On-Chain-Austauschmetriken für Bitcoin: Die Guten, die Schlechten, die Hässlichen

Kryptowährungsbörsen sind wichtige Triebkräfte auf dem Markt für digitale Assets. Hier findet der meiste Handel statt und es werden Preise gemacht.

Es ist daher wichtig, die Austauschaktivität in der Kette zu verfolgen, z Bitcoin-Lieferbörsen halten zu einem bestimmten Zeitpunkt und die Menge an BTC, die in und aus Austauschadressen fließt. Diese Daten können wertvolle Einblicke in die Liquidität von Bitcoin, das Anlegerverhalten und die Angebotsseite des Marktes geben.

Es besteht ein allgemeiner Mangel an Verständnis für die Prozesse, mit denen Exchange Wallets verfolgt und folglich qualitativ hochwertige On-Chain-Exchange-Daten erhalten werden.

Hier wollen wir die Transparenz und das Verständnis erhöhen und die Herausforderungen bei der Erstellung von Austauschmetriken beleuchten. Dieser Erklärer sollte Einblicke in die Wichtigkeit der Betrachtung der Austauschaktivität, die Prozesse zur genauen Verfolgung von Austauschadressen und die Vorbehalte geben, die mit Austauschdaten verbunden sein können. Wir hoffen, das Verständnis dieser Metrikfamilie erheblich zu verbessern und den Anlegern allgemeine Richtlinien zu geben, wie sie richtig gelesen werden und worauf zu achten ist.

TL; DR

• Das Verfolgen von Austauschdaten ist ein unvollständiger Prozess, da jeder Austausch über einzigartige Methoden zur Verwaltung von Brieftaschen verfügt und die Adressen von Brieftaschen dynamisch sind und sich ständig ändern.
• Einzelne Datenpunkte wie ein großer Zu- / Abfluss sollten zunächst bis zur Überprüfung als vorläufig betrachtet werden. Glassnode entscheidet sich für einen konservativen Ansatz und zielt darauf ab, die Meldung von Fehlalarmen einzuschränken und möglichst genaue Daten bereitzustellen.
• Datenpunkte können im Laufe der Zeit als zunehmend zuverlässig angesehen werden, da Exchange Wallets Transaktionen und Interaktionen durchführen, sodass unsere Heuristiken und Clustering-Algorithmen die Kennzeichnung und damit die Genauigkeit verbessern.
• Exchange-Metriken können sich historisch ändern, entweder weil Heuristiken einem Exchange-Cluster Adressen zuweisen oder weil verifizierte Exchange-Adressen manuell hinzugefügt werden.

Das gute

Die Bitcoin-Blockchain ist ein offenes Hauptbuch, mit dem wir alle jemals getätigten Transaktionen analysieren und die Anzahl der Münzen bewerten können, die eine bestimmte Adresse im Netzwerk hält oder bewegt.

Um Austauschbewegungen zu verfolgen, müssen wir wissen, welche Netzwerkadressen zu einer Börse gehören. Diese Adressen können dann überwacht und ihre Aktivitäten aggregiert werden, um Metriken zu erstellen, die wertvolle Einblicke in den Markt liefern können.

Typische Austauschmetriken sind:

• Der Saldo der Börsenadressen [Live-Chart]
• Das Volumen der Münzen, die in diese Adressen hinein und aus diesen heraus fließen [Live-Chart]
• Die Anzahl der Ein- / Auszahlungen an / von diesen Adressen [Live-Chart]

Warum sind Exchange-Metriken wichtig?

Einige Beispiele für Austauschverhalten, die von Interesse sein können:

• Devisenreserven kann uns viel über die Angebotsseite des Marktes erzählen. Die Erschöpfung des Börsenbestands (wie wir erfahren haben) ist ein Hinweis auf die Anlegerstimmung und liefert uns einen wertvollen Datenpunkt, um das aktuelle Anlegerverhalten zu verstehen.
• Fonds, die von Börsen abwandern kann bedeuten, dass Anleger ihre Münzen in Selbstverwahrung und langfristige Kühllagerung ziehen. Dies deutet auf ein eher optimistisches Bild hin, da die Aufbewahrung von BTC in Self-Custody-Geldbörsen als Hinweis auf eine langfristige und damit die Überzeugung der Anleger über den zukünftigen Wert von Bitcoin angesehen werden kann. Weitere mögliche Erklärungen sind die verstärkte Aktivität von OTC-Schreibtischen und Verwahrungsdiensten infolge des institutionellen Kaufs oder die Verwendung von Mitteln für andere Finanzdienstleistungen (z. B. als Sicherheit für die Kreditvergabe / -aufnahme).
• Zuflüsse in den Austausch kann auf eine erhöhte Handelsaktivität hinweisen, auf Anleger, die Gewinne mitnehmen und / oder ein Gleichgewicht herstellen möchten, um ihre Anlageportfolios zu entkernen.

