DeFi aufgedeckt: Erkundung des Sushi-Ökosystems

Die Krypto-Märkte haben diese Woche ein starkes Angebot erhalten, wobei die ETH bei 2,423 US-Dollar wieder zum oberen Ende der Handelsspanne zurückgekehrt ist. DeFi-Token wurden ebenfalls höher gehandelt und werden im Allgemeinen wieder auf das Niveau von Anfang Juli gehandelt.

Wie in unsere vergangene Diskussion über Volatilität, das ausgedehnte anziehen von vol erzeugte eine gewundene feder, die sich seitdem abgewickelt hat.

In diesem Stück untersuchen wir:

• Wöchentliche Bewertung der Reaktion des DeFi-Marktes auf eine Woche positiver Preisbewegungen.
• Feature-Stück auf der Akzeptanz und Wachstum des Sushi-Ökosystems den Stand des Projekts bis heute zu beurteilen.

Übersicht über die DeFi-Leistung

Trotz des Preisanstiegs im gesamten Ökosystem bleiben die Fundamentaldaten für die meisten großen DeFi-Projekte deutlich unter den Höchstständen. Wir sehen noch keine erneute positive Korrelation zwischen der Preisvolatilität und der Nutzung von DeFi-Anwendungen. Stattdessen sind die Fundamentaldaten flach, während die Preise seit dem Ausverkauf im Mai gestiegen sind.

Einige zusammenfassende Beispiele:

• DEX-Volumen sind auf das Niveau von Anfang 2021 zurückgekehrt
• Kreditauslastung bleibt niedrig, da die Zinsen weiter sinken
• Der gesperrte Gesamtwert steigt, wird jedoch von der Änderung des ETH-Preises übertroffen

Die Preisvolatilität korreliert normalerweise direkt mit erhöhten DEX-Volumina. Das tägliche Handelsvolumen lag diese Woche zwischen 1.5 Milliarden US-Dollar und einem Höchststand von über 4 Milliarden US-Dollar am 26. über alle Ethereum-DEXs hinweg. Dieses Niveau bleibt fest unter den Mai/Juni-Hochs.

Am Tag nach dem Höchststand am 26. Juli hat das kumulierte DEX-Volumen in dieser volatilen Phase während der gedämpften Volatilität kaum das Niveau von Anfang dieses Monats wiedererlangt. Trotz dieses vorübergehenden Anstiegs in der letzten Woche bleibt das kumulierte Volumen für den Monat deutlich unter dem Niveau von Q1 und konkurriert mit dem Volumen vom Januar.

Wenn eine erhebliche Nachfrage nach Spekulation und Handel mit Token besteht, steigen die DeFi-Zinssätze tendenziell mit steigender Nachfrage nach Leverage. Als Zeichen der allgemeinen Marktzurückhaltung bleibt die Nachfrage nach Leverage gedämpft, was zu einer Zinssenkung führt. Dies ist ein starker Beweis dafür, dass der Markt eine Risikobereitschaft besitzt, die von der Aufwärtsbewegung der letzten Tage weitgehend unbeeinflusst blieb.

Der Total Value Locked (TVL) ist gestiegen, aber nur in direktem Verhältnis zum Preis der ETH. In einem risikobehafteten Umfeld wird erwartet, dass TVL steigen wird, da frisches Geld in DeFi-Farming-Möglichkeiten und Governance-Token für Pool 2 strömt. Stattdessen hat der Preis von ETH den Anstieg von TVL übertroffen, was auf einen Mangel an neuen Kapitalzuflüssen und stattdessen eine Neubewertung der bereits im System vorhandenen Sicherheiten.

Wöchentliches Feature: Erkundung des Sushi-Ökosystems

Im gesamten DeFi-Ökosystem ist Sushi ein Projekt, das in letzter Zeit hoch im Gespräch war. Einst einfach als Sushiswap für sein Flaggschiff Sushiswap-Produkt bezeichnet, hat sich Sushi seitdem zu einem Ökosystem von DeFi-Anwendungen, wobei der Schwerpunkt auf einer engen Integration mit verschiedenen Partnerprojekten im Weltraum liegt. Das Projekt zielt darauf ab, sich durch das Engagement für das Gemeinschaftseigentum, den konsequenten Versand von Produkten und einen mutigen Ansatz für Innovation und Experimente zu unterscheiden.

