Woche voraus – Risiken steigen

Haben Anleger Recht, wenn sie optimistisch sind?

Zu Beginn des zweiten Quartals scheint die Liste der wirtschaftlichen Sorgen eher zu wachsen als zu schrumpfen, und dennoch befinden sich die Aktienmärkte in einer sehr komfortablen Lage. Die Erholung von den Tiefstständen nach der Invasion war gelinde gesagt beeindruckend, aber ob sie nachhaltig ist, wird sich in den kommenden Wochen zeigen.

Steigende Inflation, hohe Rohstoffpreise, aggressive Straffung der Geldpolitik und invertierte Zinsstrukturkurven sind nur einige der Dinge, die Anleger derzeit beunruhigen. Aber was ist mit den Unternehmen? Nun, wir werden bald von ihnen hören, wenn sie über das erste Quartal berichten, das zweifellos interessant sein wird und darüber entscheiden könnte, ob dieser Aufschwung Fahrt aufnimmt. Könnten Aktien in diesem Umfeld tatsächlich wieder auf Rekordhochs zurückfinden?

Die Aufgabe eines geldpolitischen Entscheidungsträgers ist nie einfach. Nicht zuletzt in der transparenten Welt, in der wir heute leben, in der jede Rede und Entscheidung eingehend geprüft und dann im Nachhinein kritisiert wird. Die Aufgabe, die Inflation einzudämmen und gleichzeitig eine Rezession zu vermeiden, liegt vor uns, und invertierende Zinsstrukturkurven deuten darauf hin, dass sie möglicherweise kurz davor stehen, die Wirtschaft auf den Kopf zu stellen.

Wie hawkisch wird die Fed?

Zunehmende Spannungen sorgen für große Unsicherheit in Europa

Yen volatil, da BoJ die Politik der Zinskurvenkontrolle (YCC) verteidigt

US

Ein weiterer Bericht zur Lohn- und Gehaltsabrechnung außerhalb der Landwirtschaft zeigte, dass der Arbeitsmarkt weiterhin stark ist. Der Fokus vieler Händler wird weiterhin auf den Markterwartungen liegen, wie aggressiv die Fed bei der nächsten Zinserhöhungsrunde vorgehen wird. Jeder an der Wall Street wird den Kommentaren von Fed Brainard am Dienstag große Aufmerksamkeit schenken. Harker spricht am Dienstagmorgen, während das Protokoll am Nachmittag veröffentlicht wird. Bullard, Bostic und Evans erscheinen am Donnerstag.   

Eine Reihe wirtschaftlicher Veröffentlichungen wird sich darauf konzentrieren, wie sich die Geschäftstätigkeit angesichts der frühen Auswirkungen des Krieges in der Ukraine entwickelt. Am Montag dürfte die Veröffentlichung der Fabrikaufträge für den Monat Februar einen starken Rückgang verzeichnen, während der endgültige Wert für langlebige Güter eine Abschwächung der Auftragseingänge bestätigt. Am Dienstag gibt es Handelsdaten, die sich verschlechtern könnten, und den ISM-Dienstleistungsindex, der sich voraussichtlich verbessern wird. Am Mittwoch dreht sich alles um das Protokoll der FOMC-Sitzung, das weitere restriktive Hinweise enthalten könnte, die für einige Händler einen Anstieg um einen halben Punkt bestätigen könnten. Am Donnerstag gibt es morgens Arbeitslosenanträge und nachmittags Verbraucherkredite. Der Freitag beendet die Woche mit Daten zu den Großhandelsbeständen.    

EU 

In den Verhandlungen zwischen der Ukraine und Russland gibt es positive Entwicklungen, aber wie wir letzte Woche gesehen haben, sind die Spannungen zwischen Russland und dem Westen immer noch hoch, was zu enormer wirtschaftlicher Unsicherheit führt. Putins Forderungen von letzter Woche, alle Gaskäufe in Rubel zu tätigen, wurden offenbar gelöst, nachdem die G7 sie zunächst abgelehnt hatte. Es unterstreicht jedoch die wachsende Feindseligkeit und das Misstrauen zwischen Russland und seinen größten Rohstoffexportmärkten, die dafür sorgen dürften, dass die Volatilität im Rohstoffbereich und die Preise wahrscheinlich auch in absehbarer Zukunft hoch bleiben. Dies spiegelte sich auch in den Inflationsdaten wider, die den Druck auf die EZB, mit Zinserhöhungen zu beginnen, verstärken dürften. Das am Donnerstag veröffentlichte Protokoll könnte von Interesse sein. 

