Schroders planlægger 'tokeniserede investeringsinstrumenter'

Schroders planlægger 'tokeniserede investeringsinstrumenter'

Tidsstempel: 17. juli 2023 kl. 4
Schroders plots ‘tokenized investment vehicles’ PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertical Search. Ai.

Schroders, den globale kapitalforvalter på 965 milliarder dollars, som har undersøgt, hvordan man bruger blockchain til investeringsforeninger, har tilsluttet sig et singaporeansk initiativ om blockchain-interoperabilitet.

Project Guardian er et projekt ledet af Monetary Authority of Singapore og Bank of International Settlements for at sikre fremskridt i brugen af ​​blockchain-baseret finansiering udvikle standarder for industrien og undgå fragmentering af kapitalmarkeder og likviditet.

Schroders og Calastone, en UK-baseret leverandør til fondsdistribution og administration, har arbejdet i omkring et år på 'tokeniserede investeringsvehikler' eller TIV'er for at udvide tokenisering til kollektive investeringsordninger.

"Vi har sluttet os til Project Guardian for at hjælpe med at opbygge økosystemet for digitale aktiver på industriniveau," sagde den Singapore-baserede Marita McGinley, kapitalforvalterens chef for strategi for digitale aktiver.

Calastones teknologichef, Adam Belding, sagde: "Vi fokuserer teknologien, hvor den forbedrer industrien inden for de samme forretningsregler og samme regler."

Hvorfor TIV'er?

Konceptuelt er TIV'er kollektive investeringsordninger - investeringsforeninger, investeringsforeninger - på blockchain. TIV'er har to fordele i forhold til traditionelle ordninger, siger partnerne.

For det første slipper distribueret hovedbogsteknologi af med en masse afstemning og sikrer, at alle involverede parter – formueforvaltere, der sælger midler, kapitalforvalteren, mæglere, depotbanker, overførselsagenter eller andre administratorer – synkroniserer data. Dette ville komprimere tid, reducere fejl og i sidste ende gøre det muligt for fondsforvaltere at overføre omkostningsbesparelser til investorer.

For det andet ønsker Schroders at se fremad, at deres fondsmidler skal være fleksible for at imødekomme fremtidige investorpræferencer. "Tjenester bliver digitale og personaliserede, og det inkluderer investeringer," sagde McGinley.

I dag kan store institutionelle kunder diktere de aktivallokeringer og porteføljer, de ønsker. Det kan detailinvestorer ikke: De har magten til at vælge investeringsprodukter fra markedet, men fondshuse tilpasser ikke produkter til dem. TIV'er kan i teorien muliggøre dette.

Hvad er en TIV?

Men Schroders og Calastone var ikke klar til at diskutere specifikke strukturer, da de stadig arbejder på, hvordan de kan sikre, at disse overholder lovgivningsmæssige, skattemæssige og andre overvejelser.

For eksempel: DigFin spurgt, hvordan en 'personlig' TIV ville se ud. Ville de individuelle aktiver (f.eks. aktier eller obligationer) blive repræsenteret som ikke-fungible tokens og derefter pakkes sammen som et værdipapir repræsenteret af et 'Schroders fund token'? Eller er det et enkelt fungibelt token, der kan pakkes ind i et større 'token of tokens'? (McGinley siger, at et fungibelt token er et sandsynligt udgangspunkt.)

Så er der spørgsmål om at integrere TIV'er i den eksisterende forretning. Hvordan bliver disse solgt, markedsført, behandlet? Er der en depotbank, der skærer en daglig NAV, eller gør en smart kontrakt det?

"Vi sørger for, at dette er bagudkompatibelt," sagde McGinley.

At integrere det i virksomhedens egne systemer er nok den nemmere del. "Integration fremad er stadig under udvikling," sagde hun, hvilket betyder, at det er uklart, hvordan dette bliver forenet med de formueforvaltere, forsikringsselskaber eller finansielle rådgivere, der sælger detailfonde.

Hvem vil have TIV'er?

