Bitcoin-markedsoversigt
Bitcoin-markedet har handlet inden for et relativt snævert 5.4% interval i denne uge, mellem et lavpunkt på $57,168 og et maksimum på $60,265. Bitcoin har nu nået milepælen med at handle med en markedsværdi på $1 billioner i en hel uge, en position, der vil holde for alle priser over $53,566. Dette er en stærk tillidserklæring for Bitcoin og cryptocurrency-aktivklassen som helhed.
On-chain aktivitet fortsætter med at forstærke denne position med et volumen svarende til over 10 % af det cirkulerende udbud, der handler over tærsklen på 1 billion USD. I mellemtiden er minearbejdere vendt tilbage til akkumuleringstilstand, og on-chain-metrics er næsten nulstillet. Interessant nok har åbne futures-renter ramt nye ATH'er, mens både volumen og korte likvidationer er i tilbagegang.
1 billion $ on-chain support
Når vi nu er gået ind i 'tolv nuller-klubben', er det umiddelbare spørgsmål, om markedet kan opretholde disse niveauer, og hvilken grad af prisstøtte vi har under os.
URPD-metrikken viser transaktionsvolumen på kæden grupperet i prisklynger, der danner en on-chain svarende til volumenprofilmålingen, der ofte anvendes i teknisk analyse. Hvor en stor mængde mønter handles inden for et bestemt prisbånd, vil det sandsynligvis danne et stærkt støtte- (eller modstands-) niveau.
Over tærsklen på 1 billioner dollars er der blevet handlet over 1.98 mio. BTC, svarende til 10.6 % af den cirkulerende forsyning. Imponerende nok har dette on-chain volumen dannet et af de stærkeste on-chain support niveauer, siden priserne var $11k til $12k.
Maksimal volumen i denne klynge ramte 297k BTC, handlet mellem $58.5k og $59.1k. Den gennemsnitlige mængde af denne klynge er 152 BTC, hvilket også er højere end de fleste klynger handlet til lavere priser. Det er sandsynligt, at denne volumenklynge vil danne et meget stærkt støtteniveau og ser ud til at retfærdiggøre Bitcoins 'tolv nuller-klub'-status.
For at understøtte denne observation gennemgår vi det samlede transaktionsvolumen denomineret i USD over tid. Diagrammet nedenfor bruger Glassnodes Entitetsjustering algoritme (EA), som bruges til at bortfiltrere overførsler, som ikke anses for økonomisk meningsfulde (f.eks. interne valutatransaktioner og selvoverførsler).
Gennem 2019 og ind i midten af 2020 afviklede Bitcoin-netværket typisk omkring $1.7 mia. i EA-volumen pr. dag. Transaktionsvolumen i kæden er siden steget, sideløbende med prisen, med over 720%, hvilket nu afregner en typisk $12.25B i EA-værdi pr. dag. Dette indebærer, at på trods af den betydelige stigning i møntprisen, har der været en tilsvarende stigning i transaktions- (og handels-) volumen for at understøtte og retfærdiggøre præstationen på tyremarkedet.
On-chain sentiment
Sidste uge vi viste, hvordan langsigtede indehavere har bremset forbruget af gamle mønter i de sidste tre måneder, en tendens, der er fortsat ind i denne uge. Derudover har minearbejdere nu sluttet sig til, hvor metrikken for Miner-netpositionsændring blinker grønt, hvilket indikerer, at minearbejdere holder fast i nyligt udvundne mønter.
Mens minearbejdere har en stadig mindre indflydelse som salgsside-enheder (sammenlignet med daglig handelsvolumen), giver deres forbrugsmønstre indsigt i følelserne hos nogle af de største tyre på Bitcoin-markedet.
Den justerede SOPR-indikator giver os indsigt i, hvor meget overskud der blev realiseret af brugte mønter hver dag (mens der ignoreres mønter yngre end 1 time). Hvis overskud tages af gamle mønter, vil aSOPR trende højere og omvendt vil det trende lavere, når profitable mønter forbliver i dvale.
- Jo højere aSOPR-metrikken er, desto mere profit er der taget af bordet.
- Når aSOPR falder til under 1.0, betyder det, at brugte mønter havde et samlet tab.
På tyremarkeder ser vi typisk en 'nulstilling' af aSOPR, hvor den vender tilbage tæt på eller under 1.0 under priskorrektioner. Dette signalerer, at profitable mønter forbliver i dvale, og tilliden vender tilbage til at holde aktivet.
aSOPR-diagrammet nedenfor viser to nøgleobservationer:
- aSOPR er næsten nulstillet til 1.0 i denne uge, hvilket tyder på reduceret profittagning og tyder på, at tilliden fortsat er på markedet.
- Successive toppe i aSOPR er reduceret i løbet af de seneste tre måneder. Dette tyder på, at der tages færre overskud, efterhånden som tyremarkedet fortsætter, hvilket igen betyder en længerevarende tendens til tillid til markedet.