Die nächste Woche bietet eine breite Auswahl an Wirtschaftsdaten, obwohl sie hauptsächlich aus Messwerten der Stufen zwei und drei besteht.

UK

Gouverneur Bailey wird am Montag eine Rede halten und Händler werden nach Hinweisen zum Zinssatz suchen. Die BoE hat ihren Ton nach der letzten Sitzung etwas abgemildert, und dennoch preisen die Märkte stark eine Erhöhung um 25 Basispunkte bei jeder der nächsten fünf Sitzungen ein, sodass der Leitzins bis zum Jahresende auf 2 % steigen wird. Bailey könnte die Plattform nutzen, um Gegenmaßnahmen zu ergreifen, aber angesichts des aktuellen Inflationsdrucks und der steigenden Rohstoffpreise und der höheren Energiepreisobergrenze ab diesem Monat dürfte dies wahrscheinlich wenig Erfolg haben. Wir werden nächste Woche auch von einer Auswahl anderer Mitglieder des MPC hören, wobei die endgültigen Dienstleistungen und PMIs für das Baugewerbe die Höhepunkte der Daten sind. 

Russland

Nächste Woche werden wir erste Einblicke in die Auswirkungen der Sanktionen erhalten, da die Inflation im März auf 16.9 % steigen dürfte, gegenüber 9.2 % im Vormonat. Es ist der Beginn einer sehr schwierigen Phase für die russische Wirtschaft, wobei die am Freitag erwartete BIP-Zahl von 5 % für das vierte Quartal des vergangenen Jahres wahrscheinlich der letzte gute Wert seit einiger Zeit sein dürfte. 

Südafrika

Nächste Woche nur Daten der dritten Stufe, aber in Zukunft werden Händler auf weiteren Preisdruck achten, da die Zentralbank die Zinsen weiter erhöht. Die Inflation liegt an der Spitze der Zielspanne von 3–6 %, und die Rohstoffpreise werden nur noch weiter dazu beitragen.

Türkei

Vor nicht allzu langer Zeit hoffte der Finanzminister, dass die Inflation nicht über 50 % steigen würde. Offizielle Daten – die zeitweise in Frage gestellt wurden – werden nächste Woche voraussichtlich zeigen, dass die VPI-Inflation im März 61.6 % erreichen wird. Während dies in der Regel einen Einblick in die künftige Zentralbankpolitik bietet, ist die CBRT keine gewöhnliche Zentralbank und wird weiterhin von wirtschaftlichen Fantasien und nicht von Inflation getrieben. Wenn die Überprüfung der Geldpolitik endlich abgeschlossen ist, werden wir mehr über ihre Pläne für die Zukunft erfahren, aber Sie können garantieren, dass Zinserhöhungen kein Teil davon sein werden.

China

Der Caixin Services PMI am Mittwoch ist die einzige wichtige Datenveröffentlichung in dieser Woche. Dies folgt auf schwache offizielle und Caixin-PMIs für das verarbeitende Gewerbe, und die Zahlen dieser Woche könnten enttäuschen, da die Corona-Lockdowns greifen. negativ für lokale Aktien.

China hat zu konkreten Maßnahmen geschwiegen, nachdem die Aktien vor zwei Wochen umwerfend in die Höhe geschossen waren, und den chinesischen Aktien ist die Dynamik ausgegangen. Allerdings könnte es jederzeit im zweiten Quartal zu einer Senkung des Mindestreservesatzes kommen, was den Aktienkursen kurzfristig Auftrieb verleihen würde.

Das China-Risiko ist derzeit ausschließlich ereignisgesteuert. Delisting-Risiko von in den USA börsennotierten chinesischen Unternehmen. Aktiensperren in Hongkong aufgrund verzögerter Prüfungen. Modern Land und Evergrande NEV haben den Aktienhandel in Hongkong ausgesetzt. Die Entwicklungen im Immobilienentwicklersektor sind ein vergessenes, aber wichtiges Risiko, da Offshore-Anleihegläubiger über inländische Verzögerungstaktiken verärgert sind. US-Sanktionen wegen Handel mit Russland. Eine Eskalation der Spannungen in der Ukraine. Steigende Öl- und Metallpreise. Schließlich wurde der Covid-Lockdown in Shanghai verschärft, und weitere Lockdowns andernorts über längere Zeiträume werden das Wachstum gefährden. Die Liste ist lang, nichts davon ist gut für Chinas Aktien.

