Resumé
- Den succesfulde SEC-godkendelse af ti nye spot BTC ETF-produkter satte scenen for en karakteristisk kaotisk uge for Bitcoin-investorer.
- BTC-priserne satte nye multi-årige højder efterfulgt af YTD-lavetider, da markedet solgte fra -18% i weekenden. Dette var drevet af både gearing af derivater og spotfortjeneste.
- Adskillige indikatorer nåede niveauer, hvor tidligere cyklusser fandt meningsfuld modstand, og blev fremhævet af ~75K BTC, der blev brugt af langsigtede indehavere på at tage overskud.
På to korte uger har 2024 allerede vist sig at være en rigtig rutsjetur for Bitcoin-investorer. I hvad der uden tvivl var den mest begivenhedsrige finansielle produktlancering i historien, godkendte SEC ti spot Bitcoin ETF-produkter til handel på amerikanske markeder.
På mange måder lykkedes det Bitcoin at trække den traditionelle finansverden og amerikanske regulatorer ind i sin berygtede verden af kaos og volatilitet. ETF-godkendelserne havde en falsk start den 9. januar, efter den SEC's X-konto blev kompromitteret, udstationering af en falsk meddelelse om positive godkendelser. BTC-priserne steg til $47.2k, før de hurtigt solgte tilbage til $44.5k, da virkeligheden satte ind.
En anden falsk start fandt sted den 10. januar, da ægte SEC-godkendelsesdokumenter lækket fra SEC-webstedet, før de amerikanske markeder var lukket. Til sidst blev der modtaget fuld bekræftelse for godkendelse af alle ti ETF produkter, med handel med start den 11. jan.
BTC-priserne satte et nyt multi-årigt højdepunkt som svar, og nåede kun tilbage på $48.8k. Markedet solgte derefter -18% i weekenden, og udskrev nye YTD-lavepriser på $40.0k, mens traditionelle markeder var lukkede. Bitcoin bød igen Wall Street velkommen til sin verden.
Spot ETF'er Go Live
I løbet af de første to handelsdage nåede de kombinerede spot-ETF-volumener op på 7.823 mia. USD, og med mere end 1.4 mia. USD af AUM, der strømmede ind. Dette overvælder de -579 mio. dårlige resultater i sin tid som lukket fond (og med det højeste ETF-gebyr på 1.5 %, sænket fra 2.0 %).
På trods af disse udstrømninger forbliver GBTC ETF-gorillaen i rummet, med $4.166B i handelsvolumen over de to handelssessioner, hvilket tegner sig for ~57% af det samlede beløb. Det er sandsynligt, at midlerne vil fortsætte med at omrokere i og omkring GBTC i løbet af de kommende uger.
Det store omfang af GBTC i forhold til andre ETF-produkter kan ses i diagrammet nedenfor ved bitcointreasuries.net. På trods af GBTC-udstrømningen dværger deres enorme beholdninger på 617,080 BTC konkurrenterne, og den tilhørende likviditetsprofil forbliver attraktiv for alle handlende og investorer, der er følsomme over for likviditet og dybde.
I alt rummer amerikanske spot-ETF-produkter nu tilsammen 644,860 BTC (~$27.2B) og tegner sig for 29.7% af den globale ETF-beholdning efter blot to handelsdage.
Samlet set gør handelsvolumen og AUM dette til en af de største og mest betydningsfulde ETF-lanceringer i historien, og markerer på mange måder afslutningen på begyndelsen af Bitcoins modnings- og opvækstfase.
En Sell-the-News-begivenhed?
Uanset om det er halveringen, en ETF-lancering eller bare endnu en torsdag, elsker Bitcoin-investorer at diskutere, om begivenheden var prissat eller ej. Mens der var betydelig volatilitet undervejs, forbliver BTC-priserne mere eller mindre fladt YTD, hvilket tyder på, at denne særlige begivenhed var prissat til perfektion.
