Hvordan grundlæggere bør tænke på Cash Management

Kontanter er som ilt for startups; stiftere tager det nogle gange for givet, men det holder din virksomhed i live. Selvom du har et fantastisk produkt, voksende omsætning og en stabil talentpipeline, hvis du løber tør for kontanter, er din virksomhed død.

I betragtning af vigtigheden af ​​kontanter er kontantstyring - som omfatter styring af landingsbanen og kapitalindhentning fra investorer - forståeligt nok en CEO-sag og ikke noget, der skal overdrages til en CFO eller finansteam, især i tider med usikkerhed. Beslutninger om kontantallokering, såsom udgifter til ansættelse og infrastruktur, falder også ind under den administrerende direktørs ansvarsområde, og det samme gør, hvis din startup har gæld, hvilket sikrer, at din virksomhed ikke udsletter nogen aftaler, der foreskriver at have en vis kassebeholdning. Ellers kan en långiver tage dine aktiver som sikkerhed.

For at kunne administrere kontanter med succes drejer vores vejledende princip sig om at forstå timing og have en ramme for at rejse kontanter, beregne kontanter og bestemme, hvad du bruger dine penge på. I denne vejledning springer vi diskussionen over at optage gæld og egenkapital, som er godt dækket, og i stedet fokuserer på 1) hvordan man bestemmer, hvad der faktisk tæller som "kontanter" for at drive sin virksomhed, 2) hvordan man bruger en ramme til at udvikle en plan for sine kontanter, 3) hvordan man opbygger en tilpasningsdygtig og fleksibel driftsmodel (som vi vil komme mere i dybden med i et opfølgende stykke), og (4) hvordan man håndterer en likviditetskrise. Ved nøje at håndtere kontanter og vedligeholde måneders landingsbane, kan grundlæggere undgå mange forebyggelige (men alt for almindelige!) dyre fejl.

INDHOLDSFORTEGNELSE

Timing spørgsmål

Inden vi graver i detaljerne, vil vi gerne understrege, at det grundlæggende ved at styre din likviditet som en startup er, at timing og modenhed betyder noget. Forståelse hvornår du har brug for det kontantbeløb er afgørende for driften af ​​din virksomhed. For at gøre dette skal du have en præcis forståelse af, hvornår der kommer kontanter ind, hvornår de skal udbetales, og hvornår de skal låses inde til andre behov, både på kort og lang sigt. 

Den samme tankeproces bør udvides til, hvordan du investerer dine penge i din drift. Dine investeringer i produkt og ansættelse skal matche, når du tror, ​​du næste gang kan rejse kapital, hvad enten det er gæld eller egenkapital. Det er først efter du har fået overblik over din virksomheds likviditetsbehov, at du så kan tænke over, om du vil investere kontanterne og i hvilke typer instrumenter, bl.a. 

INDHOLDSFORTEGNELSE

Beregning af kontanter

Så hvad er kontanter? Mængden af ​​kontanter, du har, kan virke indlysende - det bør være mængden af ​​penge, du har på din bankkonto - men der er ofte forvirring omkring dette emne. Dette skyldes, at dine kontanter kan opbevares på flere konti, inklusive begrænsede kontantkonti, regninger, der skal betales, indgående tilgodehavender, optjent indtægt, der endnu ikke er blevet faktureret eller opkrævet, gæld og mere. Kontantregnskab er nøglen. Som stifter bør du ideelt set have et dagligt overblik over likvide kontanter: Dette er dine kontanter i banken, ikke inklusive begrænsede kontanter, investeringer eller noget, der er bundet.

 Der er generelt to måder at spore dit regnskab på: likviditetsgrundlag og periodiseringsgrundlag. Mens periodisering er vigtig for at anerkende omkostninger og indtægter, når de er optjent, og er grundlaget for GAAP-regnskab og rapportering, kan det være mindre nyttigt til at spore dit forventede pengestrøm som grundlægger. Kontantbaseret regnskab indregner faktiske kontante betalinger og opkrævninger, uanset hvornår de er optjent eller afholdt. For at hjælpe med at tænke over dine pengekilder og -anvendelser kan det være nyttigt at tænke over det i form af drift, finansiering og investeringslikviditet. 

Som startup har du kontante kilder og anvendelser fra drift — indtægter fra dine kunder, lønudgifter, marketingudgifter osv. — afhængig af stadie. Der er også finansiering cash flow, som for en startup er kontanter, du typisk har modtaget fra din gælds- eller egenkapitalforhøjelse. (Der er også pengestrøm fra investering, selvom dette normalt er mindre relevant for softwarestartups, der har færre investeringer). De regnskabstekniske definitioner er mindre vigtige her, men princippet bag sondringen betyder noget. Din startups kontantbehov skal finansieres af en kombination af kontanter genereret af virksomheden, hvis nogen, og hvor mange kontanter du har rejst. At styre dette cash flow ind og ud er cash management.

