Spørgsmål om Circles USDC-reserver bliver hængende på trods af forsikringer

På trods af forsikringer fra Circle Internet Financial Ltd.s finansdirektør Jeremy Fox-Geen om, at reserver, der understøtter USD Coin (USDC), var afgrænsede, fortsætter bekymringen over tilstanden af ​​sikkerhedsstillelsen, der støtter den såkaldte stablecoin, med at tynge mønten, som havde en markedsværdi på mere end 55 milliarder USD torsdag.

Tale i et eksklusivt interview med Forkast Chefredaktør Angie Lau, Fox-Geen sagde, at det at være reguleret under statslige pengeoverførselslove i USA betød, at virksomheden ikke har nogen ret til USDC-reserverne, der holdes på adskilte konti hos finansielle institutioner.

"De institutioner, der holder USDC-reserven, låner den ikke ud på nogen måde for at vokse USDC," sagde Fox-Geen. "De holder bare fiat-valuta i banksystemet og holder amerikanske statsobligationer i varetægt på vegne af USDC-indehavere, så der er ingen udlån fra USDC for at vokse USDC," tilføjede han. "Al USDC-vækst er drevet af kundeaktivitet." 

Circle har USD 10 milliarder til USD 15 milliarder kontanter ved hånden for at tilfredsstille umiddelbare krav med Treasurys, som udgør omkring tre fjerdedele af reserverne, som er de mest "prisstabile likvide aktiver i verden," sagde Fox-Geen. 

Ifølge Circles seneste ugentlige reservefordeling var 42.5 milliarder USD af de angivne USD 55.5 milliarder USDC-reserver statskasse dateret tre måneder eller mindre, mens kontanter opvejede resten. Dog som fremhævet i Forkast Interview, øjebliksbilledet leveret af Circle er ikke blevet verificeret af nogen uafhængig tredjepartsrevisor, inklusive Grant Thornton LLP. Revisor har ikke reageret på en anmodning om bemærkning af Forkast.

Se relateret artikel: Circle siger, at kunderne kunne indløse hele USDC på én dag

Dette sker midt i intens spekulation, mest på sociale medier, over tilstanden af ​​de reserver, der forbliver ureviderede. 

Disse blev tændt af en artikel offentliggjort lørdag af den amerikanske forfatter og journalist Matt Taibbi, hvor han påstod, at Circle ikke oplyste, hvor meget af reserverne er opbevaret hvor. 

Tidligt fredag ​​Hongkong-tid offentliggjorde Circle en urevideret fordeling af sine reserveaktiver til en værdi af 55.7 milliarder USD i et forsøg på at øge gennemsigtigheden.

Dokumentet viste, at Circle havde 13.58 milliarder USD i kontanter og 42.12 milliarder USD i amerikanske statsobligationer med en vægtet gennemsnitlig løbetid på 43.9 dage pr. 30. juni. Selskabet offentliggjorde også en liste over sine reservekontanter, som omfatter Bank of New York Mellon, Citizens Trust Bank, Customers Bank, New York Community Bank, Signature Bank, Silicon Valley Bank, Silvergate Bank og US Bancorp.

Fox-Geen sagde, at cirklen arbejder på daglig offentliggørelse af reserveaktiver og forsøger at sikre tilladelse til at afsløre mængden af ​​kontanter, som hver depotindehaver har.

Han sagde også, at Circle "ikke kan bruge USDC-reserven på nogen måde," artiklen stillede spørgsmålstegn ved, hvordan stablecoin-udstederen forventet indtjening på 438 millioner USD for hele året 2022 fra renter genereret af USDC-reserver. Selskabet forventer at tjene yderligere 2.19 milliarder USD i renter fra reserverne, viste udsigterne i februar. 

"Vi laver et konservativt afkast på reserven," på statsobligationer og kontanter denomineret i greenback, og som holdes direkte hos finansielle institutioner og depotbanker inden for den amerikanske regulatoriske perimeter, sagde Fox-Geen. 

Den årlige modtaget udbytte for investering i Treasurys med en løbetid på tre måneder var på 2.2 % i handelen sent på aftenen i Asien torsdag. Selvom det kombineres med næsten ingen afkast på kontantbeholdninger og enhver mulig opdeling i indtjening, er det lavere gennemsnitlige afkast på Circles angivne reserver på 54.01 milliarder USD et godt stykke over den forventede indtjening for 2022.    