Selvfølgelig er der vigtige drivende faktorer bag den midlertidige volatilitet, og både futures- og optionsmarkederne har oplevet en meningsfuld stigning i åben rente (OI) siden midten af oktober:
- 🟠 BTC Futures OI steget med $7.0 mia (+66%), hvor $1.1 mia. blev skyllet ud i denne uge.
- ???? BTC Options OI steget med $6.6 mia. (+70%), idet $2.3 mia. blev lukket af både kontraktudløb og lukkede positioner i denne uge.
Åben interesse for begge markeder forbliver tæt på flere års højder, hvilket indikerer, at gearingen er forhøjet og er ved at blive en mere dominerende kraft på markederne.
Diagrammet nedenfor viser en oscillator for den procentvise ændring af futures åben rente. Dette værktøj kan bruges til at spotte perioder med hurtige ændringer i den samlede markedsgearing.
- ???? Høje værdier angiver OI er steget med +2 standardafvigelser.
- ???? Lav værdi angiver OI har er faldet med -2 standardafvigelser.
Vi kan se, at der var en betydelig nedgearingsbegivenhed den 3. januar, hvor næsten $1.5 mia. OI blev lukket på en enkelt dag. Omvendt steg OI markant mellem 9. og 11. januar, da ETF-spekulationen toppede, og priserne nærmede sig $49k.
Dette blev mødt af et weekendsalg tilbage til $40k, med nye ejere af ETF-aktier introduceret til Bitcoins 24/7 handelsmiljø.
Perpetual funding rates har også opretholdt en stærk positiv bias, hvilket indikerer, at gearede handlende er netto lange og betaler de korte annualiserede afkast, der til tider overstiger +50 %. Vi kan også se det tydelige faseskift, som fandt sted i midten af oktober, hvor finansieringsraterne skiftede fra en struktur med at oscillere omkring neutral til konsekvent positiv.
Finansieringsraterne er afkølet i denne uge, men er generelt positive.
Options implicerede volatilitet er også vendt siden midten af oktober og steg højere under ugens kaotiske begivenheder. Den implicitte volatilitet har været i et flerårigt fald siden maj 2021, da interessen faldt under bjørnemarkedet. Det er også bemærkelsesværdigt, at optionsmarkedets infrastruktur, likviditet og dybde er modnet betydeligt i 2023, med åben rente nu på niveau med futuresmarkeder (se WoC-51-2023).
Denne nedadgående tendens ser ud til at være vendt på kort sigt, hvor IV er mere end tredoblet siden det laveste på ~30 % i oktober til over 97 % i denne uge. Med spot ETF-produkter, der åbner nye døre for både institutionel kapital og detailkapital, er det sandsynligt, at volatilitetsprofilen for Bitcoin også vil begynde at udvikle sig.
Gamle mønter, nye hænder
Det er almindeligt, at indehavere af længe hvilende mønter reagerer under større markedsbegivenheder. Dette inkluderer perioder, hvor markedet sætter nye ATH'er, omkring cyklus toppe og bunde, og under store skift i markedsstrukturen (f.eks. Mt Gox, Halvings og nu lanceringen af spot ETF'er).
Graden af urealiseret fortjeneste og tab, som disse langsigtede indehavere besidder, kan måles ved LTH-NUPL. Denne metric nåede 0.55 i denne uge, hvilket er meningsfuldt positivt, og sætter den gennemsnitlige langsigtede investor på 55 % urealiseret overskud.
Dette er også et niveau, hvor Bitcoin-tyrene har mødt meningsfuld modstand i tidligere cyklusser.
Langsigtet Holder Supply er også kommet en smule fra sin ATH og er faldet med ~75k BTC siden november, da ældre mønter bliver brugt til at tage overskud.
