USD/JPY: JPY styrtdykkede og ignorerer muligheden for en mere Hawkish BoJ

Genudgivet af Platon

Abonnenter: 0

Den seneste stigning i USD/JPY har ignoreret fundamentale faktorer (største japanske lønstigning i 33 år) og høgagtige BoJ-nyhedsstrømme.
Den nuværende stejle bane for bjørnen set i JGB-rentekurverne kan indikere forkert prissætning af den seneste periode med JPY-svaghed.
Se den vigtigste kortsigtede modstand på 149.50 på USD/JPY, da BoJ's pengebeslutningsresultat truer i morgen den 19. marts.

Dette er en opfølgende analyse af vores tidligere rapport, "USD/JPY: Alle øjne rettet mod Japans kerneinflation i morgen" dateret 26. februar 2024. Klik link. for en opsummering.

Prishandlingerne på USD/JPY har reageret negativt lige under 150.70 nøglemodstanden, som fremhævet i vores tidligere analyse og faldt -435 pips/-2.9 % for at udskrive et nyligt lavpunkt i løbet af dagen på 146.48 den 8. marts.

Derefter er USD/JPY drevet højere for at handle tilbage over det psykologiske niveau på 148.00 i lyset af de "ikke så bløde" amerikanske inflationsdata (CPI & PCE) for februar, der øger oddsene for, at den amerikanske centralbank ikke har travlt med at sænkede sin Fed funds-rente i marts og endda under majs FOMC-møde; det skubber bagud den længe ventede første sats skære ned i kalenderen.

Interessant nok har den japanske side af ligningen ikke formået at anspore et fornyet ben af JPY-styrke. Sidste fredag meddelte Rengo, Japans største fagforeningsforbund, at det har sikret sig en stærkere end forventet gennemsnitlig lønstigning på 5.28 % i det foreløbige resultat af lønforhandlingerne for regnskabsåret 2024/2025, over sidste års stigning på 3.58 %, og dets største lønstigning siden 1991.

I de seneste måneder har Bank of Japans guvernør Ueda stærkt understreget, at en holdbar lønstigning er en afgørende afgørende faktor for, at BoJ kan normalisere sin nuværende ultra-akkomodative pengepolitik.

I lyset af det seneste store spring i japanske ansattes løn rapporterede lokalpressen Kyodo og Nikkei, at BoJ vil hæve den korte rente til intervallet 0 % til 0.1 % i morgen, 19. marts, i slutningen af sin to-dages pengepolitik møde med henvisning til kilder tæt på BoJ. Nikkei udtalte, at BoJ kunne gå den ekstra mil i morgen ved at skrotte Yield Curve Control (YCC)-programmet på den 10-årige japanske statsobligationsrente (JGB), det er en total fjernelse af grænserne, hvor den øvre grænse på 1 % bliver brugt som et "referenceniveau" for nu.

Ingen JPY-styrke genopblussen indtil videre på trods af understøttende fundamentals og nyhedsflow

Fig 1: 5-dages rullende præstation af USD mod andre større valutaer pr. 18. marts 2024 (Kilde: TradingView, klik for at forstørre diagrammet)

De nuværende kursbevægelser på USD/JPY ser dog ikke ud til at afspejle sådanne positive fundamentale forhold og nyhedsstrømme, som understøtter JPY-styrken; i stedet har USD/JPY fortsat med at forlænge sit rally sidste fredag, ex-post Rengos lønstigningsresultater, og tilføjet +131 pips/+0.9% for at udskrive en aktuel intradag high på 149.33 på dette tidspunkt af skrivningen.

Baseret på en 5-dages rullende udvikling af den amerikanske dollar over for andre større valutaer, er USD/JPY-parret den hidtil bedste præstation med en gevinst på +1.5 % (se fig. 1).

