Nøgleforsøg
- I løbet af de seneste måneder er DeFi blevet fanget af en ny fortælling centreret omkring protokoller, der genererer "rigtigt udbytte."
- I stedet for at tilskynde interessenter med fortyndende token-emissioner, betaler protokoller for reelt udbytte tokenholdere med indtægter genereret fra gebyrer.
- Da ældre taktik med at indkøbe likviditet har fået mange DeFi-tokens til at underperforme, er projekter nu ved at forny deres tokenomics-design til mere bæredygtige modeller.
Del denne artikel
Efterhånden som æraen med højrisiko-, højbelønningsudbytter i decentraliseret finansiering næsten er slut, er en ny trend med projekter, der tilbyder mindre, men mere bæredygtige udbytter, begyndt at erstatte det.
Hvad er DeFis "Real Yield"-trend?
Enhver eksternt involveret med krypto har bemærket, at markedet bevæger sig i cyklusser. Såkaldte "bullish" perioder følger typisk Bitcoin-halveringsbegivenheder og - mod deres afslutning - er ofte præget af ublu projektvurderinger, da nye markedsdeltagere skynder sig at hobe sig ind i hypen og løfterne. De skarpe prisstigninger, der karakteriserer tyremarkeder, efterfølges typisk af endnu hurtigere dyk og forlængede "bearish" perioder, hvor kun projekter med de mest robuste fundamentals overlever.
Desuden er hver cyklus typisk indhyllet af forskellige fortællinger - udbredte historier, der har til formål at beskrive den nuværende markedsstruktur eller spekulere i den næste. Mens den første ulning af DeFi ankom i 2018 med fremkomsten af projekter som Dharma, MakerDAO og Compound, tog pladsen for alvor fart i løbet af "DeFi-sommeren" i 2020 efter Forbindelse lancerede COMP token for at belønne brugere for at levere likviditet.
DeFi-sommeren startede en periode med udbyttelandbrugsmani, hvor adskillige projekter efterlignede Compound ved at lancere tokens for at tilbyde udbytte til brugerne. I de mest ekstreme tilfælde blev likviditetsudbydere tilbudt kunstige APY'er, der kortvarigt toppede fem, seks eller endda syv cifre. Denne likviditetsindkøbsmodel hjalp med at opstarte den begyndende industri, men viste sig også at være uholdbar i det lange løb. Likviditeten tørrede op på tværs af DeFi, efterhånden som brugerne begyndte at forsvinde, og de fleste DeFi-tokens klarede sig betydeligt dårligere end ETH gennem hele 2021-turen.
Denne tidlige likviditetsminemodel er mangelfuld, fordi den er baseret på overdrevne emissioner af protokollernes native tokens frem for at dele organisk protokoloverskud. For protokoller er sourcing af likviditet nøglen. Men at tage denne tilgang er utrolig dyrt, med nogle fremskrivninger estimerer en gennemsnitlig omkostning på omkring $1.25 for hver $1 sikret likviditet. For likviditetsudbydere og stakere er de nominelt høje afkast-protokoller i mellemtiden vildledende, fordi det reelle afkast - målt som nominelt afkast minus inflation - er ikke-eksisterende.
Efter at have udmattet adskillige fortællinger siden DeFi-sommeren, konvergerer kryptoindustrien nu mod en ny. Som med de fleste andre før det, er det omsluttet af et nyt buzzword: ægte udbytte. Udtrykket refererer til protokoller, der tilskynder token-ejerskab og likviditetsudvinding ved at dele overskud genereret fra gebyrer. Reelle udbytteprotokoller returnerer generelt reel værdi til interessenterne ved at distribuere gebyrer i USDC, ETH, deres egne udstedte tokens, der er taget af markedet gennem tilbagekøb, eller andre tokens, som de ikke selv har udstedt.
Mens listen over protokoller bag tendensen vokser, fem har skilt sig ud fra flokken som fakkelbærere af den nye "real yield"-fortælling.