Wie verfolgt Glassnode Austauschadressen?

Um die Austauschadressen zu verfolgen, verwenden wir eine Vielzahl von Mechanismen, die grob in drei Kategorien unterteilt werden können: verifizierte Adressen, externe Quellen, und Clustering.

Verifizierte Adressen

Dies ist der einfache / offensichtliche Schritt. Dies sind Adressen, die offiziell überprüft wurden, um von einer Vermittlungsstelle kontrolliert zu werden. Zum Beispiel, wenn eine Vermittlungsstelle offiziell (öffentlich oder privat) mitgeteilt hat, dass die Adresse tatsächlich im Besitz von ihnen ist. Dazu gehören auch Adressen, die durch direkte Interaktion mit der Börse (z. B. durch Einzahlung von Geldern) überprüft werden.

Externe Quellen

Da es sich um ein offenes Hauptbuch handelt und Millionen von Benutzern mit Börsen interagieren, sind Etiketten für Austauschadressen über das Internet verteilt. Dies ist der Crowdsourcing-Teil von Exchange-Labels. Einige dieser Adressen können auf einfache Weise bestätigt werden. Für viele andere ist dies nicht der Fall - insbesondere wenn verschiedene Quellen widersprüchliche Informationen melden, z. B. Quellen A verknüpft eine Adresse mit dem Austausch X, während Quelle B verbindet es mit Austausch Y.

Bei Glassnode verwenden wir öffentlich zugängliche Adressetiketten, durchlaufen diese jedoch einem strengen QS-Prozess, der schließlich feststellt, ob eine Adresse tatsächlich Teil eines bestimmten Austauschs ist. Unser QS-Prozess umfasst unter anderem Schritte wie die Analyse der Adressaktivität, ihres Typs, ihrer Interaktion mit anderen Netzwerkeinheiten, ihrer Bilanzstruktur und der Anzahl externer Quellen, die ihre Bezeichnung bestätigen. Unsere Prozesse sind rationalisiert und enthalten sowohl automatisierte als auch manuelle Schritte.

Nur wenn ein Adressetikett mit sehr hoher Wahrscheinlichkeit und ohne widersprüchliche Angaben bestätigt werden kann, wird es von uns verifiziert und dem Adresspool eines Austauschs hinzugefügt.

Clustering

Heuristiken und Clustering-Algorithmen sind leistungsstarke Tools, um automatisch auf Adressen zu schließen, die zu einem Austausch gehören. Mit Heuristiken und Clustering kann eine große Anzahl von Adressen mit nur einer Handvoll ursprünglich verifizierter Adressetiketten identifiziert werden. Dies ist möglich, indem leistungsstarke datenwissenschaftliche Methoden zur statistischen Inferenz eingesetzt werden, die auf Mustern und Merkmalen basieren, die dem UTXO-basierten Design von Bitcoin eigen sind. Tatsächlich sind wir oft in der Lage, Hunderttausende von Adressen mit nur einem Dutzend Anfangsadressen zu identifizieren. Dieser Schritt ist wichtig, um Austauschetiketten ordnungsgemäß zu verfolgen und Metriken zu erstellen, die ein vollständiges Bild zeichnen. Ohne diese Maßnahmen sind aussagekräftige Austauschmetriken praktisch nicht möglich. Mit mehr Daten und verbesserten Methoden wird dieser Ansatz mit der Zeit genauer.

Die Philosophie von Glassnode in diesem Schritt ist dieselbe wie bei Etiketten, die aus externen Quellen stammen: Wir optimieren, um Fehlalarme zu reduzieren. Wenn die Wahrscheinlichkeit eines Adressetiketts nicht hoch signifikant ist, wird die Adresse nicht beschriftet. Wir vermissen lieber eine Adresse, als sie mit geringer Sicherheit zu kennzeichnen.

Alles in allem bietet die Kombination dieser Methoden einen leistungsstarken Rahmen, der es uns ermöglicht, ein vollständiges Bild der Austauschaktivitäten in der Kette zu erhalten und Transparenz über diese Marktsäulen mit äußerst informativen Kennzahlen zu schaffen.

Das Schlechte

Das Obige klingt einfach genug: Identifizieren Sie die Umtauschadressen und überwachen Sie, wie viele Münzen diese Adressen derzeit halten, dh wie viel Geld in diese Adressen fließt und aus diesen herausfließt.

Theoretisch ja - aber wie immer sind die Dinge etwas komplizierter. Schauen wir uns einige der Herausforderungen an, die mit der Adresskennzeichnung verbunden sind.