En almindelig fejl, som nystartede virksomheder begår, når de regner ud deres likviditet, er at tælle alle deres optjente indtægter mod deres udgifter (dvs. en form for periodisering). Dette bringer os tilbage til det punkt timing betyder noget. Kontanter, som du ikke har modtaget, er ikke kontanter. Realistisk set kommer kunderne til at betale dig for sent, og nogle vil slet ikke betale dig. Du skal tage højde for dette, når du tænker på, hvor mange kontanter du har brug for. Tilgodehavender (dvs. de penge, som dine kunder skylder dig) er faktisk ikke kontanter, fordi du ikke har modtaget noget, som du kan bruge til at betale dine medarbejdere eller betale dine renter. Indtil du modtager den kontante betaling, er det ikke kontanter.

Kontanter er også nogle gange bundet og derfor ikke likvide kontanter. Dette inkluderer kontanter, der er på en spærret konto hos din betalingsgateway, lån, du har forlænget, eller egenkapital, du har begået som "første tab" i dine lagerfaciliteter. Du er ofte nødt til at holde et minimumsbeløb i kontanter for ikke at udløse en aftale i din kreditaftale. Intet af dette er kontanter, du kan bruge til at finansiere din virksomhedsdrift. 

Og glem ikke, at gæld også skal tilbagebetales. Det mest konservative synspunkt er at ikke medtag gæld i dit kassenummer, da du skal tilbagebetale den.

INDHOLDSFORTEGNELSE

Opbygning af en kontantplan

Nu hvor du ved, hvordan du beregner din likvide likviditetsposition, skal du udvikle en plan for at styre din landingsbane og forstå, hvor mange måneder dine kontanter vil holde dig flydende. Det centrale, timing-baserede kontantprincip her er at forstå forskellen mellem driftskasse , strategiske kontanter. Alt hvad du behøver for at drive din virksomhed i de næste 12 måneder er dine driftspenge; dette inkluderer løn, husleje og rentebetalinger. Strategiske kontanter er penge, du ikke har brug for i længere tid. Du har derfor lidt mere fleksibilitet med disse kontanter.

For at hjælpe dig med at bestemme operationelle kontra strategiske kontanter, såvel som din landingsbane, skal du forudse og sætte budgettet for dine udgifter. For de fleste nystartede virksomheder vil din største udgift være dine medarbejdere, så det er vigtigt at kende din plan for antal ansatte for at forstå dine pengebehov. Selvom du er en virksomhed på startstadiet, der ikke genererer omsætning, skal du have en klar fornemmelse af, hvilke milepæle du skal ramme for at hæve din næste runde, hvilket også er en form for cash management! Efterhånden som du kommer længere, bliver dine omkostninger mere gentagelige og nemmere at forudsige, hvilket gør prognoser enklere. 

Nøglen til prognoser er at have en fornemmelse af dine månedlige forbrugsbehov og pengeforbrug samt din landingsbane, og derefter gense disse estimater hver måned, i det mindste, efterhånden som din startups position ændres.

Din prognose vil give dig en fornemmelse af dine udgifter, som kan være en forkortelse for kontantforbrug, men du bør også have overblik over kommende betalinger, hvoraf nogle kan være til udgifter, der er afholdt i en tidligere periode. Én form er kreditorer: alle betalinger, tilbagevendende eller ikke-tilbagevendende, som du forventer at betale. Dette omfatter en lang række ting, herunder, men ikke begrænset til, årlige softwarelicensgebyrer, kontraktlige bonusbetalinger, earnouts i forbindelse med et opkøb, udgifter til kontorbygning og fratrædelsesgodtgørelser for planlagte reduktioner i kraft. En anden ting at tage højde for er udestående gældsbetalinger (både renter og hovedstol). 

Når de bestemmer deres kontantbehov, glemmer startups også ofte, at betalinger tager tid at klare. ACH-betalinger, som ofte bruges til at betale lønudbydere eller betalende leverandører, tager et par dage at slette, og nogle gange mislykkes de på grund af utilstrækkelige midler eller andre årsager. Betalinger, der skal foretages mellem virksomhedsenheder (f.eks. en OpCo og en PropCo for et ejendomsselskab, eller internationale datterselskaber eller endda bankkonti) tager ofte tid at udligne. Du kan ikke stole på et koncerninternt lån som kontanter! Efterlad dig selv en buffer i timing og overskydende likvide kontanter for at tillade forsinkelser. Startups tager ofte ikke højde for denne timing-mismatch og ender med kortsigtede problemer, om end bare for et par dage, som stadig kan være fatale. 

