Er bunden til Bitcoin-prisen?

Nedenstående er et uddrag fra en nylig udgave af Bitcoin Magazine Pro, Bitcoin Magazine premium markets nyhedsbrev. For at være blandt de første til at modtage disse indsigter og andre on-chain bitcoin markedsanalyser direkte til din indbakke, Tilmeld nu.

Maksimal smerte: Stadig foran os

Dagens ord er smerte. Det var Federal Reserve-formand Jerome Powells foretrukne valg på mødet i Federal Open Market Committee i september. En simpel økonomisk meddelelse og efterfølgende pressekonference sendte markedet ind i en periode med mild panik med kurser, der steg kraftigt, volatiliteten blev opvarmet og aktier, der blev solgt med bitcoin, der fulgte efter. S&P 500-indekset mistede et kritisk støtteniveau på 3850, bitcoin blev sendt tilbage til lokale lavpunkter på $18,100, og den 2-årige statskasse gik over 4.1%.

Selv en forventet stigning på 75 basispoint var ikke nok til at vende markederne, da den supplerende information på tværs af Feds prognoser og Powells tale gav risikoaktiver mere at bekymre sig om. Powell gentog mange gange, at mere økonomisk smerte (tab af arbejdspladser, fald på boligmarkedet osv.) kommer som et resultat for at løse det aktuelle inflationsproblem. Han citerede en mangel på desinflation i deres foretrukne "core PCE" (personlige forbrugsudgifter) mål og gentog sin Jackson Hole høgagtige tale og bemærkede, at de ikke stopper, før jobbet er gjort.

Det er nu gør eller dø for risikoaktiver med mulighederne for at se en øjeblikkelig lettelse rally i denne uge eller sandsynligvis mere nedadgående fortsættelse i værdiansættelser og priser over hele linjen.

Vores tese her på Bitcoin Magazine Pro, som langsigtede tyre-biased bitcoin-fortalere, er, at den makroøkonomiske modvind er i førersædet, og i betragtning af kurshandlingen på de globale valuta- og obligationsmarkeder er det ultimative panikøjeblik endnu ikke kommet. Vi er åbne og fleksible til at ændre den holdning, men som objektive markedsanalytikere ser og rapporterer vi, hvad der ligger foran os. Mere om dette senere.

On-Chain

Selvom on-chain cykliske målinger kan vise sig nyttige til at vurdere langsigtede værdikøbs- (eller salgs-) muligheder og Bitcoins økonomiske adfærd, har vi fremhævet færre af dem i løbet af de sidste par måneder, da vi følte, at de var mindre relevante for kortsigtet pris handling sammenlignet med nuværende makromodvind.

Ser man på historien om bitcoin-markedscyklusser, når man dykker ned i on-chain-data, bemærker man straks den konsistens, hvor bitcoin-prisen falder under dens realiserede pris (gennemsnitlig omkostningsgrundlag for alle bitcoin i henhold til deres sidste bevægelse i kæden) under dybden af ​​et bjørnemarked. I tidligere cyklusser har det ikke været en enkeltstående begivenhed, men snarere en, der også kommer med varighed. Vi har i flere måneder understreget, at dette bjørnemarked kan vare længere, end de fleste forventer, og at varighedskomponenten er mere smertefuld end procentudtrækningen.

"Da den gennemsnitlige ejer er under vandet, har de fleste marginale sælgere allerede solgt deres beholdninger, og selvom yderligere downside er mulig, er den 'smerte' markedsdeltagere føler i form af en længere periode brugt under vandet snarere end hurtigt faldende priser, der karakteriserede starten på bjørnemarkedet." - Hvornår slutter bjørnemarkedet? 11. juli 2022 

Den daglige BTC/USD-kurs er sat helt i margenen, og i betragtning af den stigende makroøkonomiske modvind har marginale sælgere og sandsynligvis fortsætter med at dominere marginale købere, indtil der sker en tydelig ændring i likviditetsforholdene.

En mere zoomet ud viser, at denne udstrakte proces med kapitulation overfører mønterne til stærkere og mere velkapitaliserede hænder.

For dem, der ser dette som tiden til at få langsigtet undervurderet bitcoin, er den realiserede markedsværdi et sikre diagram, der viser logvæksten af ​​bitcoins omkostningsgrundlag over tid. Omkostningsgrundlaget er kun faldet maksimalt 24.07% fra cyklushøje og er i øjeblikket nede med 12.71%. Dette er det diagram, som vi tror, ​​de fleste "ikke-bitcoin"-investorer ikke fatter. Selv i den "alt spekulative" boble, som bitcoin er en del af, er omkostningsgrundlaget for netværket stadig stigende eller marginalt faldende på trods af den vilde daglige valutakursvolatilitet.