Banken rollieren Fed-Kredite weiter

Banken rollieren Fed-Kredite weiter

Zeitstempel: 31. März 2023, 9:02 Uhr

Die Probleme an den Bankenmärkten haben nachgelassen, als ein spekulativer Angriff auf die Deutsche Bank letzte Woche viele darauf hinweisen ließ, dass die Bank eigentlich sehr profitabel war.

Aber ein vorübergehendes Programm der Federal Reserve Banks könnte viel dauerhafter werden, da die Banken keine Eile zu haben scheinen, ihre Kredite zurückzuzahlen.

Manche 400 Milliarden Dollar wurde von der Fed über Repos und Kredite an Geschäftsbanken vergeben, davon 354 Milliarden Dollar im Rahmen des Bank Term Funding Program (BTFP), das Vermögenswerte zum gekauften Preis bewertet, nicht zum aktuellen Preis.

Die am Donnerstag veröffentlichte Fed-Bilanz zeigt, dass die Banken immer noch ungefähr so ​​viel halten, wobei nur 10 Milliarden Dollar für die Kredite zurückgezahlt wurden, um sie auf 342 Milliarden Dollar zu senken.

Dass die Summen nicht steigen, mag eine Erleichterung sein, aber wir müssen viele dieser Daten vertrauensvoll nehmen. Es gibt keine Prüfung der Fed, keine öffentliche Blockchain, bei der wir uns der Fakten sicher sein können. Nach intensiver Prüfung dieser Bilanz kann man Buchhaltungsmassagen nicht außer Acht lassen.

Nehmen wir sie jedoch für bare Münze, während der akute Teil der Krise vorerst vorbei sein mag, könnte sich eine chronische Phase entwickeln, da sich die Geschäftsbanken darauf verlassen könnten, dass die Öffentlichkeit das Risiko – und keinen der Vorteile – des Haltens übernimmt volatile Vermögenswerte wie Anleihen.

Fed-Darlehen an Geschäftsbanken, März 2023
Banken rollieren Fed-Kredite weiter

BTFP soll es Geschäftsbanken ermöglichen, US-Treasuries bis zur Fälligkeit zu halten, zu welchem ​​Zeitpunkt sie zum Nennwert zurückgezahlt werden.

Einfach ausgedrückt: Wenn Sie der Regierung 1,000 Dollar zu Bedingungen leihen, die in zehn Jahren zurückgezahlt werden, dann erhalten Sie in zehn Jahren 1,000 Dollar.

Dass der Markt diese Anleihe derzeit mit 500 US-Dollar bewertet, spielt in zehn Jahren keine Rolle, weil Sie immer noch 1,000 US-Dollar erhalten. Und deshalb bewertet die Fed die Anleihe derzeit mit 1,000 Dollar, nicht mit dem Marktkurs von 500 Dollar.

Basierend auf dieser Bewertung können Banken Kredite in Höhe von 1,000 USD erhalten und die Einleger nach Bedarf auszahlen, und daher ist die Anleihe heute buchhalterisch 1,000 USD wert, nicht 500 USD, wie der Markt sagt.

Eine schöne Abstraktion, wenn man Zugang dazu bekommt, was die Öffentlichkeit natürlich nicht hat, aber die Führungskräfte der Geschäftsbanken sitzen bei der Fed, damit sie ihre eigenen Regeln aufstellen, die sich nicht um den Markt kümmern.

Und solange nichts schief geht, sollte alles funktionieren, aber natürlich besteht das Risiko, dass es sich kumuliert und Risiken konzentriert, wenn es chronisch wird und an Größe zunimmt.

Dafür bekommen wir vermutlich noch eine Massage, aber man fragt sich, ob sich die Abstraktion irgendwann zu sehr von der Realität löst.

Hinzu kommen Fragen der Fairness. Wenn Geschäftsbanken Zugang dazu erhalten, sollten sie dies der Öffentlichkeit über ihre Bankkonten ermöglichen.

Wir könnten auch den Sekundärmarkt für Anleihen einfach abschaffen, außer es gibt natürlich einen Haken, denn das sind Schulden.

Diese Kredite müssen an die Fed zurückgezahlt werden, und zwar mit Zinsen. Wenn der Rentenmarkt hartnäckig ist, können sich diese Geschäftsbanken dann die Zinsen jahrelang bis zur Fälligkeit leisten?

Und für viele dieser Vermögenswerte wird der Anleihenmarkt hartnäckig sein, denn wer in aller Welt will zehn Jahre lang einen Kredit an die Regierung zu 1 % pro Jahr, wenn die neue Staatsschuld ausgegeben wird, zahlt 4 %.

Um die Frage aufzuwerfen, ob dieses BTFP nur kurzfristig funktioniert, etwas Zeit zu gewinnen und Vertrauensprobleme anzugehen, da diese Anleihe sowohl mittel- als auch langfristig tatsächlich 500 Dollar wert ist.

Daran kann kein Trick etwas ändern, auch wenn es oberflächlich so aussieht.

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