Bevæger sig ud på risikokurven

Resumé

• Siden oktober sidste år har vores Altseason Momentum Indicator markeret en stigende appetit fra investorer til at flytte kapital længere ud på risikokurven.
• Mens Bitcoin-dominansen forbliver betydelig, er der tidlige tegn på mere kapitalrotation ind i Ethereum-, Solana-, Polkadot- og Cosmos-økosystemerne.
• Ved at undersøge Uniswap-likviditetspuljer kan vi se, at det meste kapital forbliver i de mest modne aktiver, og mens TVL bevæger sig ud på risikokurven, har handelsvolumen været langsommere at følge.

Foregriber altsæsonen

Med de nye spot Bitcoin ETF'er, der tager fart, er et tyremarked i det digitale aktivområde uden tvivl i spil. Med denne baggrund vil vi fortsætte med at udforske spørgsmålet om kapitalrotation til altcoins, vi dækkede ind WoC 04. I denne udgave vil vi fokusere på, hvordan aktiverne klarer sig længere ude på risikokurven.

Målet er at vurdere, hvordan kapitalen roterer og flyder ind i altcoin-markederne. Vi vil igen konsultere vores Altsæson-indikator som en makroindikator (se WoC-41-2023). Denne indikator vurderer, om der opbygges et positivt momentum inden for Total Altcoin Cap, sammen med kontinuerlige kapitaltilførsler til BTC, ETH og Stablecoins.

Vores Altcoin-indikator har signaleret positivt momentum siden oktober sidste år, med en kort pause under salg-nyhederne-begivenheden, efter at Bitcoin-ETF'erne gik live. Den blev genudløst den 4. feb.

Med hensyn til markedsværdidominans fortsætter Bitcoin med at føre med over 52 % markedsandel af den samlede markedsværdi for digitale aktiver. I modsætning hertil tegner ETH sig for 17%, stablecoins 7% og 24% af resten af ​​Altcoin-sektoren.

Med hensyn til aktivernes ydeevne er BTC og ETH førende i flokken med YTD-gevinster på henholdsvis +17.6% og +18.2%. Vi bemærker, at efter godkendelsen af ​​Bitcoin ETF er ETH begyndt at overgå BTC, hvilket er en ændring fra den relative underperformance gennem 2023.

På den anden side har den samlede Altcoin markedsværdi ikke oplevet den samme præstation, hvor YTD-vækst er mindre end halvdelen af ​​de to store.

En anden linse til at spore ydeevnen er at bruge Realized Cap for hver sektor, som samler omkostningsgrundlaget for alle mønter, der overføres på kæden. Ud fra dette perspektiv kan vi bedre vurdere kapitalbevægelsen inden for digitale aktivmarkeder:

• Bitcoin er igen klart førende og ser næsten $20B i kapitaltilstrømning om måneden i øjeblikket.
• Ethereum-indstrømning har en tendens til at halte i forhold til Bitcoin, hvilket tyder på, at investorer leder efter tillid og bekræftelse på, at markederne for digitale aktiver vokser. I 2021-cyklussen fandt den maksimale tilstrømning af ny kapital til BTC sted 20 dage før den maksimale tilstrømning til ETH.
• Altcoins har en tendens til at se kapitalstrømme med en lignende forsinkelse, efter at ETH ser styrke, med en varighed på 46 dage i midten af ​​2021 og 14 dage i slutningen af ​​2021.

Det er tydeligt, at kapital bevæger sig ned ad risikokurven til Altcoins i et langsommere tempo sammenlignet med rotationen mellem de to store kryptovalutaer, en tendens, der ser ud til at være i spil igen.

Sektorrotation

Med tegn på kapitalstrømme ind i de to store selskaber er næste spørgsmål at observere, hvordan den flyder længere ud på risikokurven over tid. I løbet af den sidste cyklus er flere nye Layer-1-økosystemer dukket op. Mange af disse konkurrerer med ETH om markedsandele, ikke kun hvad angår innovation og brugertiltrækning, men også hvad angår investorkapital.