Mens 75 BTC er en meningsfuld sum, skal den også ses i sammenhæng med den samlede LTH-forsyning, der tegner sig for hele 76.3% af den cirkulerende møntforsyning. Det omvendte mål, Short-Term Holder supply, tikker kun lige op af alle tiders laveste værdier, da dette forbrug finder sted (dækket i WoC-46-2023).
Når det er sagt, er mængden af forbrug af disse ældre hænder statistisk signifikant, hvilket resulterer i en +1 standardafvigelsesstigning i Revived Supply (brugte mønter i alderen 1 år+).
Som vi kan se i diagrammet nedenfor, er sådanne begivenheder relativt sjældne, men de stemmer ofte overens med optrendende markeder, der møder meningsfuld modstand.
Da disse ældre mønter bliver brugt tilbage i flydende cirkulation, bidrager de til det, der nu er den største overskudsbegivenhed siden ATH i november 2021. Den realiserede profit-top for denne cyklus blev sat den 4. januar, med over $1.3 mia./dag i overskud låst ind, da mønter skifter hænder til en højere pris.
Profittagning er pari for kurset under en markedsoptrend, og det virkelige spørgsmål er, om tilgangen af ny efterspørgsel vil være tilstrækkelig til at suge det hele op.
Sammenfatning og konklusioner
Den sidste uge var historisk i både bogstavelig og overført betydning. Omfanget af disse nye spot Bitcoin ETF'er satte nye rekorder, og et årti med hårdt arbejde fra industriens side nåede endelig frugt. Efter mere end et årti med hårdt arbejde, på baggrund af betydelig politisk, lovgivningsmæssig og finansiel modvind, har plet-ETF-bolden endelig nået slutzonen.
Det er lidt poetisk, at denne pakke af spot Bitcoin ETF'er begyndte at handle 15 år til dagen siden Hal Finney første gang tweetede Running bitcoin
den 11-jan-2009. Det første Bitcoin-transaktion nogensinde mellem Satoshi og Hal fandt sted den næste dag den 12-jan-2009.
Adskillige målinger i både on-chain og derivater-domæner tyder på, at en ikke-triviel del af Bitcoin-investorer behandlede dette som en salgs-nyhedsbegivenhed. Det centrale spørgsmål forude er, om tilstrømningen af efterspørgsel fra ETF'erne, eller i forventning om halveringen i april, eller fra de ydmyge og pålidelige HODLere, vil være tilstrækkelig til at presse denne modstand igennem.
ETF'erne kan have været indpriset, men hvor længe?
Ansvarsfraskrivelse: Denne rapport giver ingen investeringsrådgivning. Alle data gives kun til informations- og uddannelsesformål. Ingen investeringsbeslutning må baseres på de oplysninger, der er angivet her, og du er alene ansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.
Udvekslingssaldi, der præsenteres, stammer fra Glassnodes omfattende database med adresseetiketter, som er samlet gennem både officielt offentliggjorte udvekslingsoplysninger og proprietære klyngealgoritmer. Selvom vi bestræber os på at sikre den største nøjagtighed i at repræsentere valutasaldi, er det vigtigt at bemærke, at disse tal muligvis ikke altid indkapsler hele en børs reserver, især når børser afstår fra at oplyse deres officielle adresser. Vi opfordrer brugere til at udvise forsigtighed og diskretion, når de bruger disse metrics. Glassnode kan ikke holdes ansvarlig for eventuelle uoverensstemmelser eller potentielle unøjagtigheder. Læs venligst vores meddelelse om gennemsigtighed, når du bruger udvekslingsdata.
- SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk dig selv. Adgang her.
- PlatoAiStream. Web3 intelligens. Viden forstærket. Adgang her.
- PlatoESG. Kulstof, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Affaldshåndtering. Adgang her.
- PlatoHealth. Bioteknologiske og kliniske forsøgs intelligens. Adgang her.
- Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-03-2024/
- :har
- :er
- :ikke
- :hvor
- $3
- $OP
- 1
- 11
- 13
- 1b
- 2000
- 2021
- 2023
- 2024
- 29
- 2K
- 500k
- 7
- 8k
- 9
- a
- Konto
- Bogføring og administration
- nøjagtighed
- adresse
- adresser
- rådgivning
- Efter
- igen
- mod
- alderen
- aggregat
- forude
- algoritmer
- tilpasse
- Alle
- næsten
- sammen
- allerede
- også
- altid
- tjent
- beløb
- an
- ,
- annualiseret
- En anden
- forventning
- enhver
- kommer til syne
- godkendelse
- godkendelser
- godkendt
- april
- ER
- velsagtens
- omkring
- AS
- forbundet
- At
- ATH
- attraktivt
- gennemsnit
- tilbage
- bagtæppe
- saldi
- bold
- baseret
- grundlag
- BE
- Husk
- Bjørn marked
- blive
- været
- før
- Begyndelse
- bag
- være
- jf. nedenstående
- mellem
- skævhed
- Bitcoin
- bitcoin tyre
- Bitcoin ETF
- bitcoin-investorer
- Bloomberg
- Bøger
- både
- BTC
- BTC ETF
- BTC-priser
- Bulls
- men
- by
- CAN
- kapital
- Kontanter
- forsigtighed
- lave om
- Chaos
- Chart
- cirkulerende
- Circulation
- Luk
- lukket
- klyngedannelse
- Coin
- Mønter
- kombineret
- Kom
- kommer
- kommende uger
- Fælles
- konkurrence
- omfattende
- bekræftelse
- konsekvent
- sammenhæng
- fortsæt
- kontrakt
- bidrage
- omvendt
- konverteret
- Koste
- omkostningsgrundlag
- Kursus
- dækket
- cyklus
- cykler
- data
- Database
- dag
- Dage
- debat
- årti
- beslutning
- afgørelser
- Afvis
- Faldende
- Degree
- Efterspørgsel
- dybde
- Derivater
- Afledt
- Trods
- afvigelse
- DID
- Offentliggørelse
- diskretion
- distinkt
- do
- dokumenter
- gør
- Domæner
- dominerende
- døre
- ned
- nedtrend
- drevet
- kørsel
- i løbet af
- e
- uddannelsesmæssige
- forhøjet
- ende
- enorm
- sikre
- helhed
- Miljø
- eric
- Erik Balchunas
- ETF
- ETF'er
- begivenhed
- begivenhedsrig
- begivenheder
- til sidst
- NOGENSINDE
- udvikle sig
- overstiger
- udveksling
- Udvekslinger
- Dyrke motion
- udløb
- faktorer
- falsk
- gebyr
- troskab
- tal
- Endelig
- finansiere
- finansverden
- finansielle
- Fornavn
- flad
- Flowing
- blussende
- efterfulgt
- Til
- Tving
- fundet
- fra
- bære frugt
- fuld
- fond
- finansiering
- finansieringssatser
- fonde
- Futures
- futures markeder
- GBTC
- ægte
- Glassnode
- Global
- Go
- gox
- mødt
- Dyrkning
- havde
- Halvdelen
- halvering
- hænder
- Hård Ost
- hårdt arbejde
- Have
- modvind
- Held
- link.
- Høj
- højere
- højeste
- Fremhævet
- Highs
- historisk
- historie
- Hodlers
- hold
- holder
- holdere
- Holdings
- Hvordan
- Men
- HTTPS
- ydmyg
- billede
- underforstået
- vigtigt
- in
- omfatter
- Forøg
- øget
- angiver
- Indikatorer
- industrien
- berygtede
- oplysninger
- Infrastruktur
- Institutionel
- interesse
- foreløbig
- ind
- introduceret
- investering
- investor
- Investorer
- IT
- ITS
- james
- januar
- lige
- Nøgle
- Etiketter
- stor
- største
- Efternavn
- lancere
- lanceringer
- førende
- mindre
- Niveau
- niveauer
- Leverage
- gearede
- Sandsynlig
- Flydende
- Likviditet
- bogstavelig
- låst
- Lang
- langsigtet
- langsigtede indehavere
- off
- kærlighed
- Lav
- sænket
- Nedture
- større
- lave
- lykkedes
- mange
- Marked
- Markedsstruktur
- Markeder
- Kan..