Exchange-Adressen sind nicht statisch

Wenn Sie zunächst die Austauschadressen identifizieren und diese verfolgen, kommen Sie nicht weit. Der Adressensatz, der zu einem bestimmten Austausch gehört, ändert sich ständig - viel.

Zum Beispiel Figure 2 Zeigt die Anzahl der Netzwerkadressen an, die einem bestimmten Austausch zugeordnet sind. Es zeigt das kontinuierliche Wachstum des Austauschclusters mit derzeit fast 25 Millionen Adressen. Beachten Sie, dass der Großteil dieser Adressen leer ist, während die Anzahl der Adressen mit einem Kontostand ungleich Null auf einem Niveau unter 100,000 geblieben ist. Dies ist nur ein Beispiel für die hohe Dynamik sich ständig ändernder Geldbörsen.

Daher besteht die größte Herausforderung darin, ein zuverlässiges System zu haben, das diese Änderungen nachverfolgen und die aktuellen Austauschadressen auf dem neuesten Stand halten kann.

Börsen können (und tun) kontinuierlich neue Brieftaschenadressen erstellen. Dies kann die Schaffung neuer kalter Geldbörsen sein, auf die große Mengen an Münzen übertragen werden. Das Ummischen von Geldern in neue Geldbörsen erfolgt üblicherweise durch Börsen. Darüber hinaus verwenden viele Börsen Mechanismen wie die Nichtwiederverwendbarkeit von Adressen, wodurch kontinuierlich neue erstellt werden (z. B. um BTC-Änderungen zu erhalten oder Gelder an eine andere Adresse weiterzuleiten).

Darüber hinaus entsprechen Börsen hohen Sicherheits- und Datenschutzstandards und setzen häufig Mechanismen ein, die komplexe Bewegungen von Geldern in der Kette mit Mustern umfassen, die für eine bestimmte Börse einzigartig sind. Diese internen Mechanismen unterscheiden sich stark zwischen den Börsen und müssen für jede Börse separat identifiziert und verfolgt werden.

Schließlich wird das Verhalten in der Kette mit der Zeit einfach komplexer. Beachten Sie, dass Börsen mehrere Milliarden Unternehmen sind, die Finanzdienstleistungen anbieten, die über den einfachen Spot-Handel hinausgehen. Viele bieten Futures-Handel an oder haben eine Infrastruktur für die institutionelle Verwahrung aufgebaut. Während die Netzwerkschicht theoretisch unabhängig von dieser Entwicklung ist, spiegelt sich dies in der Menge und Komplexität der Bewegungen in der Kette wider. Aus Netzwerksicht ist es beispielsweise möglicherweise nicht immer möglich, sofort zu erkennen, ob alle Verwahrungsmappen in dem Satz der gekennzeichneten Austauschadressen enthalten sind. Dies hängt davon ab, wie diese Adressen auf Netzwerkebene von den Börsen verwendet werden. Dies muss ordnungsgemäß untersucht werden, bevor endgültige Schlussfolgerungen gezogen werden können.

In Anbetracht des oben Gesagten wird klar, dass die ordnungsgemäße Verfolgung von Austauschadressen kein triviales Unterfangen ist. Wir bemühen uns, die besten Mechanismen der Branche einzusetzen, um Zahlen zu erhalten, die der Wahrheit so nahe wie möglich kommen. Angesichts der Art der Austauschadressen muss jedoch klar sein, dass:

Daten zum Austausch in der Kette können manchmal unvollständig sein - zumindest auf Einzeltransaktionsebene. Es bleibt ein gewisses Maß an Unsicherheit bestehen Fehlschläge oder Fehlalarme in Bezug auf einen bestimmten Ein- oder Ausfluss zu / von einem Austausch sind möglich. Obwohl wir über fortschrittliche Methoden verfügen, kann es manchmal unmöglich sein, die plötzliche Entstehung einer neuen kalten Brieftasche (eine Adresse, die zum ersten Mal im Netzwerk angezeigt wird), die interne Mittel von einer anderen bekannten Austauschadresse erhält, sofort zu erkennen. Viele Heuristiken werden erst ausgelöst, wenn bestimmte Aktivitäten und Muster im Laufe der Zeit auftreten. Beachten Sie, dass dies insbesondere für plötzliche große Transaktionen gilt. Die durchschnittliche Transaktionsgröße, die durch Börsen intern verschoben wird, ist häufig erheblich höher als die Zu- und Abflüsse (Figure 3).

Bitte beachten Sie, dass diese Ungenauigkeiten nur gelegentlich auftreten - Austauschmetriken sind im Großen und Ganzen korrekt, insbesondere bei der Analyse mittel- und langfristiger Trends.

