Was der Zusammenbruch von Terra über „Krypto“ und Bitcoin lehrt

Während sich ein weiterer Altcoin dem Nullpunkt nähert, erinnert das Ereignis die Community daran, warum Bitcoin die einzige authentische Kryptowährung ist.

Terra bröckelt.

Das Blockchain-Projekt beheimatet den beliebten algorithmischen Stablecoin TerraUSD (UST), der vor kurzem zum viertgrößten Stablecoin nach Marktwert geworden war sitzt jetzt auf dem fünften Platz, steht kurz vor dem Zusammenbruch, da UST wiederholt nicht in der Lage ist, seine 1-Dollar-Bindung aufrechtzuerhalten, und LUNA, das native Token der Blockchain, sich Null nähert.

Terraform Labs, das Tech-Start-up hinter der Entwicklung von Terra, stoppte am Donnerstag die Produktion neuer Blöcke im Netzwerk, „um Governance-Angriffe nach einer schweren $LUNA-Inflation und deutlich reduzierten Angriffskosten zu verhindern“, hieß es weiter Twitter.

Ein Governance-Angriff wurde aufgrund des nahezu kostenlosen Preises von LUNA günstiger – ein Angreifer konnte günstig genug LUNA-Token erwerben, um das Netzwerk sozial anzugreifen durch Erzwingen eines Mehrheitsbeschlusses. (Da Terra für den Konsens auf eine Ableitung von Proof-of-Stake (PoS) anstelle von Hardware und Strom angewiesen ist, wie in Bitcoins Proof-of-Work (PoW), ist Münzbesitz gleich Macht. Bei Bitcoin entspricht die Menge an BTC, die Sie besitzen, nicht Ihnen nicht mehr Macht im Netzwerk gewähren.)

Das Netzwerk ging live ein paar Stunden später, als der Software-Patch da war freigegeben.

Dies ist ein weiterer wichtiger Unterschied zwischen einem Netzwerk wie Terra und Bitcoin: Während im ersteren eine Minderheit von Einheiten über Dinge wie das Anhalten des Netzwerks abstimmen kann, macht Bitcoins wahre Dezentralisierung es immun gegen die Launen einer bestimmten Gruppe.

Wie funktioniert UST?

Stablecoins sind digitale Wertdarstellungen in Form von Token, die versuchen, eine Eins-zu-Eins-Parität mit einer Fiat-Währung wie dem US-Dollar aufrechtzuerhalten. An der Spitze stehen Tether (USDT) und USD Coin (USDC). Marktkapitalisierungsrang und sind die beliebtesten und am weitesten verbreiteten Stablecoins. Sie werden jedoch von zentralisierten Einheiten ausgegeben (geprägt) und vernichtet (verbrannt), die auch die notwendigen Reserven in Dollaräquivalent zur Deckung der Münze unterhalten.

Terras UST hingegen wollte ein Stablecoin werden, dessen Präge- und Brennprozess programmatisch von einem Computerprogramm durchgeführt wurde – ein algorithmischer Prozess.

Unter der Haube „verspricht“ Terra, dass die Leute jederzeit 1 UST gegen LUNA im Wert von 1 $ eintauschen können (deren Wert frei nach Angebot und Nachfrage schwankt). Wenn UST seine Bindung nach oben durchbricht, können Arbitrageure LUNA im Wert von 1 USD gegen 1 UST eintauschen und die Prämie mit einem sofortigen Gewinn nutzen. Wenn es die Bindung nach unten durchbricht, können Händler 1 UST gegen LUNA im Wert von 1 $ eintauschen, auch für einen sofortigen Gewinn.

Was hat Bitcoin damit zu tun?

Terra wurde in der Bitcoin-Community immer bekannter, nachdem der Gründer von Terraform Labs, Do Kwon, Anfang dieses Jahres sagte, dass das Projekt Bitcoin im Wert von bis zu 10 Milliarden US-Dollar für die Reserven von UST erwerben würde.

Die Käufe würden von der Luna Foundation Guard (LFG), einer gemeinnützigen Organisation mit Sitz in Singapur, getätigt und koordiniert arbeitet daran, die Nachfrage nach Terras Stablecoins zu kultivieren und „die Stabilität des UST-Stifts stützen und das Wachstum des Terra-Ökosystems fördern“.

