Die Alles-Blase: Märkte am Scheideweg

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Powells Rede und Vertrag ISM PMI

Wir möchten herauszoomen und das breitere makroökonomische Bild noch einmal betrachten und einige der neuesten Daten analysieren, die diese Woche veröffentlicht wurden und die die Marktrichtung in den nächsten Monaten stark beeinflussen werden.

Nach der Rede von Jerome Powell an der Brooking Institution ist klar, dass die Märkte darauf aus sind, sich mit jedem möglichen Narrativ und Schwenkszenario der Federal Reserve nach oben zu bewegen. Es gibt übermäßiges Hedging, Short Squeezes, Optionsmarktdynamiken und erzwungene Käufe. Dies übersteigt unser Fachwissen, um genau zu sagen, warum die Märkte bei einem bestimmten Datenpunkt oder einer neuen Powell-Rede vor Volatilität explodieren. Diese Art von Ereignissen und Marktbewegungen waren jedoch fast immer ein Zeichen für ungesunde und erhöhte volatile Schwankungen in Bärenmärkten. Trotz weiterer Gespräche von Powell, in denen nichts wirklich Neues gesagt wurde, empfanden die Märkte die Rede als „zurückhaltender“ mit seinem Kommentar zu der Sorge, Zinserhöhungen zu übertreiben. Wenn dies jedoch eine weitere Bärenmarktrallye für die großen Indizes ist, scheinen wir kurz davor zu stehen, dass diese Rallye noch einmal umschlägt.

Was ebenfalls besorgniserregend ist und sich voraussichtlich fortsetzen wird, ist der Trend der wirtschaftlichen Kontraktion, wie aus den Daten von hervorgeht ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe (PMI). Die heutige neueste Veröffentlichung zeigt einen Druck von 49.0 unter den Markterwartungen von 49.7. Die Auftragseingänge gehen zurück, der Auftragsbestand schrumpft und die Preise sinken. Nach allen Maßstäben und Umfrageergebnissen sind dies die Anzeichen dafür, dass die Nachfrage nachlässt, sich die Bedingungen verschlechtern und die Wirtschaft vorsichtiger wird. Die ISM-PMI-Daten korrelieren stark mit den weniger wirkungsvollen Chicago-PMI-Daten, die gerade Kontraktionstiefs ähnlich wie 2000, 2008 und 2020 auswiesen. Dies ist das Zeichen einer wirtschaftlichen Rezession, die im verarbeitenden Gewerbe beginnt. 

Was bedeutet wirtschaftliche Kontraktion für die Finanzmärkte? Es ist normalerweise eine schlechte Nachricht, wenn sich ein anhaltender Kontraktionstrend des ISM-PMI unter 50 und sogar unter 40 abspielt. Es scheint, dass wir uns in den frühen Stadien eines größeren Kontraktionstrends befinden: Die Verzweiflungsphase des Marktes.

Die spezifische Frage für die Bitcoin- und Makro-Beziehung lautet nun: War dieses Auslöschungs- und Kapitulationsereignis der Hebelwirkung der Branche ausreichend, um die potenzielle Wahrscheinlichkeit und die Auswirkungen eines Zusammenbruchs des Aktienbärenmarkts zu dämpfen? Wird Bitcoin stagnieren und einen Boden bilden, wenn Aktien ähnlichen Drawdown-Pfade der vergangenen Bärenmärkte folgen sollen?

Wir haben noch immer keinen echten Ausbruch der Aktienmarktvolatilität erlebt, der sich immer auf Bitcoin ausgewirkt hat. Es war ein zentraler Bestandteil unserer These in diesem Jahr, dass Bitcoin den traditionellen Aktienmärkten nach unten folgen wird.

Das reale Ausmaß der langfristigen Schulden war und ist hier die größte Story.

Und was bedeutet dies für die Zukunft für die Bewertung von Vermögenswerten?

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