Ein kurzer Überblick über die Produkte und Kernfunktionen, die Sushi seit seiner Einführung im August 2020 ausgeliefert hat:

• Sushitausch AMM: mit hoher Liquidität und hohem Volumen und hält die Position als primäre Liquiditätsquelle für zahlreiche Projekte in diesem Raum. Der AMM bietet auch einige der höchsten Belohnungen für Liquiditätsanbieter und Token-Staker durch die Prägung neuer SUSHI-Token neben Handelsgebühren.

• Händlerwerkzeuge: Funktionen und Tools im AMM, die entwickelt wurden, um die Erfahrung von Händlern zu verbessern, z.

• Kashi-Ausleihe: kleine, isolierte Kreditmärkte, die einer Vielzahl von Nischenkreditanforderungen gerecht werden. Ihr Long-Tail-Kreditmarkt bleibt relativ ungenutzt, unterstützt jedoch eine Vielzahl von Vermögenswerten mit unterschiedlicher Liquidität.
• Miso: Messestartplattform für den Start neuer Projekte, NFTs und anderer Verkäufe über maßgeschneiderte Auktionen – Crowd-, Batch- und Dutch-Style.
• xSUSHI: Unbeeindruckt vom Mangel an regulatorischer Klarheit gab Sushi sehr früh einen Teil der Protokollgebühren an die Token-Inhaber zurück. Staker von SUSHI erhalten xSUSHI, einen Token, der einen typischen APY von ~5-7% verdient hat, der aus 0.05% der AMM-Handelsgebühren stammt. Da sich das Ökosystem auf Kreditvergabe und mehr Produkte ausdehnt, wird das Potenzial für zusätzliche Einnahmequellen für xSUSHI-Inhaber sichtbar.

• Multichain-Unterstützung: mit Unterstützung für 10+ Blockchains. Während die Akzeptanz in der Ethereum-Mainchain nach wie vor dominant bleibt, macht Polygon jetzt ~20% des DEX-Volumens von Sushi aus. Sushi-Einsätze bei anderen Ketten werden im Moment ziemlich wenig genutzt.

Kernstück des Sushi-Ökosystems ist ihr Onsen-Programm, ein Anreizsystem, das auf Sushiswap aufbaut, um Projekte zu fördern, die Sushi und nicht Konkurrenten Liquidität bringen. Staker von Sushi-Liquiditätspositionen verdienen SUSHI-Token zusätzlich zu den Handelsgebühren an der DEX. Diese Onsen-Belohnungen haben zahlreiche Partnerschaften zwischen DeFi-Projekten und Sushi ausgelöst, was Sushiswap zu einem primären Liquiditätsanbieter insbesondere für Projekte in der Frühphase macht.

Projekte können mit SUSHI Liquidität anregen, anstatt ihre eigenen Token zu verwässern. Ausgewählte Projekte haben jedoch auf den neuen Masterchef v2-Vertrag zugegriffen, der es ermöglicht, sowohl SUSHI als auch ihre nativen Token als Belohnungen zu belohnen (ALCX, MPH, PICKLE, CVX).

Sushi in Zahlen

Das Herzstück von Sushi ist das Tauschprodukt Sushiswap AMM. Aus einer übergeordneten Sicht können wir die Nutzung nach Volumen, Liquidität und Anzahl der Benutzer messen, die mit dem Protokoll interagieren.

Das monatliche Sushiswap-Volumen ist im Vergleich zur Performance im ersten Quartal ziemlich deutlich zurückgegangen, wobei die Erwartungen für Juli ein Handelsvolumen von rund 1 Mrd.

Es ist wichtig zu beachten, dass das obige Diagramm das Sushsiwap-Volumen auf der Ethereum-Mainchain darstellt. Wenn wir das zusätzliche Volumen bei Polygon einbeziehen, kommen im Juli zusätzliche ~1.1 Milliarden US-Dollar hinzu, was fast 20 % des gesamten monatlichen Volumens entspricht.

Bei Sushiswap-Handelsgrößen liegt der Großteil der Transaktionen zwischen 500 und 50,000 US-Dollar. Die folgende Grafik zeigt die Verteilung der Handelsgrößen, die zeigt, dass die durchschnittliche Größe zwischen 8.2 32.8 USD und XNUMX XNUMX USD liegt. Sushiswap profitiert von Trades, die über Aggregatoren bezogen werden, die Liquidität durch den AMM leiten, insbesondere für Paare mit tieferer Liquidität wie WBTC-ETH und USDC-ETH.

Von Benutzern hat Sushiswap im Vergleich zu seinen Mitbewerbern eine relativ geringe Durchdringung.

