Keine größere Risikoaversion nach der kreativen Anpassung der YCC-Flexibilität durch die BoJ – MarketPulse

• Die Bank of Japan behielt ihre ultralockere Geldpolitik bei, gab jedoch eine lauwarme restriktive Erklärung zur Einführung eines „flexiblen“ Zinskurvenkontrollprogramms für die 10-jährige JGB-Rendite ab.
• Der JPY erstarkte, führte jedoch nicht zu einem Ausverkauf bei anderen asiatischen Benchmark-Aktienindizes.
• Der Nikkei 225 konnte seinen Intraday-Verlust von -2.60 % reduzieren und schloss mit einer geringeren Größenordnung von -0.4 %.
• Japanische Banken schnitten besser ab; Der TOPIX-17 Banks ETF legte um +4.70 % zu.
• Das neue YCC mit „größerer Flexibilität“ könnte spekulative Aktivitäten auf dem JGB-Terminmarkt reduzieren.

Die Bank of Japan (BoJ) hat in der heutigen Schlussfolgerung ihres Juli-MPM erneut uneingeschränkt an ihrer ultralockeren Geldpolitik festgehalten; Das kurzfristige Zinsziel blieb unverändert bei -0.1 % und die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen lag bei etwa 0 %, wobei die Ober- und Untergrenze auf beiden Seiten bei 0.5 % lag.

Außerdem hat die BoJ in ihrem jüngsten vierteljährlichen Prognosebericht ihre mittlere Verbraucherinflationsprognose (VPI) für das Geschäftsjahr 2023 angehoben; Es wird erwartet, dass der Kern-VPI von der vorherigen Prognose von 2.5 % im Jahresvergleich auf 1.8 % im Jahresvergleich ansteigt, und der Kern-VPI (ohne frische Lebensmittel und Energie) wurde ebenfalls auf 3.2 % im Jahresvergleich angehoben /J gegenüber der vorherigen Prognose von 2.5 % im Jahresvergleich.

Keine Änderung der mittleren CPI-Prognosen für das Geschäftsjahr 2024 und das Geschäftsjahr 2025. Für das Geschäftsjahr 2024 prognostizierter Kern-VPI (1.9 % im Jahresvergleich) und Kern-Kern-VPI (1.7 % im Jahresvergleich), wie für das Geschäftsjahr 2025 prognostizierter Kern-VPI ( 1.6 % im Jahresvergleich) und Kern-Kern-VPI (1.8 % im Jahresvergleich).

Unterdessen wird die mittlere Prognose für das reale BIP im Geschäftsjahr 2023 von der vorherigen Prognose von 1.3 % im Jahresvergleich leicht auf 1.4 % herabgestuft. Die BoJ hat ihre mittlere Prognose für das reale BIP für die Geschäftsjahre 2024 und 2025 bei 1.2 % im Jahresvergleich bzw. 1 % im Jahresvergleich beibehalten.

Basierend auf ihren jüngsten Inflations- und Wachstumsprognosen scheint die BoJ der Ansicht zu sein, dass sich das Inflationswachstum nach dem Geschäftsjahr 2023 wahrscheinlich verlangsamen wird, verbunden mit einem leichten Rückgang des Wirtschaftswachstums, was darauf hindeutet, dass das Inflationsziel von 2 % im Hinblick auf die Nachhaltigkeit nicht erreicht wurde , und solche Prognosen unterstützen den aktuellen Modus Operandi der BoJ, ihre ultralockere Geldpolitik im Gegensatz zu den übrigen Industrienationen beizubehalten.

Interessanterweise ist die BoJ als Vorreiter bei der Umsetzung „kreativer Geldpolitik“ bekannt und hat eine eher lauwarme geldpolitische Erklärung abgegeben, in der sie zwei Kernpunkte deutlich zum Ausdruck bringt.

Erstens wird es das Yield Curve Control (YCC)-Programm der 10-jährigen JGB-Rendite mit mehr Flexibilität betreiben, um flexibler auf Auf- und Abwärtsrisiken reagieren zu können, was impliziert, dass es auf eine mögliche Abschaffung der derzeit festen Ober- und Untergrenzen von hinweist 0.5 % auf beiden Seiten (weitere Einzelheiten zum neuen flexiblen YCC finden Sie in der Tabelle unten).

Abb. 1: Das neue YCC der Bank of Japan mit größerem Flexibilitätsrahmen (Quelle: BoJ-Website, zum Vergrößern der Grafik klicken)

Zweitens wird die BoJ anbieten, 10-jährige japanische Staatsanleihen mit einer Rendite von 1 % an jedem Geschäftstag über Kaufgeschäfte mit festem Zinssatz zu kaufen, was subtil darauf hindeutet, dass die „neue unsichtbare“ Grenze jetzt auf 1 % des YCC-Programms festgelegt ist.

