"Decentralisering viser sig at være en illusion," siger BIS PlatoBlockchain Data Intelligence. Lodret søgning. Ai.

"Decentralisering viser sig at være en illusion," siger BIS

Tidsstempel: 17. juni 2022 kl. 12
Digitale pengeudlån i dollar
  • Bank of International Settlements' økonomer sagde, at de nuværende DeFi-lån ikke finansierer realøkonomiske aktiviteter
  • Samlet værdi låst i DeFi-udlånsprotokoller nåede 50 milliarder dollars i begyndelsen af ​​2022, op fra næsten nul ved udgangen af ​​2020, ifølge BIS-data

Det nylige Terra LUNA-kollaps og Celsius' restriktioner for udbetalinger har udløst frygt for en krise i kryptoudlån. Økonomer ved Bank of International Settlements (BIS) sagde, at selvom on-chain sikkerhed i DeFi-udlån overvinder asymmetrisk information, gør det ikke rummet immunt over for boom-bust-episoder, sammensat af likvidationsspiraler. 

Cryptocurrency-udlånsplatforme - hvor låntagere kan deponere kryptoaktiver som sikkerhed for at sikre et lån fra långivere - er afgørende for DeFi-økosystemet (decentraliseret finans), ifølge institutionens bulletin udgivet i denne uge. BIS-økonomer fandt dog, at disse platformes institutionelle funktioner for det meste "faciliterer spekulation i kryptoaktiver" snarere end "realøkonomisk udlån." 

"Smarte kontrakter tildeler hver sikkerhedsstillelsestype et haircut eller en margin, der bestemmer den minimumssikkerhed, låntagere skal love for at modtage et lån på et givet beløb. Den høje prisvolatilitet på kryptoaktiver betyder, at der er oversikkerhed: den nødvendige sikkerhed har en tendens til at være meget højere end lånestørrelsen," lød bulletinen. 

"Da DeFi-lån udbetales i kryptoaktiver og sikres med kryptosikkerhed, finansierer de i øjeblikket ikke realøkonomiske aktiviteter," tilføjede den. 

I mellemtiden mener BIS-økonomer, at behovet for sikkerhedsstillelse blokerer det grundlæggende mål for DeFi: "demokratisering af finanser." De, der ikke er så rige på aktiver, er ofte udelukket, når det kommer til at få adgang til finansielle tjenester. 

"På grund af låntagernes anonymitet er oversikkerhed gennemtrængende i DeFi-udlån," lød rapporten. "Tilhængighed af sikkerhedsstillelse begrænser også adgangen til kredit for låntagere, der allerede er rige på aktiver, hvilket negerer økonomiske inklusionsfordele."

Da høje afkast tiltrækker investorer, nåede den samlede værdi låst i DeFi-udlånsprotokoller $50 milliarder i begyndelsen af ​​2022, op fra næsten nul ved udgangen af ​​2020, ifølge BIS. 

Nu er den tendens vendt - den samlede værdi er låst er styrtdykket sammen med aktivpriser.

Er det sikkerhed eller uigennemsigtighed, der er problemet?

Det er ikke overraskende, at en forkæmper for centralbanker ville afvise begrebet decentralisering. Men Chase Devens, forskningsanalytiker hos Messari, hævder, at centralisering i høj grad er ansvarlig for det nuværende rod, og bemærker, at det var dårlig risikostyring blandet med en manglende forståelse af aktiv- og protokolfunktioner - såsom Terra og stETH - der efterlod store centraliserede aktører såsom Celsius, der søger efter likviditet. 

"De faldende dominobrikker er blevet drevet af en mangel på gennemsigtighed med hensyn til, hvor meget gearing der blev bygget op i systemet," sagde Devens.

"Som vi ved, er tilstanden af ​​DeFi offentligt verificerbar og gør det muligt at vurdere systemets helbred i realtid. Imidlertid kan [over-the-counter] aftaler og off-chain gearing bygge op ud over dette økosystem og udløse overraskende likvidationskaskader, efterhånden som de optrevles." 

Hvis DeFi-udlån ønsker at komme ind i den virkelige verdensøkonomi, foreslog BIS-økonomer, at det skal engagere sig i "storskala tokenisering af virkelige aktiver" og stole mindre på kryptosikkerhed. Men at "udvikle sin evne til at indsamle oplysninger om låntagere," ville i sidste ende få systemet til at "gravitere mod større centralisering."  

"Lighederne mellem DeFi og ældre mellemmænd er stigende, hvilket har to vigtige implikationer," lød rapporten. "Den første er, at elementer af DeFi, hovedsageligt smarte kontrakter og sammensætning, kunne finde vej til traditionel finansiering. Den anden implikation er, at decentralisering igen viser sig at være en illusion." 

Devens var enig i, at tokenisering i stor skala altid har været et mål for DeFi. Alligevel mente han at opgive anonymitet og stole på centralisering måske ikke er den bedste strategi på lang sigt, fordi "centraliserede enheder har vist sig at være uigennemsigtige og skabe deres egne flaskehalse," sagde han og pegede endnu en gang på Celsius. 

"Selvom identiteten af ​​låntagere er (for det meste) ukendte, ved vi præcis, hvilke prisniveauer der vil udløse likvidationer fra on-chain udlånsprotokoller såsom Maker eller Aave," sagde han. 

"Efterhånden som teknologien med nulviden fortsætter med at forbedre sig i de kommende år, vil identitets- og omdømmebaserede lånesystemer have plads til at blomstre."

Protokoller som MakerDAO er specifikt fokus om onboarding af virkelige aktiver for at udvide sikkerhedsgrundlaget for DAI og i forlængelse heraf hele DeFi.

"Udviklingen af ​​krypto vil fortsætte med at spille ud i mange år fremover og i sidste ende resultere i et antifragilt system, der er forankret på decentralisering i sin kerne," tilføjede han.

Få dagens bedste kryptonyheder og -indsigter leveret til din indbakke hver aften. Tilmeld dig Blockworks' gratis nyhedsbrev nu.

Stillingen "Decentralisering viser sig at være en illusion," siger BIS dukkede først på Blokværk.

Tidsstempel:

Mere fra Blokværk