Während die Allokationen von Unternehmensfinanzen in Bitcoin in den letzten Jahren nach den kontinuierlichen BTC-Käufen von MicroStrategy immer beliebter wurden, stellte der Schritt von LFG die erste große BTC-Allokation als Reserveanlage durch ein Kryptowährungsprojekt dar. Die Nachricht stieß in der Community auf eine Mischung aus Enthusiasmus und Skepsis.

Bitcoin Magazin berichtet zu der Zeit dass das algorithmische Manöver, das von der UST-Stablecoin angewendet wurde, um ihre Bindung aufrechtzuerhalten, von zweifelhafter Nachhaltigkeit war und die Bitcoin-Käufe UST nicht zu einer Stablecoin „unterstützt durch Bitcoin“ machten. Sogar Terraform Labs anerkannt dass „Fragen zur Nachhaltigkeit von algorithmischen Stablecoin-Pegs bestehen bleiben“.

Terraform Labs erörterte auch, wie es im breiteren Kryptowährungs-Ökosystem eine ausreichende Nachfrage nach Terra-Stablecoins geben muss, um „die kurzfristige Volatilität spekulativer Marktzyklen zu absorbieren“ und eine bessere Chance auf langfristigen Erfolg zu garantieren. Genau das wollte das Projekt mit BTC erreichen – Nachfrage nach UST schaffen, indem mehr Vertrauen in die Nachhaltigkeit von Pegs geschaffen wird.

Wie ist Terra implodiert?

Angesichts der vielen offenen Fragen zur Nachhaltigkeit eines solchen algorithmisch gestützten Pegs konnte Terras Design in einer Stressphase nicht halten.

Als UST begann, seine Bindung nach unten zu verlieren, wurde infolgedessen zusätzlicher Druck auf LUNA ausgeübt, da die massive Menge an UST zunehmend versuchte, auszusteigen und umzutauschen

Als UST begann, seine Bindung an die Unterseite zu verlieren, versuchten Händler auszusteigen, indem sie jeden ihrer UST gegen LUNA im Wert von 1 $ einlösten. Angesichts des schnellen Tempos der Abwertung versuchte jedoch eine riesige Menge an UST auszusteigen – mehr als das, was Terra für LUNA eintauschen konnte. Dass den On-Chain-Swap-Spread auf 40 % ausgeweitet und übte zusätzlichen Druck auf LUNA aus und schickte seinen Preis stark nach Süden.

Der Token fiel dann um ein „Todesspirale"

Was lehrt uns das?

Zusammenfassend lässt sich argumentieren, dass die daraus gezogene Lehre lautet: Alternative Kryptowährungsprojekte (Altcoins) sind nur ein Experiment, während Bitcoin das einzige erprobte digitale Peer-to-Peer-Geld ist.

Bitcoin wurde aus den Idealen der Cypherpunks geboren, einer Gruppe früher Kryptographen mit einer gemeinsamen Vision, die sich zusammentaten, um zu erforschen, was Privatsphäre in der damals aufkommenden digitalen Welt bedeuten könnte – insbesondere in Bezug auf Geld.

Die Cypherpunk-Bewegung entstand größtenteils aus der Arbeit von Dr. David Chaum, einem Pionier der Kryptographie, der die mathematische Technologie aus den Händen der Regierungsbürokraten und in den Bereich des öffentlichen Wissens brachte. Seine Erkundungen brachten eine ganze Reihe von Arbeiten in Gang, die sich der Frage widmeten, wie die Gesellschaft Peer-to-Peer-Geld – Bargeld – in eine digitalisierte Wirtschaft übertragen könnte.

Mit einem klaren Ziel vor Augen begannen diese Mathematiker, durch Forschung und Experimente zu erarbeiten, wie eine Lösung aussehen könnte. Jahrzehnte später fügte Satoshi Nakamoto alles zusammen und fügte seinen eigenen Spin hinzu, um zu Bitcoin zu gelangen, der ersten und einzigen dezentralisierten und vertrauenswürdigen Form von digitalem Geld.

