'Reelt udbytte' fremstår som en ny DeFi-trend

Uanset om det er DeFi 2.0 eller ultralydspenge, så elsker crypto sine fortællinger. 

Den seneste er "rigtigt udbytte", som ligesom DeFi-tendenserne før den bliver udråbt på både substantielle og dampende måder. 

Det reelle udbytte er en andel af en protokols omsætning, denomineret i et almindeligt aktiv som ETH eller USDC, som indehavere af en protokolstyringstokens kan få adgang til ved at satse eller låse dem. Hvis dette lyder som et udbytte, er du ikke langt væk. 

For mange DeFi-brugere lod de holde styringstegn et fald på 80 % eller mere i rabat på alle tiders højder, cash flow i ETH eller stablecoins er en velkommen ændring. 

Konceptet med reelt udbytte står i kontrast til de ponzi-agtige APY'er i 2021, hvor folk knap nok slog et øje med firecifrede udbytter. Disse afkast blev i store træk drevet af projekters indfødte tokens, som ville blive distribueret til uholdbare priser for at tiltrække brugernes indskud. 

DeFi-brugere hoppede fra projekt til projekt, deponerede aktiver for token-belønningerne og forsøgte at dumpe dem, før alle andre gjorde det. Dette er, hvad der er kendt som udbytte landbrug, og praksis viste sig ekstremt lukrativ i 2020 og 2021. 

Nu roser influencers projekter for deres reelle udbytte - Redageret kartel, Umami Finance, Gains Network, GMX og Synthetix er blandt dem, der høster ros for at give indtægter videre til deres brugere. 

Marketingploj

Efterhånden som konceptet vinder indpas, er nogle dog bekymrede for, at "rigtigt udbytte" vil blive en signalmåling, snarere end en, der demonstrerer en protokols økonomiske sundhed.

0xSami, medstifteren af ​​Redacted Cartel, som faktisk er blandt de reelle udbytteprotokoller, er en sådan skeptiker. Han offentliggjorde en artikel den 7. august med titlen ulv i fåretøj understreger farerne ved projekter, der optimerer for reelt udbytte. 

"Jeg tror, ​​at på samme måde, som TVL (total value locked) er en mangelfuld metrik, bør vi ikke bruge ETH APY som den rigtige metrik," sagde han til The Defiant. TVL omfatter den samlede værdi af aktiver låst i en protokols smarte kontrakter. Metrikken er fantastisk til at signalere en protokolstørrelse, men den kan være let spil ved at tilbyde store token-incitamenter til brugerindskud. TVL behandler heller ikke, hvor effektivt kapitalen bliver brugt.

For 0xSami løber optimering for reelt udbytte, selvom APY er i det noget rimelige, lave tocifrede interval, to hovedrisici. Den ene er, at projekter stadig kan udsende tokens for at tiltrække indtægtsskabende kapital. Projekter kan derefter præsentere deres ETH- eller USDC-denominerede reelle udbytte, selvom brugerne får adgang til dette udbytte ved at satse et hurtigt oppustet styringstoken. 

At forsinke token-emissioner og samtidig kræve, at brugerne låser tokens op, kan være en særlig lumsk kombination. I dette scenarie kan projekter pege på et lavt forhold mellem emissioner og indtægter som bevis på en protokols forretningslevedygtighed. 

Derefter, seks måneder senere, kan emissionerne for eksempel sættes til at skyde i vejret. Dette devaluerer brugere, der stadig er låste tokens, måske meget mere end det såkaldte reelle udbytte, som brugerne har tjent, og efterlader dem endnu en gang i besiddelse af governance token-posen.

Alex ODonnell, CEO for Umami Labs, virksomheden bag Umami Finance, er generelt enig i 0xSamis bekymringer. Alligevel læner Umami sig ind i den virkelige udbyttefortælling og refererer til den i deres dokumentation og bruge hashtagget på deres Twitter-profil. 

Ikke bare et meme

ODonnell understregede over for The Defiant, at selv om symbolske emissioner ikke nødvendigvis er dårlige, strider det mod bevægelsen at udsende dem for direkte at tilskynde til finansiel aktivitet og derefter kalde noget af denne aktivitet for "rigtigt udbytte". 

"Reelt udbytte er ikke bare et meme, men det er ikke noget, der eksisterer isoleret," sagde Umami CEO. Dette genlyder minder om TVL, som ikke er ubrugeligt, men er langt fra en magisk kugle til at evaluere DeFi-protokoller. 

Umami genererer udbytte for UMAMI-indskydere ved at tage en del af udbyttet fra protokollerne USDC vault, en udbyttegenererende strategi, der bruger både GMX, en evighedsbørs og Tracer, en anden derivatplatform.

"Når noget er placeret som ønskeligt, vil alle sige, at de har det, og definitionen er i fare for at blive fortyndet," sagde ODonnell. 

Investering i vækst

0xSamis anden bekymring for reelt udbytte er, at når metrikken tager fart, vil projekter blive tvunget til at optimere for metrikken for at tiltrække og fastholde brugere. Dette vil sandsynligvis ske på et tidspunkt, hvor projektet skulle opbygge sin statskasse. 

"At holde pengene internt for at fastholde talent og finansiere nye udviklinger vil tjene dit samfund bedre på lang sigt," skrev han i sit indlæg. 

Vækstvirksomheder i tidlige stadier betaler typisk lidt eller intet udbytte til deres aktionærer, og vælger i stedet at geninvestere denne kapital til at udvide deres forretninger. Med kryptoprojekter stadig i deres vorden, er det nemt at argumentere for, at størstedelen af ​​omsætningen skal gå til vækst. 

Også her er ODonnell generelt enig, selvom han mener, at det i det nuværende miljø er nødvendigt med en vis vægt på reelt udbytte. 

Genopbygge tilliden til DeFi

"DeFi-økosystemet er stadig på et sted, hvor det forsøger at vinde tillid fra brugerne, og der er mange gode grunde til, at brugerne ikke har fuldstændig tillid," sagde han. Blowups som Jorden , Celsius har bestemt skadet DeFis omdømme. 

"I den sammenhæng er det virkelig afgørende at vise brugerne gennem dine handlinger, at du vil leve op til løftet om, at hvis de holder dit token, vil de fange en del af den værdi, du skaber," fortsatte ODonnell. 

Sidste uge på den Frax Finance-centrerede podcast, Flywheelpod, Umami CEO afslørede at protokollen er blevet godkendt til en konto hos Circle, leverandøren af ​​USDC, som en del af dets bestræbelser på at bygge produkter rettet mod institutioner. Dette kan give Umami mulighed for at indsætte brugere direkte gennem fiat-konti, i stedet for at skulle gennem en udveksling. 

Teoretisk set, hvis Umami er i stand til at indbygge institutionel kapital, vil gebyrer genereret af disse indskud flyde til UMAMI-aktører, hvilket ville være en væsentlig kilde til "reelt afkast." 

Når der kommer en ny metrik, der kan bruges som et effektivt marketingværktøj, vil der helt sikkert være bestræbelser på at optimere til det. Efterhånden som fortællingen om det virkelige udbytte løber sin gang, håber 0xSami for one at kontekstualisere den korrekt.

"Det er et spørgsmål om at komme uden om røgen og spejlene, før der kommer svindel og tæpper igen," sagde han.