Dårlig medicin er, hvad jeg har brug for

Centralbanker leverer store renteforhøjelser

Centralbanker rundt om i verden er gået fuld Bon Jovi og uddeler noget pengepolitisk dårlig medicin i løbet af de sidste 24 timer, da kampen mod inflationen gennemsyrer selv de mest ivrige hegnspassere. Sydkorea og New Zealand steg med 0.50 % i går, hvor Canada vejede ind med en stigning på 1.0 % til publikums-behag. Du får den dårlige medicin, uanset om du har brug for det eller ej.

Her til morgen vejede Singapores Monetary Authority med sin anden ikke-planlagte stramning af året, og bragte det politiske bånd for valutaen til "gældende kurser." MAS annoncerer normalt kun pengepolitiske indstillinger to gange om året i april og oktober. Indtil videre har den reageret i januar, april og nu juli, da kerneinflationen steg kraftigt. Vi kan med rimelighed antage, at oktober også bliver et livemøde. USD/SGD er faldet med 0.67% til 1.3905 som svar. For ikke-Singapore læsere bruger MAS valutaen til at styre pengepolitikken på grund af arten af ​​handelsstrømme gennem bystaten. En google af "MAS" og "NEER" giver dig mulighed for at lave din egen forskning om mekanismen. Jeg anbefaler at vikle et koldt håndklæde rundt om dit hoved, mens du gør.

I breaking news har Filippinernes centralbank netop annonceret en uplanlagt renteforhøjelse på 0.75 % til 3.25 %. At sige, at dette er et usædvanligt skridt fra Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) er en underdrivelse, da de har været blandt de mest dueagtige og tilbageholdende vandrere i Asien. Det amerikanske CPI og MAS-bevægelsen i dag, sammen med det ubarmhjertige pres på den filippinske peso (PHP) har svajet BSP's hånd, hvilket underbygger det pres, asiatiske centralbanker står over for nu. USD/PHP er faldet med 0.32% til 56.06, men PHP er stadig tæt på rekordlave niveauer. Vi kan se mere af dette fra andre monetære myndigheder i regionen nu, efterhånden som smertetærskler og gennembrænding af valutareserver når deres smertepunkter. Bank Indonesia kan være den næste taxa fra ranglisten, efterfulgt af Bank Negara Malaysia.

Med selv Bank of England, der lyder høgeagtig i denne uge og de seneste rentestigninger i Østeuropa og Latinamerika, er det klart, at centralbanker rundt om i verden er laser-fokuserede på at bekæmpe den fastlåste inflation, de var med til at skabe, vækst-vær forbandet. Højere priser kommer til en hjørnebutik nær dig.

Det bringer os til Big Kahuna, den amerikanske centralbank, hvis FOMC-politikere mødes i slutningen af ​​måneden. I nat overraskede den amerikanske inflation markederne ved at stige højere til 9.10 % år for juni, med et fald på 0.10 % af kerneinflationen til 5.90 % kuldekomfort. Futures-markederne er løbet til at prissætte en mere aggressiv Fed Funds-renteforhøjelse i slutningen af ​​måneden, der nærmer sig 1.0 % natten over. Mindst én højttaler fra Fed – der var mange – nævnte også 1.0 % natten over. Jeg synes stadig, det er en bro for langt for FOMC at gå 1.0 %, men hey, det er 2022, og intet burde overraske os længere.

Ikke overraskende handlede EUR/USD ned til paritet efter dataene, men efter en hård 0.9998 steg den tilbage til 1.0040. Vi så også lignende prishandlinger i GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, USD/CAD og USD/CHF, selvom USD/JPY gik direkte i fængsel og steg til 138.00. Overraskelserne fortsatte; Wall Street faldt i løbet af natten, men kun beskedent i forbindelse med den seneste volatilitet. Guld og bitcoin faldt også, men sluttede faktisk højere på dagen. Oliepriserne bevægede sig ikke, og trak også på skuldrene af en enorm stigning i de officielle råolielagre. Den største hovedskraber for mig var det amerikanske obligationsmarked. Den amerikanske 2-årige rente steg en smule, men renterne faldt på tværs af resten af ​​kurven. Den amerikanske rentekurve er nu omvendt fra to år til tredive år.

Så de amerikanske markeder prissætter hurtigere Fed-stramninger, og en recession er nært forestående. De amerikanske markeder, der altid er optimistiske, ser ud til at prissætte, at Fed vil levere sin dårlige medicin og sende USA ud i en recession, men det vil være kortvarigt, og Fed vil sænke renten inden H2 2023. Det spiller formentlig med markedets indbyggede psykologiske behov for at finde grunde til at se efter at hobe sig tilbage i aktier igen i år. Det er en stor tro på Fed, indbyggede markedsfordomme til side. I betragtning af deres resultater med hensyn til inflation i de sidste to år, er det en loooooottttttt tro på Fed.