Zum Vergleich: 2.4 Millionen Adressen haben mit Uniswap interagiert. Uniswap fügt etwa 40,000 Benutzer pro Woche und 6,000 pro Tag hinzu. Denken Sie daran, dass dies eindeutige Adressen sind, Benutzer haben oft mehr als eine Adresse. Die tatsächlichen Nutzerzahlen sind niedriger. Siehe unten die täglichen und monatlichen Adresszusätze für Sushiswap. Das Nutzerwachstum hat sich im gesamten Raum abgeflacht, und in dieser Hinsicht ist Sushi keine Ausnahme. Beachten Sie, dass Uniswap trotz erhöhter Penetration dreimal so schnell wächst wie Sushiswap.

Vielleicht interessanter sind die Nutzerbindungszahlen von Sushi. Die Retention misst die Anzahl der Händler, die immer wieder zurückkehren und das Protokoll wieder verwenden. Bei der Messung der monatlichen Kundenbindung stellen wir fest, dass Sushi mehr Benutzer abweist als zurückkehren, was darauf hindeutet, dass mehr Benutzer nicht zurückkehren als neu und auf die Plattform kommen. Die Gesamtbenutzerzahl ist gestiegen, aber dies liegt insbesondere daran, dass neue Adressen in das Protokoll aufgenommen werden.

Da ständig SUSHI an Liquiditätsanbieter vergeben wird, ist die Liquidität seit der Einführung des Protokolls im August stark geblieben. Beachten Sie die Volumen/Liquiditäts-Verhältnisse für Sushiswap auf Ethereum vs. Sushiswap auf Polygon diesen Monat.

Für jeden 1 USD Liquidität auf Ethereum erzielte Sushi 2 USD Handelsvolumen. Für jeden US-Dollar Liquidität bei Polygon verzeichnete Sushi ein Volumen von 1 US-Dollar bei Polygon. Mit erhöhter Effizienz wird Uniswap v2 in diesem Monat voraussichtlich ein Volumen von über 3 Mrd. USD bei 20 Mrd. USD an Liquidität erzielen. Dies ist 2 $ Liquidität pro 1 $ Volumen, was die höhere Effizienz und Nutzung pro Dollar bei Uniswap v10 im Vergleich zu Sushiswap zeigt.

SUSHI Angebotsdynamik

Etwa 40% der im Umlauf befindlichen SUSHI sind als xSUSHI abgesteckt und erzielen Einnahmen aus Handelsgebühren. Das restliche Sushi wird entweder in Wallets (37 %) oder an zentralen Börsen (23 %) gehalten.

SUSHI-Token, die seit Beginn des Projekts an Liquiditätsanbieter vergeben wurden, erhielten Sperrfristen. 1/3 wurden automatisch übertragen, die anderen 2/3 wurden nach 6 Monaten kontinuierlich übertragen. Ab April 2021 wurde dieser Erdienungsplan zugunsten einer sofortigen Erdienung aller Prämien entfernt. Wir können einen Anstieg der Wechselguthaben ab dem Zeitraum sehen, in dem die Übertragung dieser 2/3-Belohnungen beginnt.

Die Vesting-Prämien aus 2020 und Q1 2021 werden noch bis Oktober dieses Jahres aktiv übertragen. Nach Ablauf von Oktober/November sind diese zusätzlichen SUSHI-Belohnungen vollständig gültig. Bis dahin bleibt zusätzlicher Druck auf der Verkaufsseite, da diese Belohnungen für frühe Liquiditätsanbieter liquide werden.

Bei anderen Sushi-Produkten haben wir eine relativ verhaltene Akzeptanz festgestellt. Die Kashi-Kreditvergabe unterstützt in erster Linie die Märkte für Long-Tail-Kredite. Ihre Hauptkonkurrenten sind weiterhin die Fuse-, Cream- und alternativen Märkte von Rari Capital auf Aave. Von den dreien haben die Long-Tail-Produkte von Cream und Aave weiterhin eine relativ niedrige Akzeptanzrate, während Fuse einige Erfolge bei der Zusammenarbeit mit kleineren Gemeinschaften verzeichnet hat.

Der Erfolg von Kashi war ähnlich wie bei Cream und Aave, wobei die Long-Tail-Märkte im Allgemeinen ein Produkt mit geringer Nachfrage bleiben. Es ist wichtig anzumerken, dass ihre Partnerschaft mit kleinen Projekten zur AMM-Liquidität es geschafft hat, die Akzeptanz mit kleineren Projekt-Token-Paaren zu erreichen.