GMX (GMX)
GMX er en decentraliseret spot og evig udveksling, der har lavet runder i de seneste uger, efter at dets oprindelige governance-token nærmede sig sin rekordhøje pris på trods af det igangværende bjørnemarked (GMX toppede $62 i januar; det nåede $57 den 5. september). Siden lanceringen i slutningen af 2021, har GMX hurtigt oparbejdet dyb likviditet og set sine handelsvolumener stige. Udover det tilsyneladende produktmarkedstilpasning, kan en stor del af dets succes tilskrives dens unikke indtægtsdelingsmodel.
Projektet har to native tokens: GLP og GMX. GLP repræsenterer et indeks over de tilgængelige aktiver til handel på platformen, mens GMX er projektets native governance og indtægtsdelingstoken. 70 % af børsens handelsgebyrer betales til likviditetsudbydere eller GLP token-indehavere i form af ETH pr. Voldgift og AVAX på Avalanche, og de resterende 30% går til GMX stakers. Den tilbyder i øjeblikket 14 % ÅOP for at satse GMX og 28 % for at holde GLP, uden at tage højde for boostet udbytte, der tilbydes til optjening.
Dette afkast - sikret gennem organisk overskudsdeling snarere end udvandende token-emissioner - har vist sig attraktivt for likviditetsudbydere og indehavere af governance-tokener. Som et resultat heraf har GMX oparbejdet mest likviditet på Arbitrum (over 304 millioner dollars i samlet værdi låst på kæden) og har en af de højeste indsatsrater for sit governance-token i aktivklassen, med omkring 86.15 % af dets samlede forsyning satset. .
Syntetisk (SNX)
Synthetix er en decentral protokol til handel med syntetiske aktiver og derivater. Det er en af de ældste protokoller i DeFi, der har fundet tidlig succes i Ethereum-økosystemet, efter at det fornyede sin tokenomics-model for at give reelle udbytter til SNX-indehavere. Ifølge TokenTerminal data, genererer protokollen en årlig omsætning på omkring $82 millioner, og den fulde sum går til SNX-aktører. Med SNX's pris på omkring $3 og en fuldt udvandet markedsværdi på omkring $870 millioner, står tokens pris-til-indtjening-forhold på 10.47x.
Den nuværende ÅOP for at satse SNX ligger på omkring 53 %, hvor udbyttet dels kommer fra inflationære indsatsbelønninger i det native token og dels fra valutahandelsgebyrer i form af sUSD stablecoins. Fordi nogle likviditetsudvindingsbelønninger kommer fra inflationære token-emissioner, er Synthetix ikke en ren reel udbytteprotokol. Alligevel er det en af DeFis bedste indtægtsgenererende protokoller, der tilbyder et af de højeste blandede udbytter for enkeltsidet indsats på markedet.
Dopex (DPX)
Dopex er en decentraliseret optionsbørs på Arbitrum, der lader brugere købe eller sælge optionskontrakter og passivt tjene reelle afkast. Dets flagskibsprodukt er dets Single Staking Option Vaults, som giver dyb likviditet til optionskøbere og automatiseret, passiv indkomst til optionssælgere. Udover SSOV'erne giver Dopex også brugere mulighed for at satse på retningen af rentesatser i DeFi gennem rentemuligheder og satse på volatiliteten af visse aktiver gennem såkaldte Atlantic Straddles.
Mens alle Dopex-produkter giver brugerne mulighed for at tjene reelle udbytter ved at påtage sig en vis retningsbestemt risiko, genererer protokollen også reel indtægt gennem gebyrer, som den omdirigerer til interessenter. 70 % af gebyrerne går tilbage til likviditetsudbyderne, 5 % til delegerede, 5 % til køb og brænding af protokollens rabattoken rDPX, og 15 % til DPX-ensidige forvaltningsaktører.
Ligesom med Synthetix kommer nogle af indsatsudbyttet for DPX fra fortyndende token-emissioner, hvilket betyder, at likviditetsminemodellen er blandet. Dopex tilbyder i øjeblikket omkring 22 % APY til at satse veDPX - en "stemmedeponeret" DPX, der forbliver låst i fire år.
