Classic Sign of Bottom: Miner Defaults

Ingen kan forudsige fremtiden, men vi kan alle være rimelig sikre på, at fysikkens love stadig vil gælde.

Nyheden om en misligholdelse af en af ​​de største bitcoin-minearbejdere, Core Scientific, til en værdi af $4.4 milliarder sidste sommer og nu kun $100 millioner i markedsværdi, er forfærdelig for de involverede, men er også en af ​​de bedste nyheder i nogen tid.

I en udtalelse, der lyder apoplektisk for alle involveret i Core Scientific, har virksomheden ikke skåret ordene, angivelse:

"Selskabets driftsresultat og likviditet er blevet alvorligt påvirket af det langvarige fald i prisen på bitcoin, stigningen i elomkostninger, stigningen i den globale hashrate for bitcoin-netværket og retssagen med Celsius Networks LLC og dets tilknyttede selskaber ("Celsius" ).

Som følge heraf har ledelsen aktivt taget skridt til at reducere månedlige omkostninger, forsinke byggeudgifter, reducere og forsinke kapitaludgifter og øge hostingindtægter.

Derudover har bestyrelsen besluttet, at selskabet ikke vil foretage betalinger, der forfalder i slutningen af ​​oktober og begyndelsen af ​​november 2022 med hensyn til flere af dets udstyr og andre finansieringer, herunder dets to bridge-gældsbreve...

Den 26. oktober 2022 havde virksomheden 24 bitcoins og cirka 26.6 millioner dollars i kontanter sammenlignet med 1,051 bitcoins og cirka 29.5 millioner dollars i kontanter pr. 30. september 2022...

Selskabet forventer, at eksisterende likviditetsressourcer vil være opbrugt ved udgangen af ​​2022 eller tidligere….

På baggrund af usikkerheden om selskabets økonomiske stilling, er der væsentlig tvivl om selskabets evne til at fortsætte driften i en rimelig periode."

Kravet vedrørende den nu hedengangne ​​Celsius vedrører 'kun' $2 millioner i hævdede ubetalte kontingenter, samt $50,000 i løbende daglige energiomkostninger.

Små beløb i forhold til et utroligt nettotab på 1.33 milliarder dollars i 2. kvartal, da de næsten var i overskud i det foregående kvartal.

Tabet skyldtes en værdiforringelse på 840.0 mio. USD af goodwill, en stigning på 204.2 mio. USD i værdiforringelse af digitale aktiver, en stigning i dagsværdien af ​​de konvertible sedler (eksklusive renteudgifter og ændringer i instrumentspecifik kreditrisiko) og tilsvarende tab på $191.0 millioner, højere samlede driftsudgifter på $146.3 millioner og en stigning i renteudgifter, netto på $35.8 millioner."

Så inflation, rentestigninger og kryptokrakket har fået alle tal til at gå i den forkerte retning for meget til, at denne virksomhed kan bære.

En tragedie, men ikke for netværket, som er ligeglad og velsagtens heller ikke for investorer, fordi dette firma var i stand til at overleve ved at opbruge deres bitcoin-opsparing ved at sælge krypto.

Der blev solgt bitcoin for omkring 165 millioner dollars i juni. Det er 7,202 BTC til en ret lav gennemsnitspris på $23,000. Det efterlod dem med yderligere 1,959 bitcoin, men som vi kan se ovenfor, er næsten det hele blevet solgt siden, til en værdi af omkring $40 millioner.

Nu har de ingen bitcoin-opsparing og ingen bitcoin at sælge længere. Medmindre de på en eller anden måde bliver reddet ud, vil de derfor ikke være i stand til at mine flere bitcoin for at insta sælge for bare at overleve.

Dette tidligere udbud af bitcoin til markedet er taget ud af markedet, og dermed er udbuddet af bitcoin til markedet praktisk talt reduceret.

Denne historie kan gentages for andre minearbejdere, en mindre kendt Compute North-minearbejder gik konkurs i sidste måned.

Dette øger automatisk rentabiliteten for andre minearbejdere, der fortsætter med at operere, fordi deres hash i teorien også er det, da de er ude.

Alligevel ser bitcoins hash, på trods af nogle korte dyk, ud til kun at vide op. Det må være på grund af forbedringer i Asics computing, men uanset hvad det er, så sætter den, der er tilbage i minedrift eller tilføjer mere hash, mindre bitcoin-forsyning på markedet, medmindre de også ønsker at gå konkurs.

På et tidspunkt opnås en ligevægt. Mens alle i gode tider kan mine med profit, får vi i bear at finde ud af de faktiske globale omkostninger for mine, og den, der er over disse omkostninger, slipper ud, medmindre de har opbygget betydelige fiat-besparelser i bedre tider.

Fiat fordi du naturligvis ikke vil sælge i bunden, og du vil heller ikke tvinges til det. At gøre bitcoin-minearbejdere til de vigtigste handlende og de vigtigste hedgere.

En egentlig konkurs signalerer derfor, at sådanne globale omkostninger er fundet. Sammen med de fire måneder sidelæns tilføjer det beviser til antydningen om, at hvis vi ikke er helt præcist i bunden, er vi sandsynligvis i bundintervallet.

Denne værdiansættelse af produktionsomkostninger behøver selvfølgelig ikke at gælde. Hvis der er en form for tab af tillid eller en hvilken som helst anden ekstraordinær begivenhed, behøver prisen ikke at være ligeglad.

Men alt andet lige, mens det måske tidligere har givet mening at mine frem for at købe, giver det nu mere mening at spotte at købe bitcoin end at investere i minedrift med tab.

Det svarer til en slags dobbelt puds i både at reducere udbuddet fra ineffektive minearbejdere, der ikke kunne spare, og hodle i bunden, og samtidig øge efterspørgslen efter spotbitcoin fra den del af markedet, der ellers kunne være gået til minedrift.

Dette signal vil normalt komme omkring midten af ​​det andet bjørneår. I 2015 var det en minearbejder, der dengang var stor og indflydelsesrig, men nu kan vi ikke nemt huske, inklusive FinalHash. I 2019 gik nogle også ud, inklusive Bitfury, medmindre vi tager fejl, men i denne cyklus ser vi ud til at være på en accelereret bane, formentlig på grund af frontløb og prisfastsættelse.

Det plejede at være, at prisfastsættelse ikke helt gjaldt på dette område, delvist sandsynligvis fordi detailhandlen ikke havde meget til deres rådighed. Men nu har vi institutionelle investorer og endda Wall Street, og de kan udnytte tonsvis af midler, der enten sidder eller koster et eller andet sted.

Så prissætningen kan være at komme ind, eller Terra-kollapset var en tilstrækkelig stor unik faktor, der fremskyndede kapitulationen.

Uanset hvad, nu er det tid til at holde mere end nogensinde på balancen af ​​sandsynligheder, for når minearbejdere går konkurs, hvem er der præcis tilbage at sælge.

Og uanset om de er berømte sidste ord eller ej, skal de siges alligevel, da vi er gået ind i processer på netværksniveau, som har holdt balancen indtil videre.