Vi undersøger derfor top fem tokens af nogle udvalgte økosystemer: Ethereum, Cosmos, Polkadot og Solana, for at vurdere, hvilke der tiltrækker den største investorinteresse.

Her sammenligner vi den ugentlige ændring i den samlede markedsværdi for de fem bedste tokens i hvert økosystem. I løbet af de seneste 18 måneder har Solana udvist relativt høj volatilitet, hvor opadgående præstation har været enestående. Polkadot og Cosmos har lignende volatilitet, men med Polkadot-økosystemet, der klarer sig bedre end sidstnævnte.

Inden for Ethereum-økosystemet kan vi specificere tre hovedsektorer: DeFi, GameFi og Staking. Siden begyndelsen af ​​dette år har alle tre sektorer oplevet tilgange, men DeFi- og GameFi-sektorerne har oplevet relativt store kapitaludstrømninger gennem 2022 og 2023.

Dette år har set en vending i GameFi-sektoren, med bemærkelsesværdige indstrømninger, der starter i oktober, hvilket falder sammen med det tidspunkt, hvor vores Altcoin-indikator udløste. I modsætning hertil har Staking tokens konsekvent oplevet positive kapitaltilstrømninger, selvom de er mindre i absolut størrelse.

Ud på risiko-kurven

For at afgøre, om og i hvilket omfang investorernes interesse bevæger sig ud på risikokurven, kan vi henvise til data hentet fra Uniswap likviditetspuljer. Da Altcoins ofte handles af mere krypto-indfødte handlende via decentraliserede børser, kan aktivitet på den mest etablerede DEX tjene som proxy-tendenser i Altcoin-handel (bemærk: disse data afspejler Uniswap-handel på Ethereum-netværket).

Altcoin-handelsinteressen var meget lav under bjørnemarkedet i 2022, men er begyndt at stige i midten af ​​2023, hovedsageligt drevet af en buste af 'Meme-Coin-mani'. I øjeblikket tegner Altcoin-handel sig for næsten 12% af Uniswap-handelsvolumen, og nærmer sig toppen på 17.4%, der blev set under det sidste bullrun. Til sammenligning udgør handel for WBTC og WETH 47% og Stablecoins 40% af handelsvolumen.

Likviditetsudbydere på Uniswap har en tendens til nøje at overvåge markederne, og ændringer i fordelingen af ​​likviditet på tværs af puljer kan give en indikation for de fremherskende markedstendenser. Ved at undersøge sammensætningen af ​​Total Value Locked (TVL) på Uniswap, observerer vi, at der under Altcoin-sæsonen er øget likviditetsprofil for tokens uden for Top 50. Denne tendens er tegn på en voksende investorinteresse for long-tail tokens.

Under bjørnemarkeder er likviditet overvejende tilvejebragt for Top 50 tokens, da det er her størstedelen af ​​handelsvolumen finder sted. Top 10 tokens består hovedsageligt af WETH, WBTC og Stablecoins.

Ved at se på den procentvise ændring i TVL for hver tokenkategori, kan vi registrere en stigning i likviditeten til rådighed for Top 10 (5.14%) og Top 20 (10.9%) tokens, mens likviditet er blevet fjernet for tokens rangeret 20 til 50 Dette tyder på, at markedsappetitten for longtail-aktiver endnu ikke er steget meningsfuldt.

Vi vil nu undersøge puljerne for det øverste token i hver Ethereum-sektor. Dette inkluderer vurdering af fordelingen af ​​likviditet på tværs af forskellige prisintervaller og observation af udviklingen i markedsdybden (svarende til vores hypotese etableret i WoC 36).