Das hässliche

Was bedeutet das oben Genannte? Einfach ausgedrückt: Austauschmetriken sind Änderungen vorbehalten. Es können neue Informationen verfügbar werden, die ein Austauschadressenetikett hinzufügen (oder in seltenen Fällen entfernen). Dies kann darauf zurückzuführen sein, dass Informationen entweder über einen der oben genannten Kanäle verfügbar werden, z. B. eine Adresse, die von der Vermittlungsstelle selbst offiziell verifiziert wurde, oder / und eine Heuristik oder ein Clustering, das ausgelöst wird und eine anfangs unbestätigte Adresse an einen vorhandenen Vermittlungscluster anschließt .

Letztendlich bedeutet dies, dass sich die Austauschmetriken historisch ändern können. Denken Sie immer daran.

Zusammenfassung

Bedeutet dies, dass Austauschmetriken nutzlos sind? Im Gegenteil überhaupt nicht!

Auch wenn nicht jeder einzelne Austauschfluss nicht immer sofort überprüft werden kann, ist es äußerst wichtig, die Austauschaktivität zu verstehen. Die Börsenkennzahlen sind größtenteils vollständig und haben Forschern, Investoren und Händlern im Laufe der Jahre wertvolle Erkenntnisse geliefert.

Transparenz über die Börsenaktivitäten ist sehr wichtig, insbesondere angesichts der Anzahl der Berichte über gefälschte Mengen und den Waschhandel, die wir in der Vergangenheit gesehen haben. Die Analyse der On-Chain-Austauschaktivitäten ermöglicht den Zugriff auf eine völlig neue, überprüfbare und unbestechliche Datenquelle und sollte Teil des Toolsets aller Anleger sein.

Unserer Meinung nach ist es einfach wichtig, dass Benutzer verstehen, wie diese Metriken berechnet werden, um den Anlegern zu helfen, sie besser zu verstehen.

Haupt-Take-Aways

1. On-Chain-Austauschdaten sind eine Herausforderung und einzelne Ein- / Ausflüsse können manchmal zunächst nicht bestätigt werden. Dies liegt einfach daran, dass Börsen komplexe On-Chain-Prozesse verwenden, die ihre Netzwerkadressen ständig ändern.
2. On-Chain-Austauschmetriken können sich historisch ändern. Dies liegt an a) Clustering-Algorithmen, die den Satz von Austauschadressen automatisch mit zunehmenden statistischen Informationen aktualisieren, und b) dem manuellen Hinzufügen neuer verifizierter Austauschetiketten. Während Ersteres täglich geschieht, beeinflusst es die neuesten Daten nur geringfügig. Das Hinzufügen neuer Labels kann einen größeren Einfluss auf historische Daten haben, kommt jedoch nur sehr selten vor und wird immer in unserem angekündigt Changelog.
3. Wir optimieren, um Fehlalarme zu reduzieren. Dies bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeit, ein Adressetikett zu entfernen, viel geringer ist als das Hinzufügen eines Adressetiketts. Wenn ein Label Teil eines Austauschs ist, wird es mit Sicherheit für immer sein.
4. Seien Sie vorsichtig und achten Sie auf kurzfristige Austauschinformationen. Dies gilt insbesondere für große (Einzeltransaktions-) Abflüsse aus einer Börse. Diese sollten immer untersucht werden. Ein plötzlicher Abfluss von 10 BTC aus einer Börse kann sich einfach als interne Übertragung herausstellen. Während unsere Algorithmen viele davon sofort erfassen, sind einige einfach nicht sofort erkennbar und nur innerhalb von Stunden manuell überprüfbar, bis sie sich in unseren Daten widerspiegeln.
5. Die oben genannten Punkte sind besonders wichtig, wenn Sie Exchange-Metriken für den (Tages-) Handel verwenden. Erstens können anfängliche Einzeltransaktionen / -zuflüsse zurückgezogen werden, wenn sie schließlich als interne Transaktion identifiziert werden. Zweitens kann sich dies auf Ihre Modelle und das Backtesting auswirken, wenn sich historische Daten ändern. Denken Sie immer daran, wenn Sie Modelle basierend auf Austauschmetriken trainieren.

Wir hoffen, dass wir mit den oben genannten Informationen die Transparenz über die Herausforderungen und Vorbehalte erhöhen konnten, die mit Austauschmetriken verbunden sind.

Austauschdaten sind für jeden Händler, Forscher, Investor und Hodler äußerst hilfreich.

Wir werden uns weiterhin bemühen, Ihnen die branchenweit besten Austauschdaten zur Verfügung zu stellen.

Vielen Dank an Checkmate für die Überprüfung dieser Arbeit.

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Quelle: https://insights.glassnode.com/exchange-metrics/