Banker fortsætter med at rulle Fed-lån

Banker fortsætter med at rulle Fed-lån

Tidsstempel: 31. marts 2023 kl. 9:02

Problemerne på bankmarkederne er lettet, da et spekulativt angreb på Deutsche Bank i sidste uge fik mange til at pege på, at banken faktisk var meget rentabel.

Men et midlertidigt program fra Federal Reserve Banks kan blive meget mere permanent, da bankerne ikke ser ud til at have travlt med at tilbagebetale deres lån.

Nogle $ 400 milliarder blev givet ud af Fed til kommercielle banker gennem repoer og lån, 354 milliarder dollars heraf under bank term funding-programmet (BTFP), som værdiansætter aktiver til den købte pris, ikke den aktuelle pris.

Fed-balancen, der blev afsløret i torsdags, viser, at bankerne stadig besidder omtrent lige så meget, med kun 10 milliarder dollars tilbagebetalt for lånene for at bringe dem ned til 342 milliarder dollars.

At beløbene ikke stiger kan være en lettelse, men vi skal tage mange af disse data på tillid. Der er ingen revision af Fed, ingen offentlig blockchain, hvor vi kan være sikre på fakta. Efter intens granskning af den balance, kan man ikke diskontere regnskabsmassage.

Tager man dem for pålydende, men mens den akutte del af krisen kan være forbi for nu, kan et kronisk stadium udvikle sig, da kommercielle banker kan stole på, hvad der i sidste ende er offentligheden til at tage risikoen – og ingen af ​​fordelene – ved at holde volatile aktiver som obligationer.

Fed-lån til kommercielle banker, marts 2023
Banker fortsætter med at rulle Fed-lån

BTFP er designet til at give kommercielle banker mulighed for at holde amerikanske statsobligationer til udløb, hvorefter de tilbagebetales til pålydende værdi.

Så i enkle vendinger, hvis du lånte regeringen 1,000 dollars på vilkår, bliver den tilbagebetalt om ti år, så vil du få 1,000 dollars om ti år.

At markedet i øjeblikket værdsætter denne obligation til $500, betyder ikke noget om ti år, fordi du stadig får $1,000. Og derfor vurderer Fed i øjeblikket obligationen til $1,000, ikke til markedskursen på $500.

Baseret på den værdiansættelse kan banker få lån på 1,000 USD, betale indskyderne af efter behov, og derfor er obligationen i dag 1,000 USD værd, ikke 500 USD, som markedet siger.

En fin abstraktion, hvis man får adgang til det, hvilket offentligheden selvfølgelig ikke har, men cheferne for kommercielle banker sidder i Fed, så de laver deres egne regler, der er ligeglade med markedet.

Og så længe intet går galt, så burde det hele fungere, men selvfølgelig er der risiko for, at hvis det bliver kronisk, og det øges i størrelse, så akkumuleres det og koncentrerer risikoen.

For at imødekomme det, får vi formodentlig endnu en massage, men man spekulerer på, om abstraktionen på et tidspunkt bliver for uforankret fra virkeligheden.

Derudover er der spørgsmål om retfærdighed. Hvis kommercielle banker får adgang til dette, så bør de facilitere det samme for offentligheden gennem deres bankkonti.

Vi kan også lige slippe af med det sekundære marked for obligationer, bortset fra at der selvfølgelig er en hak, fordi det er gæld.

Disse lån skal betales tilbage til Fed og med renter. Hvis obligationsmarkedet er stædigt, har disse kommercielle banker så råd til renterne i årevis indtil udløb?

Og for mange af disse aktiver vil obligationsmarkedet være stædigt, fordi hvem i alverden ønsker et lån til regeringen på 1 % om året i ti år, når den nye gældsregering udsteder, betaler 4 %.

Spørgsmålet om, hvorvidt denne BTFP kun virker på kort sigt, for at købe lidt tid og for at løse tillidsproblemer, da obligationen både på mellemlang og lang sigt faktisk er $500 værd.

Intet trick kan ændre det faktum, selvom det på overfladen kan virke som om det gør.

Tidsstempel:

Mere fra TrustNodes