Kan Bitcoin erstatte den amerikanske dollar som verdens globale reservevaluta?

Siden slutningen af ​​anden verdenskrig og Bretton Woods-konferencen har den amerikanske dollar været den globale reservevaluta; i dag er mere end 59% af udenlandske bankreserver denomineret i amerikanske dollars, ifølge Internationale Valutafond.

Men dollarens position som den globale reservevaluta har set noget rystende ud for sent.

Sidste juli, strateger fra Goldman Sachs argumenteret at den amerikanske regerings COVID-19-reaktion, der tager finanspolitiske stimuluspakker og pengeudskrivning i gang, udløser "fornedrelsesfrygt", der kan få dollaren til at vælte sin position som verdens reservevaluta. Og Kinas yuan fortsætter med at nippe i hælene på dollaren, mens landet kører videre med et ambitiøst program med digitale valutainnovationer.

Med dollarens status som den globale reservevaluta, der potentielt er klar til at gribe for første gang i årtier, Bitcoin advokater har benyttet lejligheden til at tale kryptokurrency op som et muligt alternativ. 

'Penge printer gå brr' 

Tilbage i december 2020 skrev Ruchir Sharma, global chefstrateg i Morgan Stanley, en Financial Times op-ed forudsige afslutningen på dollarens status som den globale reservevaluta og den eventuelle erstatning med Bitcoin. 

”Frygt for, at centralbanker ledet af den amerikanske centralbank er det nedværdigende værdien af ​​deres valutaer, mange mennesker har købt bitcoin i bulk siden marts, ”skrev Sharma. I Sharma's afhandling tiltrækkes forsigtige sparere til Bitcoin, fordi det er udbuddet er kunstigt begrænseti modsætning til dollaren og andre fiat-valutaer, som ikke har nogen leveringsgrænse.

 ”Udskrivningen af ​​fiat-valuta er nedværdigende; det er tyveri af værdi fra nuværende indehavere, ”fortalte Erik Voorhees, administrerende direktør for digital asset trading platform ShapeShift Dekryptér. ”Vi er kommet til at omfavne dette fænomen,” sagde han, “men regimer, der nedbryder deres valuta, har en tendens til at kollapse deres valuta.”

En konsekvens af fornedrelse er inflation. En etableret international valuta kan faktisk miste terræn til andre og kan i sidste ende miste sin dominerende stilling, forklarede George Selgin, direktør for Center for Monetære og Finansielle Alternativer i tænketanken Cato Institute. Han tilføjede dog, "det er ikke en let ting at ske." Den skal blive tilstrækkelig ustabil i værdi.

USA registrerede sidste år en inflation på 1.25 pct. Og iflg a Minneapolis Federal Reserve beregning frigivet i sidste måned, er der en 33% chance for, at den amerikanske inflation vil hoppe over 3% i løbet af de næste fem år. Alt dette giver Selgin en eller anden grund til at være bekymret på længere sigt, "men selv da er det på ingen måde sikkert, at vi ser på to cifre på mellemlang eller lang sigt." Den amerikanske inflation er ikke i nærheden af ​​Argentinas 36% eller Tyrkiets 15%.

”Det kræver en masse inflation for folk at beslutte, at det er værd at springe ud af den vogn på noget andet,” sagde Selgin. 

Netværkseffekter

Hvis dollaren skulle kollapse, ville det næste bandwagon-folk hoppe til, ikke være Bitcoin, tilføjede Selgin, men andre fiat-valutaer. Det er fordi de er populære — flydende — og det er det der betyder noget i global transaktion. Det er tanken bag, hvad økonomer kalder ”netværkseffekter".

Sharmas argument for Bitcoin som reservevaluta hviler dog ikke udelukkende på nedsættelse af pengeudskrivning; kryptovalutaen skal også fungere som et nyttigt udvekslingsmedium. ”Mindre virksomheder begynder at bruge bitcoin i international handel, især i lande, hvor dollars kan være svære at komme forbi (såsom Nigeria), eller den lokale valuta er ustabil (Argentina),” skrev han.

Men kan Bitcoin udgøre en alvorlig udfordring for dollarens anvendelse som et globalt udvekslingsmiddel?

”Dollars massive likviditets- og netværkseffekter er den stærkeste modvind mod Bitcoins opstigning,” fortalte Voorhees Dekryptér, mens man bemærker, at Bitcoin er steget fra intet til en billion dollar markedsværdi i løbet af et årti. ”Bitcoin tjener sin egen netværkseffekt med tiden,” sagde han.

Bitcoins markedsværdi på $ 827 milliarder virker svimlende. Når alt kommer til alt er der 2 billioner dollars i omløb og lidt over 1.43 billioner euro fra marts 2021. 