I mellemtiden fortalte en talsmand Forkast onsdag, at Circle ikke bruger og vil ikke bruge USDC-indehaveres penge til at drive sin forretning eller betale sin gæld.

"Circle bruger ikke og vil ikke bruge USDC-indehaveres penge til at drive sin forretning eller betale sin gæld."

– Kredsens talsmand

Reserve

I marts, Circle gik med til en finansieringsrunde på 400 millioner USD med investeringer fra BlackRock, Inc., Fidelity Management and Research, Marshall Wace LLP og Fin Capital. 

Som en del af aftalen indgik BlackRock også "et bredere strategisk partnerskab med Circle, som omfatter udforskning af kapitalmarkedsapplikationer til USDC," og sluttede med, at verdens største kapitalforvalter administrerede USDC-likviditetsreserverne gennem Circle Reserve Fund. Men fondens prospekt indgivet med Securities and Exchange Commission viste, at kun Circle kunne købe aktier i fonden. 

Læs mere: Financial Stability Board opfordrer til høje regulatoriske standarder for stablecoins

"Hvis Circle skal være den eneste modpart til en reservefond, ville det betyde, at reserver ville tilhøre virksomheden, ikke dets brugere," skrev Taibbi i sin artikel. Rapporten satte yderligere spørgsmålstegn ved bestemmelsen, der tillod reservefonden at investere op til en tredjedel af sine aktiver i omvendte genkøbsaftaler. 

"Vi kan ikke kommentere detaljerne i fonden på nuværende tidspunkt, mens vi venter på godkendelse," sagde en talsmand Forkast på onsdag.

Taibbi stillede også spørgsmålstegn ved, om investorer i Wisconsin, Minnesota og Wyoming ville være beskyttet, da Circle opererer i disse stater uden licenser og den beskyttelse, der tilbydes af statens pengeoverførselslovgivning. Imidlertid viste virksomhedens hjemmeside, at den har en pengesenderlicens i Minnesota uden licenser påkrævet i de to andre stater sammen med Montana.

Circle er ikke licenseret i disse stater, da de ikke kræver en for at virksomheden kan fungere, sagde en talsmand. Virksomheden er dog også registreret som en pengeservicevirksomhed (MSB) hos det amerikanske finansministerium, som kræver overholdelse af know-your-business (KYB), anti-hvidvaskning af penge (AML) og overholdelse af finansielle kriminalitetskrav. tilføjede talsmand. 

"Circle stoler altså ikke kun på statslovgivningen for konkursbeskyttelse, men også den føderale konkurskodeks for, hvilke aktiver der betragtes som aktiver i boet (og underlagt kreditorer), og hvad der ikke er," sagde talsmanden. 

Men i tilfælde af en Circle-konkurs giver virksomheden ingen erklæringer eller garantier for, om alle understøttede digitale valutaer, der opbevares i hostede tegnebøger, vil blive returneret til brugerne, dets juridiske dokumentation viste sent på torsdag. Virksomhedens Circle Account-tegnebogstjeneste giver kunderne mulighed for at indbetale, hæve, sende, modtage, gemme og allokere midler til at investere i digital valuta, sagde Circle på sin hjemmeside. 

"Ja, USDC-reserver behandles anderledes i konkurs end digitale aktiver, vi opbevarer for Circle Account-indehavere," sagde en talsmand for virksomheden og bemærkede, at Circle Accounts kun er tilgængelige for sofistikerede, akkrediterede investorer og virksomheder.  

"USDC-reserver behandles anderledes i konkurs end digitale aktiver, vi opbevarer."

– Kredsens talsmand

Se relateret artikel: CFTC-kommissær Pham foreslår, at regulatorer forbliver teknologineutrale på stablecoins

I mellemtiden tidligere bankmand og finansjournalist Frances Coppola påpegede at opretholdelse af en 1:1 likvid dollarreserve ville begrænse stablecoin-udstedelse til en udsteders evne til at opnå sådanne reserver. 

Medmindre udstederen er en bank, er muligheden for at få dollars fra den amerikanske centralbank begrænset, hvilket tvinger en udsteder til at købe på det åbne marked, sagde Coppola.  

"Dette forklarer, hvorfor det (USDC) af-pegede under markedspanikken i maj," sagde Coppola. "Det kunne ikke opnå reserver hurtigt nok til at udstede den mængde USDC, som investorerne efterspurgte, så prisen steg kraftigt," tilføjede hun.