Når du har en fornemmelse af dine forventede kontantbehov, kan du bestemme, hvor du skal efterlade kontanterne i henhold til den påkrævede likviditetstiming. Driftskontanter kan sættes ind på en indlånskonto, som du kan trække fra, når du har brug for det. For strategiske kontanter, da du ikke har brug for dem på kort sigt, kan du overveje at investere i en afkastkonto som en pengemarkedsfond. Disse konti kan være mindre likvide. Det er afgørende at skelne mellem disse to typer; hvis du ved, at du har brug for kontanter til at foretage kortfristede betalinger, for eksempel, skal du ikke binde dem til noget langsigtet. 

I dagens rentemiljø kan du heldigvis nemt tjene 2-3 % på en meget likvid lavrisiko-sweep-konto eller pengemarkedskonto. Hvis du har nok af en pengebane til at holde i mere end 12 til 18 måneder, så kan det også give mening, for dine udgifter på kort sigt, at udforske en portefølje med lidt længere varighed (dvs. 6-12 måneder) ), herunder amerikanske statsobligationer, obligationer eller kommercielle papirer. Som en bedste praksis bør du udarbejde en simpel investeringspolitik og få din bestyrelse til at godkende den, før du går videre med at implementere en bredere investeringsstrategi.

(For yderligere vejledning har a16z kryptoteamet sammensat a grundlæggende investeringspolitik skabelon , vejledning om finansforvaltning.  Mens deres opskrivning indeholder nogle krypto- og DAO-specifik vejledning, er de generelle principper, de dækker, de samme for bredere finansforvaltning.) 

Husk, at når det kommer til at investere dine penge, er dit første mål bevarelse af kapital, og andet til det er likviditet. Du skal sikre dig, at du kan dække alle dine driftsudgifter på kort sigt - selv i dit værste tilfælde - såvel som eventuelle engangsbetalinger, før du leder efter afkast. Vær konservativ og husk det modenhed betyder noget!

INDHOLDSFORTEGNELSE

Nogle kontanter kommer med strenge knyttet

Nu hvor du har en prognose for din virksomheds kontantbehov, kan du så bruge alle dine kontanter på samme måde? Ingen! Det er her, finansieringslikviditet - specifikt kontanter som følge af at rejse gæld versus egenkapital - skal behandles anderledes end den driftsmæssige pengestrøm, der blev genereret af forretningsdriften. For startups, gæld bruges bedst til at finansiere forudsigelig fremtidige pengestrømme, og egenkapital til det uforudsigelige. Egenkapital er selvfølgelig den dyreste form for kontanter (i betragtning af det permanente ejerskab til nye investorer, som er udvandende og har et højere afkastkrav), men har mere fleksibilitet omkring brug. Aktieinvestorer kan også have en vis styring af udgifter, især ved store køb, afhængigt af vilkårene for deres investering.

I den længere form kreditaftale vil anvendelsen af ​​provenuet fra gæld være begrænset til specificerede aktiviteter. Gæld bruges ofte til at finansiere operationer (f.eks. ansættelser, softwarelicenser, kontorlokaler), vækst (f.eks. salg og markedsføring), når virksomheden har gentagelig trækkraft, og M&A, samt til at buffere balancen eller forlænge landingsbanen. Gæld bør ikke bruges til at finansiere uforudsigelige resultater, som ikke-afprøvede produkter. Hvis du låner ud til kunder, kan du overveje at oprette gæld i en special purpose vehicle (SPV)-struktur uden for balancen for at finansiere nye oprettelser. Dette kan kræve en vis egenkapital afhængigt af vilkårene, i høj grad forskudssatsen. 

Hvis du vælger at optage en gældsfacilitet, afhænger den type du skal optage også af løbetiden, da vi har tidligere skrevet om, og typen kan låse op for forskellige kontantbeløb. Arbejdskapitalorienterede finansielle produkter (f.eks. kontantforskud, betalingskort, factoring og andre former for finansiering af tilgodehavender) har typisk kortere varighed (under et år) og omsættes hurtigt. De er almindeligvis finansieret ved hjælp af venturegæld eller lagerfaciliteter. Kontanterne vil blive genbrugt tilbage i en hurtigere hastighed sammenlignet med længerevarende aktiver som personlige lån, som kan have en tilbagebetalingsperiode på tre år. Aktiver med længere varighed vil binde kapital i en længere periode og kan ikke stoles på til brug for driftskapital.

INDHOLDSFORTEGNELSE

Sådan håndterer du en likviditetskrise

Hvis du af en eller anden grund havner i en krisesituation uden nok kontanter, skal du ikke gå i panik. Du har stadig nogle muligheder for at grave dig ud. For det første afhænger hvad du kan gøre af, om dit problem drejer sig om et kortsigtet eller langsigtet problem. Hvis du ved, at du kommer til at løbe tør for kontanter til at drive forretningen måneder i forvejen - et langsigtet problem, der er i karakter af nystartede virksomheder - kan du rejse mere egenkapital, sælge din virksomhed, udskille en del af virksomheden til sælge, afvikle dine aktiviteter, eller finde en måde at skære ned på din kontante forbrænding og opnå rentabilitet. 