Til sidst gennemgår vi formuefordelingen mellem langsigtede ejere (LTH) og kortsigtede ejere (STH), som ofte er en cyklisk indikator for formueoverførselsbegivenheder.
Denne analyse peger på nogle centrale observationer:
- STH'er har akkumuleret omkring 440 mere BTC end LTH's har brugt i løbet af de sidste 6 måneder, hvilket tyder på, at ny efterspørgsel på markedet har oversteget LTHs salgsvolumen.
- Den pårørende formueoverførslen bremses som vist i pink. Dette vil ske, da langsigtede indehavere bremser deres forbrug og mønter akkumuleres i sidste 6 måneder begynder at modnes.
- En lignende formueoverførsel fandt sted nær toppen af 2017, hvilket gør dette til et interessant mål at holde øje med. Dette har potentiale til både at være en forsyningsbegrænsning (bullish), men tyder også på en cyklisk ændring i holdingadfærd (potentiale for volatilitet i begge retninger).
- En væsentlig forskel i forhold til 2017 er, at LTH'er i øjeblikket besidder 66% af det cirkulerende udbud, hvilket er meget højere end de 58%, de havde på toppen i 2017. Dette tyder på, at denne cyklus har øget 'HODL'-efterspørgslen sammenlignet med historiske cyklusser. Bagsiden af dette er, at der er flere mønter i profit, der kan blive overheadforsyning i fremtiden.
Samlet set har de seneste par uger set bemærkelsesværdig styrke og efterspørgsel efter at HODL mønter på et tyremarked. Denne uge har stort set fortsat denne tendens med positive tegn fra både minearbejdere og langsigtede ejere, mens transaktionsvolumen understøtter den nye værdiansættelse af billioner dollars.
Ovenstående analyse tager spotmarkedet og on-chain flows i betragtning. Da dette er det første Bitcoin-tyremarked med udbredt adgang til derivater, vil vi også se nærmere på futuresmarkederne for at vurdere derivatmarkedernes overordnede præstation.
Futures Cash and Carry Trade
Åben fremtidig interesse har ramt endnu en rekordhøj på over $23.1 mia. i denne uge, hvor Binance og OKex repræsenterer løveandelen med i alt 32% af alle kontrakter.
Interessant nok har futuresvolumen været i støt fald i hele marts, hvor denne uge har været særlig stille i forhold til volumen i de foregående måneder.
Perpetual futures funding rater er også næsten nulstillet til neutrale niveauer, hvilket tyder på en reduktion i overdreven lang spekulation og/eller en stigning i korte renter for at balancere lange handlende.
Shortseller-likvideringer har også været faldende i løbet af de sidste par måneder på trods af nye rekorder i åben rente. Dette tyder på, at shortsælgere enten har en exceptionel risikostyring på et tyremarked, eller mere sandsynligt implementerer mange en risikoneutral strategi i en 'cash and carry'-handel.
Kombinationen af høj åben rente, reducerende futures-volumen, få korte likvidationer og reducerede finansieringsrater understøtter det tilfælde, at 'cash and carry' handel er en favoriseret strategi under de nuværende markedsforhold.
Cash and carry-handler giver handlende mulighed for at kombinere lange spot- og korte futures for at fastlåse den gældende finansieringsrente/præmie, mens de forbliver risikoneutral for prisvolatilitet. Efterhånden som flere handlende drager fordel af denne arbitrage, vil den åbne korte rente dog stige uden tilsvarende likvidationer, da handlende er nettoneutral via spotbeholdninger.
Ugentlig funktion: Sammensat token
I denne uge har DeFi-tokens oplevet fornyet interesse afspejlet i både udpræsterende prisstigning og også i tidlige tegn på fornyet vækst i on-chain aktivitet.
Især Compound Protocol (COMP) har oplevet en meget stærk uge, da tokenprisen nærmer sig den tidligere ATH, der blev fastsat i begyndelsen af februar 2021. I denne uge har COMP tilføjet yderligere 2.3 nye saldoindehavere, der ikke er nul, hvilket bringer totalen op på over 148 adresser , en stigning på 1.5 pct. I samme periode er COMP token-prisen mere end fordoblet fra $227 til over $540.
Transaktionsvolumen for COMP har også set en støt stigning i løbet af de sidste to uger efter en pause i on-chain-aktiviteten til begyndelsen af marts. På nuværende tidspunkt handles 200 til 300 COMP dagligt, hvilket nærmer sig transaktionsvolumener svarende til begyndelsen af februar, hvor COMP ramte sin rekordhøje pris på $564.81.
Endelig er saldoen på børser også steget sammen med token-prisen i de sidste to uger. Yderligere 41.1k COMP er blevet deponeret til børser i denne uge, hvilket repræsenterer en stigning i valutabalancen på omkring 20%.
Nyt Glassnode-indhold
Vores seneste nyhedsbrev: Uncharted
Se nyhedsbrevet hver anden uge,