Offenlegung: Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen gehören ausschließlich dem Autor und repräsentieren nicht die Ansichten und Meinungen der Redaktion von crypto.news.
Krypto-Derivate erfreuen sich bei Anlegern, insbesondere bei institutionellen Kunden, großer Beliebtheit. Im Juli 2023 ihr Handelsvolumen an zentralisierten Börsen angesprungen 13 % auf 3.12 Billionen US-Dollar im Vergleich zum Vormonat, was bedeutet, dass Derivate 69 % des gesamten Kryptowährungsvolumens ausmachen, zu dem auch Spotmarktgeschäfte gehören.
Doch trotz des Wachstums von Krypto-Derivaten und ihres Potenzials, institutionelle Anleger zu gewinnen, stellt die Komplexität der Regulierung die Marktteilnehmer vor zahlreiche Herausforderungen.
Regulierungslandschaft für Krypto-Derivate
Während traditionelle Derivate in den meisten Gerichtsbarkeiten reguliert sind, fehlt es vielen Ländern an der entsprechenden Gesetzgebung für ihre digitalen Asset-Varianten. Die regulatorische Unsicherheit wird häufig als eines der entscheidenden Hindernisse für die allgemeine Einführung von Kryptowährungen genannt. Ein gängiger Ansatz von Regulierungsbehörden besteht darin, Kryptowährungen und Derivateprodukte auf der Grundlage bestehender rechtlicher und regulatorischer Rahmenbedingungen zu kategorisieren.
Die britische Rechtskommission Ansichten digitale Vermögenswerte innerhalb des bestehenden Eigentumsbegriffs. Gleichzeitig ist die gesetzliche Körperschaft davon überzeugt, dass Smart Contracts ähnlich funktionieren wie herkömmliche Verträge, mit dem Potenzial, dass das englische Recht ihre Verwendung ohne Reform unterstützen könnte.
In ähnlicher Weise haben die US-Regulierungsbehörden versucht, die geltenden Derivateregeln auf Krypto-Derivate anzuwenden. Dennoch sind diejenigen verboten, die nicht in den Geltungsbereich des bestehenden Rahmenwerks fallen, einschließlich solcher, die an ausländischen Börsen gehandelt werden oder sich in Gerichtsbarkeiten mit laxen Regulierungsgesetzen befinden. Aufgrund letzterer wurde die Commodity Futures Trading Commission gegründet auferlegten eine Geldstrafe von 1.25 Millionen US-Dollar gegen Kraken, weil es US-Kunden als nicht registrierter Futures-Provisionshändler illegal Margin-Einzelhandelstransaktionen mit digitalen Vermögenswerten angeboten hat.
Im Gegensatz zu Großbritannien und den USA hat die Europäische Union einen anderen Ansatz bei der Kryptoregulierung gewählt. Im Mai 2023 wird die EU wurde Als eines der ersten Unternehmen führte das Unternehmen einen umfassenden Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte ein, nachdem es neue Regeln im Rahmen des Gesetzes über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) verabschiedet hatte. MiCA zielt darauf ab, die Innovation in diesem Sektor innerhalb der EU voranzutreiben, indem es durch verschiedene Schutzmaßnahmen Marktstabilität anstrebt und das Vertrauen der Anleger stärkt.
Auf der anderen Seite geht China weiterhin streng gegen digitale Vermögenswerte vor, wie die Entscheidung der People’s Bank of China vom September 2021 zeigt um Alle Kryptotransaktionen sind illegal. Da alle Aktivitäten generell verboten sind, sind Kryptowährungsderivate für die Anleger des Landes keine brauchbaren Finanzprodukte.
Regulatorische Herausforderungen bleiben im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit
Da sich die Gesetze je nach Gerichtsbarkeit erheblich unterscheiden, ist die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften oft eine zentrale Herausforderung für Marktteilnehmer, die versuchen, sich in der Landschaft der Krypto-Derivate zurechtzufinden. Gleichzeitig hat die Neuheit der Blockchain-Technologie sowohl für Branchenteilnehmer als auch für Regulierungsbehörden zu weiteren Problemen geführt.
Beispielsweise geht der bestehende Regulierungsrahmen für Plattformen von einem zentralisierten Netzwerk aus, in dem ein Unternehmen die vollständige Kontrolle und Rechte über alle Inhalte und Aktivitäten hat. Allerdings sind die meisten Blockchains dezentralisiert, und auf ihnen bereitgestellte Protokolle ermöglichen eine vernetzte Verbreitung von Inhalten, wobei kaum oder gar keine Kontrolle darüber besteht, was ein Verbraucher sieht.
Da die jüngsten regulatorischen Maßnahmen darauf abzielen, Endnutzer durch eine stärker zentralisierte Kontrolle über Inhalte zu schützen, ist in diesem Bereich ein grundlegend anderer Ansatz erforderlich, um die gewünschten politischen Ergebnisse zu erzielen. Dies könnte erreicht werden, indem Regeln für Protokolle zur Regulierung von Aktivitäten in der Kette festgelegt werden oder indem verlangt wird, dass eine bestimmte Mindestfunktionalität bei einer Kontrollbehörde unter der Aufsicht der Regulierungsbehörde zentralisiert bleibt.
