Chinesische Aktien behalten kurzfristige Aufwärtsdynamik bei Ex-post-Politbüro und FOMC

Neuauflage von Plato

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Die Pressemitteilung der kürzlich abgeschlossenen Sitzung des chinesischen Politbüros enthielt einen expansiveren Ton, beispielsweise die Umsetzung „antizyklischer“ Maßnahmen.
Nach der gestrigen FOMC-Sitzung wird nun in den Zinsfutures eine gemäßigte Tendenz eingepreist. Basierend auf dem CME FedWatch-Tool sind die Chancen gestiegen, die erwartete erste Zinssenkung der Fed Funds von Mai/Juni 2024 auf März 2024 vorzuziehen.
Diese jüngsten gemäßigten Erwartungen an den künftigen Kurs der Geldpolitik der Fed haben die zuvor starke Abwertung des Yuan gegenüber dem US-Dollar zunichte gemacht.
Nach dem Politbüro und dem FOMC ist bei chinesischen Aktien und ihren Stellvertretern (den Hang-Seng-Indizes) eine kurzfristig positive Stimmung wiederbelebt worden.

Die Reaktion des Marktes war bisher positiv, was das risikofreudige Verhalten gegenüber chinesischen Aktien und ihren Stellvertretern betrifft (Hang Seng Index, Hang Seng TECH Index & Hang Seng China Enterprises Index) Ex-post-Pressemitteilung zu den Ergebnissen der Sitzung des Politbüros im Juli, die am Montag, dem 24. Juli, nach dem Ende der Asien-Sitzung endete, sowie die gestrige Ex-post-Pressemitteilung der US-Notenbank, FOMC-Sitzung der Federal Reserve über ihre Zinspolitik.

Das Politbüro ist ein hochrangiges Entscheidungsgremium unter der Leitung von Präsident Xi, das die wichtige wirtschaftspolitische Agenda für China festlegt. Bei der Sitzung am Montag wurde die Agenda für die kommenden Monate zur Umsetzung expansiver Maßnahmen zur Bewältigung der derzeit schwachen Binnennachfrage festgelegt. Sie versprach, eine antizyklische Politik umzusetzen, um den Konsum anzukurbeln, den Immobilienmarkt stärker zu unterstützen und die Verschuldung der Kommunen zu verringern.

Die an den US-Börsen notierten Aktienkurse von China ADR verzeichneten am Montag, dem 24. Juli, in den USA eine bemerkenswerte Intraday-Performance. Chinas Big Tech wie Alibaba (BABA) und Baidu (BIDU) beendeten die US-Sitzung mit Zuwächsen von rund 5 %. Ein Korb chinesischer Aktien, die in den USA als börsengehandelte Fonds notiert sind, stieg ebenfalls sprunghaft an, der KranShares CSI China Internet ETF (KWEB) und der Invesco Golden Dragon China ETF (PGJ) legten um +4.5 % bzw. +4 % zu und erzielten ihren Höhepunkt beste Tagesrendite seit Mai 2023.

Auch wenn in der Pressemitteilung (wieder einmal) Einzelheiten zur Umsetzung der bevorstehenden Konjunkturmaßnahmen fehlen und keine größeren Konjunkturmaßnahmen ergriffen werden, die das Risiko eines Schuldenüberhangs im Immobiliensektor erhöhen, liegt es an der Wortwahl und der verwendeten Tonalität löste das risikofreudige Verhalten aus. Erstens wurde der Schlüsselsatz von Präsident Xi zum chinesischen Immobilienmarkt „Häuser dienen dem Wohnen und nicht der Spekulation“ zum ersten Mal seit Mitte 2019 weggelassen, was darauf hindeutet, dass es mehr Spielraum gibt, um die anhaltende Schwäche der Immobilienpreise zu kompensieren, beispielsweise durch eine Lockerung der Beschränkungen für den Hauskauf in Großstädten wie Shanghai und Peking.

Zweitens wird der Begriff „antizyklische“ Maßnahmen betont, was darauf hindeutet, dass die Ankurbelung der Binnennachfrage Vorrang vor Infrastrukturausgaben hat. Angesichts des erhöhten Risikos, dass in China eine Deflationsspirale Gestalt annimmt, und einer Situation einer „Liquiditätsfalle“, in der eine akkommodierendere Geldpolitik zu einem geringeren marginalen Wirtschaftswachstum führen könnte, besteht die wichtigste Lösung, um die negative Deflationsspirale und ihre Nachwirkungen der Liquiditätsfalle zu durchbrechen, darin, zu stützen Stärkung des Verbrauchervertrauens durch aktive Ausweitung der Inlandsnachfrage.

