Schlechte Medizin ist das, was ich brauche

Neuauflage von Plato

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Die Zentralbanken führen umfangreiche Zinserhöhungen durch

Die Zentralbanken auf der ganzen Welt haben in den letzten 24 Stunden alles Mögliche getan, um geldpolitische schlechte Medikamente zu verteilen, da der Kampf gegen die Inflation selbst die eifrigsten Zwänge durchdringt. Südkorea und Neuseeland haben gestern ihre Zinsen um 0.50 % angehoben, wobei Kanada mit einer publikumswirksamen Erhöhung von 1.0 % mitwirkte. Du bekommst diese schlechte Medizin, ob du sie brauchst oder nicht.

Heute Morgen hat die Monetary Authority of Singapore mit ihrer zweiten außerplanmäßigen Straffung in diesem Jahr reagiert und die Bandbreite der Währungspolitik auf die „herrschenden Zinssätze“ angepasst. Normalerweise gibt die MAS ihre geldpolitischen Einstellungen nur zweimal im Jahr im April und Oktober bekannt. Bisher hat es im Januar, April und jetzt im Juli reagiert, als die Kerninflation stark anstieg. Wir können davon ausgehen, dass es auch im Oktober ein Live-Meeting geben wird. USD/SGD ist als Reaktion darauf um 0.67 % auf 1.3905 eingebrochen. Für Nicht-Singapur-Leser: Aufgrund der Art der Handelsströme durch den Stadtstaat nutzt das MAS die Währung zur Steuerung der Geldpolitik. Wenn Sie „MAS“ und „NEER“ bei Google eingeben, können Sie den Mechanismus selbst recherchieren. Ich empfehle, dabei ein kaltes Handtuch um den Kopf zu wickeln.

Als Eilmeldung hat die philippinische Zentralbank gerade eine außerplanmäßige Zinserhöhung von 0.75 % auf 3.25 % angekündigt. Zu sagen, dass dies ein ungewöhnlicher Schritt der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) sei, ist eine Untertreibung, wenn man bedenkt, dass sie zu den zurückhaltendsten und zurückhaltendsten Wanderern in Asien gehörten. Der heutige US-Verbraucherpreisindex und die MAS-Bewegung sowie der unerbittliche Druck auf den philippinischen Peso (PHP) haben die Hand von BSP beeinflusst und den Druck verstärkt, dem die asiatischen Zentralbanken jetzt ausgesetzt sind. USD/PHP ist um 0.32 % auf 56.06 gefallen, aber PHP bleibt in der Nähe von Rekordtiefs. Möglicherweise sehen wir davon jetzt mehr von anderen Währungsbehörden in der Region, da die Schmerzgrenzen und das Durchbrennen der Devisenreserven ihre Schmerzpunkte erreichen. Bank Indonesia könnte das nächste Taxi sein, gefolgt von Bank Negara Malaysia.

Da sich diese Woche selbst die Bank of England restriktiv äußerte und die jüngsten Zinserhöhungen in Osteuropa und Lateinamerika vorgenommen wurden, ist es klar, dass die Zentralbanken auf der ganzen Welt sich voll und ganz darauf konzentrieren, die festgefahrene Inflation zu bekämpfen, die sie zum Teufel mit dem Wachstum geschaffen haben. In einem Tante-Emma-Laden in Ihrer Nähe erhalten Sie höhere Preise.

Das bringt uns zum Big Kahuna, der US-Notenbank, deren FOMC-Entscheidungsträger sich Ende des Monats treffen. Über Nacht überraschte die US-Inflation die Märkte, indem sie im Juni im Jahresvergleich auf 9.10 % anstieg, wobei ein Rückgang der Kerninflation um 0.10 % auf 5.90 % kein Trost war. Die Terminmärkte haben versucht, eine aggressivere Zinserhöhung der Fed Funds zum Monatsende einzupreisen, die sich über Nacht der Marke von 1.0 % nähert. Mindestens ein Fed-Sprecher – davon gab es viele – erwähnte ebenfalls 1.0 % über Nacht. Ich denke immer noch, dass es für das FOMC eine Brücke zu weit ist, um auf 1.0 % zu gehen, aber hey, wir haben das Jahr 2022 und nichts sollte uns mehr überraschen.