Bestehende Regulierungsvorschriften machen es unmöglich – oder zumindest unerwünscht –, geistige Eigentumsrechte zu schaffen und durchzusetzen, während öffentliche, erlaubnislose Blockchain-Netzwerke für Aufzeichnungen genutzt werden. Bis weitere gesetzliche Regelungen einen Rechtsanspruch auf digitale Vermögenswerte anerkennen, bleibt die Einführung dezentraler Plattformen für solche Instrumente eingeschränkt. Solche Probleme sind vor allem auf Inkompatibilitäten zwischen Blockchain-basierten Rechtsansprüchen und Rechtsbereichen zurückzuführen, die im Einzelfall geklärt werden müssen.
Bei Krypto-Derivaten kann der dezentrale Charakter der Blockchain-Technologie problematisch werden, wenn es um die Bewertung der zugrunde liegenden Vermögenswerte geht. Anders als bei Wertpapieren gibt es keine einzige, dominierende Börse, die sie bewertet. Dadurch wird es zwar schwieriger, einen Konsens über die Bewertung zu erzielen, doch das Risiko einer Marktmanipulation und ein Mangel an Liquidität könnten sich negativ auf die Preise an den Börsen auswirken und die Akteure der Branche vor neue Probleme stellen. Auch unerwartete Störereignisse wie Hard Forks, Cyberangriffe und Zeiten extremer Volatilität können in diesem Bereich zusätzliche Gefahren darstellen.
Neue Hoffnung für die Branche
Aktuelle Marktentwicklungen können möglicherweise aktuelle regulatorische und rechtliche Herausforderungen abmildern oder sogar bewältigen. Die International Swaps and Derivatives Association (ISDA) hat veröffentlicht Die Dokumentation beschreibt einen neuen Standard für Derivate digitaler Vermögenswerte. Mit einem standardisierten Vorgehen und Vertragsrahmen für das ISDA Master Agreement kann eine höhere Effizienz erreicht werden und die Parteien können ihre vertraglichen Risiken und Verpflichtungen zu besseren Konditionen abschätzen.
Im Vereinigten Königreich bleibt das englische Recht bei der Regelung digitaler Vermögenswerte dynamisch, flexibel und belastbar. Bisher haben im Vereinigten Königreich ansässige Gerichte mehrere Urteile gefällt Urteile bei Blockchain- und kryptobezogenen Streitigkeiten. Da das englische Recht digitale Vermögenswerte als Eigentum anerkennt, ergeben sich für Immobilieneigentümer Rechtsmittel, einschließlich des Rechts, eine einstweilige Verfügung zu erwirken.
Es gibt jedoch einige Bereiche, in denen sich das englische Recht weiterentwickeln muss, um den einzigartigen Merkmalen des Kryptomarktes gerecht zu werden, für die die Law Commission zuständig ist veröffentlicht neue Empfehlungen für Reformen und Entwicklungen im Juni 2023.
Zusätzlich zu den oben aufgeführten Maßnahmen haben mehrere Gerichtsbarkeiten Pro-Krypto-Richtlinien eingeführt, die darauf abzielen, Krypto-Organisationen mit klaren Vorschriften und einem freundlichen Umfeld anzuziehen, das Innovation und Wachstum erleichtert. Die bevorstehende britische Regulierung und das VARA-Rahmenwerk von Dubai sind hervorragende Beispiele in diesem Bereich.
Ein positiver Ausblick für die Zukunft der Kryptoregulierung
Die Regulierung der Blockchain-Technologie und Kryptowährungen ist für Regulierungsbehörden und Marktteilnehmer bereits komplex. Doch die wachsende Beliebtheit von Derivaten digitaler Vermögenswerte macht die Lösung dieser Aufgabe noch schwieriger.
Allerdings bieten die jüngsten regulatorischen Entwicklungen, wie der neue ISDA-Standard für Krypto-Derivate, die vorgeschlagene Weiterentwicklung des englischen Rechts sowie die kryptowährungsfreundlichen Ansätze Großbritanniens und Dubais, einen positiven Ausblick für die zukünftige Regulierung der Branche. Die Einheitlichkeit der Gerichtsbarkeit und die Gleichbehandlung von zentralisierten und dezentralen Anbietern digitaler Vermögenswerte sollten für künftige Regulierungsrahmen weiterhin von wesentlicher Bedeutung sein.
Slava Demtschuk
Slava Demtschuk ist CEO und Mitbegründer von AMLBot, einem Krypto-Compliance-Unternehmen mit einer nachgewiesenen Erfolgsbilanz bei der Verhinderung von Geldverlusten in Höhe von 100 Millionen US-Dollar seit 2019. Slava ist ein erfahrener C-Level-Manager, Visionär und AML-Spezialist, zertifiziert vom European Institute of Management und Finanzen (EIMF). Nach seinem Masterabschluss in Informationsnetzwerksicherheit ist Slava ein Experte für Kryptowährungsregulierung, AML und KYC-Compliance.
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