Markedspuls: Bruger langsigtede Bitcoin-indehavere deres mønter?

På trods af al usikkerheden i makrolandskabet har kryptovalutamarkederne oplevet et meningsfuldt opsving siden midten af ​​juli. Bitcoin-priserne har genvundet to psykologisk signifikante niveauer, inklusive 200 WMA, Langsigtet indehavers omkostningsgrundlag (LTH-omkostningsgrundlag), , Markedsgennemsnitlige omkostningsgrundlag (realiseret pris), ved kortvarigt at berøre ~24k-niveauet.

Sådan et impulsivt rally under et bjørnemarked får mange til at stille spørgsmålstegn ved holdbarheden af ​​det igangværende positive momentum. Denne Market Pulse-rapport har til formål at spore interessenternes adfærd med vægt på langsigtede indehavere med ~13.337 M (79.85%) af cirkulerende forsyninger i deres besiddelse.

Siden starten af ​​maj har Long-Term Holder-kohorten på nettet uddelt omkring 222 BTC, hvilket svarer til cirka 1.6% af deres all-time-high-beholdning.

Langsigtede indehaveres adfærd gennem det seneste rally kan inspiceres ud fra to dimensioner: Urealiseret stress (rentabiliteten af ​​deres besiddelser) og Realiseret stress (rentabiliteten af ​​deres brugte mønter).

Urealiseret stress på LTH holdt forsyning (LTH-MVRV)

Her sammenligner vi den aktuelle spotpris med den gennemsnitlige anskaffelsespris for Langsigtede Indehavere. Når vi ser tilbage på de sidste 21 dage, er det implicitte stress på langsigtede indehavere aftaget, efterhånden som prisen genvindes. LTH-Omkostningsgrundlag (LTH-MVRV>1).

LTH-omkostningsgrundlaget handles i øjeblikket til $22.6k, hvilket indikerer, at denne kohorte i øjeblikket har mønter med et tab på 1%, i betragtning af markedsprisen på $22.3k i skrivende stund.

Realiseret stress på LTH brugt forsyning (LTH-SOPR):

LTH-SOPR måler forholdet mellem den Langsigtede Indehavers afståelsespris og den gennemsnitlige anskaffelsespris.

Siden midten af ​​juli viser det ugentlige gennemsnit af LTH-SOPR, at langtidsindehavere brugte deres mønter med tab. Med priser, der for nylig har fundet modstand på $24-niveauet, er den ugentlige gennemsnitlige værdi af LTH-SOPR nu på 0.67, hvilket indikerer et tab på 33 % i gennemsnit. Dette bekræfter langsigtede indehaveres fortsatte forbrug med tab på det nuværende marked.

På trods af at spotpriserne ligger ~7 % over den langsigtede indehavers omkostningsgrundlag ($22.6k) det meste af de sidste 21 dage, indebærer den ugentlige gennemsnitlige værdi af LTH-SOPR (7DMA), at langsigtede indehavere realiserede tab på brugte mønter, der spænder fra -11 % til -61 %. Dette angiver, at langsigtede indehavere, der har erhvervet mønter i 2021-2022-markedstoppene, er de primære brugere gennem dette rally, og dem, der stadig har mønter fra 2017-2021-cyklussen (eller tidligere), sidder stort set fast.

Som svar har den aggregerede adfærd for langsigtede indehavere i løbet af de sidste tre uger ændret sig fra at akkumulere med en hastighed på 79k BTC/måned til at distribuere op til -47k BTC/måned. Bemærkelsesværdigt nok greb denne kohorte muligheden for at hæve priserne og brugte 41 BTC, eller 0.3% af deres forsyning, i løbet af de sidste 21 dage. (Bemærk at nettoforbruget er defineret som Akkumulering plus HODLing minus Distribution).

Betydningen af ​​de nævnte udgifter fra Langtidsholdernes side kan understreges ved at spore de pludselige toppe i det ugentlige gennemsnit af Møntdage ødelagt (CDD-7DMA) metrisk. Med CDD-7DMA stiger til 13.8 mio. møntdage fra sin bjørnemarkedsbase, og det er sandsynligt, at det seneste rally har givet langsigtede indehavere et vindue til at forlade noget likviditet.

Ser man på markedet fra et makroperspektiv, realiserer investorerne fortsat en større størrelse af tab sammenlignet med overskuddet på brugte mønter. De seneste daglige værdier viser realiserede tab på $319 mio./dag og realiserede overskud på $226 mio./dag.

Perioder, hvor realiserede tab overstiger overskuddet, er en typisk del af en bjørnemarkedsstruktur. En vending af denne balance er dog ofte forbundet med en stigning i efterspørgslen og kan signalere markedsopsving.

Men som det ser ud, ser det ud til, at der stadig er en meningsfuld grad af udgifter fra både det samlede marked og især fra langsigtede indehavere, som ser ud til at tage den exit-likviditet, markedet tilbyder dem.

Sammenfatning og konklusioner

Det underforståede pres på Langsigtede Indehaveres hænder er faldet en smule, da spotpriserne handler over deres gennemsnitlige omkostningsgrundlag (af holdte mønter). Men på trods af det faldende økonomiske pres, fortsætter LTH'er med at bruge mønter med et nettotab, der ligger mellem -11% og -61% i gennemsnit.

En meningsfuld andel af salgspresset ser ud til stadig at komme fra langsigtede indehavere, især dem, der akkumulerede deres mønter nær markedstoppen i 2021-2022. Det seneste rally har givet langsigtede indehavere mulighed for at forlade en brøkdel af deres besiddelser på deres omkostningsbasis til priser, der i det væsentlige 'får deres penge tilbage'.

---