Die größten Kashi-Liquiditätspaare gelten für das protokollnative xSUSHI.

xSUSHI kann zusätzlich auf der Aave-Plattform ausgeliehen und ausgeliehen werden. Auf den xSUSHI-Märkten von Aave gibt es ein Angebot von rund 175 Mio. USD bei einer Kreditauslastung von etwa 6%. Kreditgeber erhalten weiterhin Belohnungen für das Halten von xSUSHI, während sie ihr xSUSHI als Sicherheit für andere Vermögenswerte verwenden.

Sushis MISO-Produkt hat eine Handvoll interessanter Auktionen veranstaltet, angefangen mit dem Verkauf von Sake über einen niederländischen Auktionsmechanismus. Seitdem folgten weitere 9 Auktionen, eine davon mit dem heiß erwarteten YGG-Token von Yield Guild, den Machern von Axie Infinity und anderen kommenden Krypto-Spielen. Der Verkauf endete in 30 Sekunden mit 32 großen Teilnehmern, die YGG-Token im Wert von 12.5 Millionen US-Dollar beanspruchten.

Zukunft des Sushiswap – Trident

In diesem wettbewerbsintensiven Umfeld ist es entscheidend, Produkte von höchster Qualität mit anhaltender Entwicklungsdynamik zu entwickeln. Letzte Woche kündigte Sushi sein AMM-Produkt der nächsten Generation mit dem Codenamen Trident an.

Die bevorstehende Einführung umfasst drei neue Arten von Pools:

• Hybridpools: bis zu 32 Token in einem einzigen Pool. Handeln Sie mit gleichartigen Vermögenswerten. Kann mir diesen Pool vorstellen, der den ähnlichen Pools von Curve für Stablecoins ähnelt.
• Konzentrierte Liquiditätspools: Liquidität in Bandbreiten hinzufügen. Diese funktionieren genauso wie Pools von Uniswap V3. Zweifellos hat Sushi den Erfolg einer gesteigerten Kapitaleffizienz gesehen und ist nach ihrem eigenen Design gegangen.
• Gewichtete Becken: Liquidität mit unterschiedlichen Gewichten hinzufügen. Diese funktionieren ähnlich wie Balancer – erstellen Sie beispielsweise einen Pool mit einem 80/20-Gewicht von ETH/USDC anstelle des traditionellen 50/50-Designs.

Beachten Sie, dass Sushi im Grunde genommen das, was sie als das Beste aus verschiedenen DEX-Designs ansehen, in ihr eigenes Produkt einbaut. Sie scheinen keine Angst vor der Herausforderung zu haben, Sushi zum One-Stop-Shop für alle DeFi-Bedürfnisse zu machen.

Routing-Engine: Zusätzlich zu diesen Pooltypen baut Sushi eine eigene Routing-Engine auf. Dies wird im Wesentlichen als Aggregator fungieren und Trades auf ihre verschiedenen Pools verteilen, um Trades zu routen und die Preisauswirkungen für Händler zu minimieren. Sie erwarten, dass ihre verschiedenen Pooltypen die Liquidität fragmentieren, sodass die bestmöglichen Sushi-Trades höchstwahrscheinlich ein effizientes Routing und eine Aufteilung der Preiswirkung erfordern.

Franchise-Pools:  ein Versuch, die Liquidität der zentralisierten Börse (CEX) auf ihre Plattform zu integrieren. Franchise-Pools werden Einzahlungen von CEX-Benutzern zulassen, sodass Aufträge zusätzlich gegen CEX-Liquiditätspools weitergeleitet werden können, die durch das Protokoll konzessioniert sind. Diese Pools werden Whitelisting-Funktionen enthalten, damit CEXs konform bleiben können. Details zur Implementierung dieses Produkts bleiben spärlich.

Schlußbemerkungen

Da die Volatilität bei den Krypto-Token-Preisen zurückkehrt, bleiben die von der Nutzung getriebenen Fundamentaldaten relativ glanzlos. Die DeFi-Nutzung selbst in einer risikofreien Umgebung zeigt jedoch, dass das Produkt dem Markt entspricht und eine Präferenz für niedrigere Renditen, aber mit höheren Stabilitätswerten zum Ausdruck bringt. Das DEX-Volumen bleibt niedrig, die Kreditvergabe bleibt ungenutzt und das Nutzerwachstum flacht weiter ab.