Es überrascht nicht, dass der EUR/USD-Kurs nach der Veröffentlichung der Daten auf Parität sank, aber nachdem er die Marke von 0.9998 durchbrochen hatte, erholte er sich wieder auf 1.0040. Wir sahen ähnliche Preisbewegungen auch bei GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, USD/CAD und USD/CHF, obwohl USD/JPY direkt ins Gefängnis ging und auf 138.00 stieg. Die Überraschungen gingen weiter; Die Wall Street fiel über Nacht, wenn auch angesichts der jüngsten Volatilität nur geringfügig. Gold und Bitcoin fielen ebenfalls, beendeten den Tag aber tatsächlich höher. Die Ölpreise veränderten sich nicht, auch wenn sie einen enormen Anstieg der offiziellen Rohölvorräte hinnehmen mussten. Das größte Problem für mich war der US-Anleihemarkt. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen stieg leicht an, im Rest der Kurve fielen die Renditen jedoch. Die US-Renditekurve ist nun tatsächlich von zwei Jahren auf dreißig Jahre umgekehrt.

Daher preisen die US-Märkte eine schnellere Straffung der Fed ein, und eine Rezession steht unmittelbar bevor. Immer optimistisch scheinen die US-Märkte einzupreisen, dass die Fed ihr schlechtes Medikament liefern und die USA in eine Rezession schicken wird, aber diese wird nur von kurzer Dauer sein und die Fed wird die Zinsen bis zum zweiten Halbjahr 2 senken. Das spielt wahrscheinlich eine Rolle Das inhärente psychologische Bedürfnis des Marktes, Gründe zu finden, warum er in diesem Jahr wieder in Aktien investieren will. Das ist großes Vertrauen in die Fed, abgesehen von den inhärenten Marktvoreingenommenheiten. Angesichts ihrer Erfolgsbilanz bei der Inflation in den letzten zwei Jahren ist das ein großes Vertrauen in die Fed.

Angesichts des Chaos, das die Fed mit dem Narrativ der vorübergehenden/festgefahrenen Inflation angerichtet hat, ist es jedoch genauso einfach anzunehmen, dass sie auch ein Hundefrühstück aus der Straffung machen wird. Die US-Inflationszahlen hätten über Nacht zu einem Anstieg der Anleiherenditen und des US-Dollars führen sollen, Aktien hätten aufgrund einer Verletzung am Ende der Saison ausgebremst werden müssen und Gold und Kryptowährungen hätten sich so weit nach unten bewegen müssen, dass sie sich in Mexiko wiederfanden. Das ist nicht geschehen, im Gegenteil. Man muss die Preisentwicklung respektieren und scheint im Moment zu schreien, dass eine Bärenmarktkorrektur für Aktien bevorstehe und dass die US-Dollar-Rallye bald eine Atempause einlegen werde. Das steht im Einklang mit einer Reihe überkaufter/überverkaufter technischer Indikatoren, die ich in allen Anlageklassen sehe, und unterstützt durch den Rest der Zentralbankenwelt mit Ausnahme Europas und Chinas, die scheinbar beeilt sind, geldpolitischen Aufholprozess zu spielen.

Gestern verzeichnete Chinas Handelsbilanz im Juni einen gigantischen Überschuss von 98.0 Milliarden US-Dollar, der weit über den Prognosen lag. Ob es daran liegt, dass Exportrückstände abgebaut werden oder dass die Lage in China und dem Rest der Welt nicht so schlimm ist, wie sie scheint, weiß ich nicht. Meiner Meinung nach deutet dies darauf hin, dass es für den morgigen Datenrückgang in China Aufwärtspotenzial gibt. Wenn es um Bärenmarktrallyes geht, könnte eine Reihe sehr wichtiger Datenveröffentlichungen aus China morgen der Katalysator sein, um dem etwas Schwung zu verleihen.

Die Monetary Authority of Singapore und die Reserve Bank of Australia werden heute trotz der MAS-Maßnahme heute Morgen ihre Straffungsmaßnahmen schärfen. Singapurs fortgeschrittenes BIP überraschte im zweiten Quartal im Jahresvergleich positiv und stieg um 2 %. Dies erfolgt nach soliden Einzelhandelsumsätzen Anfang Juli und einer heute Morgen verbesserten Inflationseinschätzung durch die MAS.

