Fjerde Halvering

Resumé

• Den fjerde Bitcoin-halvering har fundet sted, hvilket reducerer den årlige inflationsrate for Bitcoin-forsyningen med 50 % og har afgørende overgået guld med hensyn til udstedelsesknaphed.
• Når der måles på tværs af halverende epoker, noteres faldende vækstrater på tværs af flere netværksstatistikker, mens den absolutte værdi af disse mål fortsætter med at stige til nye ATH'er.
• Investorernes lønsomhed er blevet styrket af en stigende spotpris og et afgørende ATH-brud, som har dæmpet de 50 % reduktion i omsætningen for minearbejdere i forhold til starten af ​​året.

Et desinflationsgivende udbud

Bitcoin forsyningskurven er deterministisk på grund af den geniale minealgoritme kaldet Difficulty Adjustment. Denne protokol justerer sværhedsgraden af ​​Bitcoin-mineprocessen, så uanset hvor få eller hvor mange minerigge der anvendes, forbliver det gennemsnitlige blokeringsinterval forankret på omkring 600 sekunder (10 minutter).

For hver 210,000 blokke (omtrent en 4-årig periode) sker der en forudbestemt reduktion i udstedelsen, hvilket reducerer de nyslåede BTC-mønter med 50%. Den fjerde Bitcoin-halvering fandt sted i weekenden, hvor bloktilskuddet faldt fra 6.25 BTC til 3.125 BTC pr. blok, eller en omtrentlig udstedelse på 450 BTC pr. dag (for 144 udvundet blokke).

Ind i den fjerde epoke er 19,687,500 BTC blevet udvundet og udstedt, svarende til 93.75% af terminalforsyningen på 21M BTC. Der er således kun 1,312,500 BTC tilbage at blive udstedt over de næste 126 år, hvor 656,600 (3.125%) bliver udstedt i vores nuværende epoke. Interessant nok repræsenterer hver halvering et punkt, hvor:

• Den resterende forsyningsprocent svarer til det nye bloktilskud (3.125 BTC/blok mod 3.125 % tilbage).
• 50% af den resterende forsyning (1.3125 M BTC) vil blive udvundet mellem den fjerde og femte halvering.

Med bloktilskuddet halveret for hver 210,000 blokke, halveres inflationen også cirka hvert 4. år. Dette sætter den nye årlige inflationsrate for Bitcoin-forsyningen til en værdi på 0.85%, ned fra 1.7% i den foregående epoke.

Den fjerde halvering markerer også en væsentlig milepæl i sammenligningen mellem Bitcoin og guld, da Bitcoins steady-state udstedelsesrate (0.83%) for første gang i historien bliver lavere end guld (~2.3%), hvilket markerer en historisk overdragelse i titlen af knapste aktiv.

Holder perspektivet

Det er dog vigtigt at holde omfanget af halveringen i perspektiv. Når man vurderer den relative indvirkning af halveringen på markedsdynamikken, forbliver mængden af ​​nyslåede mønter meget lille sammenlignet med den globale handelsvolumen inden for Bitcoin-økosystemet.

Udstedelse er en brøkdel af de on-chain overførselsvolumener, spotvolumen og derivatvolumen, vi ser i dag, og svarer i øjeblikket til mindre end 0.1 % af den samlede kapital flyttet og handlet på en given dag.

Således er den indvirkning, som Bitcoin-halveringer har på det tilgængelige handlede udbud, aftagende på tværs af cyklusser, ikke kun på grund af reduktionen i udvundne mønter, men også efterhånden som størrelsen af ​​aktivet og økosystemet udvider sig omkring det.

Forventninger til jordforbindelse

Halveringen er en vigtig og velkendt begivenhed, der naturligvis fører til øget spekulation omkring dens indvirkning på prishandlingen. Det kan være nyttigt at balancere vores forventninger mod historisk forrang og skabe løse grænser baseret på tidligere præstationer.

Prispræstationen for Bitcoin på tværs af forskellige halveringsepoker har en meget bred spredning, og vi hævder, at de tidligere epoker er for forskellige fra i dag til at være meget af en guide. Vi ser både et faldende afkast og en mindre total nedtrækningseffekt over tid, hvilket er et naturligt resultat af den voksende markedsstørrelse og omfanget af kapitalstrømme, der kræves for at flytte det.

