Wie die Bitcoins in Ihrem ETF beschafft werden: Die wahre Geschichte – Unchained

Die Gründerin und CEO der Custodia Bank weckte kürzlich Befürchtungen und Hoffnungen auf höhere BTC-Preise, als sie schrieb, dass für die schnell wachsenden Spot-ETFs nur ein begrenzter Vorrat an Bitcoin verfügbar sei. Hier ist jedoch, was sie falsch gemacht hat. 

Letzte Woche schürte Caitlin Long, die Gründerin und CEO der kryptofreundlichen Custodia Bank, einige Bedenken hinsichtlich X, behauptet dass ein begrenztes Angebot an Bitcoin (BTC) an den großen außerbörslichen (OTC) Handelsplätzen eine Herausforderung darstellen könnte, ETFs zu erkennen, die versuchen, Bitcoin zu beschaffen, da die Zuflüsse weiter steigen.

In ihrem FadenLong schrieb, dass „eine glaubwürdige Quelle“ ihr sagte, dass „am Mittwoch zu einem bestimmten Zeitpunkt nur etwa 40 #BTC zu jedem Preis zum Verkauf verfügbar waren“. Diese Aussage nährte Spekulationen über einen Mangel an Bitcoin für diese und einen damit verbundenen Preisanstieg. Es zeigte sich jedoch ein grundlegendes Missverständnis darüber, wie OTC-Schalter tatsächlich funktionieren.

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Zwei OTC-Experten, Max Bonen, Gründer von B2C2, und Jewgeni Gaevoy, der CEO von Wintermute, wandte sich an X, um Longs Behauptung zu kritisieren. Wintermute und B2C2 sind beide OTC-Agenturschalter, das heißt sie Gleichen Sie die Bestellungen der Kunden mit dem besten Preis ab, der an Börsen oder bei anderen Händlern verfügbar ist.

Diese Einstellung wäre für einen Mann mit niedrigem IQ akzeptabel @PeterSchiff, ist aber (gelinde gesagt) überraschend @CaitlinLong_ , laut ihrer Biografie eine „22-jährige Wall-Street-Veteranin“.

So funktionieren OTC-Schalter tatsächlich: https://t.co/HNBb35TMcY

– Max Boonen (@maxboonen) 2. März 2024

Was sind OTC-Schalter?

Ein OTC-Desk ist im Grunde ein Vermittler, der Käufer und Verkäufer verbindet Direkt und privat außerhalb des regulären Austauschs. Im Fall von Bitcoin wird ein OTC-Schalter von großen Akteuren zum Kauf und Verkauf von BTC genutzt. 

Neben Agency Desks wie Wintermute und B2C2 gibt es auch sogenannte Principal Desks, die als Market Maker fungieren, indem sie ihren eigenen Preis festlegen und Kryptowährungen direkt mit Händlern kaufen und verkaufen. 

Laut BoonenWährend Agenturschalter Einfachheit und Transparenz bieten (mit einer damit verbundenen Gebühr zur Unterstützung des Austauschs), können Hauptschalter bessere Preise anbieten. Ihre Nutzung erfordert jedoch mehr Marktkenntnisse und Vertrauen in den Schreibtisch.

Wie funktionieren OTC-Schalter?

Sowohl Agentur- als auch Haupt-OTC-Desks verfügen in der Regel über einen dynamischen Bestand. Sie unterhalten einen gewissen BTC, um den Handel zu erleichtern und einen reibungslosen Betrieb zu gewährleisten. Dieser Betrag kann jedoch je nach Marktbedingungen und Kundenaufträgen schwanken. 

Aus diesem Grund neigen sie dazu, keine großen Mengen an BTC vorrätig zu halten, wie dies bei einer herkömmlichen Börse der Fall wäre. Stattdessen verfügen sie über gut etablierte Beziehungen zu Marktteilnehmern (wie Börsen und Minern), um schnell die benötigten BTC zu beschaffen, wenn ein Kunde eine Bestellung aufgibt. 

Dies ist wichtig, da sie große Geschäfte oft schneller abwickeln können als herkömmliche Börsen, da sie nicht durch die Anzahl der Käufer und Verkäufer auf dem Markt zu einem bestimmten Zeitpunkt begrenzt sind. Weiter, OTC-Schalter können ihre Dienstleistungen individuell anpassen und gehen auf die spezifischen Bedürfnisse institutioneller Anleger oder vermögender Privatpersonen ein.

Während Long mit der Menge an BTC, die von OTC-Desks gehalten wird, möglicherweise recht hatte, sind ihre Behauptungen unzutreffend, da OTC-Desks von Natur aus nur sehr wenig BTC halten. 

So funktionieren Spot-ETFs

Spot-Bitcoin-ETFs kaufen Bitcoins direkt auf der Grundlage der Nachfrage ihrer Kunden und arbeiten mit einer Drittverwahrstelle zusammen, um die von ihnen gekauften physischen Bitcoins zu verwahren und sicher aufzubewahren. Wenn Sie einen Anteil eines Spot-Bitcoin-ETF kaufen, besitzen Sie im Wesentlichen einen Teil der vom Fonds gehaltenen Bitcoin. 

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Wenn Anleger ETF-Anteile an einer Börse kaufen, nutzt der ETF-Fondsmanager diese Mittel, um Bitcoin auf dem freien Markt über OTC-Schalter zu kaufen. Der gekaufte Bitcoin wird dann zur sicheren Verwahrung an die Depotbank des ETF übertragen. 

Somit spiegelt sich direkt der ETF-Anteilspreis wider der Marktpreis des vom Fonds gehaltenen Vermögenswerts, in diesem Fall Bitcoin.

Warum begrenzter Lagerbestand eine Funktion und kein Fehler ist

Das Schöne an OTC-Desks liegt in ihrer Fähigkeit, Bitcoins schnell aus verschiedenen Quellen zu kaufen, um die Nachfrage zu decken, anstatt sich auf Bitcoins zu verlassen, die sie bereits in ihrer Bilanz haben.

„Keine der Arten von [OTC-]Schaltern hält einen ‚Vorrat‘ an Münzen zum Verkauf bereit! In beiden Fällen erfolgt die Ausführung getrennt von der Abrechnung“, sagte Boonen schrieb.

OTC-Desks rationalisieren den Betrieb, indem sie die benötigten BTC auf der Grundlage der Nachfrage beschaffen, anstatt die logistischen und sicherheitstechnischen Komplexitäten einzuführen, die mit dem Halten großer Bitcoin-Mengen verbunden wären.

Daher kann es an außerbörslichen Schaltern nie wirklich zu einem Mangel an Bitcoins kommen, die es zu erwerben gilt. Wie bei jedem Vermögenswert wird es immer Bitcoin zum Verkauf geben, aber der Preis kann je nach Nachfrage variieren. Je mehr Sie bereit sind zu zahlen, desto wahrscheinlicher ist es, dass Sie einen verkaufswilligen Verkäufer finden. 

Konzentration auf die Der begrenzte Bestand an OTC-Schaltern verfehlt sein Ziel da sie nicht dazu gedacht sind, große Mengen an Bitcoin zu halten. Ihre Stärke liegt in ihrem Liquiditätsnetzwerk, um je nach Nachfrage schnell auf große Mengen an BTC zuzugreifen und diese zu bewegen. 

Das dynamische Bestandsmodell ermöglicht es den Schreibtischen, die Preisschwankungen von Bitcoin zu minimieren und sich auf die Erleichterung des Handels zu konzentrieren, anstatt die Vermögenswerte langfristig zu halten.