Drüben im glücklichen Land ist die wirtschaftliche Temperatur heute in den überhitzten Bereich gestiegen. Die australische Beschäftigung stieg im Juni um 88,400 Stellen, deutlich über den Prognosen von 30,000, und folgt hervorragenden Zahlen im Mai. Sowohl bei Vollzeit- als auch bei Teilzeitjobs wurden deutliche Zuwächse erzielt. Eine erhöhte CPI-Veröffentlichung am 27^thDer Zinssatz im Juli wird die RBA Anfang August erneut um 0.50 % anheben, möglicherweise um 0.75 %, wenn das FOMC ein paar Tage vorher auf 1.0 % ansteigt. Umso überraschender ist in diesem Zusammenhang die Tatsache, dass der AUD/USD in der Nähe seines Einjahrestiefs verharrt, obwohl der AUD derzeit von der internationalen Anlegerstimmung bestimmt wird und der Einbruch der Energie-, Industrie- und Agrarrohstoffpreise in den letzten sechs Wochen darauf hindeutet Australiens Handelsbedingungen werden sich im dritten Quartal wahrscheinlich abschwächen.

Beim Thema Agrarrohstoffe scheinen die Türkei und die Vereinten Nationen ein Wunder vollbracht zu haben und stehen kurz davor, ein Abkommen zwischen Russland und der Ukraine auszuhandeln, das die teilweise Wiederaufnahme der ukrainischen Agrarexporte aus dem Schwarzen Meer ermöglicht. Das könnte kurzfristig zu einem Abwärtsdruck auf die Soft-Commodity-Futures führen, obwohl die Auswirkungen der ukrainischen Exporte mit erheblicher Zeitverzögerung einhergehen werden, und ehrlich gesagt ist es eine Untertreibung, zu sagen, dass es bei der Umsetzung zu Herausforderungen kommen würde.

Das wird Europa nur begrenzt trösten, da die Schwellenländer die wahrscheinlichsten unmittelbaren Nutznießer sein werden, und das zu Recht. Europabeobachter sollten den 21. umrunden^st/ 22^nd Juli in ihren Kalendern. An diesem Tag endet die jährliche russische Wartung der Gaspipeline Nord Stream 1 nach Deutschland, und die Kanadier haben den Russen ihre Pipeline-Pumpe zurückgegeben. Die Frage ist, ob das Gas wieder zu strömen beginnt. Wenn das nicht der Fall ist, wird der EUR/USD-Kurs bei 1.0000 nur noch eine Erinnerung sein und es wird keine Bärenmarktrallye für die europäischen Vermögensmärkte geben.

Wenn man den Rest des Tages betrachtet, werden die Auktion japanischer Staatsanleihen mit 20-jähriger Staatsanleihe und die Daten zur Industrieproduktion wahrscheinlich keinen Ausschlag geben. Indien veröffentlicht heute Nachmittag die WPI-Inflation für Juni, und wenn sie bei etwa 15.80 % oder höher bleibt, wird der Druck auf die Rupie, lokale Aktien und die Reserve Bank of India voraussichtlich anhalten. Europas Veröffentlichungen sind heute Nachmittag zweitrangig, und der US-PPI heute Abend wird im Lärm der Inflationsdaten über Nacht untergegangen sein.

Alle Wege führen zum morgigen Datendepot Chinas, das unter anderem das BIP, die Einzelhandelsumsätze und die Industrieproduktion umfasst. Es folgen wichtige Daten zu Einzelhandelsumsätzen und Verbraucherstimmung aus den USA.

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Mit mehr als 30 Jahren Devisenerfahrung – vom Spot-/Margin-Handel und NDFs bis hin zu Währungsoptionen und Futures – ist Jeffrey Halley Senior Market Analyst bei OANDA für den asiatisch-pazifischen Raum und verantwortlich für die Bereitstellung zeitnaher und relevanter Makroanalysen, die eine breite Palette von Anlageklassen abdecken.

Zuvor hat er mit führenden Institutionen wie Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC und Barclays zusammengearbeitet.

Als sehr gefragter Analyst ist Jeffrey auf einer Vielzahl globaler Nachrichtensender aufgetreten, darunter Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia sowie in führenden Printmedien, darunter die New York Times und The Wall Street Journal, unter anderem.

Er wurde in Neuseeland geboren und hat einen MBA der Cass Business School.