Finance Bridge: Die Halbierung rückt näher

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Executive Summary

• Monatsübersicht: Im März erreichte Bitcoin ein neues Allzeithoch von 73 US-Dollar, angetrieben durch erhebliche ETF-Zuflüsse und Vermögenstransfers von langfristigen zu neuen Anlegern. Das erfolgreiche Dencun-Upgrade von Ethereum, das Auswirkungen auf die Geldpolitik und die Skalierbarkeit des Netzwerks haben wird, markierte eine weitere wichtige Entwicklung.
• Marktdynamik: Der Composite Momentum Indicator von Glassnode deutet darauf hin, dass der positive Trend trotz eines Abwärtstrends bei On-Chain-Aktivitätskennzahlen wie dem Miner Revenue Momentum eine hohe Chance auf Fortsetzung hat. Die Veränderungen im Verhalten der jüngsten Anleger (Kurzzeitinhaber) und bei den Rentabilitätsindikatoren bleiben für die Trendanalyse von entscheidender Bedeutung.
• Metrik-Spotlight: Der Indikator „Exchange Inflow Volume Momentum“ verfolgt das an die Börsen fließende Volumen und bietet Einblicke in die spekulative Marktdynamik und Handelsaktivitäten sowie Einblicke in Veränderungen im Verkaufsdruck und potenzielle Marktbewegungen.

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Willkommen zur neuesten Ausgabe von Finance Bridge, in der wir die aktuelle Dynamik des Marktes für digitale Vermögenswerte in umsetzbare Erkenntnisse umwandeln.

Letzten Monat erreichte Bitcoin nicht nur ein neues Allzeithoch, sondern erreichte diesen Meilenstein auch noch vor der Halbierung – ein beispielloses Ereignis in der 15-jährigen Geschichte von Bitcoin. Wenn Sie mehr über die Marktkräfte erfahren möchten, die zu diesem Ergebnis geführt haben, empfehlen wir Ihnen die Lektüre unseres Sonderberichts über Handelsstrategien rund um die Halbierung. Kurz gesagt ist jedoch klar, dass die kürzlich genehmigten Spot-Bitcoin-ETFs nun der Haupttreiber der Preisbewegung sind, mit robusten Zuflüssen von insgesamt 3.6 Milliarden US-Dollar allein im März. (Lesen Sie weiter)

Erwähnenswert ist auch, dass Bitcoin im März andere Anlageklassen mit einer bemerkenswerten Performance von 17 % in den Schatten stellte und damit die 9 % von Gold, die 500 % des S&P 3 und die 1 % des Nasdaq in den Schatten stellte. Dieser Anstieg unterstreicht den wachsenden Einfluss und das wachsende Interesse an digitalen Vermögenswerten innerhalb des breiteren Finanzökosystems.

Auch die spekulativen Strömungen rund um die mögliche Zulassung von Spot-ETFs auf Ethereum (ETH) erregten die Aufmerksamkeit des Marktes. Trotz starker gegensätzlicher Ansichten unter Experten und Interessenvertretern bleibt der Weg für eine mögliche Genehmigung später im Jahr bestehen. (Lesen Sie weiter)

Während wir tiefer in diese Ausgabe eintauchen, werden wir die Marktdynamik, die den digitalen Asset-Bereich im März charakterisierte, aus der On-Chain-Perspektive untersuchen. Wir werfen auch einen Blick auf die wichtigsten Glassnode-Kennzahlen im Zusammenhang mit der Marktdynamik und weisen auf Trends hin, die Händler und Anleger im Auge behalten sollten, wenn wir in die nächste Phase des aktuellen Bitcoin-Investitionszyklus eintreten.

Monatlicher Marktüberblick

Bitcoin erreichte sein Allzeithoch (ATH) im vierten Zyklus, erreichte kurzzeitig 73 US-Dollar und erreichte fast das Euphorieniveau wichtiger On-Chain-Indikatoren. Diese Rallye war durch einen erheblichen Vermögenstransfer von Langzeitbesitzern (LTH) zu neuen Investoren und Spekulanten gekennzeichnet, begleitet von einem deutlichen Anstieg der realisierten Gewinnkennzahlen und der Futures-Finanzierungsraten. Auch die realisierte Obergrenze von Bitcoin erreichte einen neuen Höchststand von 504 Milliarden US-Dollar, was auf erhebliche Kapitalzuflüsse hindeutet, die teilweise auf den überwältigenden Erfolg der neuen US-ETF-Produkte zurückzuführen sind, die eine entscheidende Rolle bei der Aufrechterhaltung der positiven Dynamik spielten. (Lesen Sie weiter)

Als Bitcoin den Höchststand seines vorherigen Zyklus überschritt, sicherten sich die Marktteilnehmer über 2.6 Milliarden US-Dollar an realisierten Gewinnen, bevor das schiere Ausmaß der Gewinnmitnahmen – im Zusammenhang mit der beschleunigten Ausschüttung durch längerfristig orientierte Anleger – die Nachfrage überwältigte. Interessanterweise erinnern die von LTHs eingeleitete Verteilungsphase und die darauffolgende Kapitalzuführung an Muster, die in früheren Zyklen beobachtet wurden, und legen nahe, dass eine große Anzahl von LTHs immer noch auf höhere Preise wartet, bevor sie abladen. (Lesen Sie weiter)