Dine muligheder er mere begrænsede, hvis du har et pludseligt, kortsigtet problem, som normalt er det, som grundlæggerne ikke er i stand til at svare på. Du skal muligvis træffe beslutninger, der vil påvirke væksten på kort sigt – såsom pludselig at stoppe forlængelsen af ​​lån til dine kunder eller lukke et produkt – og det er okay! Der er et par kortsigtede långivere, der muligvis kan give en efterspørgselsnota eller hurtig løsning; disse muligheder vil dog være dyre og kan komme med højere renter og/eller warrants. 

Du kan også henvende dig til dine eksisterende aktionærer for at få støtte i form af en konvertibel eller gælds- og warrantstruktur for at bygge bro over hullet i de næste par uger, indtil du er i stand til at sikre dig yderligere finansiering. Dette ville være kortsigtet brofinansiering eller en efterspørgselsnota, der ville konvertere til egenkapital på et tidspunkt i fremtiden. Det kan tage længere tid at rejse kapital afhængigt af markedsforholdene, så du bør altid have samtaler så tidligt som muligt. 

INDHOLDSFORTEGNELSE

Konklusion

Cash management bør være en topprioritet for administrerende direktører. For at holde sig i live, lige nu mere end nogensinde, bør virksomheder vide: 1) hvor mange likvide kontanter de har på et givet tidspunkt, og 2) realistisk hvor mange måneders landingsbane de har. Med en stærk styring af timingen af ​​kontantbehov og aktiv banestyring kan en virksomhed spare sig selv for en masse tid og hjertesorg omkring en smertefuld kontantklemme eller - værre - død.

***

De synspunkter, der er udtrykt her, er dem fra det enkelte AH Capital Management, LLC ("a16z") personale, der er citeret, og er ikke synspunkter fra a16z eller dets tilknyttede selskaber. Visse oplysninger indeholdt heri er indhentet fra tredjepartskilder, herunder fra porteføljeselskaber af fonde forvaltet af a16z. Selvom det er taget fra kilder, der menes at være pålidelige, har a16z ikke uafhængigt verificeret sådanne oplysninger og fremsætter ingen erklæringer om informationernes vedvarende nøjagtighed eller deres passende for en given situation. Derudover kan dette indhold omfatte tredjepartsreklamer; a16z har ikke gennemgået sådanne annoncer og støtter ikke noget reklameindhold indeholdt deri.

Dette indhold er kun givet til informationsformål og bør ikke påberåbes som juridisk, forretningsmæssig, investerings- eller skatterådgivning. Du bør rådføre dig med dine egne rådgivere om disse spørgsmål. Henvisninger til værdipapirer eller digitale aktiver er kun til illustrationsformål og udgør ikke en investeringsanbefaling eller tilbud om at levere investeringsrådgivningstjenester. Ydermere er dette indhold ikke rettet mod eller beregnet til brug af nogen investorer eller potentielle investorer og kan under ingen omstændigheder stoles på, når der træffes en beslutning om at investere i en fond, der administreres af a16z. (Et tilbud om at investere i en a16z-fond vil kun blive givet af private placement-memorandummet, tegningsaftalen og anden relevant dokumentation for en sådan fond og bør læses i deres helhed.) Eventuelle investeringer eller porteføljeselskaber nævnt, refereret til eller beskrevne er ikke repræsentative for alle investeringer i køretøjer, der administreres af a16z, og der kan ikke gives sikkerhed for, at investeringerne vil være rentable, eller at andre investeringer foretaget i fremtiden vil have lignende karakteristika eller resultater. En liste over investeringer foretaget af fonde forvaltet af Andreessen Horowitz (undtagen investeringer, hvortil udstederen ikke har givet tilladelse til, at a16z offentliggør såvel som uanmeldte investeringer i offentligt handlede digitale aktiver) er tilgængelig på https://a16z.com/investments /.

Diagrammer og grafer, der er angivet i, er udelukkende til informationsformål og bør ikke stoles på, når der træffes nogen investeringsbeslutning. Tidligere resultater er ikke vejledende for fremtidige resultater. Indholdet taler kun fra den angivne dato. Alle fremskrivninger, estimater, prognoser, mål, udsigter og/eller meninger udtrykt i disse materialer kan ændres uden varsel og kan afvige fra eller være i modstrid med andres meninger. Se venligst https://a16z.com/disclosures for yderligere vigtige oplysninger.