Fordelingen mellem Altcoin og WETH-reserven er velafbalanceret med en lidt højere forventet upside-volatilitet over hele linjen. Dette indikerer generelt positive udsigter fra likviditetsudbydere for disse tokens. Undtagelsen er GameFi-tokenet IMX.

Når vi observerer ændringsraten i likviditetsfordelingen, ser vi en stigning i markedsdybden for -5 % og +5 % intervaller, hvilket tyder på, at likviditetsudbydere forbereder sig på en periode med høj prisvolatilitet.

En undtagelse herfra er UNI, hvor Market Makers i stigende grad har koncentreret likviditeten tættere på det nuværende prisinterval. Dette tyder på, at der forventes mindre prisvolatilitet for UNI-tokenet, hvilket ikke er overraskende, da det er et af de mest etablerede og modne tokens.

Vi kontrasterer dette nu med handlendes adfærd, hvor vi kan observere en stigning i handelsvolumen på Uniswap siden oktober 2023, inklusive tokens uden for Top 10. Handelsaktiviteten er også stigende for Top 10 til 20 token-par.

Handelsaktiviteten for Top 20-50 token-par og dem, der er rangeret 50+, forbliver dog uændret, hvilket bekræfter vores tidligere hypotese: Mens likviditetstilførsel bevæger sig længere ud på risikokurven, har handelsvolumen endnu ikke fulgt.

Resumé og konklusion

Markedets momentum efter de nye Bitcoin ETF'er og forventningen om et tyremarked for digitale aktiver er begyndt at skabe skift i kapitalstrømme mod Altcoins. Vores Altcoin-indikator tyder på en mere moden og muligvis vedvarende stigning på Altcoin-markederne, men den forbliver relativt koncentreret i højere markedsværdiaktiver på nuværende tidspunkt.

Det digitale aktivlandskab har udviklet sig betydeligt i løbet af den sidste cyklus, hvor nye økosystemer dukker op for at udfordre Ethereums dominans. Solana har oplevet det stærkeste afkast i løbet af det sidste år, men der er også begyndt en vis bevægelse inden for Polkadot- og Cosmos-økosystemerne. Inden for Ethereum-økosystemet viser Staking-sektoren den mest konsekvente kapitaltilførsel for sine bedste tokens.

En genopblussen i Altcoin-handel på Uniswap, sammen med likviditets- og handelsvolumenmønstre, understreger en forsigtig, men voksende interesse for aktiver med længere hale. Dette viser sig i første omgang i en ændret likviditetstilførsel og en forventning om øget volatilitet. Dette er dog særligt tilstedeværende TVL i puljerne, og investorernes handelsvolumen mangler endnu at følge.

---

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapport giver ingen investeringsrådgivning. Alle data gives kun til informations- og uddannelsesformål. Ingen investeringsbeslutning må baseres på de oplysninger, der er angivet her, og du er alene ansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Udvekslingssaldi, der præsenteres, stammer fra Glassnodes omfattende database med adresseetiketter, som er samlet gennem både officielt offentliggjorte udvekslingsoplysninger og proprietære klyngealgoritmer. Selvom vi bestræber os på at sikre den største nøjagtighed i at repræsentere valutasaldi, er det vigtigt at bemærke, at disse tal muligvis ikke altid indkapsler hele en børs reserver, især når børser afstår fra at oplyse deres officielle adresser. Vi opfordrer brugere til at udvise forsigtighed og diskretion, når de bruger disse metrics. Glassnode kan ikke holdes ansvarlig for eventuelle uoverensstemmelser eller potentielle unøjagtigheder. Læs venligst vores meddelelse om gennemsigtighed, når du bruger udvekslingsdata.

---

---

• SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk dig selv. Adgang her.
• PlatoAiStream. Web3 intelligens. Viden forstærket. Adgang her.
• PlatoESG. Kulstof, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Affaldshåndtering. Adgang her.
• PlatoHealth. Bioteknologiske og kliniske forsøgs intelligens. Adgang her.
• Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/