Men disse tal giver ikke ligefrem en æble-til-æbler sammenligning. Dollars og euros bruges aktivt i daglige transaktioner - i modsætning til Bitcoin, selvom det kan være vedtaget i nogle enkeltstående tilfælde. En Deutsche Bank-rapport frigivet i marts 2021 bemærkede, at Bitcoin-transaktioner gennemsnitligt er omkring 0.5 milliarder om dagen, svarende til 0.02% af transaktionerne i Euro og 0.009% af transaktionerne i dollars. 

”Bitcoins likviditet er meget tættere på den thailandske baht”, sagde rapporten. Og den thailandske baht - ikke engang en fjern konkurrent til status som global reserve - er ikke den slags rival Bitcoins klar til at tage ned. Hvis "international transaktion" er den nødvendige betingelse for reservevalutastatus, stammer oddsene ikke i Bitcoins fordel, i det mindste i en overskuelig fremtid.

Institutionel bedrift

Status for reservevaluta koger ikke kun til brugen som udvekslingsmiddel. Det forstås også i form af aktiver, der ejes af globale finansielle institutioner.

Sharma nævner dollaren som et "anker, som andre nationer værdsætter deres valutaer mod". Det skete under Bretton Woods æraSagde Voorhees. "Anker [var] en passende deskriptor," sagde han, men siden det ubundet af guld i 1971, “Dollaren har været ren fiat.”

"Bitcoin vil ligeledes tjene placeringen af ​​reserveaktiver, fordi det er knappe, uforanderlige og upolitiske," tilføjede Voorhees.

Der er ingen tvivl om, at dollaren komfortabelt har den dominerende stilling i dag. I sidste kvartal af 2020, centralbanker i 149 lande havde 7 billioner dollars, hvilket repræsenterer 59% af alle reserver, efterfulgt af euroen med en andel på 21%, og den kinesiske renminbi med en fjern 2.25%.

Men centralbanker har en række aktiver. ”Det betyder ikke, at valutaer som det kinesiske renminbi udgør en trussel mod dollarens status, simpelthen fordi det er en del af centralbankporteføljerne,” sagde Selgin Dekryptér. Det gælder også for guld og ville også være tilfældet for Bitcoin, sagde han.

Men centralbanker bør ikke være målestokken, ifølge Voorhees. Der er mange andre finansielle institutioner. "Centralbanker vil sandsynligvis være de sidste til at erhverve Bitcoin og vil kun gøre det, når dets dominans er blevet tydelig."

Adgang nægtet?

Intet binder værdien af ​​Bitcoin, fortæller Jeff Miron, lektor i økonomi ved Harvard University Dekryptér. "Det er uanset hvad markedet synes, det er værd, medmindre Bitcoin på en eller anden måde formår at blive et dominerende betalingsmiddel."

Men Bitcoin kan ikke blive et dominerende betalingsmiddel, forklarede Miron, fordi regeringers gennemgribende økonomiske aktivitet - ikke kun beskatning, men også udgifter - gør den officielle offentlige betalingsmiddel til "den mest naturlige standard for en stor del af andre transaktioner . ”

”Regeringer vil have kontrol over betalingsmidlerne i deres økonomier, og de kan gøre det vanskeligt for ethvert nyt middel at dukke op ved at regulere den nye tilgang fra eksistens,” fortalte Miron Dekryptér.

Og regeringer tilskyndes ikke til at tillade penge, der ikke er deres - Bitcoin - til at erstatte hvad is deres - fiat. I hans første adresse til Det Forenede Kongeriges parlament i 2010, Steve Baker, konservativ parlamentsmedlem for Wycombe, bemærkede, at "Bank of England styrer prisen, kvantiteten og kvaliteten af ​​penge." Han spurgte kolleger til parlamentarikere: "Hvis penge er et produkt af staten, skal vi spørge os selv: Er det en god idé?" 

Det er det ikke, fortalte Baker Dekryptér, men "i en hypotetisk verden ville jeg forvente, at en markedsøkonomi vælger råvarepenge i fremtiden, som det har gjort tidligere." Han er overbevist om, at den mest sandsynlige kandidat i fremtiden er en, der er "aktiveret af teknologi", hvis ikke nødvendigvis Bitcoin.

Og hvis det nogensinde skete ...

Dollaren, der mistede sin reservevalutastatus, kunne alene reducere amerikanernes velfærd, forklarede Selgin. "Ser vi på den gæld, vi har, ville vi have store problemer."

Men det er bare en kortsigtet smerte, argumenterer Bitcoin-forsvarere, og en der vil betale sig i det lange løb.

Og i modsætning til amerikansk Voorhees påpegede, ”Bitcoin er ingen nationers byrde og ingen nationers privilegium.”

Kilde: https://decrypt.co/71139/can-bitcoin-replace-the-us-dollar-as-the-worlds-global-reserve-currency