Alle øjne er på forbrugerprisindekset

Dette er et transskriberet uddrag af "Bitcoin Magazine Podcast", hostet af P og Q. I denne episode får de selskab af Joe Consorti for at tale om inflation og spændende nye udviklinger på Lightning Network.

Se denne episode på YouTube Or Rumble

Lyt til afsnittet her:

Spørgsmål: Specifikt bruger I på Bitcoin Layer så meget mere tid på at fokusere på obligationer og renter. Hvad ser I? Hvad er I opmærksomme på? Hvad er din definition af en recession?

Joe Consorti: Der er et par ting, vi overvåger, ikke? Igen bruger vi kurser til at lede hele vores diskussion, men der er også et par vigtige økonomiske udgivelser i denne uge, der, som du nævnte, vil skubbe os tættere på en recession. Lige nu er det forventede forbrugerprisindeks 8.7 % år-til-år, og det udsendes den 10. august 2022. Enhver glip af CPI overhovedet, og en glip af opsiden, ville være meget slemt.

Det ville grundlæggende give Federal Reserve grønt lys til absolut at decimere økonomien med hensyn til at fortsætte renteforhøjelserne, presse på for en højere terminalrente, presse på for en terminalrente, der er længere ude. Grundlæggende var der før arbejdsmarkedsrapporten konsensus på markedet. Der var i temmelig høj grad [tanken] om, at Fed skulle afslutte relativt hurtigt, specielt fordi, når man kiggede på det toårige afkast, var det ved at falde. I det væsentlige fører det toårige afkast til Fed-fonde. Så den toårige rente er forventningerne til den fremtidige rente. Og så når, hvor end det bevæger sig, Fed i det væsentlige skal flytte.

Den toårige rente var ved at falde, fordi rentemarkedet formentlig sagde til Fed: "Hey, det ser ud til, at du allerede har strammet nok," men med den stærke arbejdsmarkedsrapport er det dybest set Feds første grønne lys for, at de kan fortsætte stiger højere og potentielt ind i 1. kvartal 2023, fordi økonomien virker stærkere, end vi havde forventet.

Det er klart, at deres mandat er at dræbe inflationen. Hvis CPI-printet kommer varmt, hvis det accelererer år-til-år, er det mareridtsscenarier, der dybest set ville give Fed fuld damp fremad. Deres landingsbane var allerede forlænget. Når vi ser, at vi har et stærkt arbejdsmarked, ville en CPI-miss give Fed fuld damp til bare at pløje markederne og sige: "Okay, 3.5 % terminalrente i 1. kvartal, nej, vi går efter 4 %." Hvilket åbenbart ikke er en bæredygtig ting, CPI accelererer, det er deres største bekymring lige nu. Så alle øjne er rettet mod CPI på onsdag.

Det er en af ​​de store ting, vi ser lige nu, men tag et kig på priserne. Som jeg nævnte, fører den toårige rente virkelig Fed. Hvis du tager et kig på en graf over det toårige afkast kortlagt i forhold til federal funds-renten, kan du virkelig se, at når det toårige afkast falder under federal funds-renten, er Fed tvunget til at pause deres cyklus.

Lige nu er der et spænd på 71 basispoint eller 0.71 % mellem det toårige afkast og fed funds. Så Fed har stadig 71 basispunkter til at fortsætte med at vandre. Hvis det toårige udbytte pludselig skulle falde ret hurtigt, kunne det ske, hvis CPI udskriver, som vi ønsker det. Det to-årige udbytte kunne begynde sin nedstigning tilbage til Jorden, fordi det er markedet, der grundlæggende siger, okay, Fed, du har gjort nok arbejde: CPI aftager. Så ville det være tilfældet, hvis Fed potentielt holder pause efter september, og så vil vi se, hvad det toårige afkast gør. Det er i bund og grund en af ​​de store ting, vi overvåger.

Vi overvåger også den 10-årige rente, som repræsenterer fremadrettet vækst og inflationsforventninger. Hvis det falder, er det også markedet, der signalerer, at de føler, at Fed har gjort nok arbejde for at bremse inflationen og bremse økonomien. Det er begyndt at sælge ud igen i de seneste par uger, og afkastet på det er steget fra et lavpunkt på 2.5 %, som vi faktisk kaldte over Bitcoin-laget for et par måneder siden. Det er nu steget op til 2.7 %. Dette afspejler, hvad økonomien mener, vækst og inflation er. Hvis vi får et CPI-miss, kan du sandsynligvis se denne stige en lille smule højere.

Vi ser også femårige, femårige inflationsswaps, som er inflationsforventninger for seks til 10 år ude. Det er faktisk et af de instrumenter, som Fed holder øje med for at se, om de gør deres arbejde med at bekæmpe inflationen. De er faktisk begyndt at falde i den sidste uge. Der er adskillige forskellige signaler, som stort set alle går tilbage til den samme vej, hvis økonomien stadig er voldsomt varm, har vi denne jobrapport. Hvis økonomien stadig er rygende varm ud fra et forbrugerprisindeksinflationssynspunkt, så kunne Fed virkelig tage hatten på og hunke ned med stigningerne.

Det er stort set alt, vi ser lige nu. Det toårige udbytte handler stadig relativt bredt over de føderale fonde [rate], men overvåger grundlæggende det. Det er den vigtigste ting at overvåge: Forholdet mellem det toårige statslige udbytte og federal funds rate.

Det er vores signal til, hvornår Fed vil holde pause. Folk efterlyser et pivot. Jeg tror for tidligt. De glemmer, at der er en mellemfase mellem en vandrecyklus og et pivot, og det er en pause. Chancerne er, at hvis tingene går, som jeg tror, ​​ser vi måske på en pause. hurtigere end de fleste tror. Jeg tror, ​​folk blander en pause og et omdrejningspunkt. En pause er langt mere sandsynlig, end en pivot ville være. Hvis vi har denne massive, forfærdelige deflationsstigning, bliver aktivoverraskelser sendt gennem gulvet, ja, du ville få en pivot. Men hvis økonomien bremses, som Fed ønsker, får du en pause, og du normaliserer rundt, hvor end vi er nu, ikke? Hvor end de ender på 2.75 % eller 3 %. Langsomt, men det er i bund og grund det, vi ser på, hvad mine personlige markedsforventninger bevæger sig ind i CPI på onsdag, alle øjne rettet mod CPI.