder viste Markit Manufacturing PMI'er fra hele ASEAN og Jibun Manufacturing PMI i Japan imponerende forbedringer, hvilket løftede den asiatiske opsving. Undtagelsen var Sydkorea, hvis Markit PMI faldt til 50.2 fra 52.4 i september. En del af svaret til efteråret ligger i deres også udgivne handelsbalance. Eksporten voksede med 24 % år-til-år, nogenlunde som forventet, men importen steg med 40.10 %, hvilket tyder på, at prisstigninger på importeret energi og råvarer er ved at knibe, selvom den indenlandske efterspørgsel vender tilbage, efterhånden som vaccinationerne stiger.

Japanske markeder er i brand i dag med Nikkei 225 op 2.0% i tidlig handel. Weekendvalget ligger bag stigningen, da den regerende LDP beholdt sit direkte, om end lidt slankere, flertal i underhuset. Før og efter Aber-æraen var det at være den japanske premierminister en lige så sikker position som at være den tyrkiske centralbankchef. Valget er en godkendelse af den nye premierminister Kishida, og markederne prissætter igen hans lovede finanspolitiske stimuluspakke. I periferien vil Jibun PMI-outperformance også have løftet humøret, at Japan Incs opsving forbliver på sporet.

Downunder, Australien genåbner internationale grænser i dag, hvis du er australier og vaccineret. Men det er tanken, der tæller, ligesom Scott Morrisons klimaløfter. Det er grund til jubel og havde til en vis grad opvejet skuffende boliglånstal for september, som faldt med 2.70 %. Nogle siger, at det er et tegn på, at Australiens boligmarked har toppet. Jeg siger, at det i løbet af de sidste tre årtier er lige så dummere handel som at shorte Hongkong-dollaren i forventning om, at bindingen brydes, eller at shorte japanske JGB's foregribelse af inflationens tilbagevenden i Japan (sidenote, forfatteren shortede HKD ret aggressivt under finanskrisen i Asien i sit tidligere handelsbordliv og tabte). Boliglån er dog blevet opvejet af en meget imponerende ANZ Job Advertisements MoM for oktober, som steg med mægtige 6.20%. Selv hvis man fjerner lockdown-effekter i Victoria og New South Wales, er dataene unægtelig positive.

Vil RBA blinke på obligationer?

Dette vil give Lucky Country's Reserve Bank of Australia stof til eftertanke på morgendagens politiske møde. Det vil tilføje yderligere pine til deltagere på Australiens finansielle markeder. I morgen er det Melbourne Cup Day, og RBA har i årtier nægtet at flytte sit møde fra lige før løbet til en anden dag. Det mener, at dets politiske møde er vigtigere end et hestevæddeløb, resten af landet er uenig i. I morgen skal alle dog sidde ved deres skrivebord, da RBA i dag ser ud til at have kapituleret over sit 0.10 % 2024-obligationsrentemål. Disse renter eksploderede til 0.50 % i fredags, og i dag har RBA i stedet købt obligationer i de 5 til 7-årige løbetider. En dag med stor dramatik lokker, mens markederne venter på at se, om RBA's ingen renteforhøjelse før 2024 ultra-dueagtig vejledning er officielt ændret. At være kort den australske dollar i første halvdel af denne uge kan være en farlig handel.

Denne uge er virkelig showet med alt undtagen Yul Brunner. Store dele af Europa er på ferie i dag og Rusland i hele ugen, men Tyskland offentliggør detailsalg i dag og i USA, ISM Manufacturing PMI'er. I morgen har vi RBA-politiske beslutninger skitseret ovenfor og paneuropæiske fremstillings-PMI'er. Onsdag er en japansk helligdag, mens om torsdagen er meget af Asien, inklusive Indien og Singapore, på ferie for Diwali.

Det er uheldig timing, da den seneste amerikanske FOMC-politiske beslutning vil være blevet offentliggjort et par timer tidligere. I fredags steg det amerikanske beskæftigelsesomkostningsindeks højere, hvilket gjorde argumentet for forbigående inflation lidt sværere at retfærdiggøre. Jeg forventer, at FOMC formelt annoncerer starten på dens nedtrapning af dens kvantitative lempelser, med det virkelige spørgsmål, hvor meget om måneden vil det reducere, og vil det vise noget ryg og holde kursen, selvom markederne korrigerer lavere. Jeg tror ikke, at den amerikanske centralbanks taper er blevet prissat ind i markederne, og efterhånden som den amerikanske indtjeningssæson slutter, kan den amerikanske dollar og de amerikanske renter stige, og aktier kan kæmpe for at fastholde deres sjældne værdiansættelser, i det mindste i resten af 4. kvartal.

Bank of England annoncerer sin seneste politiske beslutning torsdag, hvor markederne er låst og indlæst til en stigning på 15 basispunkter og høgelig fremadvisning. Det kan stadig forekomme, men jeg vil foreslå, at risiciene er, at BOE skuffer på denne front og dæmper inflationistas forventninger. Langt pund er blevet endnu en overfyldt handel i forventning, og på trods af sidste fredags månedsudgang i US-dollar er det sandsynligvis stadig.

Efter FOMC er endnu en månedlig amerikansk non-Farm Payroll rullet rundt. Så enhver, der tænker på at sætte fødderne op efter FOMC, bør nok tro om igen. Vi behandler det senere på ugen, men det er overflødigt at sige, at kronstøjen fortsætter lige indtil stadionlyset endelig slukkes på Wall Street kl. 5 fredag. Demokraternes udgiftsregning fortsætter med at blive forhandlet og kan stadig påvirke markederne, afhængigt af dens størrelse eller hvor udvandet den vil være. Jeg vil undgå kommentarer, indtil jeg ser et stykke papir med dets endelige indhold.

Endelig kan trængslerne i Kinas ejendomssektor være blevet stille, men er gået væk. Evergrande foretog nogle sidste øjebliks offshore kuponbetalinger i sidste uge, men det er næppe tegnet på et selskab, der er i bedring, er det? Enheder i Evergrande har flere betalinger forfalden i denne uge den 6. november^th, men sektoren har generelt omkring USD 2 mia. i offshore-betalinger forfalden denne måned. Jeg vil henvise læserne til et fremragende stykke fra Bloomberg om emnet her, Bloomberg Kina Ejendom, som indeholder en omfattende oversigt over, hvem der skal betale hvad og hvornår. Sammendraget er, at der er mange betalinger, der skal betales i morges til offshore-instrumentindehavere fra en række kinesiske udviklere.

Denne artikel er kun til generel information. Det er ikke investeringsrådgivning eller en løsning at købe eller sælge værdipapirer. Udtalelser er forfatterne; ikke nødvendigvis OANDA Corporation eller nogen af dets tilknyttede selskaber, datterselskaber, officerer eller direktører. Levereret handel er højrisiko og ikke egnet for alle. Du kan miste alle dine deponerede midler.

Med mere end 30 års valutaerfaring – fra spot-/marginhandel og NDF'er til valutaoptioner og futures – er Jeffrey Halley OANDAs senior markedsanalytiker for Asia Pacific, ansvarlig for at levere rettidig og relevant makroanalyse, der dækker en bred vifte af aktivklasser. Han har tidligere arbejdet med førende institutioner som Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC og Barclays. En meget efterspurgt analytiker, Jeffrey har optrådt på en lang række globale nyhedskanaler, herunder Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia såvel som i førende trykte publikationer, herunder New York Times og The Wall Street Journal bl.a. Han er født i New Zealand og har en MBA fra Cass Business School.