Crypto Heavyweights revet over Ethenas nye Stablecoin – The Defiant

Ethena Labs lancerede sin USDe syntetiske dollar den 21. februar, forårsager opsigt blandt analytikere for sit tocifrede afkast. "Crypto Twitter" er tilsyneladende ikke holdt op med at tale om det siden, hvor nogle roser projektets nye mekanisme, mens andre afviser dets risici.

Den seneste krypto-sværvægter til at slå alarm på USDe er Fantom og Yearn Finance-stifter Andre Cronje. Cronje tog til X i går for at sige, at når markedsforholdene ændrer sig, kan USDe miste sin sikkerhed.

"Der er en ny primitiv, der vinder meget indpas," Cronje indsendt april, "og jeg ser det integreret i protokoller, jeg anså for at være meget lav risiko, men ud fra min (måske forkerte) forståelse er denne nye protokol meget høj risiko."

Cronje påpegede den mekanisme, som USDe bruger, og understregede vigtigheden af ​​finansieringsrater i Ethenas arkitektur, og hvordan aktivet pludselig kunne miste sin opbakning, hvis disse vender og udløser likvidationer.

Så "selv om tingene er store nu," sagde han, "fordi alle er glade længe", kan følelser nemt ændre sig.

Den anonyme medstifter af Alchemix Finance, Scoopy Trooples, var enig i Cronjes tweet, som nu har over 2,000 likes, og sagde: "Jeg har vist bekymring for det med risiko for at blive stemplet som en midwit."

Likvidationer er ikke mulige

Evgeny Gaevoy, administrerende direktør for algoritmisk handelsfirma Wintermute, svarede også på Cronjes indlæg. Ifølge Gaevoy, likvidationer er ikke bekymrende. Problemet, forklarede han, er depotforvaltere og tilføjer, at risikoen ligner FTX mere end det gør LUNA.

At fjerne likvidationer fra risikoprofilen er noget MonetSupply, den pseudonyme medstifter af Block Analitica, en risikointelligensplatform for DeFi, er enig med.

Han fremhævede også varetægtsrisiko og kaldte det "en af ​​de mere væsentlige risici." MonetSupply adresserede en række bekymringer og afviste flere, mens de påpegede andre, herunder børssolvens og Ethena-entitetsrisiko, dvs. interne nøgler, der blev kompromitteret.

Ethenas eksplosive vækst

USDe, Ethenas syntetiske stablecoin, understøtter tokenet, som er knyttet til $1, med satset Ether, mens det også afdækker stETH med korte ETH-positioner på centraliserede børser. Både stETH og korte positioner bidrager til et afkast, der videregives til USDe-indehavere.

Det har den siden ballon til en markedsværdi på 1.3 milliarder dollar, og nåede top 5 på Coingecko. Ethena gennemførte også sin ENA airdrop i går, hvilket skyrockede netværket til en markedsværdi på 1 milliard dollar.

Ethenas USDe er blevet sammenlignet med Terras UST stablecoin. I 2022, Terraform Labs – ledet af nu tilbageholdt Do Kwon – lancerede et indfødt token, LUNA, og en algoritmisk stablecoin, UST, som blev støttet af LUNA. UST mistede sin binding efter et kraftigt fald i prisen på LUNA, hvilket forårsagede en nedadgående prisspiral og løb på indskud, som udslettede næsten 50 milliarder dollars af USTs markedsværdi i løbet af få dage.

Men i modsætning til UST er USDe understøttet af stETH og, fra i dag, BTC.

Helt forskellige aktiver

"Jeg kan ikke se nogen sammenligning mellem Ethena og Terra/Luna bortset fra den generelle kategori af stablecoin," sagde Nic Carter, general partner hos Castle Island Ventures.

Carter forklarede til The Defiant, at Ethena er en ligetil delta-neutral stablecoin, som har eksisteret i en række forskellige sammenhænge i fortiden og "burde være i stand til" at modstå et vilkårligt antal markedsforhold.

På den anden side sagde Carter, at Terra "reelt set var ustøttet" og tilbød en fast rente på 20 %, hvilket tvang virksomheden til løbende at rejse kapital for at levere den.

Hans bemærkninger gentog dem fra Ryan Watkins, som har været en vokal supporter af Ethena. Watkins fortalte The Defiant, at FUD omkring Ethena stammer fra det førnævnte LUNA-kollaps.

"Intet har ændret sig," sagde Watkins til The Defiant og tilføjede, at han tror, ​​"alle har PTSD fra Terra."

Chasing Clout

Hvis de fleste af risiciene er uberettigede eller klart fremgår af protokollen, hvorfor er folk så højrøstede om dem?

Nic Carter vovede et svar.

"Jeg tror ærligt talt, fordi efter 2022-kollapset, mange mennesker indså, at der var betydelig indflydelse at opnå ved at være offentligt bearish omkring højprofilerede projekter før tid (som så mange store projekter kollapsede) og forsøger at få disse kritik i, hvis de rent faktisk kollapser,” sagde han til The Defiant.

Carter konkluderede, at han er "overbevist om, at Ethena er et lydsystem."