China Hongqiao (01378.HK) steigert den Cashflow, der Markt wartet auf die Emission neuer Offshore-Anleihen

HONGKONG, 1. März 2024 – (ACN Newswire) – Im Jahr 2023 verzeichnete Chinas Aluminiumindustrie ein kräftiges Wachstum. Daten des National Bureau of Statistics zeigen, dass die Aluminiumproduktion 63.034 Millionen Tonnen erreichte, was einem Anstieg von 5.7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht ; Die elektrolytische Aluminiumproduktion erreichte 41.594 Millionen Tonnen, was einem Anstieg von 3.7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Wachstumsdynamik wurde auf die allmähliche Erholung des Immobiliensektors und den raschen Ausbau der Branche der erneuerbaren Energien zurückgeführt.

Die zunehmende Kluft zwischen Angebot und Nachfrage nach Elektrolytaluminium trieb die Aluminiumpreise in die Höhe und führte zu einer kontinuierlichen Verbesserung von Gewinn und Rentabilität für China Hongqiao Group Limited (im Folgenden als „China Hongqiao“ bezeichnet). In den ersten neun Monaten des Jahres 2023 erzielte seine Kernbetriebseinheit, Shandong Hongqiao, einen kumulierten Umsatz von 97.866 Milliarden RMB und einen Nettogewinn von 6.525 Milliarden RMB. Bemerkenswert ist, dass der Nettogewinn von Shandong Hongqiao im dritten Quartal im Jahresvergleich um 226.2 % stieg, mit einem bemerkenswerten vierteljährlichen Anstieg von 167.9 %, was auf ein anhaltend robustes Wachstum für China Hongqiao hinweist. Analysten fassen hiermit die bisherige Offshore-Anleihe zusammen und konzentrieren sich auf die Diskussion des HONGQI 6.25 06.

Der Preis der USD-Anleihen von China Hongqiao ist stabil geblieben. Analysten führen diese Stabilität auf die soliden Fundamentaldaten des Unternehmens, die langjährige aktive Performance auf den Offshore-Kapitalmärkten und die engen Beziehungen zu Investmentinstituten zurück.

Im folgenden Teil ist die Erfolgsbilanz von China Hongqiao im Offshore-Markt zusammengestellt. Das Unternehmen gab 2012 seine erste wandelbare Offshore-Anleihe aus und hat seitdem insgesamt 9 Offshore-Anleihen (6 vorrangige Anleihen und 3 Wandelanleihen) ausgegeben, was einem Gesamtemissionsvolumen von 2.92 Milliarden US-Dollar entspricht. Namhafte Vermögensverwaltungsgesellschaften wie UBS, E Fund und Schroders haben alle langfristige Investitionen in China Hongqiao.

Wie in der folgenden Grafik dargestellt, ist der Preis für Offshore-Anleihen von China Hongqiao trotz der durch die Zinserhöhungen der Fed verursachten Marktvolatilität insgesamt stabil geblieben und liegt zwischen 5 % und 7.7 %. Die jüngste Emission des Unternehmens, HONGQI 6.25 06/08/24, mit einem Preis von 2021 Mio. USD im Juni 500 und einem Kupon von 6.25 % fand bei den Anlegern große Anerkennung, da ihr Auftragsbestand das Siebenfache der Emissionsgröße erreichte.

Die Investoren von China Hongqiao sind aus drei Hauptgründen kontinuierlich gewachsen:

Erstens sind die Fundamentaldaten des Unternehmens vielversprechend. Als weltweit zweitgrößter Primäraluminiumproduzent verfügt das Unternehmen über erhebliche Produktionskapazitäten in den Bereichen Bauxit, Aluminiumoxid, Elektrolytaluminium und Verarbeitung von Aluminium.