• 🔴 Epoke 2 Pris ydeevne: +5315% med en maksimal nedsættelse på -85%
• 🔵 Epoke 3 Pris ydeevne: +1336% med en maksimal nedsættelse på -83%
• Epoke 4 Pris ydeevne: +569 % med en maks. nedsættelse på -77 %

Ved at vurdere prispræstationen siden lavkonjunkturen indtil halveringen bemærker vi en skarp lighed mellem 2015, 2018 og vores nuværende cyklus, der alle oplever en stigning på omkring ~200% til ~300%.

Vores nuværende cyklus har dog været den eneste registrerede, der har brudt den tidligere ATH før halveringsbegivenheden.

En anden linse er at kontrollere markedets ydeevne inden for 365 dage efter hver halvering. Epoch 2 oplevede en væsentligt større præstation, men vi må overveje, at dynamikken og landskabet på markedet i dag har udviklet sig betydeligt i forhold til perioden 2011-2013.

Derfor giver de to seneste epoker (3 og 4) en mere informativ skildring af virkningen af ​​aktivstørrelse.

• 🔴 Epoke 2 Pris ydeevne: +7,258% med en maksimal nedsættelse på -69.4%
• 🔵 Epoke 3 Pris ydeevne: +293% med en maksimal nedsættelse på -29.6%
• Epoke 4 Pris ydeevne: +266 % med en maks. nedsættelse på -45.6 %

Mens året efter en halveringsbegivenhed er historisk stærkt, er det kommet med nogle seriøse gut-check-reduktioner undervejs, der spænder fra -30 % til -70 %.

Historie rimer, nogle gange

Under bjørnemarkedet i 2022 var en fælles fortælling, at priserne aldrig ville falde under den tidligere cyklus ATH ($20 fastsat i 2017 på det tidspunkt). Dette blev naturligvis ugyldiggjort, da priserne kollapsede mere end 25 % under 2017-cyklushøjden under den udbredte nedgearing i slutningen af ​​2022.

En lignende fortælling cirkulerede for sent om, at priserne ikke kunne bryde til en ny ATH, før halveringen havde fundet sted. Endnu en gang blev dette ugyldigt i marts i år. Den ATH, vi så i marts, kommer fra bagsiden af ​​både en historisk stram forsyning (WoC-46-2023), og den bemærkelsesværdige efterspørgselsinteresse bragt online via de nye spot-ETF'er.

Denne prisstigning har også haft betydningsfulde effekter på investorernes urealiserede overskud. I øjeblikket er urealiseret overskud inden for møntforsyningen den største, den nogensinde har flyttet ind i en Halving-begivenhed (målt ved MVRV).

Med andre ord har investorerne de største papirgevinster i forhold til deres omkostningsgrundlag på en halveringsdato. Med MVRV-forholdet handles til 2.26, betyder det, at den gennemsnitlige enhed af BTC har en papirgevinst på +126%.

Grundlæggende vækst

I det foregående afsnit vurderede vi historisk prisudvikling centreret omkring halveringen. I det næste afsnit vil vi flytte vores fokus til væksten af ​​grundlæggende netværk, lige fra minesikkerhed, minearbejderindtægter, aktivlikviditet og afviklingsvolumener over halveringsepoker.

Hashrate er en netværksstatistik til evaluering af den kollektive 'ildkraft' af minedriftskohorten. På tværs af halverende epoker er vækstraten i hashrate aftaget, men den absolutte hash pr. sekund fortsætter med at udvide sig, nu på 620 Exahash pr. sekund (svarende til, at alle 8 milliarder mennesker på jorden fuldfører 77.5 milliarder hashes hvert sekund).

Interessant nok har hashrate været ved eller tæt på en ny ATH, der kommer ind i hver halveringsbegivenhed, hvilket tyder på, at to scenarier kunne forekomme;

1. Flere ASIC rigs kommer online og/eller,
2. Mere effektiv hashing ASIC-hardware bliver produceret.

Konklusionen fra begge disse scenarier er, at på trods af, at udstedelsen er reduceret med 50 % for hver halvering, har det samlede sikkerhedsbudget ikke kun været tilstrækkeligt til at opretholde de nuværende OPEX-omkostninger, men også til at stimulere yderligere investeringer på tværs af både CAPEX- og OPEX-domænerne.