Når det er sagt, i betragtning af det rod, som Fed har lavet med den forbigående/fastfæstede inflationsfortælling, er det lige så let at antage, at de også vil lave en hundefrokost med at stramme op. De amerikanske inflationstal natten over skulle have set obligationsrenterne og den amerikanske dollar stige højere, aktier skulle være blevet strakt ud med en skade, der afsluttede sæsonen, og guld og kryptoer skulle have været på vej så langt sydpå, at de befandt sig i Mexico. Det er ikke sket, det modsatte faktisk. Man skal respektere kurshandlingen, og lige nu ser det ud til at råbe, at en bjørnemarkedskorrektion er på vej for aktier, og at den amerikanske dollar-rally er ved at tage en pustepause. Det er i overensstemmelse med en række overkøbte/oversolgte tekniske indikatorer, jeg ser på tværs af aktivklasser og hjulpet på vej af resten af ​​centralbankverdenen ex-Europa og Kina, der tilsyneladende skynder sig at spille pengemæssig indhentning.

I går udskrev Kinas handelsbalance i juni et uhyre overskud på 98.0 mia. USD, et godt stykke over prognoserne. Om det er på grund af en udligning af eksportefterslæb, eller at tingene i Kina og resten af ​​verden ikke er så slemt, som de ser ud til, ved jeg ikke. Det tyder på, at der er et opadrettet potentiale for Kinas datadump i morgen efter min mening. Hvis vi taler om bjørnemarkedsstævner, kan et sundt sæt af meget vigtige dataudgivelser i morgen fra Kina være katalysatoren til at give det noget momentum.

Den monetære myndighed i Singapore og Reserve Bank of Australia vil spidse deres strammere blyanter i dag, på trods af MAS-aktionen her til morgen. Singapores avancerede BNP for Q2 YoY overraskede til opsiden og steg med 4.80 %. Det kommer efter sunde detailsalgsdata tidligere i juli og opgraderede inflationsvurderinger fra MAS i morges.

Ovre i det heldige land steg den økonomiske temperaturnål til overophedet territorium i dag. Den australske beskæftigelse for juni steg med 88,400 job, et godt stykke over de 30,000 prognoser, og følger fremragende tal i maj. Der blev opnået sunde gevinster i både fuldtids- og deltidsjob. En forhøjet CPI-udgivelse den 27^th juli vil låse og indlæse endnu en stigning på 0.50 % i begyndelsen af ​​august af RBA, måske 0.75 %, hvis FOMC går 1.0 % et par dage før. Det faktum, at AUD/USD forbliver tæt på et års laveste niveau, er endnu mere overraskende i denne sammenhæng, selvom AUD er drevet af internationale investorers stemning i disse dage, og faldet i energi-, industri- og landbrugsråvarepriserne i de seneste seks uger betyder, at Australiens bytteforhold vil formentlig blive blødere i 3. kvartal.

Hvad angår landbrugsvarer, ser Tyrkiet og FN ud til at have udført et mirakel og er på nippet til at formidle en aftale mellem Rusland og Ukraine, der tillader ukrainsk landbrugseksport delvist at genoptage fra Sortehavet. Det kan lægge et nedadgående pres på futures på bløde råvarer på kort sigt, selvom enhver påvirkning fra ukrainsk eksport vil have en betydelig tidsforskydning, og helt ærligt at sige, at det ville have implementeringsudfordringer er en underdrivelse.

Det vil være en begrænset trøst for Europa, hvor nye markeder er de mest sandsynlige umiddelbare modtagere, og det med rette. Europaobservatører bør kredse om de 21^st/ 22^nd juli i deres kalendere. Den russiske årlige vedligeholdelse af Nord Stream 1-gasrørledningen til Tyskland slutter den dag, og canadierne har givet russerne deres rørledningspumpe tilbage. Spørgsmålet er, om gassen begynder at strømme igen. Hvis det ikke gør det, vil EUR/USD ved 1.0000 kun være et minde, og der vil ikke være nogen rally på bjørnemarkedet for europæiske aktivmarkeder.

Ser man resten af ​​dagen igennem, er det usandsynligt, at den japanske 20-årige JGB-auktion og industriproduktionsdata flytter nålen. Indien offentliggør WPI-inflationen for juni i eftermiddag, og hvis den forbliver omkring 15.80% eller højere, vil presset på rupeen, lokale aktier og Reserve Bank of India fortsætte. Europas udgivelser er på andenpladsen i eftermiddag, og amerikanske PPI i aften vil være druknet i støjen fra nattens inflationsdata.

Alle veje fører til Kinas datadump i morgen, med blandt andet BNP, detailsalg og industriel produktion. Det efterfølges af tungvægtede detailsalg og forbrugerstemningsdata fra USA.

Denne artikel er kun til generel information. Det er ikke investeringsrådgivning eller en løsning at købe eller sælge værdipapirer. Udtalelser er forfatterne; ikke nødvendigvis OANDA Corporation eller nogen af ​​dets tilknyttede selskaber, datterselskaber, officerer eller direktører. Levereret handel er højrisiko og ikke egnet for alle. Du kan miste alle dine deponerede midler.

Med mere end 30 års valutaerfaring - fra spot-/marginhandel og NDF'er til valutaoptioner og futures - er Jeffrey Halley OANDAs senior markedsanalytiker for Asia Pacific, ansvarlig for at levere rettidig og relevant makroanalyse, der dækker en bred vifte af aktivklasser.

Han har tidligere arbejdet med førende institutioner som Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC og Barclays.

En meget efterspurgt analytiker, Jeffrey har optrådt på en lang række globale nyhedskanaler, herunder Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia såvel som i førende trykte publikationer, herunder New York Times og The Wall Street Journal bl.a.

Han er født i New Zealand og har en MBA fra Cass Business School.

Seneste indlæg af Jeffrey Halley (se alle)