Det, der dog er sandsynligt, er, at de første TIV'er ville blive bygget på tilladte, private blockchains. Det er her, Calastone kommer ind i billedet: Sælgeren betjener allerede tusindvis af distributører såsom banker plus formueforvaltere, hvilket gør dem i stand til at automatisere administratoren omkring detailkøb og salg. Den har arbejdet på, hvordan man uploader dette arbejde til DLT og smarte kontrakter i flere år.

Calastone ville have tilstrækkelig rækkevidde til at skabe et levedygtigt marked, hvis det kan overbevise nok spillere langs værdikæden til at deltage. At få en stor producent som Schroders til at støtte projektet er en del af den proces. Dette giver også Schroders mulighed for at positionere sig selv som at bygge TIV'er til industrien i stedet for at gøre dette til en proprietær platform, som andre kapitalforvaltere ville være tilbageholdende med at tilslutte sig.

Fremskridtene herfra vil dog være trinvise. I betragtning af manglen på regulatoriske signoffs er parterne enige om, at TIV'er skal ligne kollektive investeringspuljer, men de vil ikke angive, at et token ville svare til andele i en fond.

"Fortolkninger af 'token' og 'enhed' er stadig ved at blive udarbejdet," sagde McGinley. "Der er ingen dokumentation endnu."

Og de er langt fra idéen om et sekundært marked til handel med TIV'er. Dette er selvfølgelig en fristende udsigt. Obligationer var engang illikvide og blev i 1980'erne omsættelige instrumenter (en innovation ledet af Pimcos Bill Gross). I dag er investeringsforeninger ikke securitiserede instrumenter, men tokeniserede versioner kunne være det, hvilket antyder et helt nyt niveau af markedsaktivitet. Men på nuværende tidspunkt er dette et skridt for langt.

Intet Big Bang

"TIV er en masterbog og rekord, en liste over aktiverne og hvem der ejer dem," sagde Belding. "Vi kan bruge disse til at integrere forskellige aktivklasser. Måske en dag kan disse tokeniseres, men vi springer ikke til sluttilstanden, før vi bygger infrastrukturen ud."

McGinley tilføjede: "Der kommer ikke et Big Bang."

Gradualismen handler ikke om teknologien. Partnerne siger, at teknologien kan håndtere alle de store ideer. Men det får modparter, tilsynsmyndigheder, skatteopkrævere og investorer ombord på måder, der er markedsdækkende og inkluderende. Det handler om at forsikre tjenesteudbydere om, at de stadig har en rolle at spille, selvom det traditionelle arbejde omkring at vedligeholde hovedbøger er automatiseret væk.

Og det handler om at have tokeniserede aktiver på markedspladsen, som kan samles i en TIV. Der er ingen mening i at haste en TIV til markedet, når der ikke er noget at sætte i den. I betragtning af, at de fleste igangværende tokeniseringseksperimenter er begrænset til rente- og private markeder, hvordan er det meningen, at TIV'er skal inkludere aktier? Er en TIV levedygtig uden tokeniserede aktier, eller skal den inkludere aktielignende krypto for at kunne konkurrere?

Det er vanskelige spørgsmål, hvoraf nogle er ude af hænderne på kapitalforvaltere. På et tidspunkt kommer hastigheden dog til at betyde noget.

Alt blockchain kritiseres med rette for at være en teknologisk løsning på jagt efter et problem. McGinley og Belding siger, at TIV rammer virkelige problemer for den aktive forvaltningsindustri, som er desperat efter at skære ned på omkostningerne og forblive relevant for investorer.

I mellemtiden finder wealthtech-virksomheder andre måder at agglomerere investeringsforeninger til lavprisløsninger for investorer. Dette tærer mere på distributører end producenter, men efterhånden som kunstig intelligens forbedres, og personalisering bliver af større betydning, er det sandsynligt, at andre fintech-modeller kan levere et mere overbevisende forslag. Schroders tog trods alt en andel i Singapores robo-rådgiver WeInvest af disse grunde.

Tidsstempel:

Mere fra DigFin