Redageret kartel (BTRFLY)
Redageret kartel er en meta-governance-protokol, der erhverver tokens fra andre DeFi-projekter for at udøve styringsindflydelse og levere likviditetsrelaterede tjenester til andre DeFi-protokoller. Det genererer i øjeblikket indtægter fra tre kilder: statskassen, som består af forskellige udbyttegenererende styringstokens; Pirex, et produkt, der skaber flydende indpakninger, der giver mulighed for automatisk sammensætning og tokenisering af fremtidige stemmebegivenheder; og Hidden Hand, en markedsplads for styringsincitamenter eller "bestikkelse".
For at tjene en del af Redacted Cartels omsætning skal brugere "indtægtslåse" protokollens BTRLFLY-token i 16 uger for at modtage rlBTRFLY. De modtager derefter en del af 50 % af Hidden Hands omsætning, 40 % af Pirexs og mellem 15 % og 42.5 % af statskassens. Det reelle udbytte udbetales i ETH hver anden uge. I den sidste udbyttefordeling udbetalte protokollen 6.60 $ ETH pr. rlBTRFLY, som kommer fra dens reelle indtægt.
Gains Network (GNS)
Vinder netværk er den decentraliserede protokol bag den evige og gearede handelsplatform gTrade. Udover kryptoaktiver lader gTrade brugere handle syntetiske aktiver som aktier og udenlandsk valuta. Mange betragter det som den stærkeste konkurrent til GMX.
Protokollen giver interessenter mulighed for at tjene reelle afkast genereret fra handelsplatformsgebyrer på flere måder. For eksempel kan brugere satse GNS eller give ensidig DAI-likviditet for at tjene afkast genereret fra gebyrer. I alt tildeles 40% af gebyrerne fra markedsordrer og 15% fra limitordrer til GNS enkeltsidede stakere, som i øjeblikket tjener et sammensat årligt afkast på omkring 4% udbetalt i DAI stablecoin. På den anden side tjener likviditetsudbydere i den enkeltsidede DAI-boks og GNS/DAI-likviditetspuljerne reelle afkast på omkring 6% og 18% APY.
Afsluttende tanker
Selvom "real yield" kan have genereret et buzz, er det værd at bemærke, at denne likviditetsindkøbsmodel ikke er perfekt. For det første skal protokoller være rentable for at give noget til deres interessenter, så det gør ikke meget for nye projekter med få brugere. Protokoller i bootstrapping-fasen skal stadig ty til inflationær likviditetsudvinding for at konkurrere og tiltrække tilstrækkelig likviditet og handelsvolumen. Desuden, hvis protokoller skal uddele deres indtægter til likviditetsudbydere eller token-indehavere, betyder det, at de har færre midler til forskning og udvikling. Dette kan sandsynligvis skade nogle projekter i det lange løb.
Reelle afkast eller ej, gang på gang har historien vist, at når markederne tager en nedtur, og likviditeten tørrer op, overlever kun protokollerne med de stærkeste fundamentale faktorer og den bedste produkt-markedspasning. Mens trenden med "rigtigt udbytte" først for nylig har fanget, bør dens overlevende blomstre, efterhånden som DeFi vokser i fremtiden.
Afsløring: I skrivende stund ejede forfatteren ETH, rlBTRFLY og flere andre kryptovalutaer.
Del denne artikel
- analyse
- Bitcoin
- blockchain
- overholdelse af blockchain
- blockchain konference
- coinbase
- coingenius
- Konsensus
- Crypto Briefing
- kryptokonference
- krypto minedrift
- cryptocurrency
- decentral
- Defi
- Digitale aktiver
- ethereum
- machine learning
- ikke fungibelt symbol
- plato
- platon ai
- Platon Data Intelligence
- Platonblockchain
- PlatoData
- platogaming
- Polygon
- bevis for indsatsen
- Virkelig udbytte
- W3
- zephyrnet