Das Upgrade von Ethereum und seine Auswirkungen auf den Markt

Eine wichtige Entwicklung in der Ethereum-Landschaft wurde zuletzt durch die erfolgreiche Aktivierung des Dencun-Upgrades beeinflusst, das darauf abzielt, Layer-2-Skalierungslösungen zu verbessern und ein neues Absteckmodell einzuführen. Dieses Upgrade zielte darauf ab, die Transaktionskosten zu senken und den Netzwerkdurchsatz zu erhöhen, was einen Schritt zur Erreichung der seit langem angestrebten Skalierbarkeitsziele von Ethereum darstellt. Insbesondere hat die Aufwertung potenzielle Auswirkungen auf die Geldpolitik von Ethereum, da sie möglicherweise die Rate neuer ETH-Ausgaben verlangsamt und somit die Angebotsdynamik des Vermögenswerts beeinträchtigt. (Lesen Sie weiter)

Steigende Liquidität, steigende Volatilität

Die Liquidität auf dem Markt stieg bemerkenswert an, was darauf zurückzuführen war, dass LTHs in die Vertriebsphase eintraten und das ruhende Angebot wieder erwachte. Dieser Liquiditätsschub trägt wesentlich dazu bei, die Dynamik des Marktes aufrechtzuerhalten und neue Nachfrage zu fördern. Gleichzeitig nahm die Volatilität des Marktes zu, wobei sich die realisierte 90-Tage-Volatilität von Bitcoin seit Oktober 2023 verdoppelte. 

Interessanterweise spiegelte die Korrektur von Bitcoin um -15.4 % vom ATH bei 73 US-Dollar und die Konsolidierung über 61 US-Dollar die Muster früherer Zyklen wider, wie etwa das erneute Testen des neutralen Niveaus des realisierten Nettogewinns und -verlusts vor einem weiteren Anstieg. Daher stimmen die Gewinnmitnahmen und Umverteilungen dieses Zyklus aus Sicht der On-Chain-Daten eng mit historischen Verhaltensweisen überein, die bei ähnlichen ATH-Ausbrüchen beobachtet wurden. Für Momentum- und Trendhändler bleibt die zyklische Natur des Anlegerverhaltens, die anhand wichtiger On-Chain-Kennzahlen beobachtet wird, ein entscheidendes Instrument zur Beurteilung von Ein- und Ausstiegspunkten sowie des zugrunde liegenden Risikoniveaus. (Lesen Sie weiter)

Der proprietäre Composite Momentum Indicator von Glassnode, ein exploratives Rahmenwerk, das unsere Analysten entwickelt haben, um Momentum- und Trendhändlern dabei zu helfen, die aktuellen Marktbedingungen einzuschätzen, deutet derzeit auf eine Fortsetzung der positiven Dynamik hin, die wir in den letzten Monaten gesehen haben. Zur Erinnerung: Der Indikator verfolgt wichtige On-Chain-Kennzahlen in vier verschiedenen Kategorien von Anlegeraktivitäten:

• On-Chain-Aktivität: Nutzung der Netzwerkaktivität und -akzeptanz zur Identifizierung von Wachstumsphasen und der Erweiterung der Benutzerbasis.
• Marktrentabilität: Identifizieren von Zeiträumen, in denen sich der nicht realisierte Gewinn der Anleger verbessert.
• Ausgabeverhalten: Erkennen von Zeiträumen, in denen ein ausreichender Nachfragezufluss vorhanden ist, um Gewinnmitnahmen bestehender Inhaber aufzufangen.
• Wohlstandsverteilung: Berücksichtigung des Gleichgewichts und der Vermögensübertragung zwischen alten und neuen Inhabern.

Derzeit ist die einzige Kategorie, die die Kriterien für eine positive Dynamik nicht erfüllt, die On-Chain-Aktivität. Zu den Basismetriken für diese Kategorie gehören das Miner Revenue Momentum und das Exchange Inflow Volume Momentum.

Wenn wir uns die Grafik unten ansehen, können wir sehen, dass sich Miner Revenue derzeit in einer Abwärtstrendphase befindet. Dies ist in erster Linie auf die Normalisierung des Umsatzniveaus nach der Zeit der „Ordinalzahlen-Manie“ zurückzuführen, die ungewöhnlich hohe Geld- und Eintragungsgebühren mit sich brachte. Da sich der Z-Score an diese Spitzen anpasst, indem er sie in seine Berechnungen einbezieht, scheint der derzeit niedrigere Gebührendruck im Vergleich dazu geringer zu sein.