Minearbejdernes indtægter oplever ligeledes en aftagende vækstrate, når den er denomineret i USD, men en nettoudvidelse i absolut størrelse. Akkumuleret minearbejderindtægt toppede svimlende 3 mia. USD i løbet af de sidste fire år, og er steget med en størrelsesorden i forhold til den tidligere epoke.

Realized Cap er et kraftfuldt værktøj til at måle den investerede og lagrede kapital i Bitcoin over tid og kan bruges til at sammenligne USD-denomineret likviditetsvækst på tværs af cyklusser.

En samlet nettoværdi på USD 560B er blevet 'lagret' i Bitcoin ved denne foranstaltning. Det realiserede loft steg med 439 % i løbet af den sidste epoke, hvilket understøtter aktivets markedsværdi på nu 1.4 billioner dollars. Det er også bemærkelsesværdigt, at Bitcoin fortsætter med at se kapitaltilstrømning på trods af den berygtede volatilitet, dårlige overskrifter og cykliske træk.

Endelig, hvis vi evaluerer overførselsmængder afgjort på tværs af halveringsepoker, kan vi se, at i løbet af de sidste fire år er en svimlende $106T værd af økonomisk værdi blevet overført og afgjort af netværket. Nu er det vigtigt at bemærke, at dette overvejer rå ufiltrerede mængder og ikke justerer for intern tegnebogsstyring.

Ikke desto mindre blev hver transaktion afviklet uden mellemmænd og fremhæver Bitcoin-netværkets utrolige værdigennemstrømningskapacitet i stor skala.

Konklusioner og Resumé

Med den meget forventede halvering afsluttet, er udstedelsesemissionen pr. blok blevet halveret og knapheden på aktivet hærdet, hvor Bitcoin-aktivet afgørende overhaler guld med hensyn til udstedelsesknaphed.

Sammenlignes på tværs af epoker, kan der noteres en vækstnedgang på tværs af Hashrate, Network Settlemend, Liquidity og Miner Revenue. Imidlertid er den absolutte værdi af disse målinger steget med en størrelsesorden, en utrolig imponerende bedrift, når den observeres i forhold til markedets størrelse.

Det skal bemærkes, at netværksrentabiliteten på tværs af alle grupper af markedsinvestorer stort set er blevet forbedret i forhold til tidligere halveringer. Dette inkluderer den grundlæggende Miner-klasse, som er gået ind i Halving med en ATH i Hashrate, hvilket foreslår et tilstrækkeligt sikkerhedsbudget til at stimulere OpEx- og CapEx-kravene.

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapport giver ingen investeringsrådgivning. Alle data gives kun til informations- og uddannelsesformål. Ingen investeringsbeslutning må baseres på de oplysninger, der er angivet her, og du er alene ansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Udvekslingssaldi, der præsenteres, stammer fra Glassnodes omfattende database med adresseetiketter, som er samlet gennem både officielt offentliggjorte udvekslingsoplysninger og proprietære klyngealgoritmer. Selvom vi bestræber os på at sikre den største nøjagtighed i at repræsentere valutasaldi, er det vigtigt at bemærke, at disse tal muligvis ikke altid indkapsler hele en børs reserver, især når børser afstår fra at oplyse deres officielle adresser. Vi opfordrer brugere til at udvise forsigtighed og diskretion, når de bruger disse metrics. Glassnode kan ikke holdes ansvarlig for eventuelle uoverensstemmelser eller potentielle unøjagtigheder. Læs venligst vores meddelelse om gennemsigtighed, når du bruger udvekslingsdata.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk dig selv. Adgang her.
• PlatoAiStream. Web3 intelligens. Viden forstærket. Adgang her.
• PlatoESG. Kulstof, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Affaldshåndtering. Adgang her.
• PlatoHealth. Bioteknologiske og kliniske forsøgs intelligens. Adgang her.
• Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-17-2024/