Insgesamt scheint es, dass das neue YCC mit seiner „größeren Flexibilität“, indem es sich nicht auf feste Ober- und Untergrenzen festlegt, unerwünschte spekulative Aktivitäten auf den Finanzmärkten reduzieren soll, insbesondere bei den JGB-Futures, die wahrscheinlich nachteilige Reflexschleifen in andere Anlageklassen auslösen und die Realwirtschaft.

Trotz der anhaltenden JPY-Stärke gibt es in der asiatischen Sitzung keine größere Risikoaversion

Abb. 2: USD/JPY geringfügiger kurzfristiger Trend zum 28. Juli 2023 (Quelle: TradingView, klicken Sie, um die Grafik zu vergrößern)

Auch wenn die USD / JPY hat sich nach der BoJ-Sitzung weiter abgeschwächt (JPY-Stärkung), wo er gestern, am 27. Juli, unter das US-Sitzungstief von 138.76 fiel und nach einem erneuten Test des gleitenden 138.06-Tage-Durchschnitts, der eine wichtige Short-Position darstellt, ein niedrigeres Intraday-Tief von 20 erreichte -Term-Widerstand bei rund 141.30 während der heutigen asiatischen Sitzung am 28. Juli zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels.

In der Vergangenheit führte eine deutliche weitere Aufwertung des JPY aufgrund einer leichten Andeutung einer restriktiven Geldpolitik seitens der BoJ tendenziell zu einem risikoscheuen Verhalten, das zu einem Ausverkauf asiatischer Aktienindizes führte. Bei der heutigen „subtilen Anpassung“ des YCC ist der Nikkei 225 heute der schlechteste Performer im asiatischen Raum, der im Vergleich zu anderen asiatischen Benchmark-Aktien mit einem Tagesverlust von -0.40 % endete (wodurch eine viel größere Intraday-Größenordnung von -2.60 weggelassen wurde). Indizes wurden während der heutigen Sitzung größtenteils mit Gewinnen gehandelt; Hang Seng Index (+1.45 %), Hang Seng TECH Index (+3.00), Chinas CSI 300 (+2.3 %) und Singapurs Straits Times Index (+1 %).

Japanische Banken schnitten besser ab

Auch innerhalb des Nikkei 225 stachen heute die Aktienkurse japanischer Banken deutlich hervor, wobei der börsengehandelte Fonds TOPIX-17 Banks mit einem Tagesgewinn von +17 % der Top-Performer unter den 4.70 TOPIX-Sektoren war, was darauf hindeutet, dass dies bei den Marktteilnehmern der Fall ist in Erwartung einer Verbesserung der Nettozinsmargen für japanische Banken in einem neuen „flexiblen“ YCC-Umfeld.

Abb. 3: Hauptlaufzeittrend des TOPIX-17 Banks ETF, Stand 28. Juli 2023 (Quelle: TradingView, klicken Sie, um das Diagramm zu vergrößern)

Aus Sicht der technischen Analyse hat der ETF der TOPIX-17-Banken seit September 2011 eine deutliche Bodenbildung festgestellt, was darauf hindeutet, dass möglicherweise kleine Schritte bei der Normalisierung der ultralockeren Geldpolitik Japans möglicherweise nicht zu einem negativen Risikoaversionseffekt führen am japanischen Aktienmarkt und sogar weltweit, wenn man die aktuellen Preisbewegungen in den wichtigsten Anlageklassen berücksichtigt.

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Kelvin Wong mit Sitz in Singapur ist ein etablierter Senior-Global-Makro-Stratege mit über 15 Jahren Erfahrung im Handel und in der Bereitstellung von Marktforschung zu Devisen, Aktienmärkten und Rohstoffen. Kelvin Wong ist leidenschaftlich daran interessiert, die Punkte auf den Finanzmärkten zu verbinden und Perspektiven rund um Handel und Investitionen auszutauschen. Er ist Experte für die Verwendung einer einzigartigen Kombination aus fundamentalen und technischen Analysen, spezialisiert auf Elliott-Wellen- und Fund-Flow-Positionierung, um wichtige Umkehrniveaus im Finanzbereich zu lokalisieren Märkte. Darüber hinaus hat Kelvin in den letzten zehn Jahren zahlreiche Seminare zu Marktaussichten und Trading sowie Schulungen zur technischen Analyse für Tausende von Einzelhändlern durchgeführt.

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• Quelle: https://www.marketpulse.com/fundamental/no-major-risk-off-after-bojs-creative-ycc-flexibility-tweak/kwong