Zweitens herrscht in der Branche ein hoher Wettbewerbsdruck. Das Unternehmen wurde von den großen Ratingagenturen mit „BB“ bewertet. Obwohl das Rating etwas niedriger ist als das der Alcoa Corporation, profitiert China Hongqiao von der Größe und Effizienz seines Kerngeschäfts und erzielt eine höhere EBITDA-Marge als die Alcoa Corporation.

Drittens sind vergleichbare Anlagen in hochverzinslichen Dollaranleihen relativ rar. Der Abschwung in der inländischen Immobilienbranche hat zu Schwierigkeiten für Entwickler auf den Emissionsmärkten geführt und die Optionen für hochwertige, ertragsstarke Dollar-Anleiheninvestitionen eingeschränkt. Seit 2023 wurde die einzige Hochzinsanleihe im Industriesektor von Wynn Resorts emittiert.

Darüber hinaus sind viele ausländische institutionelle Anleger nach dem Abschwung im Immobiliensektor vorsichtiger geworden. Sie bevorzugen tendenziell Emittenten mit einer soliden Bilanz bei der Emission von Anleihen, höheren Ratings und stabilen Cashflows. Um die Nachfrage der Anleger nach hochwertigen chinesischen Offshore-Vermögenswerten zu befriedigen, streben Investmentinstitute daher die weitere Emission von Offshore-Schuldtiteln durch China Hongqiao an.

Derzeit hat China Hongqiao nur zwei ausstehende USD-Anleihen: HONGQI 6.25 06/08/24 (Senior-Anleihe) und HONGQI 5.25 01/25/26 (Wandelanleihe). Mit der Fälligkeit von HONGQI 6.25 am 06 entstehen Marktunsicherheiten darüber, ob China Hongqiao erneut Offshore-Anleihen ausgeben wird. Wenn sich das Unternehmen für die Rückzahlung statt für eine Neuemission entscheidet, bedeutet dies für die Anleger einen erheblichen Verlust.

Angesichts der starken Liquidität von China Hongqiao in der Bilanz hat seine Tochtergesellschaft Shandong Hongqiao im Januar erfolgreich kurzfristige und mittelfristige Anleihen im Wert von jeweils 1 Milliarde ausgegeben. Aufgrund des hohen Wechselkurses zwischen RMB und USD verschärft sich jedoch der Trend bei der Emission von Offshore-Anleihen. Wenn sich das Unternehmen daher für die Rückzahlung von HONGQI 6.25 am 06 entscheidet, könnte es in Zukunft vor neuen Herausforderungen stehen. Neue Belastungen könnten sich aus dem hohen Wechselkurs, einem restriktiveren Trend bei der Emission von Offshore-Anleihen und einer möglichen Umkehr der inversen Zinsstrukturkurve ergeben.

Es gibt viele erfahrene Emittenten von Offshore-Anleihen auf dem Markt, die das ganze Jahr über eine stabile Emissionshäufigkeit aufrechterhalten. Diese regelmäßige Emission trägt nicht nur zur Wahrung der Marktposition und des Rufs des Emittenten bei, sondern trägt auch zur Verbesserung der Zinsstrukturkurve bei und erleichtert die laufende Kommunikation mit Institutionen. Am Beispiel der Shandong Commercial Group Co. Ltd. hat das Unternehmen seit 2020 jährlich mindestens eine Offshore-Anleihe emittiert und damit eine konsequente Finanzierungsstrategie unter Beweis gestellt.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass China Hongqiaos Position auf dem Offshore-Kapitalmarkt zunehmend gefestigt wird, da es von der steigenden Nachfrage nach Elektrolytaluminium und seinen starken Fundamentaldaten profitiert. Angesichts des aktuellen Marktumfelds und der politischen Veränderungen ist der Markt jedoch besorgt darüber, ob er erneut Offshore-Anleihen emittieren wird. Anlegern wird empfohlen, die Nachrichten des Unternehmens sowie den Markttrend im Auge zu behalten, um potenzielle Investitionsmöglichkeiten zu nutzen.

Thema: Zusammenfassung der Pressemitteilung

Sektoren: Metalle & Bergbau

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