Det nuværende anfald af JPY-svaghed kan være forkert prissat

Fig. 2: JGB-rentekurven spredte store tendenser fra 18. marts 2024 (Kilde: TradingView, klik for at forstørre diagrammet)

Fig. 3: US Treasuries/JGB rentespænd mellemlangsigtede tendenser pr. 18. marts 2024 (Kilde: TradingView, klik for at forstørre diagrammet)

Den nuværende bear-stejlende bane for JGB-rentekurven for både 10-år/2-års-spændet og 30-år/2-årigt spænd på plads siden slutningen af juni 2022 og senest har begge rentekurvespændene formået at igangsætte et tilbageslag fra deres respektive stigende kanalstøtter på 0.54 % (10 år/2 år) og 1.60 % (30 år/2 år) (se fig. 2).

En stejlere rentekurvebevægelse er drevet af den længere ende (10-årige og 30-årige JGB-renter), der stiger hurtigere end den lavere ende (2-årig JGB-rente) tyder på, at den japanske økonomi viser ingen klare tegn på at vende tilbage til et deflationært miljø, som igen giver BoJ mere plads til snart at kickstarte normaliseringen af sin ultra-akkomodative pengepolitik.

For det andet er både det lange og korte rentespænd mellem de amerikanske statsobligationer og JGB'er stadig begrænset til under deres respektive centrale modstandsniveauer; 3.8 % (10 år) og 5.11 % (2 år) (se fig. 3).

Se det 20-dages glidende gennemsnit af USD/JPY

Fig. 4: USD/JPY kortsigtet trend pr. 18. marts 2024 (Kilde: TradingView, klik for at forstørre diagrammet)

De seneste to ugers rally set i USD/JPY fra dets laveste niveau den 8. marts på 146.48 har nu nået et nøglebøjningsniveau på 149.50, der falder sammen med det 20-dages glidende gennemsnit, der fungerer som en modstand, øvre grænse for dens mindre opadgående kanal i placerede 8. marts lavt, tidligere mindre svingende lavpunkter 15. februar/29. februar og tæt på 76.4 % Fibonacci-retracement af det tidligere mindre fald fra 27. februar høj til 8. marts lav (se fig. 4).

Derudover har timeindikatoren for RSI-momentum blinket med en bearish divergenstilstand i dens overkøbte region, hvilket tyder på en potentiel lempelse af det seneste opadgående momentum for USD/JPY.

Hvis den kortsigtede nøglemodstand på 149.50 ikke overgås til opsiden, kan USD/JPY iscenesætte en potentiel bearish reaktion for at afsløre de kortsigtede understøttelser på 148.80/60 og 147.95 i det første trin.

På den anden side ugyldiggør en clearance over 149.50 den bearish bias for et squeeze up for den næste kortsigtede modstand til at komme ind på 150.15, og over det afslører den nedre grænse for en større modstandszone på 150.65/85.

Indholdet er kun til generel informationsformål. Det er ikke investeringsrådgivning eller en løsning at købe eller sælge værdipapirer. Udtalelser er forfatterne; ikke nødvendigvis OANDA Business Information & Services, Inc. eller nogen af dets tilknyttede selskaber, datterselskaber, embedsmænd eller direktører. Hvis du gerne vil reproducere eller omdistribuere noget af indholdet, der findes på MarketPulse, en prisvindende forex-, råvare- og globale indeksanalyse og nyhedssidetjeneste produceret af OANDA Business Information & Services, Inc., bedes du gå til RSS-feedet eller kontakte os på info@marketpulse.com. Besøg https://www.marketpulse.com/ for at finde ud af mere om rytmen på de globale markeder. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.

Baseret i Singapore er Kelvin Wong en veletableret senior global makrostrateg med over 15 års erfaring med handel og markedsundersøgelser af valuta, aktiemarkeder og råvarer.

Kelvin Wong er passioneret omkring at forbinde prikkerne på de finansielle markeder og dele perspektiver omkring handel og investering. Kelvin Wong er ekspert i at bruge en unik kombination af fundamentale og tekniske analyser, med speciale i Elliott Wave og fondsstrømspositionering, for at finde frem til vigtige reverseringsniveauer i den finansielle markeder.

Derudover har Kelvin i løbet af de sidste ti år gennemført adskillige markedsudsigter og handelsrelaterede seminarer samt kurser i teknisk analyse for tusindvis af detailhandlere.