Nye RFR-handelsrekorder overalt, hvor vi ser

• ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator har holdt sig over 50 % i den anden måned.
• I september 2022 forblev det kl 51 %.
• SOFR-vedtagelsen var på 56.6 %, det næsthøjeste nogensinde. 
• €STR handel steg til 23.5%.
• Handelsaktivitet i RFR'er ramte alle tiders rekorder på tværs af DV01 og nominelle handlede beløb.

ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator for september 2022 er nu offentliggjort.

Viser;

• RFR-vedtagelse var næsten identisk med sidste måned på 51 % af ratemarkedet.
• SOFR-vedtagelsen var den næsthøjeste nogensinde, med 56.6 % (efter sidste måneds rekord på 57.2 %).
• €STR-vedtagelse steg (endelig!) til den næsthøjeste nogensinde med 23.5 %.
• Der var en række rekorder - se nedenfor for en komplet oversigt:
  • Med 45 % af den samlede aktivitet var dette den højeste andel af RFR-handel.
  • Med $102.2 Trn var dette den største mængde RFR-linked notional, der nogensinde er blevet gennemført.
  • Med 19.2 mia. USD var dette den største mængde af RFR-linked DV01, der nogensinde er gennemført.
  • Med 12.06 mia. USD var dette den største mængde SOFR-linked DV01, der nogensinde er gennemført.
  • Samlet teoretisk handlet på næsten $228Trn gjorde det til den femte mest aktive måned siden vi startede RFR Adoption Indicator.

fiktiv adoption

Vi har en tendens til at fokusere på DV01, der handles på denne blog, men vi ved, at markederne også fortsætter med at værdsætte den relative enkelhed af teoretiske foranstaltninger. Et diagram, vi ikke kommenterer så ofte, er figur 3: Total IRD Notionel handlet hver måned:

Viser;

• Rekordhøje 45 % af de teoretiske transaktioner blev gennemført i forhold til RFR'er i september 2022.
• Det var 1 % højere end sidste måned, den tidligere rekord (på 44 %).
• Fordi september 2022 oplevede forhøjede handelsvolumener, gjorde dette det til den største mængde RFR-linked notional nogensinde handlet.
• Det er første gang, der handles over $100Trn i RFR-linkede derivater på en enkelt måned.
• Vi elsker alle store tal, så det er rart at bryde 1 x 10^14 barrieren 😛

DV01 Adoption

Efter først at have kastet lys over de nominelle beløb, går jeg tilbage til at skrive og kigger på DV01 igen. Vi noterede et rekordhøjt niveau på 19.2 mia. USD på RFR-linked DV01 gennemført (på tværs af alle valutaer):

Fremtid?

Nedenstående diagram var lidt af en overraskelse for mig. Jeg var ikke sikker på, hvordan SOFR-adoption ville klare sig på tværs af IMM-rullen i september. Ville Eurodollar-volumen genoprette sig, efterhånden som eksisterende september-positioner blev rullet ind i december? Diagrammet nedenfor viser, at SOFR-vedtagelse faktisk var meget stærk:

Viser;

• Fra under 10 % for blot et år siden udgjorde SOFR-futures over 70 % af handlede mængder på tværs af Eurodollars og SOFR-futures.
• Dette diagram ekskluderer Fed Funds futures-volumener, som har været meget volatile hele året.
• Fra en overgangshistorie mener jeg, at vi bør være mest interesserede i flytningen af ​​mængder fra LIBOR-baserede produkter (Eurodollars) til RFR-baserede produkter (SOFR).
• Den konsekvente bevægelse højere i SOFR "markedsandelen" her tyder på, at gamle Eurodollar-positioner faktisk er blevet rullet ind i nye SOFR-positioner.
• Et virkelig stærkt tegn på overgang!

I Sammenfatning

• Det var en rekordmåned for RFR-handel på tværs af mange målinger.
• En større del af de fiktive blev gennemført i forhold til RFR'er end nogensinde før.
• Et rekordstort antal RFR-linked DV01 blev handlet (på tværs af alle valutaer).
• Overgangen fortsætter pænt fra Eurodollar-likviditet til SOFR i futures-området.