India

Die Reserve Bank of India gibt am Freitag ihre neueste politische Entscheidung bekannt. Die Zinssätze sollten unverändert bei 4.0 % bleiben, es besteht jedoch ein Aufwärtsrisiko aufgrund der Inflation, eines schwächeren INR und einer Reihe von Daten, die Anzeichen einer Erholung zeigen. Indiens Rechnung für importierte Energie wird, selbst wenn es sich um stark reduzierte Ural-Mischungen handelt, ebenfalls in die Überlegungen der RBI einfließen, wenn der INR schwächer wird.

Der Sensex hat sich in der vergangenen Woche gut entwickelt, da sich die Anlegerstimmung leicht erholte. Allerdings bewegt sich Indien bei den Russland-Sanktionen auf einem schmalen Grat, und ein offizieller Zorn der G-7 könnte sich negativ auf die Aktien auswirken. Wenn die RBI eine überraschende Erhöhung vornimmt, könnten die lokalen Aktien ebenfalls deutlich sinken.

Australien 

Australien hat mit den Einzelhandelsumsätzen am Montag und der Zinsentscheidung der RBA am Mittwoch eine große Woche vor sich. Das wohl größte Risiko besteht in einer Änderung der Prognose der RBA, die Zinserhöhungen vorziehen würde. Die RBA bleibt trotz einer Reihe starker Daten, die darauf hindeuten, dass die Wirtschaft kurz vor einer Überhitzung steht, wie in Neuseeland, äußerst zurückhaltend. Ein leistungsstarker Einzelhandelsverkaufsdruck erhöht den Lärm. Eine Änderung der Prognose könnte eine große und schnelle Rallye des AUD auslösen, während lokale Aktien vorübergehend einbrechen könnten.

Unter der Annahme, dass es in der Ukraine keine risikoscheuen Ereignisse gibt, hat der AUD/USD Aufwärtspotenzial, da er die gesamte vergangene Woche damit verbracht hat, seine jüngsten Gewinne zu schwanken und zu konsolidieren. 

Neuseeland

Keine nennenswerten Datenveröffentlichungen. In der vergangenen Woche wurden eine Reihe staatlicher Maßnahmen zur Senkung der Lebenshaltungskosten angekündigt, doch die Reserve Bank of New Zealand bleibt noch weiter hinter der Inflationskurve zurück als die Federal Reserve. Obwohl Rekordagrarexporte den Schlag abfedern, bleibt Neuseeland in diesem Jahr weiterhin von einer harten Landung bedroht. 

Japan

Japans Kalender ist in der kommenden Woche ruhig, am Donnerstag ist nur die Handelsbilanz von Bedeutung. Anleger werden auf Anzeichen einer steigenden Importrechnung aufgrund der hohen Rohstoff- und Energiepreise achten, die eine weitere Verkaufsrunde des Yen gegenüber dem USD, AUD und NZD auslösen könnten.

USD/JPY hatte eine hektische Woche, stieg auf 125.00, fiel dann auf 121.50 und erholte sich dann auf 122.50. Die BOJ-Anleihekaufoperation zur Begrenzung der JGB-Renditen trug zur Begrenzung des USD/JPY bei, ebenso wie niedrigere US-Renditen und Rückführungsströme zum Jahresende. Da das Jahresende vorbei ist, könnte ein Anstieg der US-Renditen zu einer weiteren Rallye des USD/JPY-Verhältnisses führen.

Singapur

Keine aussagekräftigen Daten. Die Anleger werden jetzt auf der Hut der MAS sein, da ihre letzte politische Ankündigung im April erwartet wird, aber sie sagen Ihnen nicht, wann. Es wird allgemein erwartet, dass die MAS die Geldpolitik straffen wird, indem sie die Steigung der SGD-Aufwertung erhöht. Abhängig von den Marktbedingungen und dem Zeitpunkt der Ankündigung könnte dies den USD/SGD deutlich nach unten drücken, wenn auch vorübergehend.

