Hang Seng-indeks: Potentiel valutakrig kan sætte gang i endnu et bearish ben – MarketPulse

• En mindre dueagtig Fed med en overraskende nedskæring fra SNB har udløst et anfald af amerikanske dollarstyrke siden sidste torsdag, 21. marts.
• Kinas centralbank, PBoC, svarede med en lavere end forventet daglig fastsættelse af onshore-yuanen (CNY) sidste fredag ​​den 22. marts, hvilket fik offshore-yuanen (CNH) til at dykke med -0.8 % over for den amerikanske dollar til en to-måneders lav.
• Yderligere CNH-svaghed kan udløse en valutakrig, som igen kan udløse en potentiel negativ feedback-loop tilbage til risikoaktiver.

Dette er en opfølgende analyse af vores tidligere rapport, "Hang Seng Index Technical: Modtrend-rebound-fasen kan være afsluttet" dateret 5. marts 2024. Klik link. for en opsummering.

I de seneste to uger er Kina og Hong Kongs benchmark aktieindeks (CSI 300, Hang Seng Index, Hang Seng TECH Index og Hang Seng China Enterprises Index) handlet sidelæns efter at have registreret stigninger på mellem +16 % til +24 % fra deres fra begyndelsen af ​​februar til de seneste højder i midten af ​​marts.

Disse seneste anfald af positive præstationer har drevet Kina og Hongkong til at være de bedst præsterende store aktiemarkeder i februar og understøttes af fraværet af et stærkt US-dollarmiljø, der reducerer risikoen for kapitaludstrømning, da Kina fortsat er bundet af en deflationsrisiko spiral samt igangværende højteknologisk handelskrig med USA siden 2018.

Derfor er de seneste stigninger og outperformance af de vigtigste Kina og Hong Kongs benchmark aktieindeks blevet indirekte understøttet af en stabil kinesisk yuan, hvor CNH (offshore yuan) har handlet i et stramt interval på 0.7 % over for den amerikanske dollar mellem 5. februar og 12 marts.

SNB overrasket rentenedsættelse kan udløse en valutakrig

Sidste torsdag den 21. marts lavede den schweiziske nationalbank (SNB) en overraskelse på markedsdeltagerne ved at vedtage en rentenedsættelse på 25 basispoint (bps) til 1.5 % på dens styringsrente, dens første sænkning i ni år, og før den amerikanske centralbank, Bank of England (BoE) og Den Europæiske Centralbank (ECB).

En af push-faktorerne for at gennemføre en tidligere rentenedsættelse af SNB bortset fra en klar opbremsning i inflationstendensen (den årlige kerneinflationsrate har været under 2 % siden maj 2023) er den vedvarende styrke af francen, der kan udhule konkurrenceevnen for schweiziske varer og serviceydelser, som igen sætter et knas på den økonomiske vækst i Schweiz.

EUR/CHF krydsparret har accelereret sit fald i de seneste tre år, hvor det faldt med -17 % for at udskrive en lukning på 0.9270 den 5. januar 2024, et nyt historisk lavpunkt på lukningsniveau siden den overraskende EUR/CHF ophæve bindingen den 15. januar 2015 (lave intradag på 0.8600 med en daglig lukning på 0.9753).

CHF væltede efter den overraskende SNB's beslutning; den faldt med -1 % over for EUR til dets svageste niveau siden juli 2023. Den faldt også -1.2 % over for den amerikanske dollar for at nå et nyt lavpunkt i fire måneder.

Interessant nok faldt offshore-yuanen (CNH) med -0.8 % over for den amerikanske dollar for at udskrive et to-måneders lavpunkt sidste fredag, 22. marts, efter at den kinesiske centralbank, PBoC satte en svagere end forventet daglig fastsættelse på onshore-yuanen ( CNY).

Dette seneste sæt valutapolitiske tiltag fra PBoC har sandsynligvis signaleret en vilje til at ofre en form for kapitaludstrømning i forhold til at opretholde eksportens konkurrenceevne for at drive økonomisk vækst og udfylde hullet i fravær af robust indenlandsk efterspørgsel.