Unabhängig von den Grundlagen entwickeln Ecken des Ökosystems wie Sushi weiterhin Produkte und Funktionen, indem sie den Umfang und das Potenzial der DeFi-Innovation vorantreiben. Zu beachten für Sushi:

• Sushiswap-Volumen, Liquidität und Benutzer bleiben ruhig und gehen zurück, aber das Wachstum und die Produktdynamik im Jahresvergleich bleiben stark.
• Die Expansion in das Polygon-Ökosystem hat dazu geführt, dass das Handelsvolumen in der Sidechain 20 % des Gesamtvolumens des Protokolls ausmacht.
• Kashi-Kredite für Long-Tail-Anlagen werden nur begrenzt angenommen, obwohl xSUSHI als Sicherheitenpaar im gesamten DeFi-Ökosystem sehr stark verwendet wird.
• xSUSHI als Prozentsatz der ausstehenden $SUSHI zeigt eine angemessene Akzeptanz und deckt 40% des zirkulierenden Angebots ab.
• Ein hoher Prozentsatz der unverfallbaren $SUSHI-Belohnungen wird im Laufe der Zeit weiterhin an die Börsen gesendet, was möglicherweise den Druck auf der Verkaufsseite auf den Token bis Oktober erhöht.

Alpha aufdecken

Dies ist unser wöchentlicher Abschnitt, der einige der wichtigsten Entwicklungen der Vor- und kommenden Woche kurz erläutert.

Die Begeisterung für das Bauen geht weiter, unabhängig von Preis oder Fundamentaldaten.

• YGG-Token wird in einem Miso-Crowd-Sale eingeführt. Der umstrittene Verkauf endete in 30 Sekunden mit nur 32 Teilnehmern.
• Tokemak Degensis-Event beginnt. Der Verkauf des Tokens TOKE ihres Projekts hat begonnen, wobei bereits 19 Millionen US-Dollar für ihr Token zugesagt wurden. Das Projekt verfolgt automatisierte Liquiditätspositionen in DeFi.
• MakerDAO dezentralisiert. Die DAO wird vollständig dezentralisiert, da sie die Kontrolle über das Protokoll an die Community/DAO übergibt und CEO Rune Christensen plant, beiseite zu treten.
• Opyn startet Ziku, ein Setup für Point-and-Click-Optionen. Ziku ermöglicht es Tradern, sich zu einer ausgeklügelten Optionsposition zu zeigen und zu klicken, ohne die Feinheiten des Aufbaus solcher Positionen kennen zu müssen. Beachten Sie, dass die Optionen immer noch begrenzt sind, da nur sehr wenige Verträge verfügbar sind.
• Thorchain sieht zweiten Exploit für 8 Millionen Dollar. Thorchain hat zuvor sein Interesse an einem schnellen Bauen und in einer feindlichen Umgebung bekundet, was mit solchen Innovationen verbundene Risiken birgt. Teams, die solche Kontroversen überwinden und weiter bauen, zementieren sich oft im Raum.
• Uniswap schränkt eine Liste von Token ein und nennt Risiken für ihre Benutzer. Die Liste der Token, die aus dem Uniswap-Frontend entfernt wurden, umfasst eine Reihe von Derivaten, die die wahrscheinliche Ausrichtung von Uniswap an die Aufsichtsbehörden zeigen. Der Schritt markiert einen interessanten Punkt in DeFi, an dem die Teilnehmer mit der Vertrauenslosigkeit von Smart Contracts und der oft vertrauenswürdigen Natur von Front-End-Produkten ringen.
• KeeperDAO startet seine mit Spannung erwarteten Tresore. Liquidationsschutz von KeeperDAO mit Unterstützung für Positionen in Compound. Benutzer erhalten dabei zusätzlich ROOK-Belohnungen. Eine neuartige Produktidee mit darauf aufbauenden neuartigen Anreizen.
• Kryptoforscher Hasu diskutierte mit @MEVIntern zum Thema MEV. Dies ist eine der besseren und transparenteren Diskussionen zu diesem nuancierten Thema von einem erfahrenen MEV-Sucher. (LINK).

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Haftungsausschluss: Dieser Bericht enthält keine Anlageberatung. Alle Daten werden nur zu Informationszwecken bereitgestellt. Keine Anlageentscheidung basiert auf den hier bereitgestellten Informationen und Sie sind allein für Ihre eigenen Anlageentscheidungen verantwortlich.

Quelle: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-exploring-the-sushi-ecosystem/