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Wirtschaftskalender

Samstag, April 2

Wirtschaftsereignisse

Williams von der New York Fed hält Grundsatzreden im Griswold Center for Economic Policy Studies der Princeton University.

Schnabel von der EZB nimmt am jährlichen Ambrosetti Finance Workshop in Cernobbio, Italien, teil.

Sonntag, April 3

Wirtschaftsereignisse

Ungarische Parlamentswahlen: Die Fidesz-Partei von Ministerpräsident Orban hat einen kleinen Vorsprung  

Montag April 4

Wirtschaftsdaten/Ereignisse

US-Fabrikbestellungen, langlebige Güter

Der Justizausschuss des Senats stimmt über die Nominierung von Ketanji Brown Jackson für den Obersten Gerichtshof der USA ab

Deutschland Handel

BOE-Gouverneur Bailey spricht auf der Stop Scams-Konferenz

Der stellvertretende Gouverneur der BOE, Cunliffe, spricht beim European Economics & Financial Centre Distinguished Speakers Seminar

Australien Inflationsmesser

India Markit PMI für das verarbeitende Gewerbe

Japanische Geldbasis

Elektroniksektorindex Singapur, PMI

Spanien Arbeitslosigkeit

Türkei VPI

Dienstag April 5

Wirtschaftsdaten/Ereignisse

US-Handel

Brainard von der Fed spricht über die ungleichen Auswirkungen der Inflation

RBA-Zinsentscheidung: Cash Target Rate voraussichtlich unverändert bei 0.10 % belassen

Australien Markit PMI, Verbrauchervertrauen

Eurozone Markit Dienstleistungen PMI

Frankreich Industrieproduktion

Japanische Haushaltsausgaben, PMI der Jibun Bank

Thailand VPI

Mexiko internationale Reserven

Einzelhandelsumsätze in Singapur, Markit PMI

Mittwoch April 6

Wirtschaftsdaten/Ereignisse

Fed Protokolle

Fed-Chef Harker spricht über die wirtschaftlichen Aussichten

Ölmanager sagen zu den Benzinpreisen aus und der Unterausschuss für Energiehandel des Repräsentantenhauses hält eine Anhörung ab

China Caixin Composite und Service PMI

EPI der Eurozone

Deutschland Werksbestellungen

Indien Markit PMI Composite und Dienstleistungen

Rohstoffpreise in Neuseeland

Polen-Zinsentscheidung: Es wird erwartet, dass der Leitzins um 50 Basispunkte auf 4.00 % angehoben wird

Russland VPI

UVP-Rohölbestandsbericht

Die Bitcoin-Konferenz 2022 beginnt

Donnerstag April 7

Wirtschaftsdaten/Ereignisse

Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA

China Devisenreserven 

EZB-Protokoll für geldpolitische Entscheidung im März veröffentlicht

Protokoll der mexikanischen Zentralbank veröffentlicht

BOE-Chefökonom Pill spricht

Bullard von der Fed spricht über die Wirtschaft und die Geldpolitik

Bostic und Evans von der Fed nehmen an einer Veranstaltung zum Thema wirtschaftliche Mobilität und integrative Vollbeschäftigung teil

Die Ernährungs- und Landwirtschaftsorganisation der Vereinten Nationen veröffentlicht einen Lebensmittelpreisindex

Singapur Währungsreserven

Australien Handel

Einzelhandelsumsätze in der Eurozone

Deutschland Industrieproduktion

Japan führender Index

Mexiko CPI

Singapur BIP

Freitag, 8 April

Wirtschaftsdaten/Ereignisse

US-Großhandelsbestände

Kanada Arbeitslosigkeit

Zinsentscheidung in Indien: Der Rückkaufsatz soll voraussichtlich unverändert bei 4.00 % bleiben

Halbjährliche Überprüfung der Finanzstabilität der RBA

Protokoll der Tschechischen Zentralbank (CNB).

Japan BoP, Handelsbilanz, Insolvenzen, Verbrauchervertrauensindex

Neuseeländischer ANZ-Truckometer-Schwerverkehrsindex

Russland BIP

Spanien Industrieproduktion

Thailands Währungsreserven, Terminkontrakte, Verbrauchervertrauen

Aktualisierungen des Länderratings

Österreich (Fitch)

Finnland (Fitch)

Ukraine (Moody’s)

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• Quelle: https://www.marketpulse.com/20220401/week-ahead-risks-mounting/