Als Bitcoin immer beliebter wurde, begannen alternative Formen dessen, was als Kryptowährung bekannt wurde – eine Währung, die im digitalen Bereich durch die Verwendung von Kryptografie existiert – geschaffen zu werden. Während diese Münzen ursprünglich geboren wurden, um mit Bitcoin zu konkurrieren, tauchten später eine ganze Reihe neuer Projekte mit unterschiedlichen Wertversprechen auf, während sie der Blockchain, dem Konsens und der Kryptografie, die Bitcoin zum Funktionieren brachten, ihren eigenen Dreh verliehen.

Nakamoto entwarf das Bitcoin-Protokoll, um PoW zu nutzen, einen Konsensmechanismus, der auf Rechenleistung und freiem Wettbewerb beruht, um neue BTC auf der Blockchain von Bitcoin zu prägen. Das Bitcoin-Mining-Rennen, wie es bekannt ist, besteht aus Tausenden von Minern, die auf der ganzen Welt verstreut sind, mit einem einzigen Ziel – den nächsten gültigen Block zu finden und Bitcoin als Belohnung zu erhalten.

Die Altcoins haben sich jedoch größtenteils von PoW entfernt, um andere neuartige Konsensmechanismen zu bevorzugen. Die beliebteste Alternative, PoS, ermöglicht es den Teilnehmern, ihre Bestände des nativen Tokens des jeweiligen Projekts zu sperren, um Blockersteller zu werden, anstatt sie mit Mining-Hardware und Strom konkurrieren zu lassen, um neue Coins zu schürfen.

Während PoW den Bergleuten reale Kosten verursacht, sind die Kosten in PoS lediglich digital und stellen den Geldbetrag dar, der für den Kauf dieser Coins ausgegeben wird. Die Annahme bei PoS ist, dass das Abstecken dieser Coins sicherstellt, dass Miner eine Rolle im Spiel haben und daher ermutigt werden, sich ehrlich zu verhalten, aber es gibt keine Beweise dafür, dass ein solches Engagement ein ausreichender Anreiz ist. Darüber hinaus besteht in Fällen, in denen eine starke Abwertung wie bei LUNA auftritt, das Risiko, dass das Netzwerk von einem Governance-Angriff getroffen wird und totalitäre Maßnahmen ergreifen muss, wie das Stoppen der Blockproduktion eines angeblich erlaubnislosen und unaufhaltsamen dezentralisierten Netzwerks.

Die PoW-PoS-Dynamik ist auch deshalb wichtig, weil sie den experimentellen Charakter von Altcoins hervorhebt.

Anstatt das Bitcoin-Modell zu kopieren – eine Strategie, die sich immer wieder als erfolglos erwiesen hat – versuchen neue Altcoin-Projekte, „innovativ“ zu sein, indem sie einige Teile des Bitcoin-Designs kopieren und andere ändern.

Infolgedessen entfernen sich Projekte, die heute gestartet werden, von den meisten Idealen, die die vor Jahrzehnten begonnene Cypherpunk-Bewegung untermauerten. Solche Projekte nennen sich dezentral, haben aber meistens ein Gründungsteam, das kaum seine Kontrollposition verliert und jede Entscheidung, die im Netzwerk passiert, steuern kann.

Mit einem so starken Wunsch nach Innovation schaffen „Krypto“-Projekte meistens künstliche Probleme, die nicht existieren, damit sie eine neuartige Lösung erfinden können.

Dr. Chaum und die Cypherpunks haben ein klares Problem in der Gesellschaft erkannt: Wie werden wir im digitalen Zeitalter Geld haben, das nicht zweimal ausgegeben werden kann, ohne dass eine zentrale Instanz den Überblick behält? Viele spezialisierte Wissenschaftler und Mathematiker mit unterschiedlichem Hintergrund brauchten jahrzehntelange Forschung, um schließlich zu einer eleganten Lösung dieses Problems zu gelangen.

Heutzutage brauchen Kryptowährungsteams jedoch nur ein paar Jahre von der Ideenfindung bis zu einem minimal lebensfähigen Produkt und genießen kein organisches Wachstum zugunsten riesiger Kapitalmengen, die Insider überproportional bevorzugen auf Kosten des normalen Benutzers.

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• Quelle: https://bitcoinmagazine.com/markets/terra-collapse-teaches-about-crypto-and-bitcoin