Hvad er fintechs skæbne i Sydøstasien, hvis e-handel fejler?

Blibli, en
Indonesisk e-handelsvirksomhed går på børsen på sin indenlandske børs. Analytikere
er bearish. Hvis børsnoteringen klarer sig dårligt, vil det have en skadelig effekt på Asiens
fintech historie.

Den historie er
limet til e-handel og servicering af den digitale økonomi.

Blibli gør
ikke fakturere sig selv som et fintech-selskab lige så fremtrædende som Sea Limited (ShopeePay),
Grab, GoTo eller endnu mere ren handel som Bukalapak. Den går ikke i stykker
ud af indtægter baseret på fintech-aktiviteter.

Men Blibli
har en intern fintech-afdeling til flere formål, herunder betalinger, løn
senere (en form for udlån), co-brand kreditkort, digital bankvirksomhed, bedrageri
detektionssystemer og interne økonomisystemer.

Blibli er
forsøger også at bygge en superapp. I 2021 lancerede det en integreret bankvirksomhed
service med BCA Digital, Bank Central Asias digitale arm og Cermati
Fintech Group, en VC-støttet søge- og sammenligningsmaskine til forbrugerfinansiering. Det
trio driver en bank-as-a-service platform kaldet Blu for indonesiske købmænd.

Ifølge en pressemeddelelse fra virksomheden, "kan Blibli-brugere nyde et komplet udvalg af Blu BCA Digital banktjenester, lige fra kontoåbning, pengeoverførsler, betalinger i appen og mere ved at bruge alt inden for bekvemmeligheden af ​​Blibli-applikationen uden at skulle downloade eller skift til andre applikationer."

E-handel imperativ

Indonesien er
det mest fremtrædende marked, hvor fintech er gift med e-handel, selvom den
samme mønster findes i andre sydøstasiatiske nationer og Indien, som igen
er blevet inspireret af resultaterne af Alibaba og Tencent i Kina.

Stigningen af
E-handel er blevet finansieret af private investorer, herunder venturekapitalfonde
og lokale tycoons. Som de fleste internetteknologiske skuespil var det et produkt af en makro
miljø, der belønnede virksomheder til at forblive private længere, efterhånden som de byggede op
værdiansættelser, som normalt var begrundet i en hurtig brugervækst.

Tidligt
investorer brugte disse finansieringsrunder til at udbetale, mens senere investorer brugte
for at hype en megavurdering, kunne de gøre til en stor børsnotering.

Denne måde at
at drive forretning holdt op med at virke i år med stigende renter. Slutningen til
gratis penge har skadet offentlige aktiemarkeder (gør børsnoteringer svære eller utiltalende) og
gjort gearing farligt dyr. Men skriften var på væggen allerede, med
en række IPO-flops i USA og i Asien: Uber, WeWork, Grab (via SPAC), Bukalapak.

Selv GoTo, som er noteret på den indonesiske børs og så ud til at handle godt, har set sin aktietank hen over sommeren.

Nu har Blibli
påbegyndt en bogbygning til en indenlandsk børsnotering i håbet om at rejse 8.2 billioner Idr.
($530 millioner), med noteringen planlagt til 7. november. Det planlægger at sælge 15 pct
af aktierne i dets moderselskab, PT Global Digital Niaga, i en række af Idr410
til 460; i den øverste ende, der ville værdisætte virksomheden til 3.5 milliarder dollars, op fra
værdiansættelsen på 2 milliarder dollars, den modtog under sin sidste private finansieringsrunde i oktober
2022.

Stigende
dets værdiansættelse ville være en succes i betragtning af det nuværende vanskelige marked
betingelser.

Bliblis børsnotering: grunde til optimisme

Der er
nogle grunde til at være optimistisk. Blibli er en førende markedsplads for friske fødevarer,
online rejser og forbrugerelektronik. Det leverer også varer og tjenester til
multinationale virksomheder, herunder drift af et fysisk butiksnetværk for
Samsung Electronics

Virksomheden fremlægger en super-bullish rapport fra konsulenterne Frost & Sullivan og Euromonitor, der antyder, at de kan vokse til et samlet adresserbart marked på $436 milliarder takket være Indonesiens store befolkning og stigende forbrugerrigdom.

---

---

Blibli har
vokset ved at sælge mere værdifulde produkter, efterhånden som Indonesien er kommet ud af COVID
lockdowns, og dets kunder bruger mere på platformen. Det er fravænning
sig fra rabatter (finansieret af sine investorer) ved at sælge mere internationalt
mærkevarer.