Darüber hinaus ist die aktuelle Transaktionszahl zwar immer noch recht hoch, liegt aber deutlich unter der des Vorjahres, was zu einem geringeren Gebührendruck beiträgt. Im Wesentlichen sind die aktuellen Einnahmen und Transaktionsaktivitäten der Miner zwar immer noch robust, aber im Vergleich zu den in den Vormonaten festgelegten hohen Benchmarks weniger außergewöhnlich, was zu einem Rückgang des Z-Score-Werts führt.

Der andere der beiden Indikatoren innerhalb der Kategorie „On-Chain-Aktivität“ ist das Exchange Inflow Volume Momentum, das den monatlichen mit dem Jahresdurchschnitt der Bitcoin-Zuflüsse an Börsen vergleicht.

Dieser Indikator deutet immer noch sehr stark auf einen positiven Markttrend hin, obwohl wir sehen können, dass die monatlichen Zuflüsse ihren Höhepunkt erreicht zu haben scheinen. Momentum- und Trend-Trades sollten diese Kennzahl überwachen, um festzustellen, ob es sich um eine vorübergehende Verlangsamung oder einen nachhaltigeren Trend handelt.

Abgesehen von diesen beiden Kennzahlen kann es sich auch lohnen, sich auf Gewinn- und Preisindikatoren zu konzentrieren, insbesondere solche, die sich auf kurzfristige Trends konzentrieren. Eine solche Kennzahl ist der Short-Term Holder (STH) Market Value to Realized Value (MVRV) Momentum Indicator. Dieser Indikator bietet Einblicke in die nicht realisierten Gewinne oder Verluste neuer Marktteilnehmer. Durch den Vergleich der STH-Kostenbasis mit dem aktuellen Spotpreis können Händler den Druck abschätzen, dem neue Teilnehmer ausgesetzt sind, und mögliche Momente für Kapitulation oder Gewinnmitnahmen aufzeigen.

Seit Anfang Februar deutet STH-MVRV auf eine positive Marktdynamik hin, wir können aber auch erkennen, dass er Anfang März seinen Höhepunkt erreichte und sich danach zweimal dem Jahresdurchschnitt näherte. Nach dem jüngsten Ausverkauf und während der anhaltenden Konsolidierungsphase begann der Indikator erneut zu steigen, was eine Wiederbelebung der positiven Dynamik signalisiert. Dies deutet darauf hin, dass der Markt trotz der kurzfristigen Volatilität seine grundlegende Stärke beibehält und STHs sich möglicherweise auf eine weitere Aktivitätswelle vorbereiten, die von den jüngsten Gewinnen und der aktuellen Positionierung des Marktes beeinflusst wird.

Metrik im Rampenlicht: Momentum des Börsenzuflussvolumens

In unserer obigen Analyse der Marktdynamiktrends haben wir das Exchange Inflow Volume Momentum verwendet. Dieser Indikator verfolgt die monatlichen und jährlichen Durchschnittswerte des an alle Börsen übertragenen Volumens und dient als genauer Maßstab für die Spothandelsaktivität. Erweitert durch die Entitätsanpassungsheuristik von Glassnode bietet diese Metrik einen direkten Einblick in die spekulative Dynamik des Marktes in Phasen des Netzwerkwachstums. 

Durch die Untersuchung der Abweichung und des Gradienten zwischen diesen gleitenden Durchschnitten können Analysten fortgeschrittene Anzeichen und Divergenzen aufdecken und so ein tieferes Verständnis für die Spekulationsneigung des Marktes gewinnen. Dieses Tool ist besonders nützlich, um Veränderungen in der Handelsaktivität zu identifizieren, die Marktbewegungen vorausgehen, und macht es zu einer nützlichen Komponente für Momentum-Händler und Analysten, die Markttrends antizipieren möchten.

• Zu suchender Trend: Hohe Zuflüsse können auf potenziellen Verkaufsdruck hinweisen, während sinkende Zuflüsse auf ein Halteverhalten hinweisen können, das häufig in Aufwärtsphasen zu beobachten ist.
• Historisches Beispiel: Plötzliche Spitzen der Devisenzuflüsse führen oft zu großen Tiefstständen auf dem Bitcoin-Markt. Beispiele hierfür können wir im März 2020, Mai 2021 und Juni 2022 sehen. Darüber hinaus geht der Schnittpunkt zwischen den monatlichen und jährlichen Durchschnittswerten der Devisenzuflüsse häufig großen Aufwärtstrends voraus und kann als vielversprechender Einstiegspunkt dienen. Beispiele hierfür sind April 2019 und Juni 2023
• Metrische Variationen: Erhalten Sie eine detailliertere Ansicht der Volumendaten mit Metriken wie Transfervolumen von Whale-Entitäten zu Börsen, Nettotransfervolumen von/zu Börsen, Aufschlüsselung nach Größe

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Haftungsausschluss: Dieser Bericht bietet keine Anlageberatung. Alle Daten werden nur zu Informations- und Bildungszwecken bereitgestellt. Keine Anlageentscheidung darf auf den hier bereitgestellten Informationen basieren, und Sie sind allein für Ihre eigenen Anlageentscheidungen verantwortlich.

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• Quelle: https://insights.glassnode.com/finance-bridge-approaching-the-halving/