Og mens en "oplagt løsning er, at stablecoin-udstederen bliver en bank", vil den have brug for "tilstrækkelig højkvalitetssikkerhed" såsom kortfristet statsgæld såsom Treasurys, som skal købes fra markedet, sagde Coppola.

"Hvis en stablecoin-udsteder ikke kunne skaffe tilstrækkelige skatkammerbeviser til at opretholde 100 % reserver i markedspanik, hvordan ville den så skaffe tilstrækkelige skatkammerbeviser til at låne disse reserver fra Fed?" sagde Coppola. 

"Hvis en stablecoin-udsteder ikke kunne skaffe tilstrækkelige skatkammerbeviser til at opretholde 100 % reserver i markedspanik, hvordan ville den så skaffe tilstrækkelige skatkammerbeviser til at låne disse reserver fra Fed?"

– Frances Coppola

"Jeg er ikke sikker på, at de, der argumenterer for, at stablecoin-udstedere skal blive 100% reservebanker, har helt gennemtænkt dette," sagde Coppola. "Hvis en stablecoin-udsteder med en Fed-masterkonto skal opnå sikkerhed fra markederne for at låne de reserver, den har brug for for at holde sin peg, så kan den ikke garantere sin peg."  

Revisionen

I løbet af den seneste uge har flere personer spørgsmålstegn status for Circles reviderede rapporter, der påstår, at finansielle oplysninger i disse indsendelser var ureviderede efter december 2020. 

Det siger en talsmand for Circle S-4A-arkiveringen lavet den 11. juli indeholder reviderede regnskaber for 2021 og 2020. Det indeholder også kvartalsvise foreløbige regnskaber for første kvartal, som ikke er genstand for revision, som det er standardpraksis for enhver ansøgning fra Securities and Exchange Commission (SEC), tilføjede talsmanden. 

S-4A indgivet den 6. maj indeholder også de samme reviderede regnskaber, sagde talsmanden og tilføjede, at "USC-reserven er blevet revideret i overensstemmelse med Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) standarder som en del af Circles regnskabsrevision, som er blevet indgivet offentligt med SEC."

"USDC-reserverne rapporteres som en del af Circles regnskaber," sagde selskabet. "Saldierne, årsregnskabsklassificeringen og oplysningerne i forbindelse med reserverne er genstand for gennemgang på kvartalsbasis og revision på årsbasis af et top fem revisionsfirma," tilføjes det. "Revisionen verificerer fuldstændigheden, nøjagtigheden og sammensætningen af ​​reserverne."

"Den årlige revisionspåtegning er afgivet på PCAOB-basis og er i overensstemmelse med Circles plan om at blive et offentligt selskab, og de reviderede regnskaber er inkluderet i Circles periodiske SEC Filings," sagde talsmanden. 

Disse ansøgninger blev indsendt som en del af Circles aftale med det tidligere Barclays-chef Bob Diamonds blankocheck-firma (SPAC), Concord Acquisition Corp., som vurderede det til 9 milliarder USD i februar, det dobbelte af den oprindelige handleværdi på 4.5 milliarder USD i juli 2021 .

Forkast fandt ud af, at handlen ville hjælpe Circle med at kvalificere sig som en "emerging growth company", hvilket gør det berettiget til visse undtagelser fra forskellige rapporteringskrav, der gælder for andre offentlige virksomheder, herunder at være undtaget fra kravene til revisorpåtegning med hensyn til intern kontrol over finansiel rapportering i henhold til Section 404 (b) i Sarbanes-Oxley Act.

Men en Circle-talsmand sagde, at kategoriseringen af ​​"emerging growth company" ikke ændrer det faktum, at enhver offentlig virksomhed stadig skal offentliggøre reviderede erklæringer. 

I sin sidste kursusbevis om USDC-reserver i maj tilgængelig på selskabets hjemmeside, sagde Grant Thornton, at det ikke udtrykte en mening om effektiviteten af ​​Circles interne kontroller relateret til reserven. Revisoren "opnåede en forståelse" af procedurerne i forbindelse med oplysninger om reservekonti, sagde den.

"Vores eksterne revisionsfirma udtrykker ikke en mening om Circles interne kontroller - det er ikke en del af denne attestationsproces," fortalte en talsmand Forkast. "De validerer Circles påstand om, at aktiver denomineret i amerikanske dollar holdt på adskilte konti er mindst lig med USDC i omløb på en bestemt dato."

— Historien er blevet opdateret for at afspejle Circles fordeling af USDC-reserver, som selskabet offentliggjorde fredag.