Outperformance der börsengehandelten China ADR-Fonds, unterstützt durch einen stärkeren Yuan

Abb. 1: Relative Dynamik von China ADRs ETFs im Vergleich zum MSCI All Country World ETF vom 26. Juli 2023 (Quelle: TradingView, klicken Sie, um die Grafik zu vergrößern)

Insgesamt scheint die kurzfristige Stimmung für chinesische Aktien optimistisch geworden zu sein, da China ADR ETFs seit gestern, dem 26. Juli 2023, die wichtigsten US-amerikanischen Benchmark-Aktienindizes übertroffen haben; Der KranShares CSI China Internet ETF (KWEB) und der Invesco Golden Dragon China ETF (PGJ) legten um +12 % bzw. +13.14 % gegenüber dem S&P 500 (+2.61 %) und dem MSCI All Country World Index ETF (+2.97 %) zu. .

Außerdem deutete die Ex-post-Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Powell gestern darauf hin, dass die Fed bei ihrer nächsten FOMC-Sitzung am 20. September bei der Entscheidung, ob sie den Leitzins pausiert oder erhöht, von Daten abhängig sein wird. Dies impliziert, dass die Fed wahrscheinlich nicht in der Lage ist, die Zinssätze bei jeder zweiten Sitzung anzuheben, nachdem sie gestern voraussichtlich 25 Basispunkte angehoben hat, um den Leitzins auf ein 22-Jahres-Hoch von 5.25 % bis 5.50 % zu bringen.

Die Märkte scheinen eine gemäßigtere Haltung im Hinblick auf den erwarteten Beginn der ersten Zinssenkung der Fed Funds einzupreisen. Basierend auf dem CME FedWatch-Tool, das aus den 30-Tage-Futures-Preisdaten der Fed Funds abgeleitet wurde, sind die Chancen gestiegen, dass die erste erwartete Senkung bei der FOMC-Sitzung am 20. März 2024 mit einer kombinierten Wahrscheinlichkeit von 56.07 % erfolgen wird. Zuvor, vor der gestrigen FOMC-Sitzung, waren die Chancen für die erwartete erstklassige Zinssenkung zwischen den FOMC-Sitzungen vom 1. Mai und 19. Juni 2024 gehäuft.

Die derzeit gemäßigte Haltung hinsichtlich der erwarteten künftigen Entwicklung des Leitzinses der Fed hat einen weiteren Aufwärtstrend der Renditeprämie der zweijährigen US-Schatzanleihe gegenüber der zweijährigen Staatsanleihe Chinas zunichte gemacht. Seit Montag, dem 2. Juli, ist der Renditeaufschlag um 2 Basispunkte auf 24 % gesunken, von 11 % zum heutigen Zeitpunkt des Schreibens, was wiederum den Yuan vor einer weiteren Abwertung gegenüber dem US-Dollar schützte.

USD/CNH (Offshore-Yuan) blieb unter seinem gleitenden 20-Tage-Durchschnitt

Abb. 2: Mittelfristiger USD/CNH-Trend vom 27. Juli 2023 (Quelle: TradingView, klicken Sie, um die Grafik zu vergrößern)

Seit letztem Donnerstag, dem 20. Juli, hat der Yuan kurzfristig gegenüber dem US-Dollar an Wert gewonnen, was wiederum eine positive Rückkopplungsschleife erzeugte, die die optimistische Stimmung gegenüber chinesischen Aktien verstärkte. Der USD/CNH (Offshore-Yuan) hat es nicht geschafft, über seinen gleitenden 20-Tage-Durchschnitt zu brechen und fungiert als wichtiger Zwischenwiderstand bei 7.2160 mit einem rückläufigen Momentumwert, der auf seinem täglichen RSI-Oszillator zu sehen ist.

Daher dürfte eine weitere potenzielle Schwäche des USD/CNH kurzfristige Aufwärtstrendphasen für chinesische Aktien und ihre Stellvertreter auslösen können.

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Kelvin Wong mit Sitz in Singapur ist ein etablierter Senior-Global-Makro-Stratege mit über 15 Jahren Erfahrung im Handel und in der Bereitstellung von Marktforschung zu Devisen, Aktienmärkten und Rohstoffen. Kelvin Wong ist leidenschaftlich daran interessiert, die Punkte auf den Finanzmärkten zu verbinden und Perspektiven rund um Handel und Investitionen auszutauschen. Er ist Experte für die Verwendung einer einzigartigen Kombination aus fundamentalen und technischen Analysen, spezialisiert auf Elliott-Wellen- und Fund-Flow-Positionierung, um wichtige Umkehrniveaus im Finanzbereich zu lokalisieren Märkte. Darüber hinaus hat Kelvin in den letzten zehn Jahren zahlreiche Seminare zu Marktaussichten und Trading sowie Schulungen zur technischen Analyse für Tausende von Einzelhändlern durchgeführt.