OM FIRMAET
blev grundlagt i 2011 af Hartono-familien, en kinesisk-indonesisk familie, hvis
deca-milliarder blev bygget i tobak og nellike cigaretter, samt en andel i
Bank Central Asia.

BCAs digitale arm, BCA Digital, er Bliblis fintech-partner. BCA Sekuritas er fælles bookrunner af Bliblis børsnotering sammen med BRI Danareksa Sekuritas.

Grunde til bekymring

Trods
Disse fordele er uafhængige analytikere skeptiske over for børsnoteringen. Først de
kig på Bliblis listede jævnaldrende og se kun dårlige nyheder. For det andet ser de ikke Blibli
opnå rentabilitet. For det tredje ved de ikke, om investorerne vil fortsætte
støtte virksomhedens massive likviditetsforbrænding.

Arun George af Global Equity Research, skriver på Smartkarma, siger, "En troværdig vej til rentabilitet forbliver en drøm." Virksomheden er for gift med forretningsmodellen med at blive operationel effektiv gennem massiv brugervækst og tilføjelse af nye forretningsområder – en skaleringsstrategi udviklet i en tid med gratis penge.

Kraftige rabatter og flytningen til fysiske butikker har sløvet virksomhedens evne til at forbedre sine marginer. Forbrugerne er nu vant til subsidierede priser, hvilket gør det svært for e-handelsvirksomheder at omstrukturere. Bliblis negative Ebitda (indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering) står i modsætning til løfter fra f.eks. Bukalapak, Sea og Grab om at være rentable i 2023 eller 2024.

Gældstung og egenkapital-let

Oshadhi Kumarasiri, aktieanalytiker hos LightStream Research, skriver videre Smartkarma, siger, at Blibli har et større problem: dens tunge gældsbyrde. Dens årlige frie pengestrømsforbrænding er i øjeblikket større end kontanterne på balancen - hvilket tyder på, at virksomheden mangler langsigtet finansiering.

Mangler
egenkapitalstøtte fra dets større jævnaldrende (Sea, Grab, GoTo og Bukalapak alle opnået
større aktiefinansieringsrunder, før de blev børsnoteret), er Blibli kommet til at stole på bank
lån. Dette kunne have været holdbart i en tid med gratis penge, men den hurtige
rentestigninger vil gøre denne finansiering dyr, måske uoverkommelig
så.

Derfor
selskabet vil sandsynligvis skulle skære ned på omkostningerne, som dets større konkurrenter har
Færdig.

"Ser på
Shopees kampe i det seneste år og Bukalapaks hurtige fald efter
IPO tror vi, at investorer sandsynligvis ikke vil være interesserede i Blibli-børsnoteringen," Kumarasiri
sagde.

"Det kunne det her
betyde, at Bliblis dage er talte, da det hviler alle håb på børsnoteringen
finansiere sine kortfristede tilbagebetalingsforpligtelser."

Hvad værre er, virksomheden har til hensigt at bruge op til 75 procent af børsnoteringsprovenuet til at betale ned på sin gæld, hvilket efterlader en lille sum til at dække driftstab, siger Kumarasiri.

Fintech i Asien: farer forude

Selvom Bliblis
udfordringer er sine egne, det er en del af en bølge af e-handelsvirksomheder med
betydelige fintech-operationer – som alle nu er udfordret af det nye regime
af stigende renter. Inflationen i Indonesien har været under 2 procent i årtier,
men i år ramte den 6 pct.

Selv den
landets ledere, såsom GoTo, kæmper, på trods af at de har tilført massive ressourcer
til at skabe vækst i den digitale økonomi. De har nydt generøs opbakning fra VC'er og
af globale teknologivirksomheder, med Alibaba, Tencent, Facebook, PayPal og andre
store investorer i sektoren.

Det er den
samme historie i resten af ​​Sydøstasien, hvor mange lokale teknologigrupper ekspanderer
på nabomarkeder. Ligesom betalinger forvandlede Alibaba og Tencent til
superapps, fintech – betalinger, udlån, bank og tilknyttede tjenester som forsikring
– er blevet venskabsby med e-handel i Sydøstasien.

Bliblis børsnotering er den første i Indonesien siden det nye makroregime, som ikke har været venligt over for sine jævnaldrende aktier. De virksomheder, der er i stand til at omstrukturere til bæredygtige forretningsmodeller, kan overleve, men formuen har ændret sig hurtigt og har fanget mange virksomheder uforberedte.

Selvom Bliblis børsnotering er en succes – hvilket vil være godt for investorerne – er det ikke sikkert bud på, at Blibli opnår rentabilitet eller endda kan betale sin gæld. Der er snesevis af andre virksomheder som Blibli i regionen, og hvis e-handel slår igennem, så gør fintech det også.