- meningsfuld
- måle
- møde
- mødte
- metrisk
- Metrics
- måske
- mere
- mest
- MT
- multi-årig
- I nærheden af
- netto
- Neutral
- Ny
- næste
- ni
- ingen
- Bemærk
- bemærkelsesværdigt
- Varsel..
- november
- November 2021
- nu
- forekom
- oktober
- of
- off
- officiel
- Officielt
- tit
- ældre
- on
- On-Chain
- engang
- ONE
- kun
- åbent
- åben interesse
- åbning
- Indstillinger
- or
- Andet
- vores
- ud
- udstrømning
- i løbet af
- samlet
- overvældende
- egen
- ejere
- Pack
- særlig
- især
- forbi
- betale
- Peak
- procent
- perfektion
- ydeevne
- perioder
- fase
- Place
- plato
- Platon Data Intelligence
- PlatoData
- politisk
- fattige
- del
- positioner
- positiv
- potentiale
- forelagt
- Priser
- trykning
- Forud
- Produkt
- produktlancering
- Produkter
- Profil
- Profit
- overskud
- proprietære
- gennemprøvet
- give
- forudsat
- offentliggjort
- formål
- Skub ud
- sætter
- spørgsmål
- hurtigt
- hurtige
- priser
- nået
- nå
- Læs
- ægte
- Reality
- gik op for
- modtaget
- optegnelser
- Regulators
- lovgivningsmæssige
- relative
- relativt
- pålidelig
- forblive
- resterne
- indberette
- repræsenterer
- reserver
- Modstand
- Svar
- svar
- ansvarlige
- resulterer
- detail
- Ride
- Værelse
- s
- Said
- Satoshi
- Scale
- scene
- SEK
- Anden
- se
- se
- set
- sælge ud
- Salg
- forstand
- følsom
- sessioner
- sæt
- sæt
- Aktier
- skifte
- forskudt
- Skift
- Kort
- kort sigt
- Korttidsholder
- bør
- Shows
- vige
- signifikant
- betydeligt
- siden
- enkelt
- solgt
- Alene
- noget
- spekulation
- udgifterne
- brugt
- sportslige
- Spot
- Find Bitcoin Etf
- spot etf
- standard
- starte
- påbegyndt
- gade
- stræbe
- stærk
- struktur
- vellykket
- sådan
- tilstrækkeligt
- tyder
- suite
- forsyne
- Tag
- taget
- tager
- tager
- ti
- end
- at
- oplysninger
- deres
- derefter
- Der.
- Disse
- de
- denne
- denne uge
- Gennem
- torsdag
- tikkende
- tid
- gange
- til
- værktøj
- Toppe
- I alt
- handle
- Traders
- Trading
- Handelssessioner
- handelsvolumen
- traditionelle
- traditionel finans
- traditionelle markeder
- transaktion
- Gennemsigtighed
- behandle
- tredobling
- to
- optrend
- us
- amerikanske regulatorer
- anvendte
- brugere
- ved brug af
- Ved hjælp af
- yderste
- Volatilitet
- bind
- mængder
- Væglampe
- Wall Street
- aftaget
- var
- Vej..
- måder
- we
- Hjemmeside
- uge
- weekend
- uger
- hilste
- var
- Hvad
- Hvad er
- hvornår
- hvorvidt
- som
- mens
- Mens
- vilje
- med
- inden for
- Arbejde
- world
- værd
- år
- udbytter
- Du
- Din
- zephyrnet