Hvis den amerikanske dollar fortsætter med at styrke sig på grund af Fed's mindre due holdning (ikke travlt med at sænke renten), kan det føre til et anfald af manipulerede valutadevalueringer blandt store eksportører som Sydkorea og Singapore, hvilket sandsynligvis vil lægge pres på PBoC at svække CNH yderligere for at kompensere for et yderligere potentielt tab af handelskonkurrenceevne.

Samlet set kan en vedvarende tendens i US-dollars styrke udløse "tigger-din-nabo" valutakrigslignende pengepolitikker blandt eksportører.

Et svagere CNH lover ikke godt for risikoaktiver

Fig 1: CNH/USD direkte korrelation med CSI 300, HSCEI & HSI pr. 25. marts 2024 (Kilde: TradingView, klik for at forstørre diagrammet)

I de seneste to år har perioder med betydelig svaghed i CNH (offshore yuan) over for den amerikanske dollar udløst en negativ feedback-loop tilbage til Kina og Hongkong aktiemarkederne, men i mindre grad på nye aktiemarkeder eksklusive Kina (se fig. 1).

Derfor kan den seneste blødhed set i CNH udløse endnu en runde af potentielle flerugers bearish bevægelser i CSI 300, Hang Seng China Enterprises Index og Hang Seng Index.

Bearish momentum er genopstået i Hang Seng-indekset

Fig. 2: Hong Kong 33-indeksets vigtigste trend pr. 25. marts 2024 (Kilde: TradingView, klik for at forstørre diagrammet)

Fig. 3: Hong Kong 33-indekset kortsigtet trend pr. 25. marts 2024 (Kilde: TradingView, klik for at forstørre diagrammet)

Prishandlingerne for Hong Kong 33-indekset (en proxy på Hang Seng-indeks-futures) har iscenesat et bearish sammenbrud under dets tidligere stigende kanalstøtte på plads siden den laveste 22. januar 2024 og dets 20-dages glidende gennemsnit sidste fredag, 22. Marts.

Derudover er det daglige RSI-momentum også brudt under dets vigtigste parallelt stigende støtte og netop brudt under 50-niveauet, hvilket indikerer en potentiel genoplivning af bearish momentum på mellemlang sigt.

I lyset af teknisk analyse antyder dette seneste sæt af bearish elementer, at det seneste rally på +16 % fra 22. januar 2024-lavet på 14,777 har taget form af en "bearish flag"-konfiguration, også kaldet modtrend rebound-bevægelse inden for dens store og lange -term sekulære bearish trendfaser (se fig. 2).

Sidste fredags bearish sammenbrud set i "bearish flag" og dets daglige RSI antydede en sandsynlighed for, at den bearish impulsive ned-bevægelsessekvens er genoptaget.

Hvis den kortsigtede pivotale modstand på 16,960 nøgler ikke overgås til opsiden, kan indekset se et yderligere potentielt fald for at afsløre de næste mellemstøtter ved 16,135 (også det 50-dages glidende gennemsnit) og 15,730 (se fig. 3).

En clearance over 16,960 negerer dog den bearish tone for at se en gentest på det 17,230 mindre svinghøje område den 13. marts 2024, og over det ser den mellemlange pivotale modstand komme ind på 17,570/600.

Indholdet er kun til generel informationsformål. Det er ikke investeringsrådgivning eller en løsning at købe eller sælge værdipapirer. Udtalelser er forfatterne; ikke nødvendigvis OANDA Business Information & Services, Inc. eller nogen af ​​dets tilknyttede selskaber, datterselskaber, embedsmænd eller direktører. Hvis du gerne vil reproducere eller omdistribuere noget af indholdet, der findes på MarketPulse, en prisvindende forex-, råvare- og globale indeksanalyse og nyhedssidetjeneste produceret af OANDA Business Information & Services, Inc., bedes du gå til RSS-feedet eller kontakte os på info@marketpulse.com. Besøg https://www.marketpulse.com/ for at finde ud af mere om rytmen på de globale markeder. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.